将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 估值超过210亿元。 作者丨 鲁智高 来源丨 投中网 在摩尔线程过会 28 天后，沐曦股份也迎来了好消息。 10 月 24 日，他们的科创板 IPO 申请通过上交所科创板上市委会议审议。这也意味着，同为"国产 GPU 四小龙"的两家公 司，已经进入争夺"国产 GPU 第一股"称号的最后阶段。 从成立到即将上市，沐曦股份只用了 5 年。火箭般的发展速度背后，离不开众多投资者的大力支持。 一路走来，沐曦股份累计融资超百亿，投资方包括红杉中国、经纬创投、真格基金、 IDG 资本、光速光合、联想创投、中网 投、春华资本、 Monolith 砺思资本、中金资本、同创伟业、浦东资本、上海科创基金、浦东资本、国调基金、东方富海、娃 哈哈创投、私募大佬葛卫东及旗下混沌投资等，估值超过 210 亿元。 令人感慨的是，在正式上市之前，沐曦股份的朋友圈已经提前品尝到财富的果实。 除了在 2025 年以个人身份突击入股的葛卫东已小赚约 2 亿元，持股或与这家公司相关的淳中科技、中科蓝讯、中山公用、 七匹狼、友发集团等上市公司的股价，也于近日出现不同程度的涨幅。 上海明星独角兽，争抢"国产 ...

在科技自立自强成为国家发展战略支撑的当下，半导体产业作为"工业粮食"，其自主可控程度直接关系 到国家数字经济安全与产业竞争力。 全球GPU市场长期由海外巨头主导，而沐曦股份通过全栈自主研发，在技术与产品层面实现关键突破， 为国内算力基础设施自主可控提供核心支撑。招股书显示，公司核心团队汇聚了具备全球顶尖GPU技术 及量产经验的专业人才，深度掌握GPU IP设计、高速互连、软件生态等核心技术，其自主研发的 MetaXLink高速互连技术，可实现2-64卡多种互连拓扑，在智算集群线性度和稳定性上表现突出，解决 了大规模算力集群构建的关键难题。 在产品落地方面，沐曦已形成清晰的商业化路径。2023年4月，智算推理GPU芯片曦思N100系列量产； 2024年2月，训推一体GPU芯片曦云C500系列量产，两款产品快速切入市场，推动公司营业收入从2022 年的42.64万元跃升至2024年的7.43亿元，三年复合增长率达4074.52%。从应用场景看，产品已覆盖教 科研、金融、交通、能源等关键领域，在多个国家人工智能公共算力平台、商业化智算中心实现部署， 例如在某省级智算中心项目中，曦云C500芯片集群成功支持128B ...

本文字数：2393，阅读时长大约4分钟 作者 |第一财经 郑栩彤 10月24日，上交所上市审核委员会2025年第46次审议会议结果显示，沐曦集成电路（上海）股份有限公 司（下称"沐曦"）首发申请通过会议审议。上市委表示，沐曦符合发行条件、上市条件和信息披露要 求。 沐曦的上市申请于今年6月30日获得受理，从受理到过会花了116天。9月底，另一家国产GPU厂商摩尔 线程也IPO过会，从提交IPO申请到过会并提交注册用了88天。 目前在冲刺上市的国产AI芯片厂商还包括燧原科技和壁仞科技，这两家仍处于上市辅导阶段。摩尔线 程和沐曦上市步伐目前迈得较快，"国产GPU第一股"花落谁家仍待观察。 2025.10.24 前五大客户名单还频繁变动。2023年沐曦的前五大客户中，有四家未再出现在后续的五大客户名单中。 2024年沐曦的前五大客户中，也只有一家进入了今年前三个月的前五大客户名单。今年前三个月沐曦的 前五大客户名单还出现了股东上海源庐加佳信息科技有限公司，该公司去年8月入股了沐曦，持股比例 低于1%。 此外，沐曦与部分客户销售合同设置"背靠背"等特殊条款此前在问询阶段受到关注，此前沐曦回复问询 时称，公司与瑞芯智能 ...

在科技自立自强成为国家发展战略支撑的当下，半导体产业作为"工业粮食"，其自主可控程度直 接关系到国家数字经济安全与产业竞争力。 党的二十届四中全会明确提出"加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力"，科创板则 通过制度优化为科技型企业开辟资本市场绿色通道。 在产品落地方面，沐曦已形成清晰的商业化路径。2 0 2 3年4月，智算推理GPU芯片曦思N1 0 0 系列量产；2 0 2 4年2月，训推一体GPU芯片曦云C5 0 0系列量产，两款产品快速切入市场，推 动 公 司 营 业 收 入 从 2 0 2 2 年 的 4 2 . 6 4 万 元 跃 升 至 2 0 2 4 年 的 7 . 4 3 亿 元 ， 三 年 复 合 增 长 率 达 4 0 7 4 . 5 2%。从应用场景看，产品已覆盖教科研、金融、交通、能源等关键领域，在多个国家 人 工 智 能 公 共 算 力 平 台 、 商 业 化 智 算 中 心 实 现 部 署 ， 例 如 在 某 省 级 智 算 中 心 项 目 中 ， 曦 云 C5 0 0芯片集群成功支持1 2 8B MoE大模型完成全栈预训练，验证了国产GPU在高端算力场景 的可用性。 值得关注 ...

IPO进展与行业动态 - 公司于2025年10月24日通过上交所上市委审议，从受理到过会历时116天 [3] - 另一家国产GPU厂商摩尔线程IPO过会用时88天，燧原科技和壁仞科技仍处于上市辅导阶段 [3] - 公司拟公开发行不超过4010万股，募集资金39.04亿元用于GPU研发及产业化项目 [4] 财务表现与经营状况 - 公司营收快速增长，2025年上半年营收9.15亿元，同比增长404.51%，但上半年亏损1.86亿元 [4] - 2022年至2024年累计亏损超过32亿元，2025年前三季度预计营收12至12.6亿元，亏损3至3.8亿元 [4] - 公司预计最早在2026年达到盈亏平衡点，截至2025年3月末合并报表未分配利润为-10.48亿元 [5] - 经营活动现金流持续为负，2022年至2024年及2025年前三个月分别为-6.65亿元、-10.17亿元、-21.48亿元和-5.31亿元 [5] 市场地位与竞争格局 - 公司GPU累计销量超2.5万颗，是国内少数实现千卡集群大规模商业化应用的GPU供应商之一 [4] - 2024年中国AI芯片市场规模为1425.37亿元，预计到2029年将增长至13367.92亿元 [9] - 公司在2024年中国AI芯片市场份额约为1%，行业由英伟达和AMD寡头垄断，英伟达全球市场份额超80% [9][10] - 国内竞争对手包括海光信息、天数智芯等GPU企业，以及华为海思、寒武纪等ASIC企业 [10] 客户与销售风险 - 收入高度依赖单一产品，2024年及2025年前三个月，训推一体芯片曦云C500系列收入占比均超97% [6] - 客户集中度高，2025年前三个月前五大客户收入占比达88.35%，2023年和2024年该比例分别为91.58%和71.09% [6] - 前五大客户名单频繁变动，2023年的前五大客户中有四家未出现在后续名单中 [6] - 公司与部分客户的销售合同设有“背靠背”等特殊条款，受到上市委问询 [7] 股东结构与商业合作 - 公司股权分散，发行前有124名股东，实控人陈维良及一致行动人合计持股22.94% [11] - 知名投资人葛卫东及混沌投资持股7.48%，经纬创投持股5.13%，财务投资者包括红杉资本、春华资本等 [11] - 多家上市公司持有公司股份，如中山公用持股0.67%，七匹狼持股0.47% [12] - 公司与超讯通信等上市公司有业务合作，超讯通信是2025年前三个月第一大客户，销售金额1.28亿元 [12]

上市进程与行业动态 - 公司首发申请于2025年10月24日通过上交所上市委会议审议，从受理到过会历时116天 [1] - 另一家国产GPU厂商摩尔线程IPO从提交申请到过会用时88天，国产GPU第一股归属尚待观察 [1] - 除公司与摩尔线程外，燧原科技和壁仞科技等国产AI芯片厂商亦处于冲刺上市阶段 [1] 财务表现与盈利预测 - 公司营收增长迅速，2024年营收7.43亿元，2025年上半年营收9.15亿元，同比增长404.51% [2][3] - 公司持续亏损，2022年至2024年累计亏损超32亿元，2025年上半年亏损1.86亿元 [2][3] - 公司预计2025年前九个月营收12亿元至12.6亿元，同比增长437.36%至464.23%，亏损3亿元至3.8亿元，并预计最早于2026年达到盈亏平衡点 [3] 经营现金流与客户集中度 - 公司经营活动现金流量净额持续为负，2022年至2024年及2025年第一季度分别为-6.65亿元、-10.17亿元、-21.48亿元和-5.31亿元 [4] - 公司客户集中度高，2025年第一季度前五大客户收入占比达88.35%，2024年该比例为71.09% [4] - 公司收入高度依赖单一产品，2024年及2025年第一季度，训推一体芯片曦云C500系列收入占主营业务收入比例分别为97.28%和97.87% [4] 市场份额与竞争格局 - 中国AI芯片市场规模预计将从2024年的1425.37亿元增长至2029年的13367.92亿元 [7] - 国内AI芯片市场由英伟达（份额54.4%）和华为海思（份额21.4%）等主导，公司当前市场份额约为1% [7][8] - 公司面临来自海光信息、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程等GPU厂商及华为海思、寒武纪等ASIC厂商的竞争 [8] 股权结构与商业合作 - 公司股权结构分散，发行前共有124名股东，创始人陈维良为实际控制人，通过一致行动人合计持有22.94%股权 [9] - 知名投资人葛卫东及混沌投资持股7.48%，经纬创投持股5.13%，财务投资者包括红杉资本、娃哈哈及多家上市公司 [9] - 公司与多家上市公司有业务往来，超讯通信是2025年第一季度第一大客户，销售金额1.28亿元，并与公司共同投资设立子公司 [10]

本文由半导体产业纵横（ID：ICVIEWS）综合 又一GPU独角兽过会。 刚刚，上海GPU龙头企业沐曦股份通过上市委会议审议，距离科创板IPO又近一步。 今年上半年，沐曦股份营收达到9.15亿元，同比增长404.51%；净亏损为1.86亿元，同比减少63.74%。 收入大幅提升主要得益于训推一体系列出货量大幅增加。 需要注意的是，沐曦股份在报告期内尚未盈利。招股书显示，沐曦股份2022年、2023年、2024年营收分 别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元；归母净利润亏损分别为7.77亿元、8.71亿元、14.09亿元，亏损 幅度逐年扩大。 对于报告期内持续亏损的原因，公司在招股书中解释称，主要包括国产GPU芯片研发成本较高、公司智 算推理GPU芯片曦思N100系列等产品的收入规模仍难以覆盖成本费用支出、以及因实施股权激励而确 认了较大金额的股份支付费用等。 在股权结构方面，沐曦股份创始人陈维良通过直接持股及控制上海骄迈、上海曦骥，合计控制公司 22.94%的股份表决权。混沌投资董事长、知名投资人葛卫东直接持股3.98%，混沌投资由葛卫东实际控 制并直接持有沐曦3.50%股权，二者合计持有沐曦7 ...

沐曦的上市申请于今年6月30日获得受理，从受理到过会花了116天。9月底，另一家国产GPU厂商摩尔线程也IPO过会，从提交IPO申请到过会并提交注册用 了88天。 目前在冲刺上市的国产AI芯片厂商还包括燧原科技和壁仞科技，这两家仍处于上市辅导阶段。摩尔线程和沐曦上市步伐目前迈得较快，"国产GPU第一股"花 落谁家仍待观察。 不过，从招股书看，沐曦在国内AI芯片市场中的份额还不高，同时面临国内和海外GPU厂商的竞争，该公司也仍面临亏损等挑战。 上半年亏损1.86亿元 沐曦是开发国内高性能通用GPU产品的主要企业之一。创始团队陈维良、彭莉、杨建都曾在AMD任职。从产品看，沐曦称公司的GPU单卡性能处于国内第 一梯队，公司也是国内少数实现千卡集群大规模商业化应用的GPU供应商之一。公司GPU累计销量超2.5万颗，已在多个国家人工智能公共算力平台、运营 商智算平台和商业化智算中心规模化应用。 此次沐曦拟公开发行股票不超过4010万股，每股面值1元。拟使用39.04亿元募集资金用于投资"新型高性能通用GPU研发及产业化项目""新一代人工智能推 理GPU研发及产业化项目"等项目。 不过，沐曦目前尚未盈利。2022年~20 ...

继摩尔线程之后，又一国产GPU独角兽迎来IPO"大考"。 10月17日，上海证券交易所发布的审核公告显示，上市审核委员会定于10月24日审议沐曦集成电路（上海）股份有限公司的首次公开发行股票（IPO）申 请。沐曦的科创板IPO申请在6月30日获上海证券交易所受理，拟募资39.04亿元补充"弹药"，加码研发及产业化。 同日，沐曦股份也披露了最新版的科创板IPO招股说明（申报稿），更新了2025年上半年的部分财务数据。 其最新财务数据显示，2025年上半年，沐曦股份实现营收91493.10万元，同比暴涨404.51%；净利润为-18589.33万元，同比减亏63.74%。2022至2024年，沐 曦股份的营业收入分别为42.64万元、5302.12万元、74307.16万元，归母净利润分别为-77696.52万元、-87115.82万元、-140,887.94万元。 | 产品类型 | | 2025年1-3月 | | 2024 年度 | | 2023 年度 | 2022 年度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 金额 | 早 | 金额 ...

IPO进程与募资计划 - 公司IPO进程持续推进，上市审核委员会将于10月24日审议上市申请[1][2] - 公司计划发行不超过4010万股A股普通股，拟募集资金39.04亿元[3][5] - 募集资金将主要用于三个项目：新型高性能通用GPU研发及产业化项目24.59亿元、新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目4.53亿元、面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目9.91亿元[5] 财务表现与订单情况 - 公司报告期内营收快速增长，从2022年的42.64万元增至2025年一季度的3.2亿元，但尚未实现盈利，同期净利润分别为-7.8亿元、-8.7亿元、-14亿元和-2.3亿元[4] - 公司预计最早于2026年达到盈亏平衡[4] - 截至2025年9月5日，公司在手订单金额达14.30亿元，主要客户包括超讯通信、新华三、汇天网络等企业[5] - 曦云C500系列作为对标英伟达A100/A800的主力产品，贡献了超过70%的营收[5] 技术实力与知识产权 - 公司拥有8项硬件设计核心技术和6项软件开发核心技术，相关技术深度应用于GPU芯片产品[5] - 截至报告期末，公司已取得境内授权专利共计255项，其中境内发明专利245项[5] - 7nm制程的曦云C500支持多芯片高速互联构建千卡级计算集群，曾支撑北京智源研究院完成千亿参数MoE大模型预训练[12] - 公司自主研发的MXMACA®软件栈兼容CUDA生态[12] 股东背景与资本支持 - 公司股东包括红杉资本、经纬创投、葛卫东等明星资本及投资人[3][8] - 产业资本中山公用持有公司239.55万股（占0.67%），中科蓝讯持有85.43万股（占0.24%）[8] - 公司是证监会"科创十六条""科创板八条"等政策导向下的受益者，体现了资本市场对硬科技企业的包容度[6][7] 行业发展趋势与市场需求 - 2024年国内加速计算服务器市场规模达221亿美元，其中GPU服务器占比69%，预计到2029年市场规模将突破千亿美元[11] - 互联网大厂算力投入激增，如阿里巴巴宣布未来三年将投入超3800亿元建设云和AI硬件基础设施[10] - 中国AI服务器市场预期购入国产AI芯片占比将提升至40%，寒武纪、升腾等企业已拿到单笔超20亿元的大额订单[13] 市场竞争格局与国产替代 - 全球GPU市场已形成英伟达和AMD的寡头垄断格局，但国产替代正在加速渗透[12] - 国内本土品牌人工智能芯片市场参与者包括通用型计算架构企业（如海光信息、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程）和专用型计算架构企业（如华为海思、寒武纪、昆仑芯、燧原科技）[12] - 行业正从"技术验证"迈向"规模应用"，逐步打破海外垄断格局[3][13] 产业链协同与资本布局 - 资本密集布局国产GPU产业链，在芯片设计环节，沐曦股份募资39亿元、摩尔线程计划募资超120亿元，天数智芯、壁仞科技等企业单轮融资规模普遍超过10亿元[9] - 制造端企业主动参股设计公司，如和而泰作为摩尔线程的核心代工厂通过直接持股深度绑定合作，中芯国际、通富微电等企业为国产GPU提供晶圆代工[9] - 设备与材料企业加速配套，北方华创的刻蚀设备、雅克科技的核心材料等通过资本合作或订单绑定进入国产GPU供应链[9]