行业整体趋势与宏观数据 - 交通运输部预测2026年春节9天假期日均全社会跨区域人员流动量或创春节假期新高，日均人员流动量将达到2.99亿人次 [2] - 国际旅游行业媒体评价2026年中国春节有望成为近年来最热闹、最令人期待的旅游季，亿级规模的集中出行潮是旅游业发展和经济增长的重要引擎 [8] - 春节假期期间，外国游客入境游增长显著，使用非中国护照预订国内航班的数量同比增长两成，外国客人足迹遍布102个中国城市 [12] 文旅消费市场表现 - 商务大数据显示，2月15日酒店住宿交易额增长32.7%，租车订单量增长54%，冰雪游消费增长1.2倍，避寒游消费增长68% [1][7] - 2月15日，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额比去年春节假期第一天分别增长23.2%、33.2% [4] - 春节前夕，文化和旅游部启动2026年全国春节文化和旅游消费月，各地举办约3万场次文旅消费活动，发放超3.6亿元消费券等消费补贴 [1][10] 民俗文化与“国潮”消费热点 - 在飞猪平台上，今年春节假期灯会、庙会、游园会等民俗活动的搜索热度同比提升117%，包含民俗、非遗体验在内的旅行搜索热度同比增长超60% [1][4] - 平台数据显示，灯会、庙会、游园会等非遗民俗活动搜索热度同比提升超100% [2] - 行业观察认为，中华优秀传统文化引领“新国潮”，消费市场掀起“中国风”，国风国潮成为游客特别是年轻人的“顶流审美” [4] 区域与细分市场动态 - 冰雪游市场表现强劲，吉林省吉林市中旅松花湖度假区酒店平均入住率达90%以上 [7] - 避寒游市场活跃，广西南宁青秀山风景区初一初二入园游客量累计突破35万人次 [6] - 海南迎来自贸港全岛封关运作后的首个春节假期，据预测全省出入境人员将达7.93万人次，日均约0.88万人次，较去年同期增长24.1% [7] - 红色旅游升温，2026年适逢红军长征胜利90周年，贵州遵义会议纪念馆假期前三天累计接待游客6.6万人次 [9] 产品创新与业态融合 - 文旅与商业、体育、健康、交通等多业态融合趋势明显，行业积极培育消费新场景，丰富沉浸体验、数字艺术、度假休闲、红色旅游等业态 [11] - “科技+文旅”深度融合，例如江苏无锡拈花湾景区通过2000架无人机表演与烟花秀结合，用科技赋能文化，打造沉浸式视觉盛宴 [10] - 企业推出主题产品迎合市场，如北京稻香村零号寻宝馆推出“骏马踏福”系列现烤糕点等多款以马为主题的新品，假期客流量达到平日两三倍水平 [3] 公司/景区具体表现案例 - 北京隆福寺街区、北京稻香村零号寻宝馆等地点因浓厚年味和特色产品吸引大量游客，客流量显著增长 [3] - 广西南宁青秀山旅游公司旗下青秀山风景区在春节初一初二实现入园游客量累计突破35万人次，迎来新春“开门红” [6] - 江苏无锡拈花湾景区通过科技升级核心演艺项目，旨在让东方美学在数字光影中“活”起来，提升游客体验 [10]

文旅市场宏观表现 - 2026年春节假期为9天，交通运输部预测日均全社会跨区域人员流动量将达到2.99亿人次，或创春节假期新高[6] - 商务部重点监测的78个步行街（商圈）在2月15日的客流量、营业额比去年春节假期第一天分别增长23.2%、33.2%[11] - 国际旅游行业媒体评价2026年中国春节有望成为近年来最热闹、最令人期待的旅游季，亿级规模的集中出行潮是旅游业发展和经济增长的重要引擎[16] 消费趋势与热点 - 平台数据显示，灯会、庙会、游园会等非遗民俗活动搜索热度同比提升超100%[6]，在飞猪平台上，此类民俗活动搜索热度同比提升117%[11] - 包含民俗、非遗体验在内的旅行搜索热度同比增长超60%[11] - 商务大数据显示，2月15日酒店住宿交易额增长32.7%，租车订单量增长54%，冰雪游消费增长1.2倍，避寒游消费增长68%[16] 景区与目的地表现 - 北京隆福寺街区零号寻宝馆假期客流量达到平日两三倍水平[10] - 广西南宁青秀山风景区初一初二入园游客量累计突破35万人次[13] - 吉林省吉林市中旅松花湖度假区酒店平均入住率达90%以上[16] - 贵州遵义会议纪念馆假期前三天累计接待游客6.6万人次[18] 产品与服务创新 - 北京稻香村零号寻宝馆推出“骏马踏福”系列现烤糕点、小马慕斯蛋糕等多款以马为主题的新品[10] - 江苏无锡拈花湾景区核心演艺项目《拈花一笑》表演升级，使用2000架无人机与烟花秀结合[20] - 各地围绕年俗、演出、展览、冰雪游等热点，举办约3万场次文旅消费活动，发放超3.6亿元消费券等消费补贴[20] 入境旅游市场 - 海口出入境边防检查总站预测，春节假期海南全省出入境人员将达7.93万人次，日均约0.88万人次，较去年同期增长24.1%[16] - 春节期间使用非中国护照预订国内航班的数量同比增长两成，外国客人足迹遍布102个中国城市[23]

行业核心观点 - 2026年春节假期文旅市场表现强劲，呈现“最长春节假期”过半但出游兴致不减的态势，文化赋能与消费新场景成为关键驱动力 [1][3][10] 市场表现与出行数据 - 交通运输部预测春节9天假期日均全社会跨区域人员流动量将达2.99亿人次，或创春节假期新高 [1] - 商务部监测显示，2月15日重点监测的78个步行街（商圈）客流量和营业额同比分别增长23.2%和33.2% [3] - 飞猪平台数据显示，春节假期灯会、庙会、游园会等民俗活动的搜索热度同比提升117%，包含民俗、非遗体验的旅行搜索热度同比增长超60% [3] - 商务大数据显示，2月15日酒店住宿交易额增长32.7%，租车订单量增长54%，冰雪游消费增长1.2倍，避寒游消费增长68% [6] 消费趋势与业态特征 - 国风国潮引领消费市场，成为年轻游客的“顶流审美”，非遗民俗活动搜索热度同比提升超100% [1][3] - 消费场景多元化，涵盖冰雪游、避寒游、亲子游等，例如吉林松花湖度假区酒店平均入住率达90%以上，海南预计春节假期出入境人员达7.93万人次，日均约0.88万人次，同比增长24.1% [5][6] - “科技+文旅”深度融合，例如无锡拈花湾景区使用2000架无人机表演，科技赋能文化体验 [9] - 文旅与多业态融合，培育消费新场景，包括沉浸体验、数字艺术、度假休闲、红色旅游等 [10] 公司/景区具体案例与表现 - 北京隆福寺街区及稻香村零号寻宝馆客流量达平日两三倍，推出马年主题新品吸引游客 [2] - 广西南宁青秀山风景区初一初二累计入园游客量突破35万人次，举办新春灯会等多项活动 [5] - 贵州遵义会议纪念馆在假期前三天累计接待游客6.6万人次，红色旅游受关注 [7] - 江苏无锡拈花湾景区通过升级演艺项目，利用无人机和烟花秀打造沉浸式视觉盛宴 [9] 政策与行业活动 - 文化和旅游部启动2026年全国春节文化和旅游消费月，各地举办约3万场次文旅消费活动，发放超3.6亿元消费券等补贴 [10] - 行业积极推动文旅与商业、体育、健康、交通等多业态融合，以新玩法、新创意燃动消费热情 [10] 国际影响与入境游 - 国际旅游行业媒体评价2026年中国春节有望成为近年来最热闹的旅游季，亿级出行潮是旅游业发展和经济增长的重要引擎 [7] - 春节期间使用非中国护照预订国内航班的数量同比增长两成，外国游客足迹遍布102个中国城市 [11] - 外交部表示欢迎外国朋友到中国过年，“年味之旅”有助于搭建文化交流桥梁 [11]

文章核心观点 - 中国正从供需两端协同发力，通过政策引导与产业创新，激活消费作为经济增长的“主引擎”，促进消费潜力释放和结构升级 [1][2][10] 消费整体表现与政策导向 - 前11个月社会消费品零售总额同比增长4%，增速快于上年同期及上年全年 [1] - 中央经济工作会议部署深入实施提振消费专项行动、释放服务消费潜力等举措，坚持内需主导 [1] - 全面提振消费是一项系统性工程，中国正在打出一套供需协同、软硬互促、长短兼顾的“组合拳” [10] 需求侧：新需求引领新供给 - 消费需求从“有没有”转向“好不好”，表现为青睐智能家电、健康食品、绿色闲置交易，同时高端手机与热门演出存在供给短缺 [3] - 前11个月新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的53.2%，占有率进一步上升 [3] - 消费品“以旧换新”实施以来，家电产品中一级能效产品销售额占比超九成 [3] - 服务零售额前11个月同比增长5.4%，连续3个月回升，养老托育是基础型刚需，文旅健康赛事承载个性化追求 [4] - 各地深挖服务消费潜力，如增开银发列车、研学专列，打造冰雪IP，发展赛事经济等 [4] 供给侧：新供给创造新需求 - 工业和信息化部公布首批获得L3级自动驾驶准入许可的车型，2026年将在全国高速公路服务区建设1万个以上充电枪 [6] - L3级自动驾驶“破冰”试点被业内人士认为将催生万亿级新市场与服务生态 [6] - 首发经济创造新鲜感，如北京中关村大融城东区以高比例品牌首店矩阵吸引客流 [6] - 国风国潮掀起新风尚，山东曹县作为全国最大汉服产业基地，正步入原创设计与文化跨界融合的“价值高地” [6] - 中国作为全球创新策源地，开辟消费新蓝海，数字消费、品质电商、“人工智能+消费”等激活新增长点 [7] 大宗与服务消费的关键作用 - 大宗消费（如汽车、家电家居）规模大、链条长，是夯实消费基本盘的重要抓手，政策支持与技术创新推动其提质扩容升级 [4] - 服务消费业态新、潜力大，是提振消费的关键引擎 [4] - 北京演出市场火热，演唱会排期至明年 [4] 政策与环境支持 - 海南全岛封关后，三亚免税消费市场持续火爆，连续5天单日销售额突破一亿元大关 [8] - 扩大免签、优化离境退税、便利支付服务等政策带动“中国游”“中国购”热度攀升 [8] - 高水平对外开放有助于丰富高品质供给，促进“中国制造”“中国服务”创新提质 [8] - 中央经济工作会议首次提出“制定实施城乡居民增收计划”，“十五五”规划建议明确统筹促就业、增收入、稳预期以增强居民消费能力 [9] - 多地通过延长婚假产假、打造社区消费场景、优化住房限购政策等方式惠民生促消费 [9] - 多部门部署明年重点工作，释放多渠道促进就业增收、力争分娩个人“无自付”、稳定房地产市场等信号 [9] - 政策举措旨在以增收减负提升消费能力，以优化环境增强消费意愿，并引导企业从“卷价格”转向“卷品质” [10]

文章核心观点 - 中国正从供需两端协同发力，通过政策引导与产业创新，激活消费作为经济增长的“主引擎”，促进消费潜力释放和结构升级 [1][8] 消费市场整体表现与政策导向 - 前11个月社会消费品零售总额同比增长4%，增速快于上年同期及上年全年 [1] - 中央经济工作会议部署深入实施提振消费专项行动、释放服务消费潜力等举措，坚持内需主导 [1] - 各地正加快从供需两端协同发力，激活消费“主引擎” [1] 需求侧变化：新需求引领新供给 - 消费需求从“有没有”转向“好不好”，表现为青睐智能家电、健康食品、绿色闲置交易等 [2] - 部分领域存在供需结构性错配，高端手机“一机难求”、热门演出“一票难求”现象仍存 [2] - 前11个月新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的53.2%，占有率进一步上升 [2] - 消费品“以旧换新”实施以来，家电产品中一级能效产品销售额占比超九成 [2] 供给侧创新：以新供给创造新需求 - 工业和信息化部公布首批获得L3级自动驾驶准入许可的车型，预计将催生万亿级新市场与服务生态 [4] - 2026年我国将在全国高速公路服务区建设1万个以上充电枪 [4] - “首发经济”创造新鲜感，如北京中关村大融城东区以高比例品牌首店矩阵吸引客流 [4] - “国风国潮”掀起新风尚，山东曹县作为全国最大汉服产业基地，步入原创设计与文化跨界融合阶段 [4] - 千行百业加快智能化、绿色化、高端化转型，数字消费、品质电商、“人工智能+消费”等激活新增长点 [5] 大宗消费与服务消费的提振 - 大宗消费（如汽车、家电家居）规模大、链条长，是夯实消费基本盘的重要抓手，政策支持与技术驱动推动其提质扩容 [3] - 前11个月服务零售额同比增长5.4%，连续3个月回升 [3] - 服务消费业态新、潜力大，养老、托育为基础型“刚需”，文旅、健康、赛事等承载个性化追求 [3] - 各地深挖服务消费潜力，如增开银发列车、研学专列，出台旅游演艺措施，打造冰雪IP，发展赛事经济等 [3] 政策组合拳与制度保障 - 海南自贸港全岛封关后，三亚免税城连续5天单日销售额突破一亿元大关，免税消费市场持续火爆 [6] - 扩大免签、优化离境退税、便利支付服务等政策带动“中国游”、“中国购”热度攀升 [6] - 中央经济工作会议首次提出“制定实施城乡居民增收计划”，“十五五”规划建议统筹促就业、增收入、稳预期以增强居民消费能力 [7] - 多部门部署明年重点工作，释放促进就业增收、稳定房地产市场等信号 [8] - 政策举措旨在以增收减负提升消费能力，以优化环境增强消费意愿，并引导企业从“卷价格”转向“卷品质” [8]

文章核心观点 - 当前中国正从供需两端协同发力，通过政策引导与产业创新，激活消费作为经济增长的“主引擎”，消费市场展现出从“有没有”向“好不好”升级的结构性变化 [1][2][3] 消费市场整体表现与政策导向 - 前11个月社会消费品零售总额同比增长4%，增速快于上年同期及上年全年 [1][10] - 中央经济工作会议部署“深入实施提振消费专项行动”、“释放服务消费潜力”等举措，坚持内需主导 [1][10] - 各地正加快从供需两端协同发力，多维激活消费 [2][11] 需求侧变化：新需求引领新供给 - 消费需求从“有没有”转向“好不好”，具体表现为青睐智能家电、健康食品、绿色消费（如闲置交易）[3][12] - 市场存在结构性错配，高端手机（如华为Mate80系列首销售罄）、热门演出仍“一机难求”、“一票难求”，优质供给不足与供给过剩并存 [3][12] - 前11个月服务零售额同比增长5.4%，连续3个月回升，养老、托育、文旅、健康、赛事等服务消费成为“刚需”与个性化追求 [4][14] - 各地深挖服务消费潜力，例如增开银发、研学、歌迷专列，发展冰雪IP、赛事经济等 [4][14] 供给侧创新：新供给创造新需求 - 大宗消费（汽车、家电家居）是夯实基本盘的重要抓手，政策支持（如优化“两新”政策、汽车流通改革）与技术创新双重驱动其提质扩容 [3][4][12][13] - 前11个月汽车产销量创新高，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的53.2% [3][12] - 消费品“以旧换新”政策下，家电产品中一级能效产品销售额占比超九成 [3][12] - L3级自动驾驶准入许可试点及2026年全国高速公路服务区建设超1万个充电枪的计划，将催生万亿级新市场 [6][15] - “首发经济”（如北京中关村大融城品牌首店）和“国风国潮”（如山东曹县汉服产业）成为创造新需求、打造新增长点的典范 [6][15] - 产业智能化、绿色化、高端化转型以及数字消费、“人工智能+消费”等融合发展趋势，持续开辟消费新蓝海 [7][16] 政策与制度保障 - 高水平对外开放政策（如海南全岛封关、扩大免签、优化离境退税）丰富高品质供给，提升市场吸引力，三亚免税城曾连续5天单日销售额突破一亿元 [8][17] - 中央首次提出“制定实施城乡居民增收计划”，“十五五”规划建议统筹促就业、增收入、稳预期以增强居民消费能力 [9][18][19] - 各地各部门通过延长假期、打造社区消费场景、优化住房政策等多渠道促进就业增收、减轻负担、稳定预期 [9][19] - 政策组合拳包括引导企业从“卷价格”转向“卷品质”、扩大服务业准入、强化消费者权益保护等，旨在优化消费环境，提振信心 [9][19][20]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3][5] 核心观点 - 金价高企短期内抑制黄金消费需求 但行业结构性亮点突出 2025年1-8月金银珠宝零售额同比增长11.7% 增速位居可选消费品前列 [2][5] - 公司短期承压但韧性显现 通过产品结构优化推动时尚银饰等其他首饰收入逆势增长11.11% [2] - 积极推动渠道结构从"规模扩张"向"质量效益"转型 自营渠道单店毛利增长6.04% [3] - 二季度净利润实现31%快速增长 七夕等销售节点表现良好为三季度增长奠定基础 [3] - 长期看好国风国潮红利和珠宝情感消费属性驱动的行业增长机遇 [2][5] 财务表现 - 2025年上半年营业收入45.97亿元 同比下降43.92% [2] - 素金首饰收入大幅下滑50.94% [2] - 预计2025-2027年EPS为1.02/1.18/1.29元 [3] - 预计2025年归母净利润11.12亿元 同比增长10.0% [4] - 毛利率预计从2024年20.8%提升至2025年26.4% [9] 产品与品牌战略 - 强化品牌矩阵战略 以"周大生"主品牌稳固基本盘 [2] - 通过"周大生×国家宝藏"高端黄金系列、"周大生经典"非遗时尚系列和"转珠阁"国风珠串系列覆盖多元市场 [2] - 依托"国宝活化"研创体系和国际IP合作提升产品差异化与文化溢价能力 [2] - "国宝之家"品牌升级稳步推进 正打造亿元级样板店 [3] 渠道优化 - 自营渠道在核心商圈逆势新增54家门店 [3] - 加盟渠道收入下滑59.12% 但品牌使用费增长4.38%印证加盟体系稳定性 [3] - 通过"一盘货"策略推进数字化转型 打通全渠道库存 [3] - 自营"千店战略"通过数字化手段持续提升单店效益 [3] - 转珠阁凭借低投资门槛加速扩张 出海业务开始布局 [3]

文创园区发展模式 - 东郊记忆以工业遗存空间为载体，融合文创、音乐、国风国潮等多元业态，成为城市"顶流"文化地标[3] - 园区引入Brandy Melville西南首店开业首日客流突破4万人，销售额超200万元，超越京沪门店表现[3] - 浪美术馆开馆1年参观量达40万人次，"蜀宴赋"汉文化餐秀日均上座率90%，形成品牌试验场效应[3] 运营战略与定位 - 运营方东方正火明确"天府时尚秀场"定位，提前布局国潮与非标业态，构建共创生态[11] - 战略目标从文旅地标转向全国性文化高地与产业中心，强调与城市发展同频共振[11] - 2025年1-5月园区接待游客774万人次同比增23%，入驻商企超300家，运营角色向产业链"链主"升级[20] 空间设计与理念 - 改造坚持工业遗存保护优先，通过动线优化、边界打破等手段强化人本尺度[12][13] - 设计保留红光电子管厂历史肌理，创造无边界城市中心，实现商业与艺术平衡[12][13] - 构建包含音乐现场、艺术展览等场景的"文化生发场域"，五一假期单日最高客流达142万人次[14][17] 内容创新与生态 - 采用主理人共创模式，培育本土国潮品牌，形成差异化文化输出[18][20] - 运营突破传统收租思维，通过持续内容创新保持与年轻群体共鸣[17] - 园区定位国际时尚，已引进300+商企，成为品牌进入西南市场的首选试验场[20] 城市协同效应 - 背靠成都2万亿GDP消费市场，依托传媒集团培育的产业土壤实现快速发展[15] - 通过文商产旅融合反哺区域经济，助力成都建设国际消费中心城市[3][15] - 创始团队强调商业本质是尊重市场规律与人的创造性，形成"松弛而奋进"的运营特质[22]

传统首饰工艺的历史演变 - 早期首饰采用锤鍱工艺制作简单的黄金片状物，随着中原文明发展逐渐出现錾花、花丝、炸珠、点翠、镶嵌、珐琅等多种工艺 [1] - 錾花工艺通过金属錾子在金银片上刻压出平面或浮雕造型，图案多蕴含美好期冀，如唐代发钗的菊花牡丹、宋代的满池娇、明清的松竹梅菊 [1] - 花丝和炸珠工艺在汉代流行，炸珠通过熔金泼溅急冷形成金珠，东汉中山穆王墓出土的天禄辟邪采用黄金掐丝与金珠底纹并镶嵌绿松石和红玛瑙 [2] 点翠工艺的发展与创新 - 点翠工艺自战国流行，利用翠鸟羽毛的蜂窝结构呈现多色光反射，清末民国时期因成本高改用烧蓝（蓝色珐琅）替代 [2] - 当代点翠工艺改用鹅毛、孔雀毛、丝带等替代翠羽，以新面貌重现市场 [2] 传统工艺的现代价值 - 传统工艺体现中华民族对美的理解，凝聚匠心，当前国风国潮兴起推动年轻人学习传统工艺 [3] - 传统工艺需结合生活需求与时代创新，提取文化内涵并融合新技术，保留手工温度与人文情怀 [3]

舞剧《咏春》的市场表现与影响力 - 舞剧《咏春》在俄罗斯巡演一票难求，谢幕时观众掌声长达20分钟 [1] - 已在全球49座城市演出超200场，实现口碑与票房双丰收 [1] - 作品融合广东非遗"咏春拳"和"香云纱"，通过戏中戏叙事展现叶问传奇 [1] 非遗与舞剧的跨媒介创新 - 近年舞剧探索将非遗转化为舞台语言，如《唯我青白》模拟制瓷拉坯，《一扇百年》呼应扇骨构图，《永和九年》寓意书法笔势 [1] - 创作核心是挖掘非遗在节奏、空间、力度等要素与舞蹈的契合点，脱离实体形态重构审美特征 [1] - 跨媒介难点在于非遗与舞剧立意有机融合，并突破地域性实现普遍共情 [1] 《咏春》的叙事结构与艺术表现 - 通过三组关系丰满剧情：叶问与其他拳法比拼（舞武结合）、百姓与黑恶势力抗争（平凡英雄主题）、叶问内心"拳与人"对照（宗师形象塑造） [2] - 香云纱舞段以空间流动、节奏变化隐喻人物情感，如永成离世后纱幔象征思念，与叶问刚硬独舞形成反差 [4] - 主创通过演员调度、灯光舞美将非遗技艺转化为人类共通情感表达 [4] 非遗题材舞剧的创作启示 - 成功案例显示非遗需深入精神意蕴而非形式噱头，艺术本质是对人内心世界的表现 [5] - 跨媒介创新需结合非遗特质与情感表达，如《咏春》用香云纱柔韧特性隐喻角色性格 [4][5]