报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周天然橡胶期货主力合约价格震荡上行涨幅较大 展望后市受宏观面和基本面因素影响 预计盘面短期或维持震荡偏强运行 后续需关注国内宏观情绪、主产区天气、终端需求、零关税政策、欧盟反倾销调查和中美关税变化等情况 [8][85] - 操作上建议维持震荡偏多思路对待 关注15000元/吨附近的压力 [9][86] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约RU2509价格在14225 - 14980元/吨之间运行 震荡上行 截至7月18日收盘报14810元/吨 当周上涨450点 涨幅3.13% [6][15] - 现货价格：截至7月18日 云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格14800元/吨 较上周上涨450元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格19800元/吨 较上周上涨300元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格14750元/吨 较上周上涨150元/吨；青岛天然橡胶到港价2290美元/吨 较上周上涨10美元/吨 [20][22] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价与主力合约期价基差维持在 - 10元/吨 与上周持平；天然橡胶内外盘价格较上周均明显上涨 [26][29] 重要市场信息 - 美国：6月CPI同比上涨 6月PPI环比持平 初请失业金人数连续五周下降 7月密歇根大学消费者信心指数初值创五个月新高 5年通胀预期初值创五个月新低；6月零售销售环比增长0.6% 强于预期 [30][31][32] - 中国：上半年GDP同比增长5.3% 固定资产投资增长2.8% 房地产开发投资下降11.2%；6月规模以上工业增加值同比增长6.8% 社会消费品零售总额增长4.8%；上半年社会融资规模增量、人民币贷款增加 M2余额同比增长8.3%；上半年货物贸易进出口总值创历史同期新高 同比增长2.9%；6月稀土出口同比增长11.9%；6月70城房价环比下降 同比降幅整体收窄；7月1 - 13日乘用车零售同比增长7% 新能源市场零售渗透率58.1%；6月汽车产销、重卡销量均回暖 [33][34][35] 供应端情况 - 天然橡胶：截至5月31日 泰国主产区产量大幅增加 中国和越南主产区上量明显 印尼、马来西亚和印度主产区产量小幅上升 5月总产量72.27万吨 较上月增长43.05% [40] - 合成橡胶：截至6月30日 中国月度产量70.3万吨 同比增加3.7%；累计产量423.1万吨 同比增加5.4% [44][48] - 轮胎进口：截至6月30日 新的充气橡胶轮胎中国进口量为0.94万吨 环比上升3.3% [52] 需求端情况 - 轮胎企业开工率：截至7月17日 半钢胎开工率为75.99% 较上周上升3.07%；全钢胎开工率为65.1% 较上周上升0.54% [54] - 汽车产销量：截至6月30日 中国汽车月度产量279.41万辆 同比增长11.43% 环比增长5.5%；月度销量290.45万辆 同比增长13.83% 环比增长8.12% [57][60] - 重卡销量：截至6月30日 中国重卡月度销量97864辆 同比增长37.14% 环比增长10.25% [66] - 轮胎产量与出口：截至6月30日 中国轮胎外胎月度产量为10274.9万条 同比下降1.1%；新的充气橡胶轮胎中国出口量为6031万条 环比下降2.44% [69][74] 库存端情况 - 截至7月18日 上期所天然橡胶期货库存186640吨 较上周减少2050吨 [83] - 截至7月13日 中国天然橡胶社会库存129.5万吨 环比增0.18万吨 增幅0.14%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.64万吨 环比上期增加0.4万吨 增幅0.63% [83] 基本面分析 - 供给：全球天然橡胶供应进入增产期 主产区受天气扰动原料价格坚挺 但后续供应上量预期强；6月中国进口天然及合成橡胶合计59.9万吨 同比增加27.2% [84] - 需求：上周轮胎企业开工率回升 半钢胎成品库存仍处高位；6月汽车产销、重卡销量回暖 上半年中国橡胶轮胎出口量同比增长4.5%；各地消费提振政策持续出台 [84] - 库存：上周上期所库存下降 中国天然橡胶社会库存和青岛总库存增加 [84] 后市展望 - 宏观面：美国6月CPI同比上涨 PPI环比持平 初请失业金人数下降 提升美联储9月降息预期；中国上半年GDP同比增长5.3% [8][85] - 基本面：供给受天气扰动原料供应短缺支撑胶价 但供应上量预期强；需求端轮胎企业开工率回升 终端车市回暖 上半年轮胎出口同比小幅增长；库存方面上期所库存下降 社会库存和青岛总库存增加 [8][85] - 结论：主产地天气干扰、终端需求转好、国内宏观情绪向好带动橡胶盘面走强 预计短期震荡偏强运行 [8][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观方面6月美联储维持利率不变，维持下半年降息预期但更谨慎，美国5月零售销售、工业产出等数据不佳，经济基本面修复面临地缘风险及经贸前瞻不确定性扰动，原油价格飙涨或使美联储释放鹰派信号[6] - 国内宏观方面陆家嘴金融论坛公布多项金融支持政策，5月固定资产投资扩大、制造业投资增长快、服务业增长加快、商品住宅销售价格同比降幅收窄，工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额同比均增长[6] - 资产观点认为国内经济稳定，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，海外地缘风险或加剧短线市场波动，长线弱美元格局延续，应警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置[6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：6月美联储维持联邦基金利率目标区间不变，维持下半年降息预期但更谨慎，美国5月零售销售月率大幅下降、工业产出月率下滑、6月纽约联储制造业指数不及预期，经济基本面修复面临地缘风险及经贸前瞻不确定性扰动，原油价格飙涨或使美联储释放鹰派信号[6] - 国内宏观：陆家嘴金融论坛公布多项金融支持政策，已下达1620亿元“国补”资金，剩余将有序下达，5月固定资产投资扩大、制造业投资增长快、服务业增长加快、商品住宅销售价格同比降幅收窄，工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额同比均增长[6] - 资产观点：国内经济稳定，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，海外地缘风险或加剧短线市场波动，长线弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置[6] 观点精粹 宏观 - 国内适度降准降息，短期财政端落实既定政策；海外通胀预期结构扁平化，经济增长预期改善，滞胀交易降温[7] 金融 - 股指期货资金拥挤释放中，关注尾盘股踩踏和美元流动性恶化，短期震荡[7] - 股指期权卖权需观望，等待波动下行拐点，关注期权流动性持续恶化，短期震荡[7] - 国债期货债市多头情绪回落，关注关税超预期、供给超预期、货币宽松超预期，短期震荡[7] 贵金属 - 黄金/白银因中美谈判进展超预期短线延续调整，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，短期震荡[7] 航运 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，短期震荡[7] 黑色建材 - 钢材基本面矛盾有限，价格震荡运行，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量[7] - 铁矿到港季节性增加，港口小幅累库，关注海外矿山生产发运情况等多方面情况，短期震荡[7] - 焦炭四轮提降落地，看稳预期增强，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡[7] - 焦煤市场成交好转，价格弱稳运行，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡[7] - 硅铁供需矛盾有限，盘面震荡运行，关注原料成本、钢招情况，短期震荡[7] - 锰硅锰矿价格坚挺，钢招陆续定价，关注成本价格、外盘报价，短期震荡[7] - 玻璃供给窄幅波动，盘面震荡运行，关注现货产销，短期震荡[7] - 纯碱上游库存延续累积，期现价格偏弱震荡，关注纯碱库存，短期震荡下跌[7] 有色与新材料 - 铜美元指数偏弱，铜价高位运行，关注供应扰动等多方面情况，短期震荡[7] - 氧化铝仓单数量低位，氧化铝盘面拉升，关注矿石复产不及预期等情况，短期震荡[7] - 铝低库存高升水，铝价盘面走高，关注宏观风险等情况，短期震荡[7] - 锌供需过剩格局不改，关注锌价高空机会，关注宏观转向风险等情况，短期震荡下跌[7] - 铅成本支撑再度走强，铅价下方空间有限，关注供应端扰动等情况，短期震荡[7] - 镍供需承压，短期镍价偏弱运行，关注宏观及地缘政治变动超预期等情况，短期震荡下跌[7] - 不锈钢镍铁价格继续下探，盘面偏弱运行，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡[7] - 锡现货成交平淡，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡[7] - 工业硅供应持续回升，硅价承压震荡，关注供应端超预期减产、光伏装机超预期，短期震荡[7] - 碳酸锂仓单大幅去化，警惕价格波动风险，关注需求不及预期等情况，短期震荡[7] 能源化工 - 原油地缘担忧缓解，油价重回弱势，关注OPEC+产量政策等情况，短期震荡下跌[9] - LPG地缘风险仍存，成本端支撑PG盘面，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡[9] - 沥青等待地缘降温，沥青期价震荡，关注需求超预期，短期震荡下跌[9] - 高硫燃油等待地缘降温，燃油期价震荡，关注原油价格天然气价格，短期震荡下跌[9] - 低硫燃油低硫燃油期价跟随原油震荡，关注原油价格天然气价格，短期震荡下跌[9] - 甲醇伊以扰动未平，甲醇震荡，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡[9] - 尿素海外供应缓解，国内供强需弱格局难改，尿素短期或弱势震荡，关注市场成交情况等，短期震荡下跌[9] - 乙二醇基差略下滑，周度开工创五年最高，EG跟随原油走高，关注乙二醇终端需求情况，短期震荡上涨[9] - PX供应偏紧，关注地缘进展，关注原油波动、下游装置异动，短期震荡[9] - PTA供需边际转弱，但现实尚可&成本偏强，关注聚酯生产情况，短期震荡[9] - 短纤成本抬升，短纤跟涨，关注终端纺织服装出口情况，短期震荡上涨[9] - 瓶片加工费略反弹，瓶片跟涨原料，关注瓶片后期开工情况，短期震荡[9] - PP中东扰动未定，PP观望为主，关注油价、国内外宏观，短期震荡[9] - 塑料油价冲高回落，塑料震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡[9] - 苯乙烯地缘阶段性降温，苯乙烯下跌，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡下跌[9] - PVC动态成本上移，PVC震荡运行，关注预期、成本、供应，短期震荡[9] - 烧碱低估值弱供需，烧碱偏弱运行，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡[9] - 油脂宏观与产业共振，油脂或继续走弱，关注南美豆收获、美豆种植、马棕产需数据，短期震荡下跌[9] - 蛋白粕多空并存盘面震荡，关注美豆面积和天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战，短期震荡[9] - 玉米/淀粉到车量高位，华北阶段性横盘，关注需求不及预期、宏观、天气，短期震荡[9] - 生猪惜售博弈需求，猪价震荡，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡[9] 农业 - 橡胶延续震荡走势，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡[9] - 合成橡胶方向不明确，区间震荡，关注原油大幅波动，短期震荡[9] - 纸浆规则变化带来波动，基本面弱势压制涨势，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡下跌[9] - 棉花棉价小幅走弱，关注需求、产量，短期震荡[9] - 白糖糖价短期反弹，关注天气异常等，短期震荡[9] - 原木交割博弈持续，盘面近强远弱，关注出货量、发运量，短期震荡[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内各股指期货以区间震荡为主，中期上涨，日内震荡偏强，政策利好预期构成较强支撑，但继续上行需要新的增量政策出台，外部不确定性仍存，短期内市场风险偏好偏向防御 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - IH2509短期震荡、中期上涨、日内震荡偏强，观点为区间震荡，核心逻辑是政策端利好预期构成较强支撑 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏强，中期观点上涨，参考观点区间震荡 - 核心逻辑是昨日各股指震荡回调，美国下场概率上升使中东地缘危机升级风险上升，避险情绪抑制股市风险偏好；国内宏观方面消费数据有韧性，但信贷、通胀等数据偏弱表明内需内生性增长动能不足，政策利好预期上升，目前股票盈利预期未修复，支撑股指力量来自宽松资金面和风险偏好，继续上行需新的增量政策；外部7月初关税战和中东地缘危机演变有不确定性，短期内市场风险偏好偏向防御 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期、中期震荡，日内震荡偏弱，建议观望，因中美关系缓和、美国非农就业数据及美元反弹使金价承压 [1][3] - 镍短期上涨、中期震荡，日内上涨，短线看强，因国内宏观氛围回暖、上游矿端支撑及前期超跌反弹 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 短期、中期震荡，日内震荡偏弱，参考观点为观望 [1] - 周五夜盘金价下挫，沪金跌破 780 元关口，纽约金跌破 3350 美元一线 [3] - 中美关系预期缓和，金价避险需求下降，美国 5 月非农就业小幅高于预期，美元反弹使金价承压，短期预计持续弱势运行 [3] 镍 - 短期上涨、中期震荡，日内上涨，参考观点为短线看强 [1] - 近期镍价围绕 12.2 万一线偏强震荡，国内宏观氛围回暖，有色普涨，镍前期超跌反弹，呈现减仓反弹态势 [5] - 产业层面上游矿端给予支撑，下游需求较弱，整体中性，技术上关注 12.2 万一线多空博弈 [5]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 国内商品期货大面积上涨，黑色系全面飘红 ——中信期货晨报20250605 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 | 板块 | 品种 | | | 现价 日度涨跌幅 周度涨跌幅 月度涨跌幅 季度涨跌幅 今年涨跌幅 | | | 板块 | 品种 | | | | 现价 日度涨跌幅 周度涨跌幅 月度涨跌幅 季度涨跌幅 今年涨跌幅 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 沪深300期货 3842.4 0.46% | | 0.52% | 0.52% | -0.04% | -2.00% | 贵金属 | 航运 集运欧线 2199.1 | | 4.71% | 5.97% | 5.97% | 4 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三RB2510合约冲高回调 宏观上中美将举行经贸高层会谈且央行出招稳楼市，供需上本期螺纹钢周度产量增加、产能利用率维持在50%上方、电炉钢开工率下调、库存九连降、表观需求由降转增 整体关税问题缓和且国内宏观政策利好，但市场对远期需求信心不足 技术上RB2510合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹 操作上日内短线交易并注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3098元/吨，环比上涨21；持仓量环比减少30150手；前20名净持仓-36912手，环比增加26989；RB10 - 1合约价差-28元/吨，环比增加4；上期所仓单日报162503吨，环比减少28838；HC2510 - RB2510合约价差119元/吨，环比持平 [2] 现货市场 - 杭州、广州、天津HRB400E 20MM不同计算方式价格均有上涨，RB主力合约基差122元/吨，环比减少11；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差70元/吨，环比增加20 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿775元/湿吨，环比上涨9；河北准一级冶金焦1500元/吨，环比持平；唐山6 - 8mm废钢、河北Q235方坯价格归零，环比分别减少2235、2960；国内铁矿石港口库存14302.48万吨，环比增加41.48；样本焦化厂焦炭库存66.85万吨，环比减少1.75 [2] 产业情况 - 样本钢厂焦炭库存量674.87万吨，环比增加8.45；247家钢厂高炉开工率84.35%，环比增加0.41；唐山钢坯库存量归零；247家钢厂高炉产能利用率92.03%，环比增加0.41；样本钢厂螺纹钢产量233.38万吨，环比增加4.27；产能利用率51.16%，环比增加0.93；厂库173.16万吨，环比减少20.57；35城螺纹钢社会库存470.84万吨，环比减少37.76；独立电弧炉钢厂开工率71.88%，环比减少1.04；国内粗钢产量9284万吨，环比增加1687；中国钢筋月度产量1861万吨，环比增加247；钢材净出口量996万吨，环比增加247 [2] 下游情况 - 国房景气指数93.96，环比增加0.17；固定资产投资完成额累计同比4.2%，环比减少0.1；房地产开发投资完成额累计同比 - 9.9%，环比增加0.1；基础设施建设投资（不含电力）累计同比5.8%，环比减少0.2；房屋施工面积613705万平方米，环比减少7733；房屋新开工面积12996万平方米，环比减少6383；商品房待售面积42158万平方米，环比增加1016 [2] 行业消息 - 中国人民银行自2025年5月7日起下调再贷款利率0.25个百分点 中美经贸中方牵头人何立峰将于5月9日至12日访瑞期间与美方牵头人美国财政部长贝森特举行会谈 [2] 重点关注 - 周四螺纹钢周度产量、厂库和社库 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2025 五一假日期间期货市场存在多种风险因素，各品种受国内外宏观政策、经济数据、贸易政策等影响，走势有不同特点，投资者需关注相关信息并做好风险控制 [1][2][3] 各板块总结 国内宏观 - 4 月底政治局会议表示将推增量政策、适时降准降息，关注政策是否出台 [1] - 五一期间海外经济数据公布及美国贸易政策信号变化或影响海外市场，关注对国内市场的影响 [1] - 关注五一期间国内出行旅游和消费情况是否符合预期 [1] 海外宏观 - 美国持续释放贸易缓和信号，关注新贸易政策信号对市场的影响 [2] - 五一期间美国将公布一季度 GDP 等数据，影响美联储降息预期，经济大幅降温或提振全球风险偏好，反之市场担忧滞胀风险 [2] 股指 - 近期 A 股市场整体反弹，沪指在 3300 点附近波动，受外需压力、政策落地、资本市场政策支撑等因素影响，但基本面驱动不足、美国关税政策扰动仍存 [3] - 预计指数偏向区间震荡运行，五一假期需关注美国贸易政策信号及欧美经济数据对国内股市的影响 [3] 黄金/白银 - 中美关税冲突缓和、俄乌地缘冲突有望达成协议，避险情绪降温，贵金属价格面临高位调整风险 [4] - 美联储降息预期增强、美元指数和美债实际收益率低位运行，为贵金属提供支撑 [4] - 五一期间美国经济数据影响美联储降息预期，经济大幅降温或短期提振金价，反之市场担忧滞胀风险，金价可能继续上涨 [4] 黑色金属 钢材 - 五一小长假钢材市场在粗钢压减和宏观政策预期支撑下止跌，但受海外利空因素压制，呈区间震荡走势 [5] - 五一期间海外贸易冲突和经济数据、钢材市场淡旺季切换及相关数据变化，会影响节后市场开盘 [5] 铁矿石 - 近期受粗钢压减预期影响波动大，五一期间新加坡掉期走势影响节后价格 [6] - 钢厂利润可观，铁水产量接近预测区间上沿，后期或回落，二季度发运旺季，5 月铁矿石有下行风险 [6] 焦煤/焦炭 - 焦炭、焦煤近期延续弱势，第二轮提涨落空，下游铁水产量接近预测区间上沿，钢材需求将入淡季，煤焦需求后期仍弱势 [7] - 一季度焦煤产量及进口量高位，下游补库结束，5.1 长假后煤焦延续弱势 [7] 有色金属 铜 - 关税反复，高关税抑制全球经济增长，国内经济政策预期刺激服务消费，对大宗直接需求利好有限 [8] - 供应端加工费低但冶炼产量高，废铜供应宽松；需求端处于消费旺季，库存下降 [8] - 短期铜价震荡，中期反弹高度有限，五一假期关注美国经济数据和关税谈判进展，建议多单部分止盈 [8] 铝 - 关税消息多且真伪难辨，短期美国可能降低关税、达成贸易协议，提振市场情绪 [8] - 供应端利润丰厚，产量高位，进口超预期；需求端超预期，库存下降超预期 [8] - 五一假期关注美国经济数据和关税消息，建议节前随价格反弹分批平仓 [8] 锡 - 供应端缅甸佤邦复产大概率，炼厂开工率低，进口窗口打开，预计 4 月进口量高位 [9] - 需求端下游需求分化，锡焊料需求旺盛，库存下降放缓 [9] - 宏观偏暖，库存下降，短期锡价反弹，但高度不宜高估，节前建议多单部分止盈 [9][10] 能源化工 原油 - 短期价格驱动有限，月差平稳，西班牙停电或影响需求，美国增持战略储备，炼厂利润反弹，库存情况良好 [11] - 关税拉锯中仍有反弹可能，但美联储降息论调不一，关注宏观数据，谈判成果可能影响市场情绪 [11] - 长空短多不变，节假前注意仓位风险控制 [11] 沥青 - 最大风险在原油端，自身变动有限，基差回落，厂库至社会库转移顺畅，后期排产或提升 [11] - 短期需求未到旺季，过剩风险犹存，假期谨防原油和现货成交低迷，盘面价格触及区间上沿，建议做好风控观察 [11] PX - 价格前期因 PTA 挤仓上行，自身供需无实质改变，外盘价格和 PXN 维持稳定 [12] - 后期 PTA 装置检修计划或变，PX 需求可能变动，5 月维持宽平衡，假期关注聚酯端口负反馈，建议调高风控等级 [12] PTA - 基差节前回落，近端价格抬升难，库存下行，但五一后终端工厂放假或延长，下游开工可能下降 [13][14] - 加工费偏高，老旧装置检修可能延后或取消，5 月去库幅度或放缓，谨防假期下游化纤厂受终端影响拉低价格 [13][14] 乙二醇 - 煤价低位，煤制开工恢复，港口和厂家库存去化有限，下游受终端假期影响，库存或累积 [14] - 关税后海外库存耗尽，负反馈可能传导至上游，乙二醇有阴跌风险，节前注意风险控制 [14] 短纤 - 需求持续偏弱，下游五一放假时间可能增加，东南亚订单重启但增量有限，内需弱势 [14] - 厂家原料库存贬值，订单减少，备货意愿低，盘面冲高回落，短纤维持偏弱震荡，节中多单谨慎持有 [14] 甲醇 - 进口到港未增量，内地计划外检修增加，供应不及预期，节前补库使库存下行 [15] - 近月供需未恶化，但进口预期回归、检修装置重启和下游旺季走弱将压制价格，短期震荡修复 [15] - 临近假期谨防原油或宏观异常波动，建议轻仓，关注伊朗港口爆炸潜在风险 [15] PP - 下游开工下滑，上游检修开始，产业库存不高且去库，下游成品库存偏高且累库，短期供需矛盾不突出 [16] - 中长期或有需求负反馈，关注检修进度，节前预计震荡偏弱，建议轻仓谨慎观望 [16] LLDPE - 下游基本稳定，农膜需求回落但其他下游需求提高，节前补库有支撑，供应端产量小幅增加，库存小幅上涨 [17] - 节前预计震荡偏弱，建议轻仓谨慎观望，避免原油剧烈波动风险 [17] 农产品 蛋白粕 - 现阶段豆粕期现溢价提前回落，美豆期价为期货提供支撑，五一假期美豆受天气和政策消息扰动多，09 合约短期回落空间有限，建议降低空头风险敞口 [18] 油脂 - 国内油脂基本面稳定，美豆油上涨不稳定是影响跨节波动的主要因素，国内三大油脂去库，部分油脂库存偏高 [18] - 棕榈油低库存有阶段性修复预期，菜油港库胀库风险大，美豆油二季度政策落地前突破 50 美分/磅压力可能性小 [18] - 假期需关注政策预期和原油、油料价格波动，节前区间窄幅行情，持仓意义不大 [18] 生猪 - 5 月集团降重需求不迫切，后置供应压力暂不释放，4 月中下旬二育入场因 5 - 6 月看涨预期 [19] - 预计 5 月现货 14 - 15 元/kg 区间稳定，跨节价格落差小，二育抛压和需求坍塌可能性低，期货节前下跌节后或区间行情 [19] 玉米 - 本作物年度后期玉米进口预期下调，年度供需平衡，结余收缩，C09 合约周期区间支撑稳固 [20] - 未来 10 天部分地区天气不利于作物生长，跨五一假期后天气影响谷物市场波动因素提升 [20] - 玉米期货强势上涨，现货行情迟滞，基差低，仓单增加，期现市场分化和近月高持仓使行情不确定性提高，建议减仓待节后布局 [20]