宏观与策略 - 创业板指数年内上涨21.69%，对比历史牛市行情，2013-2015年表现为普涨高弹性（93%个股上涨），2018-2021年则呈现结构性特征（74%个股上涨）[8] - 上证综指收盘3727.28点（-0.01%），深证成指11821.62点（-0.11%），沪深300指数4223.37点（-0.37%），中小板综指13357.04点（+0.16%）[2] - 道琼斯指数33597.92点（0%），纳斯达克10961.46点（-0.48%），S&P500指数3801.78点（-0.44%）[4] 轻工制造行业 - 箱板瓦楞纸价格延续涨势，8月废纸现货价上涨34元/吨，箱板纸与瓦楞纸分别上涨50元/吨、60元/吨[9][11] - 7月美国家具零售额同比+5.1%，我国家具出口额同比+3.0%，库销比维持2020年以来中枢水平[10] - 文化纸与白卡纸价格承压，7月新增产能115万吨，联盛浆纸120万吨新项目投产加剧供给压力[9] 汽车行业 - 7月汽车产销259.1/259.3万辆，同比+13.3%/+14.7%，8月1-10日新能源乘用车上牌21.84万辆（+2.4%）[13] - 新款坦克500预售首日订单突破1.1万台，小鹏G7 Ultra将推送VLA智驾升级，禾赛获丰田激光雷达订单[15] - 汽车零部件板块周涨4.12%，电动车板块周涨5.41%，浮法玻璃价格同比-12.8%，铝锭价格同比+8.8%[14] 大众餐饮行业 - 2025年1-6月餐饮收入同比+4.3%，下沉市场与线上业务成为新增长引擎，健康锅气与性价比成消费关键词[16] - 小菜园预计25-27年净利润7.7/9.4/11.2亿元，绿茶集团预计同期净利润5.1/6.1/7.1亿元[19] - 锅圈供应链下沉布局，预计25-27年净利润4.3/5.3/6.3亿元，达势股份同店增速亮眼[19] 有色金属公司 - 铜陵有色米拉多铜矿6月单吨净利润约2.4万元，二期成本预计降至19600元/吨（较一期降30%），2025H1归母净利润14.4亿元（-33.9%）[21][23] - 山金国际2025H1矿产金销量4.12吨（-6.58%），克金成本150.96元/克，Osino项目预计2027年投产新增5吨年产能[24][25] - 龙佰集团钛白粉Q2均价14308元/吨（同比-12%），海绵钛Q2均价50962元/吨（环比+9%），新能源材料营收同比+27%[26][28] 消费与医药公司 - 爱美客2025H1营收12.99亿元（-21.59%），收购韩国REGEN公司补充再生医美产品线，肉毒产品处于注册阶段[34][35] - 洋河股份2025H1营收148亿元（-35.3%），海之蓝升级提价，电商渠道收入2.2亿元（-6.9%）[37][39] - 同程旅行Q2经调整净利润7.75亿元（+18%），年累计付费用户2.5亿（+10.2%），国际机票收入占比超6%[42][43] 其他行业公司 - 圣泉集团电子及电池材料营收8.46亿元（+32.43%），PPO树脂受益AI服务器需求激增，半年度净利润5.01亿元（+51.19%）[31][32] - 特步国际专业运动品牌收入7.9亿元（+32.5%），经营利润率提升6.1百分点至10%，主品牌推进DTC转型[45][46] - 海兴电力2025H1海外布局突破，营收19.24亿元（-15%），净利润3.96亿元（-26%）[51]

核心观点 - 报告通过复盘2013-2015年和2018-2021年两轮创业板牛市行情，分析其异同点及驱动因素，认为当前创业板行情需结合历史规律与宏观环境综合判断 [3][4][14] - 第一轮牛市（2013-2015年）以普涨和高弹性为特征，创业板指数累计涨幅464.6%，93%个股上涨，计算机行业平均涨幅338.26%领跑 [5][6] - 第二轮牛市（2018-2021年）呈现结构性特征，指数累计涨幅195.7%，74%个股上涨，电力设备（220.94%）和电子（137.01%）成为核心驱动力 [8][9] 第一轮创业板牛市（2013-2015年） 市场表现 - 创业板指数从705.34点飙升至3982.25点，累计涨幅464.6%，日均成交量显著放大，呈现价量齐升特征 [5] - 93%个股实现上涨，涨幅2-5倍的标的占比最高，计算机行业以338.26%平均涨幅居首，医药生物（216.12%）和机械设备（204.36%）紧随其后 [6] 行业与估值特征 - 新兴产业全面开花，计算机（49家）、医药生物（40家）、机械设备（43家）公司数量最多，反映政策对"互联网+"等新兴产业的扶持 [6] - 极致成长股（G8区间）平均涨幅347.85%，显著高于深度价值股（G1区间）的158.31%，显示市场对成长性溢价极高 [7] - 大盘成长股表现突出，G6-G8区间大盘股平均涨幅达540.78%-802.48%，中小盘股弹性相对较弱 [7] 第二轮创业板牛市（2018-2021年） 市场表现 - 创业板指数从1205.03点上涨至3563.13点，累计涨幅195.7%，成交量局部放量但未全面过热，体现结构性行情特征 [8] - 74%个股上涨，涨幅2倍以内标的占比最高，电力设备（48家）、电子（48家）、医药生物（63家）成为主力赛道 [9] 行业与估值特征 - 新能源（光伏、电池）和硬科技（半导体）崛起，电力设备行业以220.94%涨幅领跑，医药生物凭借63家公司数量展现防御性 [9] - 龙头效应显著，G1-G4区间大盘股平均涨幅190.99%-264.06%，市场更注重估值合理性（G4略低估区间涨幅105.32%） [10] 两轮牛市的对比分析 共同特征 - 政策驱动与经济转型：两轮牛市均受益于新兴产业政策（如"互联网+"、"碳中和"）和产业结构升级 [11] - 科技创新引领：计算机、电子、电力设备等科技行业在两轮牛市中均占据主导地位 [11] - 资金活跃度提升：成交量显著放大，公募基金和外资持续流入 [11][16] 核心差异 - 市场广度：第一轮普涨（93%个股上涨），第二轮结构性分化（74%个股上涨） [3][12] - 估值容忍度：第一轮对高估值更宽容（G8区间涨幅347.85%），第二轮更注重盈利确定性（G7区间涨幅99.95%） [7][10] - 行业集中度：第二轮赛道更聚焦，新能源和半导体贡献超50%涨幅 [9][12] 宏观环境驱动因素 - 第一轮牛市（2013-2015年）：经济下行压力下政策转向宽松，4G技术革命与"互联网+"政策推动流动性涌入成长股，10年期国债收益率从4.6%降至3.0% [15] - 第二轮牛市（2018-2021年）：贸易摩擦与疫情倒逼逆周期调控，"新基建"和硬科技产业高景气，10年期国债收益率从3.6%降至2.5% [16]