行业投资评级 - 强于大市 [2] 核心观点 - 看好央企高端电动智能品牌借力资本市场和华为技术加速成长 [2] - 智能化领先车企围绕"大模型+算力"加速建立用户体验壁垒 [2] - 国资背景车企深化改革与新品周期助力业绩改善 [2] - 自主供应链由单一零部件供应商向智能化核心部件系统集成商转变 [2] - 智能汽车发展推动测试检测需求扩容 [2] 行业表现分析 - 本周申万汽车行业指数上涨4.70% [2] - 板块排名7/31 [2] - 同期沪深300指数上涨4.18% [2] - 商用车子板块涨幅最高达5.13% [2][5] - 乘用车子板块上涨4.92% [2][5] - 汽车零部件子板块上涨4.77% [2][5] - 汽车服务子板块上涨3.67% [2][5] - 摩托车及其他子板块上涨2.71% [2][5] 重点公司动态 - 蔚来发布全新ES8 [2] - 基于900V高压可换电架构 [2] - 整车购买起订价格41.68万元 [2] - 电池租用方案起订价格30.88万元 [2] - CLTC续航635公里 [2] - 2025年1-7月累计销量4199辆 [2] - 月均销量约600台 [2] - 岚图汽车筹划独立上市 [2] - 东风集团股份每股H股总对价约10.85港元 [2] - 较公告前股价溢价约129% [2] - 岚图汽车2022-2024年收入从60.5亿元增长至193.6亿元 [2] - 复合年增长率79% [2] - 毛利率从8.3%提高至21% [2] - 与华为签署战略合作协议 [2] - 岚图FREE+上市15分钟锁单1.15万辆 [2] - 大订超2万台 [2] 市场表现突出个股 - A股涨幅前5：成飞集成+35.53% [2][6] - 南方精工+28.42% [2][6] - 飞乐音响+27.83% [2][6] - 松原安全+27.34% [2][6] - 三祥科技+24.93% [2][6] - 港股涨幅前5：蔚来-SW+27.75% [2][7] - 易鑫集团+21.60% [2][7] - 小鹏汽车-W+18.73% [2][7] - 福耀玻璃+18.50% [2][7] - 长城汽车+14.97% [2][8] 投资建议关注标的 - 乘用车领域关注小米集团、小鹏汽车、理想汽车 [2] - 国资车企关注上汽集团、东风集团股份 [2] - 零部件领域关注保隆科技 [2] - 测试检测领域关注中国汽研 [2]

宏观与策略 - 创业板指数年内上涨21.69%，对比历史牛市行情，2013-2015年表现为普涨高弹性（93%个股上涨），2018-2021年则呈现结构性特征（74%个股上涨）[8] - 上证综指收盘3727.28点（-0.01%），深证成指11821.62点（-0.11%），沪深300指数4223.37点（-0.37%），中小板综指13357.04点（+0.16%）[2] - 道琼斯指数33597.92点（0%），纳斯达克10961.46点（-0.48%），S&P500指数3801.78点（-0.44%）[4] 轻工制造行业 - 箱板瓦楞纸价格延续涨势，8月废纸现货价上涨34元/吨，箱板纸与瓦楞纸分别上涨50元/吨、60元/吨[9][11] - 7月美国家具零售额同比+5.1%，我国家具出口额同比+3.0%，库销比维持2020年以来中枢水平[10] - 文化纸与白卡纸价格承压，7月新增产能115万吨，联盛浆纸120万吨新项目投产加剧供给压力[9] 汽车行业 - 7月汽车产销259.1/259.3万辆，同比+13.3%/+14.7%，8月1-10日新能源乘用车上牌21.84万辆（+2.4%）[13] - 新款坦克500预售首日订单突破1.1万台，小鹏G7 Ultra将推送VLA智驾升级，禾赛获丰田激光雷达订单[15] - 汽车零部件板块周涨4.12%，电动车板块周涨5.41%，浮法玻璃价格同比-12.8%，铝锭价格同比+8.8%[14] 大众餐饮行业 - 2025年1-6月餐饮收入同比+4.3%，下沉市场与线上业务成为新增长引擎，健康锅气与性价比成消费关键词[16] - 小菜园预计25-27年净利润7.7/9.4/11.2亿元，绿茶集团预计同期净利润5.1/6.1/7.1亿元[19] - 锅圈供应链下沉布局，预计25-27年净利润4.3/5.3/6.3亿元，达势股份同店增速亮眼[19] 有色金属公司 - 铜陵有色米拉多铜矿6月单吨净利润约2.4万元，二期成本预计降至19600元/吨（较一期降30%），2025H1归母净利润14.4亿元（-33.9%）[21][23] - 山金国际2025H1矿产金销量4.12吨（-6.58%），克金成本150.96元/克，Osino项目预计2027年投产新增5吨年产能[24][25] - 龙佰集团钛白粉Q2均价14308元/吨（同比-12%），海绵钛Q2均价50962元/吨（环比+9%），新能源材料营收同比+27%[26][28] 消费与医药公司 - 爱美客2025H1营收12.99亿元（-21.59%），收购韩国REGEN公司补充再生医美产品线，肉毒产品处于注册阶段[34][35] - 洋河股份2025H1营收148亿元（-35.3%），海之蓝升级提价，电商渠道收入2.2亿元（-6.9%）[37][39] - 同程旅行Q2经调整净利润7.75亿元（+18%），年累计付费用户2.5亿（+10.2%），国际机票收入占比超6%[42][43] 其他行业公司 - 圣泉集团电子及电池材料营收8.46亿元（+32.43%），PPO树脂受益AI服务器需求激增，半年度净利润5.01亿元（+51.19%）[31][32] - 特步国际专业运动品牌收入7.9亿元（+32.5%），经营利润率提升6.1百分点至10%，主品牌推进DTC转型[45][46] - 海兴电力2025H1海外布局突破，营收19.24亿元（-15%），净利润3.96亿元（-26%）[51]

创业板ETF表现 - 创业板ETF天弘（159977）上涨0.21%，成分股中机器人涨幅超14%，胜宏科技一度涨超6%并创股价新高，安克创新、新易盛等跟涨 [1] - 创业板指数（399006.SZ）由100家创业板上市企业组成，反映创业板市场运行情况，新兴产业和高新技术企业占比高，成长性突出 [1] - 创业板指前十大权重股包括宁德时代、东方财富、汇川技术、中际旭创、迈瑞医疗、新易盛、胜宏科技等 [1] 政策支持与市场观点 - 央行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，提出促进数字经济与实体经济融合，支持金融机构运用大数据、区块链、人工智能等技术提高服务效率，加强对5G、工业互联网、数据和算力中心等数字基础设施的中长期贷款支持 [2] - 华龙证券指出市场总体环境有利，国内政策方向未变，基本面预期向好，短期市场波动源于内部结构性调整，调整企稳后将延续向上运行，建议关注科技和先进制造等成长方向、"反内卷"政策叠加业绩改善方向、内需政策发力方向 [2] - 招商证券建议8月重点关注AI应用、AI硬件、非银金融、创新药等赛道，中长期关注新科技周期下的智能化进展、国产创新产业链的自主可控、"双碳"周期下的碳中和全产业链降本增效以及电动智能汽车渗透率提升 [2]

行业格局演变 - 未来五年是中国电动智能车行业淘汰赛的最后五年 新能源汽车市场渗透率将从50%向80%-90%迈进 [3] - 造车新势力凭借大量自研能力有望占据更强市场份额 当前70个子品牌将合并为少数母品牌 最终可能仅剩十几个或几个 [3] - 全球自动驾驶领域可能只有中美两国能做好 中国在L2/L3级市场接受度和发展加速度上更具优势 [5] AI定义汽车竞争路径 - 高算力芯片是车企在功能、性能、安全方面形成差异的核心 未来汽车将转变为机器人 [8] - AI汽车未来十年将实现100倍增长 目前尚处起步阶段 软件和AI变化速度远超传统燃油车硬件迭代 [8] - 当科技占比达30%-70%时 自研价值远超集成 汽车公司需加大AI驱动研发投入 向科技公司转型 [10] 具身智能化发展 - 汽车与机器人同属具身智能范畴 均由电池驱动电机+数据驱动AI引擎的双能源系统驱动 [13] - 具备全栈自研能力的车企更适合研发机器人 两者70%能力同源 机器人行业当前发展水平相当于2012-2014年新能源车阶段 [15] - 机器人研发难点在于智能系统构建 硬件创新复杂度高于汽车 需攻克全域技术才能实现L3级突破 [15] 低空出行变革 - 飞行汽车采用汽车成本控制逻辑 安全性超直升机 2026年量产后有望成为全球最大飞机厂商 [18] - 飞行汽车安全标准目标为10的负8次方（汽车为10的负5次方） 测试规模达数百台 研发周期较传统飞机大幅缩短 [20] - 未来十年低空飞行将改变城市出行方式 飞行汽车与汽车技术边界尚未完全清晰 [20] 车企出海策略 - 中国车企出海可采用KD→SKD→CKD模式渐进 最终实现本地化合规生产 [23] - 海外企业入华模式可反向借鉴 合作共赢是长期发展关键 [25] 供应链优化 - 行业应付账款问题下半年有望改善 但根本解决依赖市场机制 科技企业需合理利润支撑研发投入 [27] - 头部科技车企应承担社会责任 通过行业协作实现供应链良性发展 [27]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][5] 报告的核心观点 - 中长期维度关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇；一年期维度看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 推荐自主品牌崛起（重视华为、小米入局）和增量零部件（电动、智能）机遇 [22] - 整车推荐新品周期强劲的零跑汽车、小鹏汽车、吉利汽车、宇通客车、赛力斯；智能化推荐科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；机器人推荐拓普集团、三花智控、双环传动；国产替代（全球化）推荐星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人 - W 等 [3] 重要行业新闻与上市车型 重要行业新闻 - 小鹏汽车世界基座模型将应用于机器人和飞行汽车 [36] - 极氪 007GT 上市，限时售价 19.99 万元 - 22.99 万元 [37] - 问界 M8 等华为系车型重磅发布、尚界品牌官宣 [38] - 方程豹钛 3 发布，价格 13.38 万起 [39] - Stellantis 与零跑汽车宣布即将启动马来西亚本地化组装项目，初始投资额 500 万欧元 [40] - 地平线发布 L2 城区辅助驾驶系统 HSD，并与奇瑞达成首个量产合作项目 [41][42] - 上海与丰田汽车公司签署战略合作协议，雷克萨斯纯电动汽车及电池研发生产公司将落地上海金山 [43] - 特斯拉将于 6 月在美国得克萨斯州奥斯汀投放 RoboTaxi，预计到 2025 年底将有“至少数千套”Optimus 在特斯拉工厂工作，未来五年将提速至年产 100 万套 [44] - 上海车展盛大开幕，多款重磅新车及小鹏机器人亮相车展 [45] - 贵州首条无人驾驶公交车线路试运营 [46] - Momenta 首批车端无人产品预计在 2025 年底进入试运营 [47] - BYD 入股国内机器人触觉感知领军企业帕西尼 [48] - 工信部召开智能网联汽车产品准入及软件在线升级管理工作推进会 [49] - 公安部提醒驾驶人谨慎使用智能网联汽车辅助驾驶功能 [50] - 中汽协发布关于规范驾驶辅助宣传与应用的倡议书 [51] 4 月上市车型梳理 - 4 月有多款重要车型上市或改款，如领克 900、小鹏 P7 +、阿维塔 06 等 [52][53][54] 年报和一季报前瞻 2024 年汽车板块年报目历 - 展示了 2024 年汽车板块各公司年报发布时间 [55] 财报前瞻 - 截至 2025 年 4 月 25 日，近 240 家 A 股申万汽车板块公司发布年报，超 50 家业绩同比提升，典型公司有 BYD、长城汽车、宇通客车、福耀玻璃、星宇股份、双林股份等 [56] 本周行情回顾 行业涨跌幅 - 本周（20250421 - 20250425）CS 汽车上涨 4.98%，强于沪深 300 指数 4.6pct，强于上证综合指数 4.42pct，年初至今上涨 6.99% [2] 个股涨跌幅 - 文档未明确提及个股涨跌幅具体内容 估值 - 本周板块估值相较上周小幅上升 [8] 数据跟踪 月度数据 - 3 月全国乘用车市场零售 194.0 万辆，同比增长 14.4%，环比增长 40.2%；1 - 3 月累计销量 512.7 万辆，同比增长 6.0% [1] - 3 月新能源乘用车批发销量 112.8 万辆，同比增长 35.5%，环比增长 35.9%；1 - 3 月累计批发 284.7 万辆，同比增长 42.8% [1] - 4 月狭义乘用车零售预计 175.0 万辆，新能源预计 90.0 万辆 [1] 新势力方面 - 3 月新势力交付同环比上升 [8] 周度数据 - 4.14 - 4.20 国内乘用车上牌 38.70 万辆，同比 + 9.4%，环比 + 12.1%；其中新能源乘用车上牌 20.43 万辆，同比 + 28.9%，环比 + 10.9% [1] - 4 月累计更新（4.7 - 4.20）：国内乘用车累计上牌 73.22 万辆，同比 + 10.3%；其中新能源乘用车累计上牌 38.85 万辆，同比 + 27.7% [1] 库存 - 3 月汽车经销商库存预警指数为 54.6%，同比下降 3.7 个百分点，环比下降 2.3 个百分点 [2] 行业相关运营指标 - 4 月原材料价格有所波动，欧元、美元兑人民币汇率同环比上升 [8] 公司公告 - 文档未明确提及公司公告具体内容 重点公司盈利预测及估值 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘（元） | 总市值（亿元） | EPS（2025E） | EPS（2026E） | PE（2025E） | PE（2026E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 9863.HK | 零跑汽车 | 优于大市 | 49.40 | 613 | -0.05 | 1.86 | -988 | 27 | | 0175.HK | 吉利汽车 | 优于大市 | 15.98 | 1496 | 1.36 | 1.74 | 12 | 9 | | 9868.HK | 小鹏汽车 - W | 优于大市 | 77.75 | 1375 | -0.84 | 1.42 | -93 | 55 | | 9660.HK | 地平线机器人 - W | 优于大市 | 5.81 | 712 | -0.14 | -0.03 | -41 | -226 | | 601689.SH | 拓普集团 | 优于大市 | 51.31 | 892 | 2.30 | 2.84 | 22 | 18 | [4]