报告行业投资评级 - 能源与化工板块瓶片投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 中东地缘仍有反复可能致原油反弹 上周瓶片供应回升 需求端维持刚需补货 中小终端企业陆续停车离场 需求端趋弱 预计瓶片价格跟随原料震荡 主力合约PR2603参考区间6050 - 6300元/吨 交易策略为观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一夜盘瓶片主力价格上涨20元至6146元/吨 华东水瓶级瓶片价格6245元/吨（+10） 华南瓶片价格6275元/吨（+25） 多头持仓减少5882手至6.81万手 空头持仓减少5988手至7.1万手 [1] 重要资讯 - 供应和成本利润方面 本周国内聚酯瓶片产量为30.3万吨 环比+0.38万吨 产能利用率周均值为65.4% 环比+0.8% 生产成本5662元 环比-151元/吨 周生产毛利为-26元/吨 环比+22元/吨 [1] - 2025年12月中国聚酯瓶片出口58.87万吨 较上月增加5.57万吨 环比+10.44% 2025年1 - 12月累计出口量645.45万吨 较去年同期增加60.70万吨 涨幅10.38% [1] - 2026年1月我国聚酯瓶片行业产量为139.83万吨 环比减少5.28% 1月产能利用率为68.1% 环比下降4.8个百分点 [1] - 市场担忧美伊关系存在不确定性 潜在供应风险未消除 国际油价上涨 NYMEX原油期货03合约64.36涨0.81美元/桶 环比+1.27%；ICE布油期货04合约69.04涨0.99美元/桶 环比+1.45%；中国INE原油期货2604合约涨0.3至466元/桶 夜盘涨9.2至475.2元/桶 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际地缘冲突升级，德法等国派兵驻守格林兰岛 聚烯烃各工艺利润低位，供应端面临春季检修减产预期，LL2605合约无新增产能压力 成本端反弹和供应端压力缓解或助力聚烯烃价格持续反弹 [15][17][18] - 本周预测聚乙烯(LL2605)参考震荡区间（6300 - 6600），聚丙烯(PP2605)参考震荡区间（6200 - 6500） 推荐策略为做多LL2605 - LL2609（正套策略） [17] 根据相关目录分别总结 周度评估及策略推荐 - 行情资讯：国际地缘冲突升级，德法等国派兵驻守格林兰岛 聚乙烯周度涨幅（现货＞期货＞成本），聚丙烯周度涨幅（现货＞期货＞成本） 上周WTI原油上涨10.77%，Brent原油上涨10.94%，煤价上涨1.15%，甲醇上涨1.33%，乙烯上涨12.01%，丙烯上涨2.65%，丙烷上涨2.34% 成本端支撑尚存 [15] - 供应端：PE产能利用率81.56%，环比下降 - 2.19%，同比去年下降 - 4.13%，较5年同期下降 - 9.64% PP产能利用率76.61%，环比上涨3.74%，同比去年下降 - 2.56%，较5年同期下降 - 10.55% 春检临近，各工艺利润低位，有大幅减产预期 [15] - 进出口：11月国内PE进口为106.22万吨，环比上涨5.04%，同比去年下降 - 9.99% 11月国内PP进口17.93万吨，环比上涨5.97%，同比去年下降 - 8.74% 进口利润反弹，PE北美地区货源增加，进口端压力上升 11月PE出口8.58万吨，环比上涨3.07%，同比上涨38.74% 11月PP出口22.41万吨，环比上涨8.54%，同比上涨36.59% [15] - 需求端：PE下游开工率41.10%，环比下降 - 0.27%，同比上涨104.58% PP下游开工率52.58%，环比下降 - 0.04%，同比上涨4.12% 季节性淡季，聚烯烃下游开工无亮点 [16] - 库存：PE生产企业库存35.03万吨，环比去库 - 11.41%，较去年同期累库7.72%；PE贸易商库存2.92万吨，环比去库 - 0.14%；PP生产企业库存43.10万吨，环比去库 - 7.85%，较去年同期累库8.16%；PP贸易商库存19.39万吨，环比去库 - 5.28%；PP港口库存7.06万吨，环比去库 - 0.70% 中游贸易商开始备库 [16] 期现市场 - 展示了PE和PP的期限结构、主力合约价格、基差、月差、活跃合约持仓量、合约注册仓单量、活跃合约成交量、虚实比等数据的走势图，以及LL - PP价差、PP - 1.2PG价差、PP - 3MA价差、LL - PVC价差的走势图 [31][45][61] 成本端 - 油制成本大幅走强，展示了PE、PP期现价格及成本，WTI原油、动力煤、石脑油、丙烷等价格走势图，以及国内LPG期现价格&基差、沙特CP价格、远东FEI价格等相关图表 [72][78] 聚乙烯供给端 - PE生产原材料中油制占80.00%，轻烃制占1.00%，煤制占5.00%，甲醇占12.00%，外购乙烯占2.00% [137][138] - 展示了PE产能利用率、检修减损量、产量等相关图表 [142][147] 聚乙烯库存&进出口 - 展示了PE库销比、总库存预测、生产企业库存、两油企业库存、煤制企业库存、贸易商库存等库存相关图表，以及LLDPE进口来源、PE进口量、LLDPE进口利润等进出口相关图表 [158][166][168] 聚乙烯需求端 - LLDPE下游需求中包装膜占51.00%，农膜占11.65%，拉丝占12.31%等 展示了PE下游终端用品产量预测、下游总开工率、包装膜可用天数、农膜订单天数、农膜原料库存、下游原料库存、管材成品库存等相关图表 [171][173][174] 聚丙烯供给端 - PP生产原材料中油制占2.00%，PDH制占2.00%，煤制占18.00%，甲醇制占25.00%，外购丙稀占53.00% [194][195] - 展示了PP产能利用率、检修减损量、产量等相关图表 [199][201] 聚丙烯库存&进出口 - 展示了PP库销比、总库存推演、生产企业库存、两油库存、煤制企业库存、PDH制企业库存、贸易商库存、港口库存等库存相关图表，以及PP进口量、进口利润、出口国组成、出口量、出口利润等进出口相关图表 [207][222][225] 聚丙烯需求端 - PP下游需求中拉丝占3.00%，高低熔共聚占5.00%，注塑占5.00%等 展示了PP下游终端用品产量预测、下游总开工率、注塑开工率、管材开工率、塑编开工率等相关图表，以及PP塑编原料库存、塑编成品库存、BOPP原料库存、BOPP成品库存等库存相关图表 [228][230][231]

核心观点 - 宏观层面，地缘政治事件可能影响原油供应，白宫已下令美军在未来至少两个月内几乎完全专注于对委内瑞拉石油的“封锁”[2][22] - 纯苯基本面偏弱，库存压力持续，预计短期价格将维持区间震荡[4][25] - 苯乙烯市场情绪偏强，受宏观利好、出口消息及潜在供应收紧支撑，但成本与需求不确定性构成上行风险[4][25] 纯苯市场分析 - **库存状况**：华东纯苯主库区库存为26.4万吨，较上一周期增加1.5万吨，环比涨幅6.02%，主要集中在江阴及常州地区[2][23]。华东港口纯苯库存同样为26.4万吨左右，较上周期累库1.5万吨，环比涨幅6.02%，主因到船补充而提货速度不及[9][30] - **供应与开工**：国内纯苯综合开工率为77.01%，环比上涨0.35个百分点[3][24]。纯苯装置大稳小动，行业开工整体波动不大[7] - **现货价格**：北方地区工厂主流报价在5150元/吨，区域内地炼报盘大稳小动，个别工厂报盘微幅调整[7] - **行情展望**：近期在原油反弹提振下，纯苯价格小幅上涨，市场情绪修复，但由于基本面暂无有效改善，近端库存压力持续压制价格高度，预计短期纯苯维持区间震荡为主[4][25] 苯乙烯市场分析 - **供应与开工**：国内苯乙烯平均开工率为71.31%，较上周环比提升0.93个百分点[12][32] - **库存状况**：截至12月24日，江苏苯乙烯主流罐区最新库存总量为13.2万吨，环比增加0.2万吨；其中贸易现货量约10万吨，环比持平[15][35] - **市场动态**：宏观利好提振商品普遍走强，在出口消息配合下，苯乙烯现货基差走强。山东市场重心上扬，厂商高端报盘继续上移，区域套利窗口开启，场内买气活跃，成交大幅放量[4][25] - **潜在供应变化**：天津渤化装置停车时长未定，若持续检修将强化供应收紧预期[4][25] - **行情展望**：出口订单推进可能支撑价格偏强运行，但原油和纯苯成本端波动及下游需求恢复不确定性仍构成风险[4][25] 下游产业分析 - **ABS行业**：国内ABS装置平均开工率为72.22%，环比下降0.72个百分点，同比下降1.26个百分点[18] - **PS行业**：国内PS装置平均开工率为61.58%，环比提升1.91个百分点，同比下降9.79个百分点[18] 市场结构指标 - **虚实盘比**：比值升高表明资金主导市场，价格易受投机情绪推动；比值降低则反映现货交割压力增强，价格趋于回归基本面[18]

报告行业投资评级 - 震荡 [4] 报告的核心观点 - 原油反弹，沥青跟涨；供给上11月地炼排产降低且当前产能利用率走低，需求受资金面与北方冷空气双重影响呈缓慢下滑态势但出货量增长，库存厂库涨跌分化、社库去库，成本受原油震荡小幅上行影响，投资观点为震荡，大趋势继续跟随原油波动，交易策略单边震荡、套利无 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格 - 展示了重交沥青在华东、华南、华北、山东地区的主流市场价及不同年度的价格走势 [6][8][10] 价差&基差&交割利润 - 呈现了沥青裂解价差、沥青 - 焦化料价差、沥青基差在不同年度的走势 [15][17][19] 供给 - 排产预期方面展示了中国及各地区沥青排产、产量的情况 [23][25][29] - 产能利用率方面展示了中国及各地区重交沥青产能利用率情况，还展示了中国沥青检修损失量情况 [34][38][45] 成本&利润 - 展示了山东沥青生产毛利、稀释沥青价格、升贴水及港口库存情况 [49][52][53] 库存 - 厂内库存展示了中国及各地区厂内库存及库存率情况 [57][59][60] - 社会库存展示了中国及各地区社会库存情况 [63] 需求 - 出货量展示了中国及各地区沥青出货量情况 [66] - 下游开工率展示了道路改性沥青、建筑沥青、防水卷材、改性沥青等开工率情况 [68][72][75]

宏观情绪影响 - 中国公布低迷零售销售数据后市场期待刺激消费政策推动化工几乎全线走高 [1] - 宏观情绪短暂提振化工品价格但整体仍呈震荡格局 [1] - 需关注美国对中国大幅加征关税及OPEC+产量政策变化风险 [1] 原油及能源相关品种 - 原油供应压力延续且需关注地缘风险 [1] - 沥青期权3500持仓集中期价跟随原油反弹 [1] - 高硫燃油受地缘推动跟随原油弱反弹低硫燃油跟随原油震荡 [1] 化工主力品种表现 - PP和PTA期货价格走高时基差走弱 [1] - 甲醇近远月矛盾仍存期价震荡 [1] - 乙二醇受远期供需宽松预期压制价格弹性 [1] 细分化工产品动态 - PX基本面预期不佳加工费再度压缩 [1] - PTA聚酯需求平淡现货流通充裕基差承压 [1] - 短纤跟随成本波动需求一般瓶片驱动有限被动跟随 [1] 烯烃及下游产品 - PP因检修小幅抬升叠加煤端支撑震荡运行 [1] - 丙烯因PDH检修有支撑短期震荡 [1] - 塑料检修小幅抬升震荡运行 [1] 芳烃产业链 - 纯苯受苯乙烯装置及宏观扰动日内上涨 [1] - 苯乙烯受宏观及装置扰动反弹 [1] 其他化工品种 - 尿素受化工全线反弹影响增长承压短期震荡整理 [1] - PVC呈弱现实强预期格局震荡运行 [1] - 烧碱现货承压下行盘面谨慎偏弱 [1] 行业供给状况 - 当前炼厂检修季但超预期检修不多化工供给减量难支撑大幅反弹 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青市场受原油反弹和去库情况影响 ，趋势强度为1 ，处于偏强状态 [11] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面 ，BU2506昨日收盘价3532元/吨 ，日涨跌 -0.56% ，昨夜夜盘收盘价3535元/吨 ，夜盘涨跌0.08% ；BU2507昨日收盘价3516元/吨 ，日涨跌 -0.65% ，昨夜夜盘收盘价3521元/吨 ，夜盘涨跌0.14% 。昨日成交和持仓均有减少 [1] - 仓单方面 ，沥青全市场昨日仓单86510手 ，仓单变化为0 [1] - 价差方面 ，基差（山东 - 06）昨日价差93元/吨 ，较前日增加20元/吨 ；06 - 07跨期昨日价差16元/吨 ，较前日增加3元/吨 [1] - 现货市场方面 ，山东批发价昨日价格3625元/吨 ，价格变动为0 ，厂库现货折合盘面价3718元/吨 ，仓库现货折合盘面价3854元/吨 ；长三角批发价昨日价格3580元/吨 ，价格变动为0 ，厂库现货折合盘面价3607元/吨 ，仓库现货折合盘面价3664元/吨 [1] - 炼厂开工率最新（5月22日更新）为29.21% ，较前次（5月19日更新）下降1.67% ；炼厂库存率最新为30.31% ，较前次下降0.33% [1] 市场资讯 - 本周（20250516 - 20250522） ，国内沥青周度总产量为50.7万吨 ，环比下降3.9万吨 ，降幅7.1% ；同比增4.5万吨 ，增幅9.7% 。1 - 5月累计产量为1149.9万吨 ，同比增加43.3万吨 ，增幅3.9% [12] - 截止2025年5月22日 ，国内54家沥青样本厂库库存共计87.8万吨 ，较5月19日减少3.6% ，山东地区厂库去库幅度最大 [12] - 截止2025年5月22日 ，国内沥青104家社会库库存共计187.6万吨 ，较5月19日增加0.9% ，华东地区社会库累库较为明显 [12]