| ( ロ 交易中 12-17 09:32:16 成 融 | N沐曦-U(688802) | | | --- | --- | --- | | 699.00 额 24.3亿 股本 4.00亿 市盈 287.49 万得 盘口 +594.34 +567.88% 换 19.7% 市值 2797亿 市净 20.80 | | | | सेम्ब 五日 日K 周K 月K 更多 ◎ | | | | 异动提示 制始跳8224 盘口 资金 | | 音加 | | 941.94 800.00% 卖5 699.50 | 5 | | | 卖4 699.30 | 2 | | | 卖3 699.10 卖2 699.08 | 2 5 | | | -0.00% 卖1 699.00 121 104.66 | | | | 698.88 | 63 | | 按发行价计算，私募大佬葛卫东直接持有沐曦股份市值约15.01亿元，葛卫东实际控制的混沌投资持股 市值约13.19亿元，红杉资本旗下的红杉瀚辰、红杉雅恒合计持股市值约15.77亿元，经纬创投旗下6只基 金合计持股市值达到19.31亿元。按照盘中股价699元/股计算，葛卫东直接持有沐曦股份市值100.2 ...

2025.12. 17 本文字数：1094，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 郑栩彤 12月17日，GPU厂商沐曦股份（688802.SH）在科创板上市。本次沐曦发行价格104.66元/股，对 应发行后市值418.74亿元。开盘后，沐曦股价上涨567.88%，盘中股价699元/股，对应市值2797亿 元。投资者中一签可盈利29.7万元。 | G | N沐曦-U(688802) | | | --- | --- | --- | | 交易中 12-17 09:32:16 成 融 | | | | 699.00 额 24.3亿 股本 4.00亿 市盈型287.49 | 万得 器■ | | | +594.34 +567.88% 换 19.7% 市值 2797亿 市净 20.80 | | | | 分时 | 、五日、日Ｋ、周Ｋ、月Ｋ、更多条件 | | | 异动提示!制始跳8224 盘口 资金 | | 童加 | | 941.94 | 800.00% 卖5 699.50 5 | | | 卖4 699.30 | 2 | | | 卖3 699.10 | 2 | | | 卖2 699.08 | 5 | | | 104.66 | ...

IPO发行与市场热度 - 沐曦股份IPO网上发行最终中签率仅为0.03348913%，低于同业公司摩尔线程的0.03635054% [1] - 网上发行有效申购户数达517.52万户，有效申购股数为288.62亿股，显示出极高的市场申购热度 [1] - 发行价格为104.66元/股，对应市值约418.74亿元，发行4010万股，占发行后总股本的10.02%，预计募集资金净额为38.99亿元 [2] - 国家人工智能产业投资基金、中国电信、京东、美团等众多战略投资者参与认购，显示市场对国产GPU芯片前景的高度关注 [2][3] 业务与产品战略 - 公司制定了“三步走”发展规划，目前正处于从产品优势迈向市场领先优势的阶段，重点布局云端及边端算力市场 [4] - 募集资金将主要投向三大GPU研发项目：“新型高性能通用GPU研发及产业化项目”、“新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目”和“面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目” [4] - 资金将用于研发曦云C系列训推一体芯片的第二代和第三代产品C600和C700，并重点开发专为生成式AI推理设计的下一代云端大模型推理芯片Nx [4][5] - 公司正在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU，以完善全栈GPU产品体系 [5] - 公司创立于2020年9月，核心团队主要来自AMD，拥有深厚的行业背景 [5] 财务表现与行业对比 - 公司营收实现爆发式增长：2022年至2024年，营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，最近三年营业收入复合增长率达4074.52% [6] - 2025年1月至9月营收同比增长453.52%，达到12.36亿元 [6] - 尽管营收快速增长，但公司仍面临盈利挑战：2022年至2024年及2025年1-3月，公司分别净亏损7.77亿元、8.71亿元、14.09亿元和2.33亿元，累计亏损超32亿元 [6] - 公司预计最早于2026年达到盈亏平衡 [6] - 以销售金额及算力规模口径测算，公司在2024年中国AI芯片市场的份额约为1% [6] - 与寒武纪、海光信息等五家可比上市公司相比，2024年度行业平均营收规模为23.49亿元，平均销售毛利率为53.18%，公司营收体量暂低于同业平均水平，但销售毛利率已与行业均值基本相当 [8]

IPO进程与募资计划 - 上市审核委员会定于10月24日审议公司的科创板IPO申请 [1] - IPO申请于6月30日获受理，拟募资39.04亿元用于研发及产业化 [1] 财务表现 - 2025年上半年实现营收91,493.10万元，同比增长404.51% [1][2] - 2025年上半年净利润为-18,589.33万元，同比减亏63.74% [1][2] - 营业收入从2022年的42.64万元增长至2024年的74,307.16万元 [1] - 归母净利润从2022年的-77,696.52万元扩大至2024年的-140,887.94万元 [1] - 近13个季度合计亏损金额已超30亿元 [3] 产品结构与收入构成 - 核心产品为训推一体曦云C系列，主要用于AI训练和通用计算 [7] - 2025年1-3月，训推板卡（GPU）收入31,255.24万元，占主营业务收入97.55% [2] - 2022年至2025年1-3月，曦云C系列产品收入合计10.51亿元，占同期主营业务收入94.31% [7] - 曦云C500系列为主力产品，贡献超过70%的营收 [8] 技术实力与产品定位 - 技术团队核心成员曾在AMD长期从事研发工作，主导过十多款高性能GPU产品 [7] - 曦云C500系列综合性能对标英伟达A100，部分应用场景核心指标已比肩国际主流产品 [8] - C500的FP32算力约40 TFLOPS，搭配HBM2e显存，峰值带宽接近英伟达A100的一半 [8] 市场拓展与客户情况 - 截至2025年9月5日，公司在手订单金额累计达14.3亿元 [3] - 2025年第一季度，上海源庐加佳信息科技有限公司成为第二大客户，占营收28.39% [10] - 公司已向源庐加佳发货3072张曦云C500板卡用于某项目集群建设 [10] 研发投入与团队构成 - 公司属资本与技术双密集型行业，持续加大研发投入 [4] - 截至2025年3月31日，研发人员数量为652人，占员工总数74.94% [11][12] - 截至2025年8月31日，研发人员数量已回升至670人 [13] 行业环境与政策支持 - GPU芯片市场曾长期被国外巨头垄断，国产芯片渗透率低 [3] - 国产GPU芯片厂商整体起步较晚，处于技术突破和产品落地初期 [3] - 证监会推出"科创十六条"等举措，提升资本市场对硬科技的包容度 [14] - 公司是政策导向下服务新质生产力发展的受益者 [14] 市场竞争格局 - 摩尔线程已于9月过会，IPO"提交注册" [13] - 壁仞科技、燧原科技、瀚博半导体等多家GPU公司均在加速冲刺资本市场 [13]

IPO进展与募资计划 - 公司科创板IPO将于10月24日接受上市委审议 [2] - 计划发行不超过4010万股A股普通股，拟募集资金39.04亿元 [2] - 募集资金将用于新型高性能通用GPU研发及产业化、新一代人工智能推理GPU研发及产业化、以及前沿领域高性能GPU技术研发项目 [2] 公司业务与产品概况 - 公司成立于2020年，主营业务为研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品 [5] - 已推出用于智算推理的曦思N系列GPU、用于训推一体和通用计算的曦云C系列GPU，并正在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU [5] - 采用Fabless模式，主要负责GPU芯片的设计和IP开发，晶圆加工和封装测试委外完成 [6] - 截至2025年3月，公司GPU产品累计销量超过25000颗，产品已部署于10余个智算集群 [6] - 公司拥有境内授权专利255项，其中发明专利245项，并被认定为国家级专精特新"小巨人"企业 [6] 财务状况与盈利能力 - 报告期内（2022年至2025年1-3月），公司营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元和3.20亿元 [10] - 同期归属于母公司所有者的净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元和-2.33亿元，累计亏损超过32亿元 [10] - 公司预计达到盈亏平衡点的最早预期时间为2026年 [1][15] - 报告期内，经营活动产生的现金流量净额持续为负，分别为-6.65亿元、-10.17亿元、-21.48亿元和-5.31亿元 [12] 研发投入与团队 - 报告期内，研发投入分别为6.48亿元、6.99亿元、9.00亿元和2.18亿元 [7] - 研发投入占营业收入的比例极高，分别为151857.63%、1317.63%、121.24%和68.01% [7] - 截至2025年3月31日，公司研发人员为652人，占员工总数的74.94% [7] 市场机遇与行业背景 - 2024年，中国本土人工智能芯片品牌渗透率约30%，出货量达到82万张，相较2023年15%的渗透率有明显提升 [14] - 同期，英伟达收入结构中来源于中国的比例从2021年的26.42%下降至2024年的13.11% [14] - 公司认为，随着AI芯片行业高速增长及国产替代加速，主营业务市场空间将更加广阔 [15] 收入结构与风险 - 公司收入高度依赖核心产品训推一体芯片曦云C500系列 [13][14] - 2023年、2024年和2025年1-3月，曦云C500系列收入占主营业务收入的比例分别为30.09%、97.28%和97.87% [14]

公司股价表现与交易情况 - 停牌前7月29日至8月28日股价累计涨幅达207.85% 市值达521.9亿元 8月单月涨幅超82% [2] - 股票交易两次触及异常波动 两次触及严重异常波动 上交所于8月22日及29日宣布重点监控 [2] GPU芯片投资与合作 - 拟与亨通集团等共同投资上海砺算 总投资额约5亿元 其中公司出资2.1亿元认购新增注册资本80.99万元 增资后持股35.87% [2] - 上海砺算发布首款自研GPU芯片"7G100"及显卡产品"Lisuan eXtreme" 主要应用于个人电脑、AI PC、云游戏等场景 非大模型算力集群 [3] - 产品处于送样优化阶段 尚未产生收入 需经过产品认证及客户导入等环节 存在不确定性 [3] 投资者关系与股东结构 - 公司开展反路演活动 邀请中邮证券、易方达基金等机构到访 展示运营实力与GPU技术前景 [4][5] - 两大牛散赵建平与赵吉第二季度加仓 分别持有513.0万股和300.0万股 按8月28日收盘价计算持股市值超9.5亿元 [5] - 赵建平为知名投资者 2003年携136万元入市 现身家达10亿元级别 [6] 技术定位与市场竞争 - 上海砺算GPU产品坚持自研架构 支持端云边图形渲染与AI加速 对标主流GPU架构并兼容外部生态 [5] - 全球独立显卡市场由英伟达与AMD主导 若无法持续技术突破将面临严峻竞争风险 [3]