海外市场方面，公司积极推动品牌"出海"，在深耕东南亚的同时，积极调研新市场、探索新渠道，扩大 海外市场版图，9月在悉尼开出澳大利亚首店。海澜之家表示，针对海外市场，公司制定因地制宜的产 品设计策略，优化出海产品组合，为海外消费者提供更好的购物体验；拓展符合品牌定位的核心商圈， 采用简约轻快且更具国际质感的门店设计风格，通过与不同领域的达人进行合作，提升品牌在海外市场 的影响力和国际竞争力。 此外，公司与京东战略合作联手打造的"城市奥莱"新业态，凭借"大牌低价"精准定位，依托供应链的高 效协同，深耕"质价比"折扣零售市场，产品覆盖运动户外、男女装、童装、轻奢及美妆等品类，今年以 来，京东奥莱在江苏、山东、河南、河北、安徽、山西、广东等地加速布局，以丰富的品牌产品矩阵、 持续为消费者提供优质的产品选择及卓越的购物体验。 线上方面，公司持续推进线上业务全域布局，通过完善产品矩阵、深耕内容生态及精准营销策略，实现 线上渠道主营业务收入30.93亿元。公司紧密围绕"内容传播高价值"核心策略，以精准营销推动品牌声 量与销售转化协同增长。3月，海澜之家联动《三体》IP 打造"科技感+年轻力"双圈层营销，以爆品带 动热销；6 ...

投资评级与目标 - 首次给予买入-A的投资评级 [3][4][10] - 6个月目标价为36663元 [3][4][10] - 目标价基于2026年33倍的动态市盈率 [3][10] 核心财务表现与预测 - 2025年第三季度营收6107亿元，同比增长3036% [1] - 2025年第三季度归母净利润1386亿元，同比增长4191% [1] - 2025年第三季度归母净利率2270%，同比提升185个百分点 [1] - 2025年第三季度销售费用率同比优化261个百分点 [1] - 2025年前三季度累计营收16844亿元，同比增长3413% [1] - 2025年前三季度累计归母净利润3761亿元，同比增长3891% [1] - 预计2025年-2027年收入增速分别为360%、271%、134% [3][8][10] - 预计2025年-2027年净利润增速分别为383%、249%、159% [3][10] - 预计2025年-2027年总毛利率分别为4542%、4598%、4640% [8] - 预计2025年-2027年总归母净利率分别为214%、210%、215% [8] 分产品表现与展望 - 2025年第三季度东鹏特饮营收4203亿元，同比增长15% [2] - 2025年第三季度补水啦营收1354亿元，同比增长84% [2] - 2025年第三季度其他饮料营收547亿元，同比增长96% [2] - 预计东鹏特饮2025–2027年收入增速为220%、200%、120% [8] - 预计东鹏特饮毛利率保持稳定在4955% [8][9] - 预计电解质饮料补水啦2025–2027年收入增速为13537%、4022%、1518% [8] - 预计电解质饮料补水啦2025–2027年毛利率分别为3228%、3475%、3616% [8][9] - 预计其他饮料收入2025–2027年增速为7389%、6569%、2000% [9] 分区域表现与全国化潜力 - 2025年第三季度广东区域收入受天气及高基数影响，同比增速降至2% [2] - 2025年第三季度广西区域收入同比增速为8% [2] - 2025年第三季度华北、西南区域维持60%以上高增速 [2] - 2025年第三季度华东、华中区域延续25%以上增长势能 [2] - 非两广区域增长潜力巨大 [2][7] 增长驱动因素与公司实力 - 公司具备饮料行业领先的数字化能力 [3][7][10] - 渠道能力不断深耕，产品矩阵进一步完善 [3][7][10] - 东鹏特饮在出海及无糖市场仍具发展空间 [3][7][10] - 电解质饮料等第二曲线验证公司平台实力 [3][7][10] - 公司通过增投冰柜提高冰冻化陈列实力 [7] - 平台化将利好公司长期规模效应的提升 [7]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 浙江一鸣食品股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年10月10日在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）和指定披露媒体上披露了《浙江一鸣食品股份有限公司关于召开2025年半年度业绩 说明会的公告》（公告编号：2025-029）。现将召开情况公告如下： 一、本次说明会召开情况 公司于2025年10月15日（星期三）下午14:00-15:00在上海证券交易所上证路演中心（网址： https://roadshow.sseinfo.com/）以网络文字互动形式召开了2025年半年度业绩说明会。公司董事长、总经 理朱立科先生，独立董事吕巍先生、蓝发钦先生、邵帅女士，财务负责人邓秀军先生，董事会秘书林益 雷先生共同出席了本次说明会，与投资者进行互动交流，并就投资者普遍关注的问题进行了回答。 二、投资者提出的主要问题及公司回复情况 问题1：2026年公司有大致的开店预期吗？ 回复：尊敬的投资者您好，公司将继续围绕"高质量拓展、 ...

行业背景与市场动态 - 2023年中国硬折扣超市鼻祖因现金流问题暂停营业，但折扣牛、京小盒等企业仍在良性发展 [1] - 2024年德国硬折扣超市奥乐齐在中国采取极简SKU、自有品牌和9.9元低价策略引发关注 [1] - 2025年美团、阿里、京东等互联网巨头开始布局硬折扣超市 [1] - 2024年全球折扣零售渠道同比增长8.2%，中国折扣零售市场规模2023年约为1.79万亿元，预计2025年将达2.28万亿元，复合年均增长率为11.0% [4] 互联网巨头线下折扣店布局 - 盒马NB战略升级并改名超盒算NB，全国17店同步开业 [1] - 京东旗下大型折扣超市一日4店同开，创下30万客流新纪录 [1] - 美团旗下首家折扣超市快乐猴在杭州完成首秀，并快速布局多家门店 [1] - 互联网巨头将线下折扣店作为远场电商见顶后的新增长曲线 [1] 传统商超模式困境 - 传统商超盈利核心依赖于向品牌商收取各类费用，货架成为品牌商的专属展示空间 [2] - 高昂费用催生高昂售价，信息差被电商抹平后导致顾客流失 [2] - 全国超过1.2万家实体店铺永久关闭，包括许多知名品牌 [3] - 传统商超经营者仍保持食利型思维，单方面压榨经销商利润 [3] 硬折扣模式核心优势 - 硬折扣模式通过低毛利、精简SKU、品牌优势和垂直供应链实现效率提升 [5] - 将节省的成本直接反馈给消费者，形成"质价比"思路 [5] - 硬折扣业态竞争本质是商品周转效率的竞争 [6] - 山姆调味品用不足200支单品实现平均年销16.7亿元 [6] 电商巨头竞争优势 - 互联网巨头拥有上游优质供应链整合能力和组织高能效率 [7] - 具备大量现金储备、创造性年轻群体和极强数字化能力 [8] - 折扣化是实体零售中最简化、最高效的运营方式 [7] - 互联网巨头改变的是整个产业链，对传统商超形成降维打击 [8] 实体店不可替代的价值 - 实体店提供社交属性、体验性、即兴发现性和情感链接等线上无法替代的价值 [3] - 消费者开始怀念"活人感"和"所见即所得"的购物体验 [4] - "小而美"、能精准把握消费者痛点的实体店将越来越有市场 [4] - 实体店体验感可为远、近场电商提供信任背书和更接近顾客的平台 [4] 行业未来发展趋势 - 零售行业将进入线上线下深度融合、多元业态互补发展的新阶段 [4] - 传统商超需用折扣化逻辑进行效率革命，准备时间只有2-3年 [8] - 极致效率是生存的不二法则，而非依赖人格魅力和温情感动 [9] - 硬折扣模式契合当前消费市场显著的"性价比导向"趋势 [4]

投资评级 - 推荐（维持）评级 目标价23.62港元 当前价19.30港元[1][3] 核心财务表现 - 2025年上半年实现收入78.77亿元 同比增长10.5% 毛利19.82亿元 同比增长7.4% 毛利率25.2%[1] - 经调整净利润4.1亿元 同比增长14.6%[1] - 预计2025-2027年营业总收入分别为164.78/180.51/195.83亿元 同比增速11.7%/9.5%/8.5%[3] - 预计2025-2027年经调整净利润分别为8.09/9.92/12.03亿元 同比增速31.6%/20.5%/8.5%[3][7] 业务增长驱动因素 - 快修业务收入同比大幅增长超60% 成为重要增长引擎[7] - 轮胎及底盘零部件 汽车保养等核心业务均实现约11%同比增长[7] - 平台新能源汽车用户达340万 同比增长83.5% 渗透率超12%[7] - 推出新能源专属轮胎等差异化产品[7] 运营效率提升 - AI技术赋能推动客服人力成本同比下降18%[7] - 经调整总运营费用率同比下降[7] - 广州自动化仓效率提升2.5倍 无人配送车落地[7] - 智能客服系统推动售前转化率提升2个百分点[7] 门店网络与用户运营 - 门店总数达7,205家 对乘用车保有量2万以上县域覆盖率70%[7] - 交易用户2,650万 复购率64%[7] - 积极承接"以旧换新"政策红利 618单日销售额突破1.5亿元[7] 估值指标 - 当前市盈率23.8倍(2025E) 预计2026-2027年降至17.1/12.9倍[3] - 当前市净率2.6倍(2025E) 预计2026-2027年降至2.3/1.9倍[3] - 总市值157.27亿港元 流通市值144.31亿港元[4]

公司活动参与 - 东方明珠于9月19日15:00-17:00参加上海辖区上市公司集体接待日暨中报业绩说明会活动 主题为沟通传递价值 信心共筑未来 [1] AI业务战略 - 公司高度重视AI赋能业务发展 推进数字底座建设 AI赋能 数智营销三大数字化能力提升 构建数据驱动的智能生态体系 [2] - 智慧广电业务方面 东方有线超高清AI升级行动于9月16日在上海正式启动 深化自建生成式AI平台 参与建设广电大模型语料库 升级智能客服能力 [2] - 文旅业务方面 聚焦陆家嘴地区独家文旅优势 推动年轻化互动性亲子态 即将试营业大自然昆虫馆 加大文旅智能体建设与集成式AI智能体服务 [2] - 零售业务方面 东方购物深化转型 打响白玉兰直播间品牌 与MiniMax 阶跃星辰等上海头部AI企业合作 开启数字人多模型在电商领域应用 [2] - 加速推进云游戏业务发展 争取成为业绩增长新亮点 [2]

行业趋势转变 - 企业家购车偏好从盲目崇拜国外豪华品牌如库里南、劳斯莱斯转向关注车辆的智能性、辅助驾驶和数字化能力 [1] - 过去两年间许多企业家开始愿意购买国产品牌汽车包括华为汽车、吉利极氪、比亚迪仰望U8和北汽享界等 [1] - 购买国产汽车现被视为不丢人并开始比较车辆舒适性、技术先进性、数字化程度和辅助驾驶性能 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入13.19亿元，同比增长67.55% [1] - 归属于上市公司股东的净利润0.72亿元，同比增长85.60% [1] - 自有品牌业务收入6.03亿元，同比增长242.42%，占总营收45.75% [1] - 品牌管理业务收入3.35亿元，同比增长52.53%，占比25.42% [1] - 代运营业务收入3.80亿元，毛利率同比提升近10个百分点 [1][8] 自有品牌业务 - 绽家品牌收入4.44亿元，同比增长157.11% [1][2] - 斐萃品牌收入1.60亿元，超出公司预期 [1] - 绽家618全渠道GMV同比增长超160%，位列天猫家清行业新品牌TOP1 [4] - 斐萃618全渠道GMV较2024年双十一增长超2000%，登顶天猫膳食营养补充类目三榜TOP1 [5] - 绽家核心产品"四季繁花洗衣液"累计推出18款香型，销售占比超40% [3] - 斐萃在售SKU达8款，二季度环比一季度高速增长 [4] 产品创新与运营 - 绽家年货节新品首日销量同比增长超5倍，跻身天猫衣物清洁店铺榜TOP2 [3] - 绽家内衣洗衣液上线两周成为百万级爆款，柔顺剂位列天猫热销榜TOP5 [3] - 斐萃红宝石油上线一个月登顶天猫鱼油新品榜TOP1 [5] - 斐萃联合暨南大学共建抗衰老研究中心，整合上游原料创新优势 [4] - 通过DTC模式实时收集用户数据驱动产品迭代 [3] 渠道建设 - 绽家在天猫、抖音、小红书、京东等多平台实现翻倍增长 [4] - 线下入驻山姆、永辉Bravo等优质渠道 [4] - 斐萃上线十个月实现天猫、抖音平台销售爆发 [5] 品牌管理业务 - 拜耳康王618全渠道GMV同比增长165%，蝉联天猫白发脱发品类增速榜TOP1 [7] - 艾惟诺天猫渠道销售首日同比增长超38%，洗浴类目销售额增长近60% [7] - Herbs of Gold硒片登顶京东矿物质硒热卖榜TOP1 [7] - DHC短视频曝光超3000万，维生素B族产品登顶抖音爆款榜TOP1 [7] 技术赋能与人才战略 - 与奥飞数据合作完成大模型本地化集群落地，打通全域数据资产 [9] - 构建多模态AIGC中枢，在合同审查、内容生产等环节实现效率突破 [9] - 建立"AI工作案例库"白皮书，实现跨部门技术成果共享 [10] - 引进营养学专家及科学研究员，构建复合型人才梯队 [10] 发展战略 - 聚焦家清个护与大健康细分赛道，推进三驾马车业务协同发展 [10] - 通过全链路数字化能力强化增长韧性 [1] - 深化产学研一体化布局，形成科研与市场反馈的良性循环 [4]

行业融资趋势 - 2025年一季度餐饮行业融资总额同比下降42% [1] - 连锁加盟领域出现多笔千万级融资 [1] - 资本更青睐具备抗周期性、高标准化和数字化能力的连锁品牌 [1] 资本投资逻辑转变 - 融资逻辑从烧钱换规模转向效率换利润 [7] - 供应链掌控力、数字化运营力和场景创新力成为核心竞争要素 [7] - 具备AI菜品研发和自动烹饪技术的品牌将获得更高估值溢价 [8] 代表性融资案例 - 蜀一蜀二原汤冒菜：建设西南最大智能化中央厨房，单店月均流水达28万元 [4] - 五口灶智能快餐：开发第三代智能炒菜机器人，外卖占比65%，投资回报周期仅9个月 [5] - 和府捞面：试点面馆+茶咖复合店，会员复购率达55% [5] - 曼玲粥店：搭建区域仓储中心，2025年新增门店60%位于二三线城市 [5] - 紫燕百味鸡：开发智能卤制设备，单店年均营收达120万元 [5] 核心能力建设 - 供应链硬实力：品牌普遍拥有自建中央厨房或智能设备 [8] - 数字化渗透：接入会员大数据系统优化产品结构 [8] - 场景创新：拓展卤味+热食社区店和复合业态 [8] - 轻资产模式：通过外卖专用店降低租金成本，加盟商初始投资控制在15万元以内 [8] 未来发展方向 - 政策导向融资倾向支持符合乡村振兴和共同富裕的餐饮项目 [8] - 出海融资升温，东南亚和中东市场成为新焦点 [8]

财务业绩 - 公司收入同比增长20.4%至112.4亿美元 [1] - 调整后EBITDA同比增长21.4%至30.3亿美元 [1] - 集装箱吞吐量同比增长5.6%至4540万标准箱 [1] 业务运营 - 港口和码头业务表现强劲 支撑财务增长 [1] - 货运代理平台覆盖约300个地点及全球90%以上贸易航线 [1] - 近期收购活动对业绩产生积极贡献 [1] 资本支出与投资 - 上半年资本支出达10.8亿美元 [1] - 全年计划投资25亿美元用于全球港口扩建 [1] - 投资重点包括杰贝阿里港、伦敦门户港等战略项目 [1] 战略发展 - 投资方向聚焦码头容量扩张与供应链整合 [1] - 加强数字化能力建设以提升长期贸易韧性 [1] - 一体化全球贸易平台展现地缘政治不确定性下的运营韧性 [1]