策略核心观点 - 供需预期改善驱动周期股行情，雅下水电站开工和"反内卷"政策提振内需预期，周期板块估值修复速度较快 [2][4] - 当前周期行业PB估值分位处于近3年10-20%低位，横向对比仅社服、家电、食品饮料PE分位低于50%，资金面充裕支撑估值修复 [4] - 对比2016-17年周期行情三阶段模型，本轮预期驱动阶段涨幅已达8-21%（2016年I阶段涨幅19-30%），短期估值支撑有望延续 [4] 7月组合表现 - 行业组合绝对收益9.64%，跑赢沪深300指数6.10个百分点，个股极兔速递-W月收益57.23%、胜宏科技42.94% [6][7] 8月金股组合 - 覆盖交运（顺丰控股）、化工（卫星化学、安集科技）、医药（恒瑞医药、佰仁医疗）、社服（北京人力）、电子（菲利华、工业富联、鹏鼎控股）、计算机（合合信息）共10只个股 [10][11] 重点公司分析 顺丰控股（交运） - 2025Q1快递量35.6亿票（+19.7%），营收698.50亿元（+6.90%），归母净利22.34亿元（+16.87%），毛利率提升0.1pct至13.3% [12] - 速运物流/供应链及国际业务营收分别增长7.2%/9.9%，国际网络建设与场景渗透驱动增长 [13] 卫星化学（化工） - 2024年归母净利创单季新高，轻烃路线毛利率23.57%（+3.73pct），多碳醇项目投产强化C3产业链闭环 [14] - 境外营收55.53亿元（+193.51%），占比提升7.60pct至12.16%，丙烯酸及酯出口量国内领先 [15] 安集科技（化工） - 2024年抛光液收入15.45亿元（+43.73%），全球市占率提升至11%，国产研磨颗粒产品实现量产 [17][18] - 功能性湿电子化学品收入2.77亿元（+78.91%），毛利率提升10.48pct至43.21% [19] 恒瑞医药（医药） - 2024年创新药收入138.92亿元（+30.60%），占比达49.64%，海外授权首付款贡献2.6亿欧元+1亿美元 [20] - 研发投入82.28亿元，17款创新药获批，2025-27年预计47项创新产品及适应症上市 [21] 菲利华（电子） - 石英纤维布受益AI算力需求，全球PCB市场规模2024-2029年CAGR12%，公司启动扩产瞄准蓝海市场 [27][28] - 股权激励解锁条件要求2025-27年净利润累计增长≥25%/56%/95% [29] 工业富联（电子） - 2024年AI服务器营收增长超150%占云计算业务40%，400G/800G交换机出货量同比数倍增长 [31] - 2025Q1云计算营收同比+50%，云服务商服务器营收+60% [32] 合合信息（计算机） - 扫描全能王中国区AppStore效率类下载量第一，2023-30年智能文字识别市场CAGR预计16.5% [35] - 启信宝市占率行业前三，B端服务覆盖130家世界500强企业 [36]

期货市场异动 - 夜盘焦煤期货主力合约强势拉涨近7% 焦炭和玻璃同步涨近6% 纯碱涨幅超4% 热卷和螺纹等黑色系品种集体上扬超2% [1] 钢铁板块表现 - 钢铁板块早盘涨幅超3% [1] - 西宁特钢涨停 八一钢铁涨超5% 包钢股份涨超4% 宝钢股份 三钢闽光 中南股份和华菱钢铁等涨超3% [1] - 八一钢铁现价4.30元 涨0.23元 涨幅5.65% 包钢股份现价2.77元 涨0.12元 涨幅4.53% 宝钢股份现价7.77元 涨0.29元 涨幅3.88% 三钢闽光现价5.06元 涨0.18元 涨幅3.69% 中南股份现价3.17元 涨0.11元 涨幅3.59% 华菱钢铁现价6.08元 涨0.18元 涨幅3.05% [2] 石油石化板块表现 - 石油石化板块上涨1.73% [2] - 通源石油盘中一度涨超9% 科力股份 准油股份和潜能恒信涨超5% [2] - 通源石油现价5.80元 涨0.40元 涨幅7.41% 科力股份现价39.40元 涨2.17元 涨幅5.83% 准油股份现价7.78元 涨0.38元 涨幅5.14% 潜能恒信现价19.72元 涨0.94元 涨幅5.01% [3] 煤炭板块表现 - 安泰集团涨停 陕西黑猫和淮北矿业涨超2% [3] - 安泰集团现价2.49元 涨0.23元 涨幅10.18% 陕西黑猫现价3.84元 涨0.09元 涨幅2.40% 淮北矿业现价13.25元 涨0.28元 涨幅2.16% [4] 基础化工板块表现 - 基础化工板块上涨1.05% [5] - 万凯新材和鲁北化工涨停 久日新材 松井股份 卫星化学和利民股份等涨超5% [5] - 万凯新材现价16.68元 涨1.57元 涨幅10.39% 鲁北化工现价8.65元 涨0.79元 涨幅10.05% 久日新材现价25.43元 涨1.89元 涨幅8.03% 松井股份现价35.78元 涨2.06元 涨幅6.11% 卫星化学现价19.46元 涨1.01元 涨幅5.47% 利民股份现价20.15元 涨1.02元 涨幅5.33% [6] 政策驱动因素 - 工信部即将出台十大重点行业稳增长工作方案 为钢铁 有色金属和石化等行业的产能调控定调 [6] - 国家发改委与市场监管总局联合发布《价格法修正草案》 明确禁止低价倾销 剑指钢铁和化工等行业的无序竞争 推动行业利润修复 [6] 行业基本面改善 - 钢铁行业吨钢毛利已从二季度的86元回升至213元（螺纹钢） 政策效果逐步显现 [7] - 国家能源局启动煤矿生产核查 严控超产 叠加6月中国动力煤进口量同比降超30% 供给端收紧预期强化 [7] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工 总投资1.2万亿元 拉动特钢和水泥等需求 [7] - 汽车和机械行业复苏带动钢铁消费 上半年需求同比增4.3% [7] - 夏季用电高峰推升动力煤需求 港口库存下降 秦皇岛港5500大卡煤价周涨11元 [7] - 海外成品油裂解价差扩大 炼化企业盈利改善 [7] - 原油价格反弹 布伦特原油重回68美元/桶 带动石油石化板块情绪 [7] - 印尼镍矿出口政策调整和铜矿供应扰动等事件催化有色板块异动 间接提振周期股风险偏好 [7]