转自：证券时报 （原标题：创新药赛道一骑绝尘 基金经理：超额收益并非短期现象） 人民财讯8月1日电，7月31日，多只前期表现强势的创新药ETF有所回调。拉长时间来看，创新药主题 ETF仍然是近期全市场回报率较高的一类ETF产品。Wind数据显示，截至7月31日，来自华泰柏瑞基 金、万家基金、汇添富基金旗下的港股创新药主题ETF今年以来回报率均超过100%。 有业内人士认为，下一阶段创新药领域有望迎来"1—10"的爆发阶段，更多创新药产品在国内上市放 量，同时海外市场会出现代表性新药。相关板块投资正经历从"防御性配置"向"进攻性赛道"的范式转 换。但是，创新药板块的普涨行情不可能持续，后续的超额收益取决于投资者的认知和对信息的解读能 力，真正有创新能力的创新药企才能吸引到资金的青睐。 责任编辑：吴思楠 ...

创新药ETF市场表现 - 7月31日多只创新药ETF出现回调 但拉长时间看仍是近期全市场回报率较高的一类ETF产品 [1] - 截至7月31日 华泰柏瑞基金 万家基金 汇添富基金旗下港股创新药主题ETF今年以来回报率均超过100% [1] - 7月29日数据显示 创新药板块行情火热 多只相关主题基金单日净值增长率超4% 当日已有6只ETF今年以来涨幅超过100% 均为创新药主题产品 [2] - 截至7月31日 今年以来涨幅超100%的ETF缩减至3只 分别为华泰柏瑞恒生创新药ETF 万家中证港股通创新药ETF 汇添富国证港股通创新药ETF [2] - 创新药主题主动权益基金实现"翻倍"时间更短 汇添富香港优势精选6月12日回报率超100% 截至7月29日回报率已超140% [2] 创新药行业发展前景 - 业内人士认为创新药领域有望迎来"1-10"的爆发阶段 更多创新药产品将在国内上市放量 同时海外市场会出现代表性新药 [1] - 相关板块投资正经历从"防御性配置"向"进攻性赛道"的范式转换 [1][3] - 基金经理表示2025年开始创新药进入收获期 可以期待这个收获期比较长 以一年以上甚至几年为维度看待 [3] - 中国创新药发展周期2015-2024年为第一个投入期 2025-2029年为收获期第一阶段 目前正从1往上迈进 [3] - 在政策支持 国际化突破 研发效率提升与资本持续涌入的共振效应下 创新药板块景气度显著提升 [3] - 创新药作为穿越周期的成长主线 随着政策红利释放 全球竞争力验证及行业企业业绩拐点到来 有望迎来"戴维斯双击" [3] 创新药投资特点 - 创新药投资的超额收益并非短期现象 未来几年基本面发展将非常迅速 [4] - 创新药经历多个关键节点 如临床数据发布 国内外临床成功及上市后销售收入 通常需要十年甚至更长时间 [4] - 评估创新药企应从全球竞争力和国内商业化能力角度分析 [7] - 判断全球竞争力需优先选择"全球前三"的创新药产品 关注与全球大型跨国药企的战略性合作 [7] - 考察国内商业化与运营能力需关注产品领先竞品时间 销售团队与渠道管理能力 收入放量速度与费用率控制 [7] 行业风险与挑战 - 创新药企业研发具有高投入 高风险 周期长 竞争激烈等特点 个别上市公司股价虚高 出现估值泡沫 [5] - 大部分创新药企业体量较小 面临管线推进和现金流分配 国际化合作协议条款 海外临床监管沟通 研发效率等挑战 [6] - 疾病靶点发现中"容易获得的果实"所剩不多 中国原创靶点更少 行业竞争加剧 [6] - 创新药投资的超额收益从底部启动时最为显著 后续超额收益取决于投资者认知和信息解读能力 [6]

创新药ETF市场表现 - 多只创新药主题ETF今年以来回报率超过100%，华泰柏瑞基金、万家基金、汇添富基金旗下港股创新药ETF表现突出 [1] - 7月29日创新药板块行情火热，6只创新药主题ETF单日净值增长率超4%，均为汇添富基金、华泰柏瑞基金等6家公募机构产品 [1] - 截至7月31日，华泰柏瑞恒生创新药ETF、万家中证港股通创新药ETF、汇添富国证港股通创新药ETF仍保持超100%涨幅 [2] 主动权益基金表现 - 汇添富香港优势精选6月12日成为今年首只"翻倍基"，截至7月29日回报率超140% [2] - 该基金二季度末前十大重仓股包括映恩生物、科伦博泰生物、信达生物等港股创新药企 [2] 行业发展趋势 - 创新药领域正从"0-1"阶段进入"1-10"爆发期，国内上市放量与海外新药突破将推动行业成长 [1] - 政策支持、国际化突破、研发效率提升与资本涌入形成共振效应，板块景气度显著提升 [3] - 行业投资范式正从防御性配置转向进攻性赛道，有望迎来戴维斯双击 [3] 基金经理观点 - 东方红医疗升级股票基金经理江琦预测2025-2029年为创新药收获期，认为行业刚完成0-1阶段 [2] - 华泰柏瑞基金经理指出创新药板块将作为穿越周期的成长主线，受益政策红利与业绩拐点 [3] - 超额收益取决于对临床数据发布、国内外上市进度等关键节点的信息解读能力 [4] 企业竞争力评估 - 全球竞争力需关注产品是否进入"全球前三"，以及与跨国药企的战略合作深度 [4] - 国内商业化能力取决于产品领先时间、销售团队实力及收入放量速度 [4] - 创新药企需平衡研发管线推进与现金流分配，提升国际化合作条款谈判能力 [3] 行业潜在挑战 - 部分创新药企存在估值泡沫风险，研发具有高投入、长周期、强竞争特性 [3] - 基础科研瓶颈导致原创靶点稀缺，行业竞争加剧可能影响企业盈利空间 [3]

创新药板块市场表现 - 创新药板块在短暂回调后强势反弹，6月23日多只创新药主题ETF涨幅超过3% [1] - 6月以来超30亿元资金涌入港股创新药ETF，其中汇添富港股通创新药ETF净申购额达25.51亿元，广发港股创新药ETF净申购额达11.99亿元 [3] - 创新药主题ETF成交活跃，广发港股创新药ETF成交额达92.28亿元，位列权益类ETF第一，汇添富和银华港股创新药ETF成交额均超20亿元 [3] 资金流入与产品布局 - 公募持续加大创新药主题基金布局，6月以来易方达恒生港股通创新药ETF联接基金、华富中证港股通创新药指数基金相继成立 [3] - 后续增量资金可期，华宝港股通创新药ETF正在发行，鑫元中证港股通创新药指数基金即将发行，博时、交银施罗德、鹏华等多家公司上报创新药主题基金 [4] 创新药板块投资机会 - 重仓创新药板块的基金业绩领先，长城医药产业精选混合基金今年以来收益率达71.21%，永赢医药创新智选混合基金、中银港股通医药混合基金等收益率超60% [6] - 创新药板块短期调整受情绪和资金轮动影响，中长期逻辑未变，基本面预期改善，海外合作加速，政策支持明确 [6] - 建议关注两类机会：商业化能力已验证的龙头药企和AI辅助研发技术突破的创新标的 [6] - 创新药行业呈现"高风险、高壁垒、高回报、长周期"特征，当前进入成果集中兑现期，临床数据和管线落地呈现突破态势 [7] - 创新药估值处于历史40%分位左右，行情处于右侧前1/3阶段，业绩兑现和估值提升带来基本面机会，但需警惕后期泡沫化风险 [7] 行业分化与投资要素 - 创新药企业表现分化，部分公司因管线规划不合理或商业化经验不足可能滞涨，而临床数据优异、业绩超预期的公司持续受青睐 [8] - 投资需关注要素：专业管理层、合理股权结构、前瞻管线布局、高效临床推进、合适商业化合作伙伴及谨慎现金流管理 [8]

央国企市值管理 - 国家电网、中国华能、中船集团等央企密集召开上市公司业绩说明会，积极宣导公司价值 [1] - 多家央企控股上市公司制定《市值管理制度》及《估值提升计划》，释放正面信号 [1] - 上海、福建、吉林等地出台政策引导企业加强市值管理，政策进入实质性落地阶段 [1] - 预计下半年破净央企上市公司将加快市值管理举措，推动资本市场价值重估 [1] 上市公司重组 - 海光信息拟通过换股方式吸收合并中科曙光，成为重组新规后首单上市公司间吸收合并案例 [2] - 交易涉及发行A股股票募集配套资金，两家公司股票自5月26日起停牌不超过10个交易日 [2] 浮动费率基金 - 首批26只浮动费率基金5月23日获批，5月27日起发行，6月中下旬结束认购 [3] - 管理费采取非对称双向激励：跑输基准3个百分点以上费率0.6%，跑赢6个百分点以上费率1.5%，其他情形1.2% [3] - 当前主动权益基金管理费普遍1.2%，浮动费率模式或成常态 [3] 国家级经开区改革 - 商务部发布16条举措支持国家级经开区发展新质生产力，包括创建未来产业孵化器和先导区 [4] - 支持经开区引进工业互联网平台和智能制造供应商，推动制造业数字化转型 [4] - 鼓励经开区开发建设主体通过上市融资拓展渠道，精准支持科技型中小企业融资 [4] 外资布局公募行业 - 摩根基金运用固有资金不低于5400万元投资旗下新发权益类基金 [5] - 摩根基金上报标普港股通低波红利ETF等产品，富达基金上报创新驱动混合基金等 [5] - 外资通过增资和产品布局加码中国公募市场，反映对中国资产信心增强 [5] 人形机器人产业 - 宇树科技参与CMG世界机器人大赛，广东、北京将举办人形机器人专项赛事 [7] - 赛事推动行业关注度提升，业内呼吁通过多元化赛事设计检验技术落地能力 [7] 外贸与航运市场 - 中美关税互降后美线订舱量激增，5月底舱位售罄，运价涨幅超40% [8] - 货代预计90天内运价持续上涨，外贸企业因运价不确定性放缓接单 [8] 券商调研动态 - 5月券商调研超670家公司，电子、医药生物、有色金属行业最受关注 [9] - 电子行业超90家公司被调研，安集科技等获25家以上券商集中调研 [9] - 医药生物板块60家公司被调研，华东医药等获超15家券商关注 [9] 港股市场表现 - 港股仓位成为A股基金经理业绩排名关键，新技术、新消费与医药为三大主线 [10] - 南向资金主导港股市场，外资覆盖有望增加 [10] ETF市场表现 - 创新药主题ETF上周收益率领先，万家中证港股通创新药ETF涨幅9.02% [11] - 黄金产业主题ETF涨幅超6%，军工ETF获资金净流入超9亿元 [11] 外资机构调研 - 5月超130家A股公司获外资调研，电子、医药等行业受青睐 [13] - 外资重点关注企业海外业务拓展和产能建设情况 [13] 可控核聚变布局 - 联创光电子公司中标中核集团和中科院可控核聚变相关研发项目 [14] - 金杯电工第四代核电用超高温电磁线实现国产化替代 [14] 智能汽车合作 - 东风汽车与华为签署全面深化战略协议，覆盖智能化、数字化及生态共建 [15] - 双方筹建联合创新实验室，聚焦车载软件和智能驾驶技术迭代 [15] - 华为智能汽车解决方案已覆盖20家车企，合作车型销量破300万辆 [15]

创新药ETF表现 - 本周139只ETF复权单位净值增长率超过1%，其中18只超过6% [2] - 创新药主题ETF占据榜单前列，万家中证港股通创新药ETF和景顺长城中证港股通创新药ETF分别以9.02%和9.01%的增幅位列第一和第二 [2] - 广发中证香港创新药ETF、工银国证港股通创新药ETF等5只创新药ETF净值增幅超过8% [2] - 百济神州、科伦博泰生物等创新药企业将在2025年ASCO年会上展示研究成果，该会议被视为行业风向标 [3] - 国元证券认为创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，有望成为2025年医药板块投资主线 [4] 黄金产业ETF表现 - 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、工银中证沪深港黄金产业股票ETF等黄金主题ETF单位净值增幅均超过6% [4] - 本周COMEX黄金累计上涨5.35%，伦敦金现累计涨幅4.86% [5] - 徽商期货预计短期金价或有调整压力，但长期抗通胀和避险需求将继续支撑黄金价格 [5] 国防军工ETF资金流向 - 本周31只ETF净流入额超1亿元，华夏上证科创板50ETF和富国中证军工龙头ETF净流入额均超9亿元 [6] - 富国中证军工龙头ETF、国泰中证军工ETF等军工主题ETF净流入额均在3亿元以上 [6] - 中邮证券认为军工行业订单有望迎来拐点，新技术、新产品和新市场方向蕴含更大弹性 [8] 科创50ETF资金流向 - 华夏上证科创板50ETF和易方达上证科创板50ETF分别获资金净流入9.94亿元和1.83亿元 [9] - 七部门出台15项政策举措，加大对科技型企业的信贷支持，建立面向国家重大科技任务的金融支持安排 [9] - 央行提出建立债券市场科技板，金融监管总局推动保险资金参与国家重大科技任务，证监会支持科技企业适用"绿色通道" [9] 头部ETF市场表现 - 华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF等头部ETF单位净值普遍小幅走低 [10] - 华夏上证科创板50ETF和易方达上证科创板50ETF在头部ETF中表现相对较好 [10]