行业与公司研究总结 核心观点 - 在AI时代，数据与逻辑是投资决策的两大核心要素，定量数据利用AI编程抓取客观数据辅助投资，定性逻辑在客观数据基础上分析逻辑变化并做出决策 [1] - 债市短期震荡调整已结束，市场回到积极偏多趋势中，建议组合久期高于市场中性水平 [2] - 权益市场维持哑铃策略，布局低位科技板块，高股息等待回调买入机会 [2] 投资方法论 - 投资框架分为固收部分和权益部分 [1] - 固收部分深耕利率债以及商金、二永等类利率债品种投资交易，信用债投资较少 [1] - 权益部分擅长周期消费投资、小仓位参与科技行情，并通过多种方式控制回撤 [1] 债市观点 - 中美接触谈判延续但不确定性仍存，叠加货币政策态度边际宽松、增量政策保持定力，市场偏积极的大方向未改 [2] - 目前收益率水平下赔率稍显不足，进一步空间打开需要资金上看到隔夜中枢进一步下移至1.5以下水平 [2] 权益市场策略 - 维持哑铃策略 [2] - 布局低位科技板块 [2] - 高股息等待回调买入机会 [2]

银行理财市场趋势 - 随着降息政策落地，资金加速流向银行理财领域，投资者倾向多元资产配置，"固收+"产品因"进可攻，退可守"优势受青睐 [1] - 存款利率下行推动"存款搬家"，银行理财规模修复，2025年5月规模达31.6万亿元，环比增1.09%，同比增7.25% [2] - "固收+"产品占比显著提升，规模达13.92万亿元，占理财市场总规模47.28%，纯固收产品占比仅9.02% [2] "固收+"产品特点 - "固收+"产品通过"债券打底+多元增强"架构，兼具稳定收益和对冲风险优势，适应低利率与高波动市场环境 [2][4] - 产品创新方向包括挂钩美债或黄金期权的结构性产品，例如招银理财推出的"固收+黄金+中性"策略产品 [4] - 黄金配置可对冲地缘风险和货币贬值，但需注意其波动性可能拖累收益率，且与债券同属避险资产可能同步下跌 [4][6] 资产配置策略 - 理财公司未来可能重点配置黄金ETF、海外资产、高股息股票、高科技龙头股及REITs等多元资产 [6] - 汇率波动是潜在风险点，本币升值可能侵蚀投资收益，锁汇工具对普通投资者门槛较高 [6] - 建议选择具备全球投研能力的机构，控制黄金配置比例并预留流动性资金以应对市场变化 [7]

固收+基金是以固定收益资产(如债券、同业存单等)为底仓(通常占比70%-90%)，通过少量配置权益类资 产(股票、可转债、打新等)(通常占比10%-30%)增强收益的混合型基金。其核心逻辑是通过"低波动资产 打底+高波动资产增强"的组合，在控制回撤的前提下追求超越纯固收产品的收益，目标客群多为风险 偏好中等、追求稳健增值的投资者。 受益于资管新规打破刚兑、银行理财净值化转型，叠加权益市场结构性行情，2019-2021年固收+基金迎 来大发展，2021年底产品数量超过1000只，规模突破两万亿。2022年股市调整(沪深300指数下跌 21.6%)、可转债估值压缩、打新收益下降，许多固收+产品回撤超预期(部分二级债基最大回撤超10%)， 导致投资者赎回。2023年以来随着债券市场上涨，权益市场回暖，固收+基金规模逐步回升。(数据来 源：Wind) 展望未来，固收+基金空间巨大。中国居民金融资产中存款占比仍超50%，随着房地产市场降温，存款 利率的下降，居民增值保值需求巨大，财富向权益类资产转移是大势所趋。固收+作为"中间层"产品， 下跌风险可控，是为数不多的居民存款承接工具。 固收+基金的客户主要以稳健型投资者为 ...

2024年，重庆信托实施"固收+投资+非标+资产经营"四轮驱动新战略，在破产重整、QDII业务、绿色金 融等创新领域发力，信托业务实现业务收入91.38亿元、净利润83.32亿元（受益人收益为主）。 4月30日，重庆国际信托股份有限公司（以下简称"重庆信托"）发布2024年年报。年报显示，2024年， 重庆信托（合并口径）实现营业收入5亿元，实现利润总额2.58亿元、净利润2.04亿元，其中归属于母公 司的净利润2.08亿元。 报告期内，重庆信托从以非标融资为主的业务形态，逐渐转变为以资产服务、资产管理及公益慈善为核 心的多元化业务模式。积极布局上市公司破产重整业务，中标新光控股等35家企业实质合并破产重整 案，设立规模高达539亿元的重整服务信托；新华联、供销大集等项目顺利落地，台海核电、奥瑞德重 整项目分别实现投资收益率28.57%、90.12%。TOF、股票直投、家庭服务信托产品不断丰富，设立首 单家庭服务信托"聚富2号单一资金信托"，落地首单家族信托与QDLP合作的服务信托，与消金公司合作 推进开展消费金融ABS业务，累计规模已达90亿元。 重庆信托相关负责人表示："公司始终坚持以推进国家战略、服务实 ...

4月30日，重庆信托发布2024年年报。2024年，重庆信托（合并口径）实现营业收入5亿元，实现利润总 额2.58亿元、净利润2.04亿元，其中归属于母公司的净利润2.08亿元。 在权益投资赛道，重庆信托TOF、股票直投、家庭服务信托产品不断丰富货架，设立首单家庭服务信 托"聚富2号单一资金信托"，落地首单家族信托与QDLP合作的服务信托；与消金公司合作推进开展消费 金融ABS业务，累计规模已达90亿元。 此外，记者还从重庆信托方面获悉，在房地产业风险全面爆发、地产类信托项目遭遇重挫的背景下，该 公司全流程、各环节、多层次压缩风险敞口，2023年以来，累计化险规模超70亿元。 上述重庆信托相关负责人向记者表示，公司一直坚持"有所为、有所不为"的风控理念，灵活运用司法处 置与协商谈判等多种方式，全力以赴处置风险项目。 首先，采取线上沟通、书面催收、现场催收、高层约谈等多种方式进行催收。积极配合地方政府， 在"保交楼"的前提下，监督借款人正视房地产市场现状、降低价格预期，尽快销售房产变现。 其次，主动对接AMC和外资PE等机构，争取债权整体转让。同时，与借款人或其实际控制人沟通谈 判，积极引荐大型央国企、建筑公司 ...

近日，银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场季度报告(2025年一季度)》显示，一季度 末，全市场共存续产品4.06万只，存续规模29.14万亿元，与2024年末相比，理财产品存续规模减少约 8100亿元。 业内人士分析，一季度理财产品存续规模有所减少，主要是受到银行流动性偏紧以及债市回调等因素影 响。同时，较弱的理财产品收益表现也阻碍了其规模扩张。但4月以来，理财产品存续规模已现回暖迹 象，在存款利率下行、理财收益率回升等因素带动下，存款搬家有望为理财市场带来增量资金，预计二 季度理财产品规模将重回扩张期。 此外，从产品结构来看，固定收益类产品占全部理财产品存续规模的比例为97.22%，较去年同期进一 步提升，含权理财产品未见起色。基于此，理财产品资产配置仍以固收类资产为主，权益类资产、公募 基金、金融衍生品等投资占比甚微。业内人士认为，从长期来看，在低利率环境下，固收类资产收益率 下行趋势难以改变，理财产品依靠高利率存款"躺赚"的模式将成为过去时。理财公司后续应注重多元化 投资，加大"固收+"投资力度，积极通过权益、期权、委外等途径增厚旗下产品收益。 ● 本报记者石诗语 多重因素致规模环比缩水 ...