债券基金收益和波动风险 - 债券基金收益和波动风险介于货币基金和股票基金中间 收益相对稳定且波动风险较小[7][8] - 2012年以来债券基金走势显示其风险收益特征介于货币基金和股票基金之间[6] 债券基金的踩雷风险 - 投资债券基金需关注踩雷风险 部分债基短期下跌10%以上甚至30%-40%可能因踩雷导致[10] - 规避踩雷需选择高安全级别债券如利率债 并分散配置多只不同债券[10] 债券基金的类别 - 短期纯债基金波动非常小 回撤一般在1%以内 长期收益略高于货币基金[12] - 长期纯债基金波动在百分之几 期限越长波动风险越大 20-30年期国债波动堪比低波动股票基金[14][15] - 固收+基金包括一级债基、二级债基、偏债混合基金、可转债基金 多数配置债券少部分配置股票等资产[15][16] 纯债基金的分类 - 按期限划分 投资期限越长债券投资者要求回报越高[20] - 按债券类型分为利率债(国债、国开债为主几乎无违约风险)和信用债(公司债、城投债为主有违约风险且收益风险高于同期限利率债)[21] 短债基金和长债基金 - 短债基金主要投资1年内债券 收益比货币基金略高 波动小可随时买入[25] - 长债基金主要投资几年内债券 收益比短债基金高 受利率、品种和期限三因素影响[25] - 10年期国债收益率在2%-3%为合理区间 大幅低于2%时长债性价比不高[25] 90天投顾组合表现 - 90天投顾组合以短债基金为主 年化收益率达2.26% 跑赢同期货币基金平均收益[26] - 截至2025年9月19日组合最大回撤仅-0.26%[27] 影响纯债基金涨跌的因素 - 利率下降周期债券市场往往走牛 因利率=利息/价格 利率下行体现为债券价格上涨[30][31] - 2025年9月24日10年期国债收益率为1.89%[32] 债券估值表数据 - 一年期定期存款利率为0.95% 货币基金七日年化中位数为1.26%[36] - 30年期国债年化收益达8.88%但最大回撤-16.37% 7-10年期政金债年化收益5.46%最大回撤-8.85%[36] 固收+基金特点 - 固收+在纯债基础上增加股票、可转债等资产 固收部分防守 +部分进攻[39] - 传统品种包括一级债基、二级债基、偏债混合基金和可转债基金 二级债基和偏债混合基金最经典[41] - 广义品种包括对冲基金、全天候策略基金等[42] 固收+三大特点 - 利用股债负相关性减少波动风险 股票上涨时债券相对低迷 股票低迷时债券相对较强[46] - 收益和波动风险受股票比例影响 纯债基金年化收益约4%最大回撤6% 二级债基和偏债混合基金年化收益近8%最大回撤10%-20%[50] - 受益于存款利率下降 1年期定存从2015年近3%降至现在不足1% 2024年至今固收+规模增长最快[55] 固收+三大收益来源 - 股票部分收益包括盈利上涨(年化约10%)、估值提升(20%-40%)和股息收益(年化4%-5%)[59][60] - 债券部分收益包括利息收益和资本利得 当前10年期国债收益率1.8%-1.9%长期纯债性价比不高[62] - 再平衡策略通过低买高卖贡献收益 如月薪宝在2024年2月和2025年7月进行调仓[64][66] 挑选固收+的四个维度 - 看股票债券比例 股票比例越高收益越高波动风险越大[67] - 看债券资产配置 利率债违约风险小更适合稳健投资 当前中短债为主更合适[69][70] - 看股票资产配置 价值风格(低市盈率、低市净率)波动较小适合风险承受能力较低投资者[73] - 选有股债再平衡策略品种 可自动低买高卖[75] 当前投资环境 - 2025年9月底股票市场在4.2星级附近 人民币利率低位 固收+品种仍处于可投资阶段[77][78] - 月薪宝股债比例40:60 365天组合股债比例15:85[87]

专题：北京公募基金高质量发展系列活动 新时代、新基金、新价值 近年来，"固收+"产品凭借"稳健打底、弹性增强"的特点，成为不少投资者配置资产的重要选择。但在 实际投资过程中，部分投资者因对产品特性认知不足，容易陷入误区，影响投资体验。作为深耕资本市 场多年，始终以 "持有人利益优先" 为准则的公募基金从业者，中邮基金希望通过梳理"固收 +"投资的 3 个常见误区，帮助大家建立更理性的投资认知，更好地发挥产品在资产配置中的作用。 误区一：将 "固收 +" 等同于 "保本保收益"，忽视风险属性 在日常投资者沟通中，我们发现不少投资者认为"固收 +"产品"稳赚不赔"，甚至将其与存款、国债等保 本类产品划等号，这是对"固收 +"产品风险属性的典型误解。 从"固收 +"产品的收益特征来看，其"固收"部分的收益相对稳定，但 "+"的部分收益受权益市场影响较 大，短期收益波动可能较为明显——某类资产短期表现亮眼时，相关"固收 +"产品收益会快速冲高，但 当市场风格切换，短期高收益可能难以持续，甚至出现回调。若投资者仅因短期高收益买入，很可能在 市场调整时面临净值波动压力，影响投资心态。 事实上，"固收+" 产品更适合作为 ...

低利率如同一把双刃剑，开辟了一片理财新场景。 随着一年期定期存款利率下破1%、10年期国债收益率来到1.75%附近、纯债资产收益中枢下滑、股票市 场回暖……很多偏好稳中求进的投资者在热衷攒"新三金"（货币基金、债券基金和黄金基金）的基础 上，开始进一步寻求收益"加"法，旺盛的需求令"固收+"基金重回C位。 "最后一笔高息定期存款到期之后，我基本上不买纯固定收益类产品了，现在除了留一部分活期，其他 都转到了债基和固收+产品，未来几年我需要安家置业，投资决策奔着这个目标去。"一位90后投资 者"十二月"表示。 投资稳进派求稳求进，如何"+"才能靠得住？理财新"+"法正在成为新赛道。围绕新环境下的稳进投资求 解之道，嘉实基金近期举办了一场"固收+"投资策略分享会，联动多位基金经理、财经大V、稳进派投 资者展开分享和交流。 01 稳进投资者转身，固收+产品需求激增 他指出，存款利率、纯债资产收益中枢的进一步下行，让2025年成为大众对低利率时代感受强化的一 年。"投资者越来越能理解和接受，适当提高对波动的容忍度、向风险资产要收益的必要性。" 作为稳进投资派的一员，"十二月"在经历市场几轮牛熊后深刻意识到，个人想实现精 ...

文章核心观点 - 居民存款减少1.1万亿元并可能通过"固收+"产品流入资本市场 上半年"固收+"产品规模增长约2000亿元 总规模突破1.9万亿元[1] - 海富通基金构建了分层化的"固收+"产品线 涵盖低波、中波、高波不同风险等级 包括一级债基、二级债基和偏债混合型产品[3][4] - 团队采用动态资产配置策略 根据股票和债券夏普比变化调整仓位 追求风险收益特征稳定[5] - 通过三重层次实现稳健收益：提高收益下限、承担高性价比风险、构建底层资产阿尔法优化权益贝塔[7][8][9] - 选股框架注重"三高"标准：高股息、高预收账款增速、高市现率 强调行业分散和估值匹配度[10] - 公司具备超过20年的稳健投资基因 曾获首批企业年金和社保管理人资格 拥有完整的固收产品货架[16][17] 产品线架构 - 低波产品线包括一级债基和二级债基 今年以来回报区间1.59%-3.95% 近一年最大回撤控制在-0.78%至-1.64%[4] - 中波产品以二级债基和偏债混合为主 海富通稳固收益近一年回报11.90% 最大回撤-2.14%[4] - 高波偏债混合产品表现突出 海富通欣利近一年回报31.99% 近三年累计回报32.17%[4] - 产品采用持有期设计 如添利收益一年持有期债券 自2023年11月成立至2025年8月末所有季度收益为正[5] 投资策略 - 动态调整股债配置比例 根据夏普比变化灵活调配资产[5] - 2024年转债投资案例：8月低位布局 对应上证指数历史低估值 年初高位减持[9] - 权益投资不追求超额收益上限 重点控制下跌风险 中证800不同时段年化回报差异显著（7%-11%）[8] - 底层资产配置采用万得短债指数作为收益底仓 2007-2024年每年正收益[9] 团队与文化 - 核心成员稳定：陈轶平2011年加入 江勇2017年加入 陶敏2015年加入[13] - 考核机制注重长期业绩 避免短期压力导致的投资框架调整[12] - 投研文化强调"慢"心态 通过多资产多策略均衡获取超额收益[13] - 设立专门"固收+"研究小组 从绝对收益视角寻找投资机会[17] 行业背景 - 银行理财收益率下行推动资金向"固收+"产品转移[1] - 债券投资低利率环境使传统杠杆和信用策略有效性衰减[17] - 多资产阿尔法能力在"固收+"新时代愈发重要[18]

理财产品规模变化 - 一季度末全市场理财产品存续规模29.14万亿元，同比增9.41%，但环比2024年末减少8100亿元 [1][2] - 理财公司存续规模25.74万亿元，占全市场88.33%，较去年末微升0.48个百分点 [2] - 4月以来规模已现回暖迹象，截至4月20日增加约1.74万亿元，超越2022-2023年同期水平 [4][5] - 预计二季度末规模将增加超1万亿元，全年增速7%-9%，4月末规模或达30万亿元以上 [4][5] 规模变动原因分析 - 一季度规模缩减主因：银行流动性偏紧、债市回调导致净值承压、国有大行揽储压力挤占营销资源 [1][2][3] - 季末理财资金回表惯例放大波动，3月银行为平衡资产负债表将理财资金转回表内存款 [3][4] - 二季度回暖驱动因素：存款利率下行(多数跌破2%)、理财收益率回升(固收类近1个月年化3.01%)、债市进入顺风期 [5][6] 产品结构特征 - 固收类产品占比97.22%，同比增0.57个百分点；混合类占比2.47%，权益类和衍生品类合计仅0.3% [1][6] - 资产配置中债券占43.9%、现金及银行存款23.3%、同业存单13.5%，权益类资产仅2.6% [7] - 银行代销渠道客户风险偏好低，对产品短期业绩确定性要求高，制约含权产品发展 [6] 行业发展趋势 - 低利率环境下固收类资产收益率下行趋势难改，高利率存款"躺赚"模式将终结 [1][7] - 理财公司需加强多元化投资，通过"+权益/+REITs/+转债/+期权"等"固收+"策略增厚收益 [7][9] - 需提升权益投研能力，布局指数策略、指数增强策略等含权产品，重点投向新质生产力和内需板块 [8][9] - 渠道方面需降低对母行依赖，拓展其他银行代销以提升市场占有率 [9]