核心观点 - 2025年以来大盘有两轮上涨行情，分别是“东升西落”交易和关税冲击后的反弹，两轮行情板块轮动特征有差异，新一轮行情或复刻首轮“东升西落”交易，给出短期和中期板块配置建议 [1][2][6] 2025年以来大盘两轮上涨行情 - 第一轮“东升西落”交易：1月13日美元指数升至110点后回落，弱美元周期利好新兴市场，A股科技成长板块受益，DeepSeek大模型出圈和阿里巴巴资本开支指引超预期是催化剂，人形机器人和算力是主线 [1] - 第二轮关税冲击后的反弹：4月7日中美贸易摩擦冲击，大盘重挫形成“黄金坑”，多因素共振下市场快速反弹，指数回补缺口，本轮未形成主线，呈现“电风扇”式轮动特征，4月和5月参与轮动板块不同 [2] 两轮行情中板块轮动特征差异 - 轮动面积：“东升西落”交易中全A量能中枢1.6万亿，资金聚焦核心成长方向，轮动面积小，申万一级行业相较全A跑出超额收益比例45.2%；4月8日至今超跌反弹行情中量能中枢1.2万亿，存量资金快速轮动，轮动面积大，比例超60% [3] - 轮动高度：第一轮行情资金流入主线板块，平均超额收益7.8%，领涨行业涨幅高；第二轮行情板块轮动加速，平均超额收益6.5%，领涨行业涨幅未超30% [4] - 成交额占比：第一轮行情TMT成交额占比攀升，后市场结构切换，多种题材成交占比回升，指向板块轮动加速 [4] 新一轮行情板块轮动特征 - 美元指数走弱将催化新一轮“东升西落”交易，6月美元或进一步下行，带动A股开启行情 [5][6] - 量能层面全A量能中枢有望回升至1.5万亿以上，打破存量博弈；板块表现上AI方向或成主线 [6] 板块配置建议 - 短期：存量博弈下“电风扇”式主题轮动持续，关注新消费、创新药、国防军工等方向 [7] - 中期：美元指数跌破前低催化新一轮“东升西落”交易，A股或量价齐升，聚焦科技成长方向 [7]

市场表现 - 4月9日A股港股及亚太股市集体低开，上证指数跌2.22%至3075.75点，深证成指跌3.04%至9138.12点，创业板指跌3.12%至1782.94点 [1][2][3] - 全市场超5000只个股下跌，万得全A跌3.42%，中证2000指数跌幅最大达7.14% [3] - 港股恒生指数开盘跌3.81%，恒生科技指数跌超5%，医药股万洲国际跌近10%，药明生物跌超8% [5] - 美股隔夜三大指数集体下跌，道指跌0.84%至37645.59点，标普500跌1.57%至4982.77点，纳指跌2.15%至15267.91点 [12] 板块异动 - 反关税概念股逆势上涨，秋乐种业涨逾25%，康农种业、神农种业涨逾15%，荃银高科涨逾10% [4] - 中船防务因一季度归母净利润预增超10倍高开近9%，潼关黄金复牌涨超16% [5] 资金动向 - 中国铝业控股股东拟增持10亿至20亿元，盐湖股份实控人中国五矿计划增持不低于2.12亿股（占总股本4%） [14] - 4月7日至8日56家A股公司发布增持计划，近140家发布回购公告 [15] - 中央汇金、中国国新等"国家队"持续增持ETF，中国国新首批增持金额达800亿元 [17][19] - 社保基金近期主动增持国内股票并计划继续增持 [21] 政策与机构观点 - 金融监管总局放宽险资权益投资比例，央行表态必要时向汇金提供再贷款支持 [17] - 中央汇金明确将均衡增持各类ETF（包括中证500/1000/2000ETF），市场修复风格或更趋均衡 [22] - 机构认为大盘价值及高股息资产短期占优，关税风险大跌或提供布局机会 [23]

农业板块反弹原因分析 - 畜牧养殖ETF（516670）4月8日放量大涨9.65%，多只成分股如唐人神、罗牛山、湘佳股份、巨星农牧涨停 [1] - 中证畜牧养殖指数自4月2日至4月8日累计上涨近8% [1] - 万得反关税指数4月8日大涨11%，农林牧渔行业构成该指数主要部分 [1] 外部逻辑：关税反制推动价格上涨 - 中国自美国进口农业食品类商品占比接近20%（2024年总值11641亿元） [3] - 玉米、大豆、猪杂碎对美进口依存度分别为15.20%、21.07%、27.67%，猪牛鸡肉依存度分别为6.81%、5.17%、10.75% [3] - 关税升级可能通过饲料成本抬升和进口肉类替代两条路径利多国内农产品价格 [3][11] 内部逻辑：供需格局优化 - 能繁母猪存栏量自2023年初至2025年2月去化幅度达7%（4066万头） [5] - 《加快建设农业强国规划》提出2027年取得明显进展，2035年取得显著成效 [7] - 牧原股份2024年营收1379.47亿元（同比+24.43%），归母净利润178.81亿元（扭亏），2025Q1预计净利润45-50亿元（上年同期-24.59亿元） [8] - 温氏股份、巨星农牧、新希望等养殖企业净利润均大幅增长 [9] 机构观点与投资逻辑 - 开源证券认为内外围共振利多猪价：国内猪价进入上行期，关税推高饲料原料及进口肉类成本 [11] - 长江证券指出2025年生猪供给宽裕但产能去化逻辑强化，建议关注底部配置机会 [11] - 中证畜牧养殖指数成分股中生猪养殖产业链权重超60%，疫苗饲料等上下游占比近40% [11]