资金流向与产品动态 - 四季度以来截至11月27日 创新药主题ETF合计净申购额达193.26亿元 其中汇添富港股通创新药ETF净申购36.17亿元 广发港股创新药ETF净申购33.2亿元 银华创新药ETF和广发创新药ETF均超过24亿元 [2] - 部分创新药主题ETF份额创上市以来新高 例如截至11月27日 汇添富港股通创新药ETF份额达到135.13亿份 [2] - 今年以来多只创新药主题ETF规模大幅增长 截至11月27日 广发港股创新药ETF规模从78.75亿元增至255.05亿元 汇添富港股通创新药ETF规模从6.53亿元增至242.09亿元 银华港股创新药ETF规模从3.78亿元增至85.71亿元 [2] - 近期基金公司加大创新药主题产品布局力度 自11月21日以来 包括广发 银华 鹏华 永赢 东财在内的多家公司密集上报了多只科创板或沪港深创新药相关ETF及联接基金 [3] 市场表现与调整原因 - 进入四季度创新药板块遭遇调整 截至11月27日 创新药主题基金平均跌幅约为10% [2] - 板块调整原因在于 上半年行情主要由BD（授权合作）逻辑驱动 但产业实际推进节奏难以匹配市场高频预期 三季度TMT板块热度攀升导致创新药行业BD交易相对平淡 加剧了资金对短期未落地BD事件的兑现压力 [4] 行业前景与投资策略 - 创新药板块普涨阶段或已过去 未来两年将是公司分化的重要时期 投资应聚焦已跨过盈亏平衡点且收入和利润有望在未来2到3年持续高增的企业 而非单纯依赖BD或管线数量的标的 [4] - 中国创新药产业的国际化发展刚刚开始 优质企业仍有较大成长空间 以三年维度看 创新药在海外的商业化有望迎来爆发 并对相关公司业绩产生重大贡献 [4] - 近期回调使部分个股泡沫消解 有利于行业健康发展 创新药研发具有高投入 高风险 高预期回报的特征 最终能成功实现出海BD 获得FDA批准并实现国际化发展的公司是少数 需注意跟踪技术前沿变化及公司重要产品研发进展与竞争力变化 [5]

资金动向 - 四季度以来创新药主题ETF获净申购额合计193.26亿元 [2] - 汇添富港股通创新药ETF净申购额36.17亿元 广发港股创新药ETF净申购额33.2亿元 银华及广发创新药ETF均超24亿元 [2] - 多只创新药主题ETF份额创上市以来新高 例如汇添富港股通创新药ETF份额达135.13亿份 [2] - 今年以来多只创新药主题ETF规模大幅增长 广发港股创新药ETF规模从78.75亿元增至255.05亿元 汇添富港股通创新药ETF从6.53亿元增至242.09亿元 银华港股创新药ETF从3.78亿元增至85.71亿元 [2] 行业表现 - 今年以来创新药板块整体表现抢眼 多只主题基金净值一度翻倍 [2] - 进入四季度板块遭遇调整 截至11月27日创新药主题基金平均跌幅约10% [2] 机构布局 - 基金公司近期密集上报创新药主题产品 包括广发、银华、鹏华、永赢、东财等公司的科创板创新药ETF及联接基金 [3] 市场观点 - 创新药板块普涨阶段或已过去 未来两年将是公司分化的重要时期 [4] - 应重点关注已跨过盈亏平衡点且收入和利润有望在未来2到3年持续高增的企业 [4] - 中国创新药产业的国际化发展刚刚开始 优质企业仍有较大成长空间 [4] - 以三年维度看 创新药海外商业化有望爆发 对相关公司业绩产生重大贡献 [4] 调整原因分析 - 板块调整因产业端BD实际推进节奏难匹配二级市场高频预期 三季度TMT板块热度攀升加剧资金对未落地BD事件的兑现压力 [4] - 近期回调使部分个股泡沫消解 有利于行业健康发展 [5]

资金流向 - 四季度创新药主题ETF资金呈现积极信号 截至11月28日合计净申购规模超190亿元 [1] - 资金逆势加仓 多只创新药主题ETF规模大幅增长 广发港股创新药ETF规模从去年底的78.75亿元增至252.76亿元 汇添富港股通创新药ETF规模从不足7亿元增至超240亿元 [3] - 基金公司加大布局 11月21日以来多只创新药主题产品密集上报 [3] 市场表现 - 今年以来创新药板块整体表现抢眼 多只主题基金净值翻倍 [3] - 四季度板块遭遇调整 截至11月28日主题基金平均跌幅约10% [3] - 板块普涨阶段或已过去 后续投资需精选个股 [4] 调整原因 - 上半年行情主要由BD逻辑驱动 二级市场以日为单位跟踪BD进展 但产业端实际推进节奏难以匹配高频预期 [3] - 以短期博弈BD预期为主的资金追求事件驱动快速兑现 [3] - 三季度TMT板块热度攀升 创新药行业BD交易相对平淡 加剧资金对短期未落地BD事件的兑现压力 导致行情回调 [3] 后市展望 - 创新药板块长期配置价值凸显 "创新+国际化"产业趋势不变 [4] - 短期调整后板块弹性进一步提升 [4] - 可重点关注基本面已开始改善的创新药产业链 在投融资数据、订单和业绩层面均看到向好趋势 [4]

资金流向 - 四季度以来创新药主题ETF合计净申购规模已超过190亿元，其中广发港股创新药ETF净申购33.27亿元，汇添富港股通创新药ETF净申购超过30亿元，银华创新药ETF和广发创新药ETF净申购均超过24亿元 [1][4] - 多只创新药主题ETF规模实现大幅增长，广发港股创新药ETF规模从去年底的78.75亿元增至252.76亿元，汇添富港股通创新药ETF规模从去年底不足7亿元增至超过240亿元 [4] - 基金公司近期密集上报多只创新药主题产品，包括广发、银华、鹏华等公司的上证科创板创新药ETF [5] 市场表现 - 今年以来创新药板块整体表现抢眼，多只创新药主题基金净值一度翻倍，但四季度以来遭遇调整，截至11月28日创新药主题基金平均跌幅约为10% [3] - 板块调整原因包括上半年行情由BD逻辑驱动，但产业端实际推进节奏难以匹配高频预期，以及三季度TMT板块热度攀升导致创新药行业BD交易相对平淡 [7] 行业前景与投资策略 - 创新药板块普涨阶段或已过去，未来两年将是公司分化的重要时期，投资需要更加注重精选个股 [8] - 市场将严苛审视公司的临床数据、销售财报和BD交易质量，能否将科学创新转化为商业收入是决定公司价值的核心 [8] - 中国创新药产业的国际化发展刚刚开始，以三年维度看创新药在海外商业化有望爆发，优质企业仍有较大成长空间 [8] - 近期板块回调使得部分个股泡沫消解，有利于行业健康发展，需跟踪技术前沿变化及公司重要产品研发进展和竞争力 [9]

创新药板块表现 - 11月12日创新药板块表现火热，多只相关主题ETF涨幅超2.5% [1][4] - 标普生物科技ETF（159502）上涨3.61%，纳指生物科技ETF（513290）上涨3.00% [5] - 美股医药巨头辉瑞涨超4.5%，诺和诺德涨近7%，强生涨超2.8%，诺华涨超2.5% [4] - 三季度创新药板块营收同比增长1.98%，归母净利润同比增长7.25% [11] - CXO板块三季度营收同比增长11.18%，归母净利润同比增长46.46% [11] 防御型板块表现 - 11月12日金融、消费、大盘价值、红利等多类防御型ETF涨幅明显 [1][7] - 港股通非银ETF（513750）上涨2.35%，港股通红利低波ETF（159117）上涨2.27% [8] - 红利低波ETF新华（560890）、红利ETF（159708）等多只红利主题ETF近5个交易日涨幅超3% [7] - 红利板块表现优异因避险需求、估值性价比高及货币政策宽松下股息率优势凸显 [8] 资金流向 - 本周前两个交易日华安黄金ETF吸金超14亿元，11日净流入6.39亿元，10日净流入7.65亿元 [3][10] - 消费主题ETF如景顺长城恒生消费ETF净流入2.64亿元，汇添富中证主要消费ETF净流入2.64亿元 [9][10] - 人工智能主题ETF如南方创业板人工智能ETF净流入2.88亿元，国泰中证全指通信设备ETF净流入3.99亿元 [9][10] - 广发中证港股通非银行金融主题ETF（513750）11日净流入6.46亿元 [10] 跨境ETF溢价情况 - 截至11月12日收盘，纳指科技ETF（159509）和纳指100ETF（159660）溢价率超10% [2] - 多只跨境ETF在午间发布了提示风险溢价的公告 [2] 行业观点与前景 - 创新药产业链在2025年三季报中表现出色，呈现收入和归母净利润双增长 [11] - 全球创新药研发持续活跃，对外授权行情方兴未艾，未来半年至一年有大量对外授权交易等待落地，包括多个百亿美元级别交易 [11] - 在国内政策支持及美联储进入降息周期背景下，整体看好创新药产业链投资机会 [11]

行业整体表现 - 创新药主题ETF整体表现较好，多只基金实现正回报，整体规模呈现大幅增长态势 [1] - 截至11月7日，27只创新药主题ETF总规模已突破1000亿元 [1] - 所有27只创新药主题ETF年内均实现净值增长，其中9只基金年内净值增长率超过50% [1] 领先产品业绩 - 万家中证港股通创新药ETF、广发中证香港创新药ETF和银华国证港股通创新药ETF等多只产品，年内净值增长率保持在80%以上 [1] - 国泰中证沪港深创新药产业ETF、华泰柏瑞中证沪港深创新药ETF、南方中证创新药ETF和工银中证创新药ETF等多只产品，年内净值增长率在20%至50%之间 [1] 领先产品规模 - 目前有3只产品规模突破100亿元，广发港股创新药ETF以246.36亿元规模排名居首 [2] - 汇添富港股通创新药ETF、银华创新药ETF分别以217.19亿元、131.87亿元的规模排名第二、第三 [2] - 另有广发创新药ETF和工银瑞信港股通创新药ETF等10只产品规模保持在10亿元至80亿元之间 [2] 规模增长驱动因素 - 政策红利释放，支付体系创新打开市场空间 [2] - 机构资金持续加码，持仓集中度显著提升 [2] - ETF自身流动性提升与规模增长形成正向循环 [2] - 创新药企业基本面与"出海"能力持续提升，推动产业链价值重估 [2] 行业前景与催化剂 - AI赋能药物研发、全球医药投融资回暖等多重因素催化下，创新药板块估值从前期低点修复 [2] - 中国医药产业已基本完成新旧增长动能转换，创新药打开中国医药企业增长新曲线 [2] - 近两年是中国创新药"出海"大年，对外授权交易数量与交易金额不断创新高，产业景气度将继续向上 [2] - 创新药板块在估值空间上已经有一定调整，即将进入基本面催化期 [2] - 中国创新药在患者资源、研发成本、临床效率及政策支持等方面具备优势，近期基本面有望持续改善 [2]

创新药主题ETF市场表现 - 10月31日创新药主题ETF集体大涨，涨幅前十的ETF均为此类主题，涨幅均超过5% [1] - 具体来看，科创创新药ETF汇添富和科创创新药ETF国泰涨幅居前，均超过7%，港股通创新药ETF、港股创新药ETF等涨幅超过5% [2] - 尽管单日表现强劲，但近一个月来看，多只创新药主题ETF仍为负增长，例如港股创新药ETF鹏华近一个月下跌10.11% [3] - 港股创新药ETF成交活跃，10月31日成交额达132.22亿元，较前一日58.85亿元大幅增长 [7] 通信及科技相关ETF市场表现 - 10月31日通信设备ETF和通信ETF领跌，跌幅均超过5% [1][4] - 5GETF、半导体设备ETF易方达、科创芯片ETF博时等跌幅超过4% [4] - 通信设备ETF当日下跌5.34%，但近一个月跌幅收窄至0.46% [5] - 半导体设备ETF易方达近一个月跌幅为7.17% [5] ETF市场资金流向 - 10月30日行业ETF资金净流入额居前，证券ETF净流入14.04亿元，港股创新药ETF净流入6.47亿元，医药ETF净流入5.48亿元，通信ETF净流入4.58亿元 [8][9] - 前一交易日（10月29日）宽基ETF迎来资金布局，跟踪中证A500的ETF单日净流入超11亿元，跟踪沪深300、中证500、中证1000的ETF净流入额均超5亿元 [8] - 短融ETF在10月30日资金净流入11.48亿元，近一周净流入29.93亿元 [9] 跨境ETF及特定品类ETF表现 - 10月份跨境ETF表现突出，日经225ETF当月上涨21.72%，日经ETF、中韩半导体ETF、纳指科技ETF等多只跨境ETF涨幅超过10% [2] - 10月31日易方达基金、华夏基金等发布旗下跨境ETF溢价风险提示公告 [2] - 债券型ETF成交活跃，11只ETF成交额超百亿元中多为债券型ETF，尤其是科创债ETF [6] - 短融ETF当日成交额403.56亿元，华宝添益ETF成交额214.64亿元，银华日利ETF成交额206.65亿元 [7] 机构观点与行业前景 - 上银基金认为科技成长主线趋势仍在，AI商业化新场景、半导体自主新突破可能催生新的成长叙事 [10] - 以稀土、贵金属为代表的资源品迎来价值重估机会，具备稀缺性和抗通胀性 [10] - 国产品牌出海形成趋势，汽车、创新药等实现弯道超车的细分赛道有望进一步打开国际市场空间 [10] - 港股创新药ETF基金经理刘杰表示，我国Biotech凭借工程师红利、高效研发及成本优势，是跨国药企填补管线缺口的关键选择 [10] - 四季度医保谈判对优质创新药的准入倾斜等潜在催化若出现超预期进展，或重新激活板块情绪 [10] 新产品动态 - 全市场首批投资巴西市场的公募产品易方达伊塔乌巴西IBOVESPA ETF（QDII）和华夏布拉德斯科巴西伊博维斯帕ETF（QDII）于10月31日开售 [11] - 易方达基金旗下巴西ETF首次募集规模上限为3亿元，累计有效认购申请份额总额已超3亿份，将进行比例配售 [11]

创新药主题ETF市场表现 - 10月31日创新药主题ETF集体大涨 涨幅前十的ETF均为该主题 涨幅均超过5% [1][2] - 具体来看 科创创新药ETF汇添富和科创创新药ETF国泰涨幅居前 分别达7.71%和7.27% [2][3] - 多只港股创新药ETF表现强劲 如港股通创新药ETF上涨5.78% 港股创新药ETF上涨5.46% [2][3] - 尽管单日涨幅显著 但近一个月来看 多数创新药主题ETF仍为负收益 例如港股创新药ETF近一月下跌9.86% [3] 通信及科技相关ETF市场表现 - 10月31日通信设备ETF和通信ETF领跌 跌幅均超5% 分别为-5.34%和-5.26% [1][4][5] - 5G及半导体相关ETF同样表现不佳 5GETF下跌4.96% 半导体设备ETF易方达下跌4.45% [4][5] - 部分科技ETF近一个月跌幅较深 半导体设备ETF易方达近一月下跌7.17% [5] ETF市场成交活跃度 - 10月31日共有11只ETF成交额超百亿元 债券型ETF尤其活跃 短融ETF成交额达403.56亿元 [2][6][7] - 科创债ETF成交活跃 科创债ETF华夏成交129.14亿元 科创债ETF汇添富成交118.65亿元 [6][7] - 跨境ETF中 港股创新药ETF成交额大幅增长至132.22亿元 前一交易日为58.85亿元 [6][7] 行业资金流向 - 10月30日行业ETF资金净流入额居前 证券ETF净流入14.04亿元 港股创新药ETF净流入6.47亿元 [8][9] - 医药ETF和通信ETF也获得资金青睐 净流入额分别为5.48亿元和4.58亿元 [8][9] - 相比之下 10月29日宽基ETF为资金布局重点 跟踪中证A500的ETF单日净流入超11亿元 [8] 机构观点与行业前景 - 机构观点认为科技成长主线趋势仍在 AI商业化和半导体突破可能催生新增长叙事 [10] - 国产品牌出海形成趋势 汽车和创新药等细分赛道有望进一步打开国际市场空间 [10] - 创新药产业逻辑持续强化 中国生物技术公司凭借工程师红利和成本优势受到跨国药企青睐 [10] - 四季度医保谈判等潜在催化因素若出现超预期进展 可能重新激活创新药板块情绪 [10] 跨境ETF动态与新品发行 - 10月跨境ETF涨幅较大 日经225ETF当月上涨21.72% 多只跨境ETF月涨幅超过10% [2] - 基金公司发布跨境ETF溢价风险提示公告 [2] - 首批投资巴西市场的公募产品易方达巴西ETF开售 首次募集规模上限3亿元并启动比例配售 [11]

资金流向 - 8月以来创新药主题ETF净申购额合计达138.7亿元 其中汇添富港股通创新药ETF净申购42.36亿元 广发港股创新药ETF净申购40.93亿元 银华港股创新药ETF净申购12.76亿元 [2] - 8月19日单日超30亿元资金流入创新药主题ETF 当日广发港股创新药ETF净申购13.25亿元 汇添富港股通创新药ETF净申购11.32亿元 银华港股创新药ETF净申购2.79亿元 [2] - 多只创新药主题ETF份额创新高 截至8月21日汇添富港股通创新药ETF份额达83.38亿份 银华港股创新药ETF达61.67亿份 景顺长城港股创新药50 ETF达13.15亿份 [2] 机构行为 - 部分重仓创新药板块的主动权益类基金实施限购 长城医药产业精选混合基金自8月19日起限购100万元 汇添富香港优势精选混合基金目前已暂停申购 [3] 行业动态 - 创新药板块经历前期大幅上涨后8月以来波动加剧 但资金借道ETF持续流入 [1][2] - AI制药等前沿技术有效提升研发效率并降低研发成本 为行业注入新活力 [1][4] - 中国创新药海外授权交易持续成交 增强资本对行业发展前景信心 [1][4] 发展前景 - 中国创新药企业盈利进入爆发阶段 头部企业逐步证明盈利能力 [4][5] - 远期中国创新药在全球市场中占比或达30%至50% 对应200亿至300亿美元利润规模 [5] - 政策支持与技术进步推动下 中国创新药企业有望在全球市场占据更重要地位 [1][4] 投资策略 - 机构建议重点关注基本面优质个股 警惕单纯依赖资金推动的标的 [1][5] - 创新药板块长期发展空间广阔 但短期因涨幅较大需密切跟踪调整风险 [1][5]

市场指数表现 - 上证指数8月20日盘中最高涨至3767.43点，创十年新高 [1] - 科创芯片板块爆发，多只相关主题ETF涨幅超4% [1] - 港股创新药板块回调，多只相关主题ETF跌幅超1.5% [1] 芯片主题ETF表现 - 科创芯片设计ETF（588780）上涨5.57%，涨幅居全市场ETF第一 [4] - 科创芯片ETF富国（588810）上涨4.97% [5] - 科创芯片ETF博时（HS 066889）上涨4.96% [5] - 科创人工智能ETF华夏（589010）上涨4.78% [5] - 人工智能ETF科创（588760）上涨4.70% [5] 债券型ETF交易活跃度 - 全市场10只ETF成交额破100亿元，其中7只为债券型ETF [6] - 短融ETF（511360）成交额236.61亿元，换手率43.08% [8] - 科创债ETF南方（159700）成交额145.18亿元，换手率138.25% [8] - 30年国债ETF（511090）成交额122.11亿元，换手率44.98% [8] 资金净流入情况 - 8月19日4只ETF资金净流入超10亿元 [2] - 广发中证香港创新药ETF净流入13.25亿元 [10] - 汇添富国证港股通创新药ETF净流入11.32亿元 [10] - 鹏华上证AAA科创债ETF净流入11.20亿元 [10] - 富国中证港股通互联网ETF净流入10.91亿元 [10] 行业前景与产品动态 - 光模块板块今明两年或维持高景气，受益于全球AI产业算力需求增长 [11] - 第二批科创债ETF于8月20日由14家基金公司上报 [3][12] - 上报产品将跟踪中证AAA科技创新公司债指数、上证AAA科技创新公司债指数等 [12] - 创新药产业未来5年或迎来收入、利润快速增长期 [9] 债市环境分析 - 股市强势回暖导致市场风险偏好变化，部分资金流出债市 [7] - 债市整体仍处于较为有利的环境 [7]