大家好，先来看下俄乌最新消息！ 根据这篇报道，这支部队将由欧洲领导，人数可达数万人，美国将在指挥控制系统、情报、监视等方面 向其提供支援。这项安排是8月18日特朗普与乌克兰总统泽连斯基及多名欧洲领导人在美国白宫会晤时 达成的。 该报道表示，俄乌冲突结束后，西方国家在乌克兰的军事部署将为乌克兰军队提供支持，这将构成对 俄"威慑力量"的核心。 冯德莱恩还说，欧盟将探索新融资渠道为乌军提供可持续资金支持，在俄乌达成和平协议后继续资助乌 方维持可观的兵力和现代化装备，并培训乌军人。欧盟鼓励成员国利用1500亿欧元武器采购基金与乌国 防企业开展联合生产，或采购武器赠予乌方。 俄罗斯多次表示反对北约国家在乌克兰境内部署军队。 白宫官员抱怨欧洲阻碍结束俄乌冲突 冯德莱恩透露，美国总统特朗普向欧方保证，美国将充当这支部队的"后盾"。 新华社援引英国《金融时报》8月31日的报道，欧盟委员会主席冯德莱恩在接受该报采访时表示，欧洲 多国正在就俄乌冲突结束后向乌克兰派遣部队制定具体方案，作为对乌安全保障的重要内容。 冯德莱恩告诉《金融时报》，由法国和英国主导的支持乌克兰"志愿联盟"前几天举行国防部长会议，讨 论了有关组建一支多国部队 ...

市场表现与交易热度变化 - 30年期国债期货主力合约连续下跌 8月15日跌0.29%至117.48元[4] - 超长期国债期货交易活跃度明显回落 7月中旬以来热度骤降[2] - 10年期国债期货主力合约微跌0.05% 成交量仅297手[4] - 5年期和2年期合约分别小幅回落0.02%和持平[4] - 长期限国债期货日均成交量和持仓量持续攀升趋势中断[5] 资金流动与配置转移 - 资金从债市迁移至股市与大宗商品市场 风险偏好快速回升[2][3] - 商品和权益市场走势与债市明显相背 自6月中旬起进入风险偏好提升模式[3] - 期货市场黑色系及能源化工品成交占比快速上升 吸引短线资金分流[5] - 非银机构资金再配置倾向增强 债市赚钱效应下降[3] - 部分专注于TL的资金转向商品板块[5] 机构行为与市场结构 - 银行金融市场部交易员基本处于亏损状态 无力加仓[7] - 保险资金负债端不给力 杠杆已打满且不敢贸然进场[7] - 农商行交易量减少且同业业务收缩 长债买盘显著萎缩[7] - 理财产品配置意愿下降 更多资金转向存款投资[7] - 债基收益回落 市场对债券类资产预期收益率下修[7] 影响因素与市场机制 - 股债"跷跷板"效应明显 权益与商品市场成为关注焦点[3] - 收益率曲线陡峭化趋势延续 短端表现好于长端[4] - 利率走势相对平稳且债市波动率下降 影响投机热度[5] - 地方债供给上行与机构买盘疲弱 形成双重压力[2][6] - 30年期国债收益率在1.98%附近徘徊 制约交易意愿[6] 未来展望与策略观点 - 债市或维持震荡格局 行情窄幅波动且交易难度提升[2][8] - 若10年期和30年期国债收益率调整至1.75%和2.0% 部分资金可能博弈短期反弹[8] - 风险偏好下降或降息预期升温可能推动长债阶段性反弹[2] - 地方债供给量逐步回升 货币政策对财政流动性支持延续[8] - 投资策略建议以防御为主辅以波段操作[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种有色金属品种进行分析，认为铜价短期或震荡偏强，铝价短期偏震荡，铅价短期偏强震荡，锌价有较大下行风险，锡价短期区间震荡，镍价短期小幅反弹但有回调压力，碳酸锂多空持续性待观察，氧化铝建议逢高布局空单，不锈钢短期震荡盘整，铸造铝合金价格向上空间受限 [1][3][4][5][6][7][9][12][14][17] 各品种总结 铜 - 价格表现：昨日伦铜收跌0.64%至9777美元/吨，沪铜主力合约收至79110元/吨 [1] - 库存情况：LME库存增加875至155875吨，上期所铜仓单减少0.3至2.3万吨 [1] - 基差情况：Cash/3M贴水87.1美元/吨，上海地区现货升水期货200元/吨 [1] - 后市展望：短期铜价或震荡偏强，今日沪铜主力运行区间78600 - 79800元/吨，伦铜3M运行区间9650 - 9850美元/吨 [1] 铝 - 价格表现：昨日伦铝收跌0.53%至2608美元/吨，沪铝主力合约收至20655元/吨 [3] - 库存情况：沪铝期货仓单增加0.6至5.5万吨，国内三地铝锭库存42.85万吨，环比减少0.4万吨 [3] - 基差情况：华东现货贴水期货20元/吨，环比缩窄10元/吨 [3] - 后市展望：短期铝价或偏震荡，今日国内主力合约运行区间20550 - 20800元/吨，伦铝3M运行区间2580 - 2640美元/吨 [3] 铅 - 价格表现：周三沪铅指数收涨0.08%至16933元/吨 [4] - 库存情况：国内社会库存小幅累库至6.43万吨 [4] - 供需情况：供应端小幅收窄，需求端下游消费压力较大 [4] - 后市展望：预计铅价短期偏强震荡为主 [4] 锌 - 价格表现：周三沪锌指数收跌0.07%至22621元/吨 [5] - 库存情况：国内社会库存延续累库至11.92万吨 [5] - 供需情况：锌矿维持宽松态势，国内锌锭维持过剩态势 [5] - 后市展望：锌价仍有较大下行风险 [5] 锡 - 价格表现：2025年8月13日，沪锡主力合约收盘价较前日下跌0.22% [6] - 库存情况：上期所期货注册仓单较前日增加44吨，LME库存较前日增加15吨 [6] - 供需情况：短期供需双弱，供应处于偏低水平，需求端表现同样疲软 [6] - 后市展望：预计国内锡价短期在250000 - 275000元/吨区间震荡运行，LME锡价在31000 - 34000美元/吨区间震荡运行 [6] 镍 - 价格表现：周三镍价窄幅震荡 [7] - 市场情况：镍矿价格持稳，镍铁市场情绪回暖但过剩压力仍存，精炼镍现货交投无好转 [7] - 后市展望：短期镍价小幅反弹但有回调压力，沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [7] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报79832元，较上一工作日+2.57% [9] - 市场情况：供给边际改善受关注，消息扰动放大盘面情绪波动 [9] - 后市展望：多空持续性有待观察，今日广期所碳酸锂2511合约参考运行区间82400 - 88880元/吨 [9][10] 氧化铝 - 价格表现：2025年8月13日，氧化铝指数日内下跌2.4%至3254元/吨 [12] - 基差情况：山东现货价格贴水09合约25元/吨 [12] - 库存情况：周三期货仓单报4.3万吨，较前一交易日增加0.48万吨 [12] - 后市展望：建议结合市场情绪逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间3100 - 3500元/吨 [12] 不锈钢 - 价格表现：周三不锈钢主力合约收13130元/吨，当日-0.53% [14] - 库存情况：期货库存录得103518吨，较前日-422，社会库存下降至110.63万吨，环比减少0.44% [14] - 后市展望：短期内或将继续维持震荡盘整态势 [14] 铸造铝合金 - 价格表现：截至周三下午3点，AD2511合约上涨0.3%至20200元/吨 [17] - 库存情况：国内三地再生铝合金锭库存环比小幅增加，录得3.16万吨 [17] - 后市展望：价格向上空间相对受限 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息预期下海外风险偏好尚可，国内权益市场较强，叠加反内卷政策预期，情绪面有支撑，产业上铜原料供应紧张，短期供应扰动大，美国铜关税落地后供应增加预期构成压力，短期铜价或震荡偏强；商品氛围偏强及关税暂停使铝价回升，国内铝锭库存低位、出口数据回升支撑铝价，但下游消费淡和贸易局势反复构成压力，短期铝价上冲后或需消化累库压力；铅供应端小幅收窄，需求端消费压力大，近期伦铅合约多头和仓单集中度提升，预计短期铅价下跌乏力；锌矿宽松，国内锌锭过剩，海外低仓单支撑下短期锌价下跌乏力；锡短期供需双弱，预计价格区间震荡；镍短期宏观氛围积极带动价格反弹，但下游需求好转有限，价格有回调压力；碳酸锂资金博弈不确定性高，建议投机资金观望，持货商结合经营把握进场点位；氧化铝产能过剩格局难改，待做多情绪回落，建议逢高布局空单；不锈钢短期行情乐观，价格或偏强震荡；铸造铝合金下游淡季，供需偏弱，价格向上空间受限[1][3][4][6][7][9][11][14][16][18] 各金属情况总结 铜 - 价格：昨日伦铜收涨1.17%至9840美元/吨，沪铜主力合约收至79410元/吨，今日沪铜主力运行区间78800 - 80000元/吨，伦铜3M运行区间9700 - 9900美元/吨[1] - 库存：LME库存减少700至155000吨，上期所铜仓单增加0.3至2.6万吨[1] - 市场表现：国内上海地区现货升水期货200元/吨，广东地区库存增加，现货由贴水转升水10元/吨，国内铜现货进口亏损100元/吨以内，洋山铜溢价反弹，精废价差1060元/吨[1] 铝 - 价格：昨日伦铝收涨1.41%至2622美元/吨，沪铝主力合约收至20800元/吨，今日国内主力合约运行区间20700 - 20900元/吨，伦铝3M运行区间2590 - 2640美元/吨[3] - 库存：沪铝加权合约持仓量减少0.4至58.3万手，期货仓单微增至4.9万吨，国内三地铝锭库存43.25万吨，环比增加0.45万吨，无锡、佛山两地铝棒库9.35万吨，环比微降，LME铝库存47.7万吨，环比增加0.1万吨[3] - 市场表现：华东现货贴水期货30元/吨，环比缩窄20元/吨，下游消费情绪好转，LME注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅贴水[3] 铅 - 价格：周二沪铅指数收涨0.21%至16920元/吨，伦铅3S较前日同期跌5.5至2004.5美元/吨[4] - 库存：上期所铅锭期货库存5.98万吨，LME铅锭库存26.58万吨，国内社会库存小幅累库至6.43万吨[4] - 市场表现：SMM1铅锭均价16775元/吨，再生精铅均价16775元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价10200元/吨，内盘原生基差 - 110元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 15元/吨，外盘cash - 3S合约基差 - 35.5美元/吨，3 - 15价差 - 61.4美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价1.174，铅锭进口盈亏为 - 645.73元/吨[4] 锌 - 价格：周二沪锌指数收涨0.17%至22637元/吨，伦锌3S较前日同期跌11至2829美元/吨[6] - 库存：上期所锌锭期货库存1.58万吨，LME锌锭库存8.04万吨，国内社会库存延续累库至11.92万吨[6] - 市场表现：SMM0锌锭均价22500元/吨，上海基差 - 50元/吨，天津基差 - 60元/吨，广东基差 - 70元/吨，沪粤价差20元/吨，内盘上海地区基差 - 50元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 35元/吨，外盘cash - 3S合约基差 - 3.58美元/吨，3 - 15价差 - 2.74美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价1.116，锌锭进口盈亏为 - 1807.22元/吨[6] 锡 - 价格：2025年8月12日下午3时沪锡主力合约收盘价270280元/吨，较前日上涨0.67%，预计国内锡价短期在250000 - 275000元/吨区间震荡，LME锡价在31000 - 34000美元/吨区间震荡[7] - 库存：上期所期货注册仓单较前日增加71吨至7397吨，LME库存较前日增加15吨至1765吨[7] - 市场表现：上游云南40%锡精矿报收258600元/吨，较前日上涨2600元/吨，本周云南江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率小幅回升至55.51%，国内淡季消费欠佳，下游订单低迷，海外受AI算力带动需求偏强[7] 镍 - 价格：周二镍价窄幅震荡，高镍铁国内出厂价上涨5元至920 - 930元/镍，国内到厂价上涨5元至920 - 935元/镍，印尼高镍铁舱底含税价上涨7元至920 - 930元/镍，印尼镍铁FOB价上涨1美元至111美元/镍，沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨[9] - 市场表现：镍矿价格持稳，镍铁市场情绪回暖但过剩压力仍存，精炼镍现货交投无好转，下游企业观望情绪浓[9] 碳酸锂 - 价格：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报79832元，较上一工作日 + 2.57%，LC2511合约收盘价82520元，较前日收盘价 + 1.88%，今日广期所碳酸锂2511合约参考运行区间79000 - 87000元/吨[11][12] - 市场表现：国内大型矿山停产带动看涨氛围，盘面大幅高开回落，矿端信息扰动频繁，资金博弈不确定性高[11] 氧化铝 - 价格：2025年8月12日下午3时氧化铝指数日内上涨4.12%至3334元/吨，国内主力合约AO2509参考运行区间3100 - 3500元/吨[14] - 库存：周二期货仓单报3.82万吨，较前一交易日增加0.78万吨[14] - 市场表现：山东和山西氧化铝现货价格下跌5元/吨，其他地区不变，山东现货价格报3210元/吨，贴水09合约98元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持373美元/吨，进口盈亏报 - 73元/吨，进口窗口关闭，几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨[14] 不锈钢 - 价格：周二下午15：00不锈钢主力合约收13200元/吨，当日 - 0.19%（ - 25），佛山市场德龙304冷轧卷板报13100元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13250元/吨，佛山宏旺201报8900元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨[16] - 库存：期货库存录得103940吨，较前日 + 904，社会库存下降至110.63万吨，环比减少0.44%，其中300系库存65.76万吨，环比减少2.82%[16] - 市场表现：原料山东高镍铁出厂价报925元/镍，较前日 + 5，保定304废钢工业料回收价报9350元/吨，较前日 + 100，高碳铬铁北方主产区报价7900元/50基吨，较前日持平，佛山基差 - 300（ + 25），无锡基差 - 150（ + 75），7月316L品种折扣使代理商库存低，8月协议量按70%执行，市场货源紧张，惜售心态增强[16] 铸造铝合金 - 价格：截至周二下午3点，AD2511合约微涨至20140元/吨，AL2511合约与AD2511合约价差520元/吨，环比持平[18] - 库存：国内三地再生铝合金锭库存环比增加至3.15万吨[18] - 市场表现：国内主流地区ADC12平均价约19900元/吨，环比下调25元/吨，市场买卖双方僵持，进口ADC12均价19570元/吨，环比持平，成交一般[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各金属价格走势不同，铜、铝、镍价震荡，铅、锌价有不同表现，锡价上涨空间有限，碳酸锂看多氛围延续，氧化铝建议逢高布局空单，不锈钢期现价格或震荡偏强，铸造铝合金价格向上空间受限 [2][4][8][10][12][15][17][19] - 各金属受不同因素影响，如宏观氛围、产业供需、政策预期等 [2][4][7][8] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格：昨日伦铜收跌 0.42%至 9726 美元/吨，沪铜主力合约收至 78810 元/吨，今日沪铜主力运行区间参考 78400 - 79600 元/吨，伦铜 3M 运行区间参考 9650 - 9850 美元/吨 [2] - 产业层面：LME 库存减少 150 至 155700 吨，注销仓单比例抬升至 7.7%，Cash/3M 贴水 69.6 美元/吨；国内电解铜社会库存微幅下滑，保税区库存微增，上期所铜仓单增加 0.2 至 2.3 万吨，上海地区现货升水期货 150 元/吨，广东地区库存增加，现货贴水期货缩小至 20 元/吨 [2] - 进出口与废铜：国内铜现货进口亏损 100 元/吨左右，洋山铜溢价下滑；精废价差扩大至 1070 元/吨，废铜替代优势有所提升 [2] - 价格走势：短期铜价或震荡偏强，美联储降息预期下海外风险偏好尚可，国内权益市场表现较强，叠加反内卷政策预期，情绪面有支撑，产业上铜原料供应紧张，短期供应扰动偏大，但美国铜关税落地后供应增加预期构成上方压力 [2] 铝 - 价格：昨日伦铝收跌 1.11%至 2586 美元/吨，沪铝主力合约收至 20610 元/吨，今日国内主力合约运行区间参考 20500 - 20700 元/吨，伦铝 3M 运行区间参考 2560 - 2610 美元/吨 [4] - 产业层面：国内主要消费地铝锭库存 58.7 万吨，较上周四增加 2.3 万吨，主要消费地铝棒库存 14.7 万吨，较上周四增加 0.45 万吨，铝棒加工费震荡，市场拿货情绪不佳；上期所期货仓单增加 0.5 至 4.8 万吨；LME 铝库存 47.6 万吨，环比增加 0.5 万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M 小幅贴水 [4] - 价格走势：短期铝价或偏震荡，国内商品氛围在“反内卷”政策预期下有支撑，海外交易美联储降息预期，关税边际影响待观察，总体情绪面中性偏暖，产业上国内铝锭库存相对低位，出口数据回升显示外部需求韧性强，但下游消费偏淡和贸易局势反复构成压力 [4] 铅 - 价格：周一沪铅指数收涨 0.23%至 16885 元/吨，伦铅 3S 较前日同期涨 11.5 至 2010 美元/吨 [5] - 产业层面：上期所铅锭期货库存录得 5.87 万吨，内盘原生基差 -110 元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -50 元/吨；LME 铅锭库存录得 26.84 万吨，LME 铅锭注销仓单录得 7.22 万吨，外盘 cash - 3S 合约基差 -31.29 美元/吨，3 - 15 价差 -73.6 美元/吨；国内社会库存小幅累库至 6.43 万吨 [5] - 价格走势：预计铅价呈现偏弱震荡，进入 8 月铅矿港口库存抬升，原生铅开工率回暖，再生铅原料库存维持低位，再生铅开工率缓慢抬升，铅锭社会库存小幅去库，供应端小幅收窄，但需求端下游消费压力较大，蓄企开工率快速滑落 [5] 锌 - 价格：周一沪锌指数收涨 0.37%至 22598 元/吨，伦锌 3S 较前日同期涨 23.5 至 2840 美元/吨 [7] - 产业层面：上期所锌锭期货库存录得 1.55 万吨，内盘上海地区基差 -45 元/吨，连续合约 - 连一合约价差 -30 元/吨；LME 锌锭库存录得 8.15 万吨，LME 锌锭注销仓单录得 3.58 万吨，外盘 cash - 3S 合约基差 -0.23 美元/吨，3 - 15 价差 -6.59 美元/吨；国内社会库存延续累库至 11.92 万吨 [7] - 价格走势：国内锌锭维持过剩态势，锌矿累库幅度放缓，TC 延续上行，锌矿维持宽松态势，锌锭国内社会库存持续抬升，冶炼厂排产预期高，下游消费无明显起色；海外锌锭注册仓单持续下行，仓单量触及 24 年至今新低，伦锌月差小幅抬升，LME 市场结构性扰动仍在；国内商品氛围扰动较大，虽然中期产业过剩剧本维持不变，但外盘低仓单支撑下短期锌价下跌乏力 [7] 锡 - 价格：周一锡价震荡上涨 [8] - 产业层面：供给上，缅甸佤邦地区矿产开采证已审批，预计四季度锡矿供应显著恢复，刚果金 Bisie 锡矿恢复运营，云南地区原料短缺缓解，开工率小幅回升至 59.64%；需求上，下游处于消费淡季，传统消费领域疲软，光伏组件 7 月产量下滑明显，家电排产走弱，AI 算力增加的锡需求有限，6 月国内样本企业锡焊料开工率为 68.97%，较上月显著下滑；库存上，上周锡锭社会库存小幅减少，截止 2025 年 8 月 8 日全国主要市场锡锭社会库存 10278 吨，较上周五减少 383 吨 [8] - 价格走势：短期供需双弱，随着缅甸复产持续推进，预计锡价进一步上涨空间有限 [8] 镍 - 价格：周一镍价震荡上行 [10] - 产业层面：镍矿方面，印尼天气好转，但供应恢复仍需时间，短期升贴水维持在 24 - 25 美元/湿吨；镍铁方面，铁厂前期减产，不锈钢价格回升，镍铁市场情绪回暖，议价区间上移，但镍铁过剩压力仍存；精炼镍方面，现货市场成交平平，各品牌现货升贴水多持稳运行 [10] - 价格走势：短期宏观氛围偏积极，不锈钢及镍铁价格回升带动镍价小幅反弹，但下游需求好转有限，价格仍有回调压力，沪镍主力合约价格运行区间参考 115000 - 128000 元/吨，伦镍 3M 合约运行区间参考 14500 - 16500 美元/吨 [10] 碳酸锂 - 价格：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报 77,832 元，较上一工作日 +11.46%，LC2511 合约收盘价 81,000 元，较前日收盘价 +5.25%，今日广期所碳酸锂 2511 合约参考运行区间 83,000 - 89,800 元/吨 [12][13] - 产业层面：周末宁德时代枧下窝锂矿停产被证实，市场预期国内碳酸锂将出现供给短缺 [12] - 价格走势：看多氛围预计延续，近期消息面带来的情绪波动显著大于基本面实质变化，资金博弈不确定性高，建议投机资金谨慎观望，碳酸锂持货商结合自身经营适时把握进场点位，后市需留意产业链信息和市场氛围 [12] 氧化铝 - 价格：2025 年 8 月 11 日，氧化铝指数日内上涨 0.63%至 3202 元/吨，国内主力合约 AO2509 参考运行区间 3000 - 3400 元/吨 [15] - 产业层面：现货方面，各地区现货价格保持不变，山东现货价格报 3215 元/吨，升水 09 合约 33 元/吨；海外方面，MYSTEEL 澳洲 FOB 价格维持 374 美元/吨，进口盈亏报 -72 元/吨，进口窗口关闭；期货库存方面，周一期货仓单报 3.04 万吨，较前一交易日增加 0.42 万吨，注册仓单逐步回升；矿端，几内亚 CIF 价格维持 74 美元/吨，澳大利亚 CIF 价格维持 69 美元/吨 [15] - 价格走势：建议结合市场情绪逢高布局空单，供应端收缩政策落地情况仍需观察，因氧化铝落后产能占比较低且年内仍有新投产，预计氧化铝产能过剩格局或仍难改，短期商品做多情绪回落，且流通现货紧缺逐步缓解 [15] 不锈钢 - 价格：周一下午 15：00 不锈钢主力合约收 13225 元/吨，当日 +1.85%（+240） [17] - 产业层面：现货方面，佛山市场德龙 304 冷轧卷板报 13100 元/吨，较前日 +150，无锡市场宏旺 304 冷轧卷板报 13200 元/吨，较前日 +50；佛山基差 -325（-90），无锡基差 -225（-190）；佛山宏旺 201 报 8900 元/吨，较前日 +150，宏旺罩退 430 报 7750 元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报 920 元/镍，较前日持平，保定 304 废钢工业料回收价报 9250 元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价 7900 元/50 基吨，较前日持平；期货库存录得 103036 吨，较前日 +53；社会库存下降至 110.63 万吨，环比减少 0.44%，其中 300 系库存 65.76 万吨，环比减少 2.82% [17] - 价格走势：8 月不锈钢期现价格或维持震荡偏强运行，随着淡旺季转换窗口开启，钢厂生产调整，部分规格缺货，叠加宏观氛围向好，反内卷初见成效 [17] 铸造铝合金 - 价格：截至周一下午 3 点，AD2511 合约收涨 0.12%至 20135 元/吨 [19] - 产业层面：现货方面，国内主流地区 ADC12 平均价约 19900 元/吨，环比下调 25 元/吨，市场买卖双方僵持，进口 ADC12 均价 19570 元/吨，环比持平，成交一般；库存方面，国内三地再生铝合金锭库存环比增加，录得 3.13 万吨 [19] - 价格走势：铸造铝合金下游仍处于淡季，供需均偏弱，近期成本端支撑强，但期现货价差偏大，预计价格向上空间相对受限 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周有色金属各品种价格表现不一，铜、铝、锡、铸造铝合金价格震荡回升，铅、锌、镍价格震荡或窄幅震荡，碳酸锂价格上涨，氧化铝价格下跌，不锈钢行情维持乐观预期 [1][3][7][11][14][16][18] - 各品种价格走势受宏观因素、供需关系、库存变化等多种因素影响，短期来看，铜价或震荡偏强，铝价或偏震荡，铅价呈现偏弱震荡，锌价下跌乏力，锡价将震荡下跌，镍价有回调压力，碳酸锂价格受消息面影响波动频繁，氧化铝产能过剩格局难改，不锈钢价格或呈现偏强震荡走势，铸造铝合金价格向上空间相对受限 [1][3][4][6][7][9][11][14][16][18] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 上周铜价震荡回升，伦铜周涨1.4%至9768美元/吨，沪铜主力合约收至78940元/吨 [1] - 三大交易所库存环比增加2.8万吨，上海保税区库存增加0.05万吨，当周铜现货进口维持亏损，洋山铜溢价下滑 [1] - LME市场Cash/3M贴水69.6美元/吨，国内华东地区货源偏紧，临近交割基差报价有所下滑，周五上海地区现货对期货升水120元/吨 [1] - 周五国内精废价差报780元/吨，废铜替代优势偏低，当周再生铜杆企业开工率下降，国内精铜杆企业开工率反弹，线缆开工率小幅回升 [1] - 美联储降息预期下，海外风险偏好尚可，国内权益市场表现较强，叠加反内卷政策预期，情绪面有支撑，产业上铜原料供应维持紧张，短期铜矿供应扰动加大利于铜价向上，美国铜关税落地后供应增加预期构成上方压力，短期铜价或震荡偏强，本周沪铜主力运行区间参考78000 - 80000元/吨，伦铜3M运行区间参考9600 - 10000美元/吨 [1] 铝 - 上周铝价震荡走强，沪铝主力合约周涨0.85%，伦铝收涨1.69%至2615美元/吨，沪铝加权合约持仓量58.7万手，周环比增加0.9万手，期货仓单减少至4.4万吨 [3] - 国内铝锭库存环比增加2.0万吨至56.4万吨，保税区库存环比增加0.4至11.1万吨，铝棒社会库存录得14.3万吨，周环比减少0.4万吨，铝棒加工费有所下滑但维持偏高 [3] - 周五华东现货贴水期货50元/吨，周环比下调30元/吨，下游买兴逐渐企稳改善，国内主要铝材企业开工率企稳，铝板带、铝箔、铝型材开工持平，铝棒开工小幅改善，铝杆开工下滑 [3] - LME铝库存周环比增加0.8至47.1万吨，Cash/3M贴水2.3美元/吨 [3] - 国内商品氛围在“反内卷”政策预期下仍有支撑，海外交易一定的美联储降息预期，关税边际影响有待观察，总体情绪面中性偏暖，产业上国内铝锭库存维持相对低位，出口数据回升显示外部需求韧性较强，铝价支撑较牢固，压力来自下游消费偏淡和贸易局势反复，短期铝价或偏震荡，本周国内主力合约运行区间参考20400 - 20900元/吨，伦铝3M运行区间参考2550 - 2660美元/吨 [3] 铅 - 上周五沪铅指数收跌0.22%至16846元/吨，单边交易总持仓10.34万手，截至周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌6.5至1998.5美元/吨，总持仓15.03万手 [4] - SMM1铅锭均价16725元/吨，再生精铅均价16750元/吨，精废价差 - 25元/吨，废电动车电池均价10175元/吨，上期所铅锭期货库存录得5.85万吨，内盘原生基差 - 100元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 55元/吨，LME铅锭库存录得26.94万吨，LME铅锭注销仓单录得7.32万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 33.52美元/吨，3 - 15价差 - 63.7美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.174，铅锭进口盈亏为 - 694.14元/吨，国内社会库存去库至6.41万吨 [4] - 进入8月铅矿港口库存抬升，原生铅开工率回暖，再生铅原料库存维持低位，再生铅开工率缓慢抬升，铅锭社会库存小幅去库，供应端小幅收窄，需求端7月铅蓄电池成品厂库由26天下滑至21.8天，但经销商铅蓄电池库存天数由39.9天抬升至44.6天，库存水平处历史高位，下游消费压力较大，蓄企开工率快速滑落，预计铅价呈现偏弱震荡 [4] 锌 - 上周五沪锌指数收跌0.31%至22515元/吨，单边交易总持仓20.89万手，截至周五下午15：00，伦锌3S较前日同期涨3.5至2816.5美元/吨，总持仓19.29万手 [6] - SMM0锌锭均价22470元/吨，上海基差 - 40元/吨，天津基差 - 50元/吨，广东基差 - 70元/吨，沪粤价差30元/吨，上期所锌锭期货库存录得1.43万吨，内盘上海地区基差 - 40元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 15元/吨，LME锌锭库存录得8.5万吨，LME锌锭注销仓单录得3.88万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 4.32美元/吨，3 - 15价差 - 7.45美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.116，锌锭进口盈亏为 - 1753.52元/吨，国内社会库存延续累库至11.32万吨 [6] - 锌矿累库幅度放缓，TC延续上行，锌矿维持宽松态势，锌锭国内社会库存持续抬升，冶炼厂排产预期高，下游消费无明显起色，国内锌锭维持过剩态势，海外锌锭注册仓单持续下行，仓单量触及24年至今新低，伦锌月差小幅抬升，LME市场结构性扰动仍在，国内商品氛围扰动较大，虽然中期产业过剩剧本维持不变，但外盘低仓单支撑下短期锌价下跌乏力 [6] 锡 - 上周锡价震荡上行，宏观因素与供需博弈主导锡价走势 [7] - 供给方面，缅甸佤邦地区矿产开采证已审批完毕，预计四季度锡矿供应将显著恢复，刚果金Bisie锡矿恢复运营，云南地区原料短缺有所缓解，开工率小幅回升至59.64% [7] - 需求方面，下游处于消费淡季，传统消费领域疲软，光伏组件7月产量下滑明显，家电排产亦走弱，AI算力增加的锡需求对整体带动有限，6月国内样本企业锡焊料开工率为68.97%，较上月显著下滑，终端需求疲软导致锡现货成交偏淡 [7] - 库存方面，上周锡锭社会库存小幅减少，截止2025年8月8日全国主要市场锡锭社会库存10278吨，较上周五减少383吨 [7] - 锡供应虽有回升但仍处于偏低水平，需求端淡季消费疲软，短期供需双弱，随着缅甸复产持续推进，预计锡价将震荡下跌 [7] 镍 - 周五镍价窄幅震荡 [9] - 镍矿方面，印尼天气好转，但供应恢复仍需时间，短期升贴水维持在24 - 25美元/湿吨 [9] - 镍铁方面，铁厂前期减产，不锈钢价格回升，镍铁市场情绪回暖，议价区间上移，但镍铁过剩压力仍存，持续性有待观察，目前高镍生铁主流报价已涨至930 - 940元/镍（舱底含税） [9] - 精炼镍方面，现货市场成交平平，各品牌现货升贴水多持稳运行 [9] - 镍价锚定镍铁价格，短期宏观氛围偏积极，不锈钢及镍铁价格回升带动镍价小幅反弹，但下游需求好转有限，价格仍有回调压力，操作上短期建议观望，沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [9] 碳酸锂 - 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报69832元，较上一工作日 + 2.95%，周内 + 1.45%，MMLC电池级碳酸锂报价68000 - 72000元，均价较上一工作日 + 2000元（ + 2.94%），工业级碳酸锂报价67400 - 70500元，均价较前日 + 2.99%，LC2511合约收盘价76960元，较前日收盘价 + 6.45%，周内涨11.15%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 100元，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价750 - 820美元/吨，均价较前日 + 4.67%，周内 + 5.37% [11] - 锂盐供需格局改善依赖于矿端实质减量，下半年旺季临近，大型矿产供给预期调整对盘面影响显著，周末期货日报证实枧下窝停产且短期没有复产计划，预计多头情绪将延续，近期消息面带来的情绪波动频繁，资金博弈不确定性较高，建议投机资金谨慎观望，碳酸锂持货商结合自身经营可适时把握进场点位，后市需留意产业链信息和市场氛围，广期所碳酸锂主力合约参考运行区间77000 - 81000元/吨 [11][12] 氧化铝 - 2025年8月8日，氧化铝指数日内下跌1.36%至3182元/吨，单边交易总持仓37.1万手，较前一交易日增加0.8万手 [14] - 现货方面，各地区现货价格保持不变，基差方面，山东现货价格报3215元/吨，升水09合约45元/吨，海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持374美元/吨，进口盈亏报 - 72元/吨，进口窗口关闭，期货库存方面，周五期货仓单报2.62万吨，较前一交易日增加0.42万吨，注册仓单逐步回升，矿端，几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [14] - 供应端收缩政策落地情况仍需观察，但因氧化铝落后产能占比较低且年内仍有新投产，预计氧化铝产能过剩格局或仍难改，短期商品做多情绪回落，且流通现货紧缺逐步缓解，建议结合市场情绪逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间：3000 - 3400元/吨，需关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策 [14] 不锈钢 - 周五下午15：00不锈钢主力合约收12985元/吨，当日 - 0.12%（ - 15），单边持仓23.59万手，较上一交易日 + 7532手 [16] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12950元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13150元/吨，较前日 + 100；佛山基差 - 235（ + 15），无锡基差 - 35（ + 115）；佛山宏旺201报8750元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平，原料方面，山东高镍铁出厂价报920元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9250元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价7900元/50基吨，较前日持平，期货库存录得102983吨，较前日 - 243，据钢联数据，社会库存下降至110.63万吨，环比减少0.44%，其中300系库存65.76万吨，环比减少2.82% [16] - 代理商库存水平普遍偏低，热轧资源紧缺，冷轧产品部分规格断档，市场惜售心态增强，随着8月份协议量按70%比例执行，市场货源紧张状况仍未缓解，短期不锈钢行情维持乐观预期，价格或呈现偏强震荡走势 [16] 铸造铝合金 - 上周铸造铝合金期货价格回升，AD2511合约周涨0.95%至20110元/吨（截至周五下午收盘），加权合约持仓1.0万手，环比变化不大，AD2511合约与AL2511合约价差约 - 500元/吨，周环比持平 [18] - 现货方面，周五国内主流地区现货平均价约19930元/吨，周涨280元/吨，买方谨慎观望为主，交投偏淡 [18] - 成本端，上周主要铸造铝合金原料废铝价格上涨，工业硅和铜价抬升，铝合金企业生产利润维持偏低，生产端，上周国内铸造铝合金产量约14.0万吨，其中ADC12产量约7.8万吨，环比下降0.3万吨，库存方面，上周国内再生铝合金锭社会库存增加0.2至4.8万吨，企业厂区库存减少，加总社会库存和厂区库存微降 [18] - 铸造铝合金下游仍处于淡季，供需均偏弱，近期成本端支撑较强，不过在期现货价差偏大的情况下，预计铸造铝合金价格向上空间相对受限 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 进入8月，中国精炼铜产量预估下滑，美国铜关税落地后进口有增加预期，废料供应偏紧有望缓解过剩 海外需求预期中性，库存面临增加压力 宏观层面，美国对等关税落地边际影响不大，在美联储降息预期下，海外风险偏好尚可，国内权益市场表现较强，叠加反内卷政策预期，情绪面有支撑 总体而言，美国关税落地后的供应增加预期为铜价带来压力，而美联储降息和反内卷政策预期使得价格仍有支撑，铜价或盘整运行 本月沪铜主力合约运行区间参考76500 - 80000元/吨；伦铜3M运行区间参考9400 - 9900美元/吨 操作建议为观望或继续横移后做多波动率[9] 根据相关目录分别进行总结 月度要点小结 - 供应方面，上半年海外主要铜矿企业产量低于预期，铜精矿供应紧张，国内精炼铜产量继续增长，预计8月开始下滑[9] - 需求方面，7月中国精炼铜表观消费预估延续较高增长，8月基数上抬，消费增速预计下滑，海外制造业景气度分化，短期需求预期中性[9] - 进出口方面，7月沪铜进口亏损收窄，当期未锻轧铜及铜材进口增加，预估8月进口量进一步增加[9] - 库存方面，7月上期所库存减少，LME、COMEX和保税区库存增加，预估8月国内外都有累库压力[9] 期现市场 - 市场回顾：7月铜价震荡走弱，沪铜主力合约下跌2.29%，伦铜3M合约下跌2.74%，美国铜关税和对等关税落地前市场走弱，美国铜关税不及预期引起美铜大幅冲高后大幅回落，沪铜、伦铜偏弱运行，当期美元指数涨3.34%，离岸人民币贬值0.75%[17] - 市场间价差：7月伦铜交仓增多，现货供应宽松，月差走弱，沪铜走势强于伦铜，当前沪铜现货进口仅小幅亏损，美国对铜的232调查落地，关税幅度超预期引起美铜相对伦铜大幅上涨，但市场最多仅计价约30%关税，关税细节披露不及预期，美铜相对伦铜大跌，美铜套利窗口基本关闭[20] - 库存&基差：截至8月初，三大交易所加上海保税区库存约52.3万吨，较6月底增加9.7万吨，总库存量脱离相对低位，但库存结构性问题依然存在，当月中国铜库存回升，交易所库存约7.3万吨，交易所以外的社会库存量约6万吨，保税区库存量环比增加，绝对量约7.5万吨，LME铜库存转增，8月初回升至14万吨以上，近期库存延续增加，COMEX铜总库存量约23.4万吨，LME库存增加推动Cash/3M由升水转为贴水，8月初贴水超60美元/吨，中国进口未明显增加和废料供应偏紧的情况下，现货维持偏紧，基差相对坚挺，8月初基差报100元/吨以上[23][26] - 基金情绪：截至7月底，CFTC基金持仓维持净多，净多比例提高至13.1%，临近关税落地时点多头出现减仓，基金看多情绪边际降温，LME投资基金多头持仓占比下调，关税落地前后市场总体偏谨慎，进入8月，市场情绪的影响主要来自美联储货币政策预期、库存变化和贸易局势等[29] 供需分析 - 供应-铜矿：统计的15家大中型铜矿企业加总产量约300.3万吨，同比小幅增长0.9%，产量增量主要来自必和必拓等企业，减量主要来自自由港等企业，当季力拓生产指引上调，嘉能可、泰克资源产量指引下调，6月智利铜矿产量环比明显下降，近期智利国家铜业公司旗下El Teniente矿山发生事故而停产，矿端供应扰动偏大，7月中国主要港口铜精矿库存震荡减少，港口现货供应偏紧，7月以来现货TC企稳略升，8月初现货TC报至 - 42.1美元/吨[34][37] - 供应-精炼铜：7月国内粗铜加工费和进口粗铜加工费持平略升，粗铜供应仍偏紧，当月国内主流地区冶炼副产品硫酸价格环比抬升，维持相对高位，对冶炼收入形成正向贡献，7月冶炼厂开工率维持高位，国内精炼铜产量同环比均明显增长，进入8月，预计产量小幅下滑，9月国内铜冶炼检修较多，产量预计进一步下降[40][43] - 供应-再生铜：7月国内精废铜价差均值约1220元/吨，环比小幅缩窄，废铜替代优势处于偏低水平，当期再生铜制杆企业开工率震荡，对精炼铜的替代边际变化不大，进入8月，废铜供应维持紧张，精废差维持低位，从消费端对电解铜形成替代预计减少[46] - 需求-中国：7月出口持平或略增的假设下，国内精炼铜表观消费预估140.4万吨，同比增长约6.4%，1 - 7月累计表观消费量约939.5万吨，同比增11.1%，7月国内官方制造业PMI和财新制造业PMI双双下滑，财新制造业PMI滑至荣枯线以下，制造业景气度边际弱化，2025年前6个月我国铜材产量增长约3.7%，6月产量增速下降，7月铜材企业开工率下滑，预计8月开工率延续下滑，7月中国精铜制杆企业开工率震荡，平均开工率低于去年同期水平，当月国内电线电缆企业开工率下滑，预计8月开工率继续下滑，且低于去年同期水平，7月中国铜管企业开工率下降，8月国内家用空调排产同比小幅下降，预计铜管开工率继续下行，7月铜板带企业开工率下滑，预估8月开工情况改善，531节点后光伏和风电新增装机容量明显下降，6月单月光伏新增装机低于去年同期，风电新增装机高于去年同期，从光伏组件排产看，7 - 8月总体相对平稳，7月国内地产成交数据偏弱，弱于去年同期，汽车销售数据偏强[49][52][55][58][61][64] - 需求-海外：7月海外主要发达经济体制造业景气度有所分化，欧元区、印度景气度偏强，美国、日本景气度偏弱，按照ICSG数据，2025年5月全球精炼铜消费量环比下滑、同比维持增长，1 - 5月消费量增长约3.6%[67] 宏观分析 - 美国7月失业率走高，且非农数据不及预期，6月美国通胀数据企稳略升，尽管美国经济数据韧性较强，但政治压力下市场仍预期美联储在9月议息会议上有超90%概率降息25BP[71] - 7月美元指数回升，当前整体仍处于震荡偏反弹阶段，美国10年期通胀预期走势偏弱，对铜价指引略偏空[73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周债市震荡走强，信用债在急跌后修复，各主要期限品种涨幅多高于利率债，但部分弱资质城投补跌，超长期限信用债同步走暖，二永超长债涨幅较高 [2][9][10] - 二永债行情走强，呈现波动放大器特征，3Y 及以上期限涨幅超同期限普信和超长信用债，成交活跃 [3][15] - 上周修复行情由理财、险资等配置型机构主导，公募等交易盘参与度不高，信用债 ETF 类产品规模增速放缓 [4][23][26] - 急跌后信用债进入平稳修复阶段，策略上流动性为王，3 - 5 年银行二级资本债和 1 - 3 年低资质城投下沉 + 骑乘有机会 [4][28] 根据相关目录分别进行总结 信用修复的节奏如何 - 上周债市前半周受政策预期和跷跷板效应影响走弱，后半周企稳但周五因税收政策变动尾盘波动，利率债呈 V 型走势，收益率震荡下行 [2][9] - 信用债同步利率走强，修复幅度多数更高，部分弱资质城投补跌，如 2Y - 5YAA - 城投收益率上行 [2][9] - 超长期限信用债走暖，涨幅多数超同期限利率债，二永超长债涨幅较高，超长城投债涨幅较小 [10] - 从曲线形态看，全等级 1 - 2 年、低等级 2 - 3 年陡峭程度最高，与 5 月底基本一致 [12] - 急跌后信用修复节奏缓和，短久期修复幅度大，高等级 3Y - 5Y 有一定性价比，3Y - 5Y 信用利差保护垫加强 [13] 二永债情况 - 二永债行情走强，呈现波动放大器特征，3Y 及以上期限涨幅超同期限普信和超长信用债 [3][15] - 曲线 1 年以内、7 年及以上平坦，2 - 6 年陡峭化最高，1 - 5 年、7 年、10 年 AAA - 银行二级资本债收益率下行 [15] - 目前曲线绝对位置与去年年底历史低位有距离，3 年及以上部分离 2025 年以来收益率最低点位差 15BP - 20BP [3][15] - 全周成交情绪热烈，是当周最活跃品种，低估值成交占比波动大，折价成交幅度小，低于估值成交幅度普遍高 [3][17][18] 超长期限信用债情况 - 机构卖出意愿一般，抛盘力度整体不弱，折价成交占比波动大，折价幅度不小 [18] - 市场买入意愿不弱，其他高活跃度成交以部分短期限地产、金融瑕疵个券为主，低于估值成交占比波动大 [20] 机构行为情况 - 上周修复行情由理财、险资等配置型机构主导，公募等交易盘参与程度不高 [4][23] - 基金等交易盘上上周减持信用债，上周对普信债由净卖出转净买入，但加仓力度不大 [4] - 银行理财、保险等配置盘在债市急跌后择机买入，银行理财对普信债、超长信用债买入力度连续三周增加，6、7 月市场规模月环比增千亿元级 [4][23] 信用债 ETF 类产品情况 - 信用债 ETF 类产品规模增速上周放缓，信用基准做市 ETF 产品周环比规模自 7 月第二周放缓，最近两周周环比由正转负，科创 ETF 产品周环比规模最近两周增幅大大放缓 [26] - ETF 产品相关成分券交易活跃度走低，约 60%的科创债成分券跌幅高于非成分券 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯前期产量下滑逐步修复，供应稳定回升；需求端除苯乙烯有刚需外，其他下游拉动有限；港口库存高位，供需错配未改善，现货市场承压；成本端原油走势震荡，自身驱动偏弱 [4] - 苯乙烯国内装置高负荷运行，短期产量或处高位；终端订单未明显回升，消费端缺乏提振；社会库存高位，去库压力大；成本端支撑有限，供强需弱格局未变，后市需关注政策及原油走势 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 基本面：7月30日苯乙烯主力合约收涨0.18%，报7387元/吨，基差28（+47元/吨）；纯苯主力合约收涨0.72%，报6269元/吨；布油和WTI原油主力合约收盘分别涨2.5美元/桶；华东纯苯现货报价涨15元/吨；苯乙烯样本工厂库存环比去库1.5%，江苏港口库存环比累库8.8%，整体累库；苯乙烯检修装置回归，周产量增0.2万吨，产能利用率增0.5%；下游3S开工率整体回暖 [3] - 观点：纯苯供应稳定回升，需求拉动有限，港口库存高位，成本端原油走势震荡，自身驱动偏弱；苯乙烯供强需弱格局未变，后市关注政策及原油走势 [4] 产业链数据监测 - 苯乙烯&纯苯价格：7月28 - 29日，苯乙烯期货主连涨0.22%，纯苯期货主连涨0.72%，布伦特原油涨2.35美元/吨，WTI原油涨2.11美元/吨，石脑油涨0.03% [6] - 苯乙烯&纯苯产量及库存：7月18 - 25日，苯乙烯产量涨0.69%，纯苯产量降2.39%；苯乙烯港口库存涨8.81%，工厂库存降1.46%，纯苯港口库存涨4.27% [7] - 开工率情况：7月18 - 25日，苯乙烯产能利用率涨0.54%，EPS产能利用率涨2.0%，ABS产能利用率涨0.9%，PS产能利用率涨1.0% [3][8] 行业要闻 - 中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作 [9] - 美国财政部加码对伊朗“极限施压”，目标为沙姆哈尼家族航运网络，预计不影响全球石油市场 [9] - 美联储按兵不动，鲍威尔避免就9月降息给出指引 [9] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差、SM进口纯苯成本与国产纯苯成本对比、苯乙烯港口和工厂库存、纯苯港口库存、ABS和EPS库存、己内酰胺和苯酚及苯胺周度产能利用率等图表 [10][15][16]

需求端，瑞达期货（002961）分析称，当前地产形势不容乐观，房地产依旧表现低迷，下游深加工订单 下滑，采购以刚需为主，汽车玻璃厂备货量增加难以抵消地产相关需求疲软，光伏玻璃需求也面临库存 压力。 后市来看，五矿期货表示，短期玻璃受到宏观政策提振，但随着情绪释放出现大幅度回调，预计短期内 以震荡为主。当前玻璃库存明显下降主要是期现商拿货所致，实质上库存下降程度有限，下游房地产需 求数据暂时没有特别明显的好转。中长期来看，玻璃跟随宏观情绪波动，房地产方面若有实质性政策出 台，期价或能延续上涨趋势，但若需求继续疲软，则需要供给端持续收缩，才能有较大的上涨空间。 宏观层面，据中辉期货介绍，近期市场围绕"反内卷"政策预期交易，工信部表示钢铁、有色金属、石 化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，市场情绪再次被点燃。 供应方面，建信期货指出，近期受到光伏玻璃企业计划减产的影响，光伏玻璃日熔量开始走低。浮法玻 璃的供应也随着日熔量的走低出现回落，因此库存压力降进一步增大，对玻璃基本面带来不小的压力。 目前，行业中游库存处于高位，成为价格上行的主要阻力，而玻璃产能去化进程缓慢，导致后期库存存 在进一步累积压力。 7月 ...