公司表现 - 古茗股价自2月12日上市以来累计上涨近160%，5月2日一度涨超8%至26.5港元，创上市新高[1] - 2021-2024年营收分别为43.8亿元、55.6亿元、76.8亿元及87.9亿元，但增速从2022年的26.8%放缓至2024年的14.5%[6] - 2024年经调整净利同比增长5.7%至15.42亿元，毛利率30.6%同比下滑0.7个百分点[7][8] 商业模式 - 采用轻资产加盟模式，9914家门店中加盟店占比99.9%，直营店仅7家[2] - 实施"地域加密"策略，仅在单一省份门店突破500家后拓展邻近省份，8个关键省份贡献83%GMV[2] - 三线及以下城市门店占比51%，乡镇门店占比41%为行业最高，二线及以下城市门店占比达80%[3] 供应链优势 - 近8成收入来自向加盟商销售原材料，拥有行业最大冷链仓储及物流基础设施[6] - 唯一能向低线城市提供两日一配鲜果鲜奶服务的企业，加盟商店均年经营利润37.6万元，利润率20.2%达行业均值1.5-2倍[6] - 2024年推出103款新品，2023年平均季度复购率53%居行业高位[8] 行业趋势 - 新茶饮市场规模增速预计从2023年44.3%降至2025年12.4%，2024年行业闭店数超2万家，单店日均订单量下滑18%[9] - 行业同质化严重，价格战导致产品趋同，近两年缺乏现象级爆款[9] - 2024年古茗销售费率同比增1.1个百分点至5.5%，计划2025年拓展堂食场景并新增7000家咖啡机门店[10] 发展挑战 - 需平衡加盟扩张与品控管理，防范食品安全风险[10] - 需突破产品同质化困局，维持长期差异化竞争优势[11] - 老店同店增长与区域加密策略的协同效应将成为未来关键[10]