投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【沥青（BU）】 原油反弹，沥青跟涨 国贸期货 能源化工研究中心 2025-10-27 卢钊毅 从业资格证号：F3171622 投资咨询证号：Z0021177 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 沥青：原油反弹，沥青跟涨 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 中性 | （1）11月地炼排产降低：根据隆众对92家企业跟踪，2025年11月份国内沥青地炼排产量为131.2万吨，环比下降29.2万吨，降幅18.2%，同比下降9.1万吨， 降幅6.5%。 | | | | （2）本周江苏新海切换生产渣油，叠加无棣鑫岳暂停沥青产出、山东胜星与广州石化进入停产检修阶段，共同造成当前产能利用率走低。 | | | | （1）需求：受资金面与北方冷空气双重影响，山东、华北市场持续低迷，山东通过下调出货价刺激下游接货且降雨减少后存在赶工情况，华东同样需 求疲软、低价频现且出货量偏低，华北成交表现一般，伴随气温下降市场需 ...

宏观情绪影响 - 中国公布低迷零售销售数据后市场期待刺激消费政策推动化工几乎全线走高 [1] - 宏观情绪短暂提振化工品价格但整体仍呈震荡格局 [1] - 需关注美国对中国大幅加征关税及OPEC+产量政策变化风险 [1] 原油及能源相关品种 - 原油供应压力延续且需关注地缘风险 [1] - 沥青期权3500持仓集中期价跟随原油反弹 [1] - 高硫燃油受地缘推动跟随原油弱反弹低硫燃油跟随原油震荡 [1] 化工主力品种表现 - PP和PTA期货价格走高时基差走弱 [1] - 甲醇近远月矛盾仍存期价震荡 [1] - 乙二醇受远期供需宽松预期压制价格弹性 [1] 细分化工产品动态 - PX基本面预期不佳加工费再度压缩 [1] - PTA聚酯需求平淡现货流通充裕基差承压 [1] - 短纤跟随成本波动需求一般瓶片驱动有限被动跟随 [1] 烯烃及下游产品 - PP因检修小幅抬升叠加煤端支撑震荡运行 [1] - 丙烯因PDH检修有支撑短期震荡 [1] - 塑料检修小幅抬升震荡运行 [1] 芳烃产业链 - 纯苯受苯乙烯装置及宏观扰动日内上涨 [1] - 苯乙烯受宏观及装置扰动反弹 [1] 其他化工品种 - 尿素受化工全线反弹影响增长承压短期震荡整理 [1] - PVC呈弱现实强预期格局震荡运行 [1] - 烧碱现货承压下行盘面谨慎偏弱 [1] 行业供给状况 - 当前炼厂检修季但超预期检修不多化工供给减量难支撑大幅反弹 [1]

沥青：原油反弹，去库支撑 王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 wanghanxi023726@gtjas.com 2025 年 5 月 26 日 【基本面跟踪】 表 1：沥青基本面数据 | | 项目 | 单位 | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨夜夜盘收盘价 | 夜盘涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | BU2506 | 元/吨 | 3,532 | -0.56% | 3,535 | 0.08% | | | BU2507 | 元/吨 | 3,516 | -0.65% | 3,521 | 0.14% | | | | | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | 期货 | BU2506 | 手 | 22,165 | (17,677) | 43,817 | (3,883) | | | BU2507 | 手 | 182,690 | (50,907) | 172,588 | (15,102) | | | | | 昨日仓单 | 仓单变化 | | | | | 沥青全市场 | 手 | 86510 | 0 | | | | | | | 昨 ...