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动保行业4月跟踪报告:4月圆环、伪狂、腹泻等疫苗批签发增速突出,大环内酯类原料药延续强势表现
华创证券· 2025-06-04 17:16
报告行业投资评级 - 推荐(维持)[1] 报告的核心观点 - 动保行业 4 月圆环、伪狂、腹泻等疫苗批签发增速突出,大环内酯类原料药延续强势表现,板块经营拐点逐步确立,业绩和估值有望迎双重修复 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 疫苗批签发 - 4 月猪用疫苗中圆环、伪狂等多品种批签发同比增长,禽用主流品种多正增长,反刍布病疫苗增长,宠物国产猫三联增长 [7] - 1 - 4 月多数疫苗品种累计批签发同比大幅增长,猪用仅蓝耳疫苗同比下降,反刍小反刍兽疫疫苗同比下降 [8] - 养殖景气度、疫病、新产品等因素助力疫苗增长,新型疫苗产品表现更优 [9][10] 兽药原料药 - 截至 4 月底兽药原料药价格指数较上月、去年同期及低点均上涨,4 月均值环比上涨 [52] - 品种间价格分化明显,大环内酯类产品强势,部分产品价格持平或下挫 [53] - 预计整体兽药原料药价格保持震荡上行,品种间分化延续 [57] 投资建议 - 养殖景气度带动动保产品需求改善,动保板块经营拐点确立,业绩和估值有望双重修复 [68] - 建议关注瑞普生物、科前生物等公司 [70]
科前生物20250515
2025-05-15 23:05
纪要涉及的行业或者公司 - 行业:动保行业 - 公司:科前生物 [1] 纪要提到的核心观点和论据 - **财务表现**:2024 年营收 9.4 亿,同比降 11.5%,净利润 3.8 亿,同比增 3.4%;四季度营收 2.8 亿,同比降 17%,净利润 1.2 亿,同比降 16%;2025 年一季度营收约 2.45 亿,同比增 19.7%,净利润约 1.1 亿,同比增 24%,营收恢复增长,盈利能力改善 [2][4] - **核心单品市场表现**:2024 年苏威狂犬疫苗预计收入 2.7 亿,同比降 20%;福星疫苗预计收入 3.6 亿,同比降 10%;圆环疫苗实际营收约 1.1 亿,同比降 12%;集团客户营收占比 70%,传统猪用疫苗竞争激烈,创新型产品是新增长点 [2][6] - **新产品研发和市场预期**:中国威宝二联疫苗获批后预计未来 2 - 3 年成过 5 亿大单品,2025、2026 年业绩预计达约 4.8 亿和 6 亿,目前估值 13 - 16 倍;原之 20 每月收入超千万,有望达 2 亿规模;腹泻疫苗增速高于整体营收增速;伪狂犬疫苗定价高受集团认可,今年或贡献 1 亿营收,未来 2 - 3 年接近 5 亿 [2][7] - **宠物板块进展**:今年包括犬四联和猫三联,即将注册猫狗通用狂犬病疫苗、猫狗疱疹活疫苗等,犬瘟热、犬细小病毒单抗以及猫传腹单抗在研发中,研发进入快速增长阶段 [2][8] - **投资建议**:动保行业景气度改善,科前生物进入新品爆发期,成长性明显,今年市值至少 100 亿,明年至少 120 - 140 亿,值得重点关注 [5][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 动保行业过去两年经历养殖结构变迁,创新性产品是未来发展方向;科前生物科研领先,三大核心产品市占率居动物疫苗行业第一梯队,在研产品管线全面 [3] - 中国黄健联苗四月底获批,预计六月上市,将成公司最大单品之一,推动公司从内卷过渡到成长阶段 [3][5]
科前生物:行业竞争拖累24年表现,25Q1复苏明显-20250507
东兴证券· 2025-05-07 18:23
报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年行业竞争激烈价格拖累公司经营表现,2025Q1下游养殖盈利回暖带动动保需求复苏,公司收入业绩明显回暖 [1][2] - 公司持续研发投入推进各管线研发进度,拓展产品矩阵并优化工艺技术,有望带动收入业绩持续抬升 [2] - 看好动保行业需求改善,公司新品落地和工艺优化有望带来业绩复苏 [3] 公司经营情况 2024年经营情况 - 全年实现营收9.42亿元,同比下降11.48%,归母净利润3.82亿元,同比下降3.43% [1] - 主营兽用生物制品营收8.96亿元,同比下滑12.75%,销量增长1.19%,主营业务毛利率下滑7.72个百分点至65.07% [1] - 四项费用率合计21.25%,相比2023年下降1.68个百分点,主要因销售费用缩减(同比下降2.44个百分点) [1] 2025Q1经营情况 - 实现营收2.45亿元,同比增长19.65%,归母净利润1.08亿元,同比增长24.08% [1] - 销售收入同比增长19.65%,销售毛利率65.88%,相比2024年回升2.12个百分点 [2] - 四项费用率同比降低3.76个百分点,带动销售净利率同比提升1.47个百分点 [2] 研发与生产情况 研发情况 - 猪用疫苗方面,2024年获得以国家一类新药“猪丁型冠状病毒灭活疫苗(CH - H - 2014株)”为代表的5项新兽药注册证书 [2] - 宠物疫苗方面,猫三联疫苗已获批上市,后续多个疫苗产品、检测产品持续推进 [2] - 积极布局反刍疫苗,多个多联多价疫苗正在研制中 [2] 生产情况 - 持续提升智能化与自动化水平,疫苗安全性、有效性、稳定性及生产效率大幅提升 [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年净利润分别为4.50、5.49和6.39亿元,对应EPS分别为0.97、1.18和1.37元,对应PE值分别为17、14和12倍 [3] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,064.07|941.92|1,109.14|1,310.15|1,485.34| |增长率(%)|6.27%|-11.48%|17.75%|18.12%|13.37%| |归母净利润(百万元)|395.93|382.35|451.32|548.66|639.21| |增长率(%)|-3.32%|-3.43%|18.04%|21.57%|16.50%| |净资产收益率(%)|10.32%|9.70%|10.72%|11.98%|12.74%| |每股收益(元)|0.85|0.82|0.97|1.18|1.37| |PE|18.88|19.57|16.58|13.64|11.70| |PB|1.95|1.90|1.78|1.63|1.49|[4] 公司其他信息 公司简介 - 专注于兽用生物制品研发、生产、销售及动物防疫技术服务,构建了完整产业链,完成畜用、禽用、宠物疫苗等产品布局 [6] 交易数据 - 52周股价区间18.99 - 11.18元,总市值74.81亿元,流通市值74.81亿元,总股本/流通A股46,613/46,613万股,52周日均换手率2.03 [6]
科前生物(688526):行业竞争拖累24年表现,25Q1复苏明显
东兴证券· 2025-05-07 17:52
报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年行业竞争激烈价格拖累公司经营表现,2025Q1下游养殖盈利回暖带动动保需求复苏,公司收入业绩明显回暖 [1][2] - 公司持续研发投入推进各管线研发进度,拓展产品矩阵并优化工艺技术,有望带动收入业绩持续抬升 [2] 公司经营情况 - 2024年全年营收9.42亿元,同比降11.48%,归母净利润3.82亿元,同比降3.43%;2025Q1营收2.45亿元,同比增19.65%,归母净利润1.08亿元,同比增24.08% [1] - 2024年主营兽用生物制品营收8.96亿元,同比下滑12.75%,销量增1.19%,主营业务毛利率下滑7.72个百分点至65.07% [1] - 2024年四项费用率合计21.25%,相比2023年下降1.68个百分点,主要因销售费用缩减(同比下降2.44个百分点) [1] - 2025Q1销售收入同比增长19.65%,销售毛利率65.88%,相比2024年回升2.12个百分点,四项费用率同比降低3.76个百分点,销售净利率同比提升1.47个百分点 [2] 研发与生产情况 - 猪用疫苗方面,2024年获5项新兽药注册证书,以国家一类新药“猪丁型冠状病毒灭活疫苗(CH - H - 2014株)”为代表 [2] - 宠物疫苗方面,猫三联疫苗已获批上市,后续多个疫苗及检测产品持续推进 [2] - 积极布局反刍疫苗,多个多联多价疫苗正在研制中 [2] - 生产上持续提升智能化与自动化水平,疫苗安全性、有效性、稳定性及生产效率大幅提升 [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年净利润分别为4.50、5.49和6.39亿元,对应EPS分别为0.97、1.18和1.37元,对应PE值分别为17、14和12倍 [3] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,064.07|941.92|1,109.14|1,310.15|1,485.34| |增长率(%)|6.27%|-11.48%|17.75%|18.12%|13.37%| |归母净利润(百万元)|395.93|382.35|451.32|548.66|639.21| |增长率(%)|-3.32%|-3.43%|18.04%|21.57%|16.50%| |净资产收益率(%)|10.32%|9.70%|10.72%|11.98%|12.74%| |每股收益(元)|0.85|0.82|0.97|1.18|1.37| |PE|18.88|19.57|16.58|13.64|11.70| |PB|1.95|1.90|1.78|1.63|1.49|[4] 公司简介与交易数据 - 公司是专注于兽用生物制品研发、生产、销售及动物防疫技术服务的生物医药企业,构建完整产业链,产品涵盖畜用、禽用、宠物疫苗等 [6] - 52周股价区间18.99 - 11.18元,总市值74.81亿元,流通市值74.81亿元,总股本/流通A股46,613/46,613万股,52周日均换手率2.03 [6] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|农林牧渔行业:关税反制加码,全面看好农业板块|2025 - 04 - 07| |行业普通报告|农林牧渔行业:2月供过于求均价回调,关注养殖成本变动—生猪养殖行业月度跟踪|2025 - 03 - 14| |行业普通报告|农林牧渔行业:对美农产品加征关税,关注农产品涨价与粮食安全|2025 - 03 - 05| |行业普通报告|农林牧渔行业:一号文正式发布,关注粮食安全和农业新质生产力—2025年中央一号文件点评|2025 - 02 - 24| |行业普通报告|农林牧渔行业:一号文发布在即,关注农业板块投资机遇—2025年中央一号文件前瞻|2025 - 02 - 19| |行业普通报告|农林牧渔行业:1月供需两旺均价回调,能繁存栏量震荡—生猪养殖行业月度跟踪|2025 - 02 - 18| |行业普通报告|农林牧渔行业:12月出栏量增明显,业绩预告盈利高增—生猪养殖行业月度跟踪|2025 - 01 - 21| |行业深度报告|农林牧渔行业:把握消费与成长,关注周期景气变化—农林牧渔行业2025年投资展望|2024 - 12 - 31| |公司普通报告|科前生物(688526.SH):减值拖累业绩,关注新品上市进程|2024 - 04 - 08|[12]
生物股份(600201):行业竞争加剧 创新驱动厚积薄发
新浪财经· 2025-05-06 17:13
业绩表现 - 2024年公司实现营业收入12.55亿元,同比降低21.45%,归母净利润为1.09亿元,同比降低61.57% [1] - 2025年第一季度公司实现营业收入3.52亿元,同比增长1.06%,归母净利润0.76亿元,同比降低27.57% [1] - 行业低谷期业绩承压,下游客户降本诉求强烈,动保行业竞争加剧,产品价格下降导致营收及利润下滑 [1] - 公司调整营销策略,主动参与市场竞争以稳固市场份额 [1] 盈利能力与费用管控 - 2024年生物制药业务毛利率为54.66%,同比减少4.57个百分点 [1] - 公司加强费用管控,销售费用、管理费用、研发费用均同比下降 [1] 业务板块表现 - 猪用疫苗行业竞争激烈,猪苗板块整体承压 [2] - 口蹄疫疫苗市占率保持稳定,但面临价格压力 [2] - 猪圆环疫苗销量同比大幅上涨52.17%,但价格承压 [2] - 猪伪狂犬活疫苗销量同比增长28.25% [2] - 猪瘟、圆支二联等产品销量有所下滑 [2] - 反刍疫苗在下游养殖行情低迷背景下仍具韧性 [2] - 布病疫苗销量同比下滑1.88%,受政府招采节奏等因素影响 [2] 研发投入与技术创新 - 2024年公司研发投入1.79亿元,占营业收入比例达14.25% [3] - 非瘟疫苗研发取得重大突破,安全性及有效性达到农业农村部指导原则标准 [3] - 基因工程亚单位疫苗生产线和mRNA疫苗生产线通过GMP静态验收,后者为国内首家 [3] - 2024年取得猪瘟基因工程亚单位疫苗、布鲁氏菌病活疫苗(S19株)等4项新兽药注册证书和4项生产批文 [3] 行业展望 - 2024年全年生猪价格较好,生猪养殖企业资金情况改善,预计带动动保等后周期板块收益 [2]