贵金属市场行情 - 12月26日亚洲时段周五开盘，现货白银跳空高开，一举突破73美元/盎司，再创历史新高，截至发稿报73.6美元/盎司 [1] - 现货黄金同步走强，重回4500美元/盎司之上，日涨幅超0.5% [1] - 今年以来，金银比累计下跌逾32%，最新报61.60，创2014年2月以来新低，显示白银相对黄金的强势表现愈发显著 [1] 市场驱动因素与机构观点 - 知名经济学家吉姆·瑞卡兹预测黄金与白银将在2026年迎来爆发性行情 [2] - 传统驱动因素如央行持续购金与供应相对受限在2026年仍将发挥作用 [2] - 新增非传统因素包括主权财富基金、大学捐赠基金等机构投资者的需求上升，将成为重要助力 [2] - 欧洲尝试接管俄罗斯资产的动作，促使各国降低可被扣押资产的风险，从而增加对黄金配置 [2] - 对于白银近期飙升，瑞卡兹认为与实物交割压力有关，“纸白银”规模与实物存量之比高达100:1，极易引发挤兑式上涨 [2] - 瑞卡兹大胆预测，若2026年底前金价触及1万美元也不意外，白银将同步走高，目标或看每盎司200美元 [2] 黄金技术分析 - 现货黄金接近4479美元，瞄准4520美元，同时维持4450美元支撑位 [3] - 金价运行于一个明确的上升通道内部，自12月初4180美元附近基位展开的强劲上涨行情仍在延续 [3] - 金价在4520美元附近遇阻后出现回调，该区域出现的多根上影线表明通道阻力位存在短期抛压 [3] - 目前K线正于4450-4445美元支撑区域上方趋于稳定，该区域与通道中线及前期整理平台高度重合 [3] - 50EMA继续向上行并提供动态支撑，而200均线仍远低于此，确认了更广泛的看涨结构 [3] - 相对强弱指标(RSI)已从近70降至60，显示盘整而非趋势枯竭，令前景保持建设性 [3] - 下一交易日在4450美元附近有逢低买入偏向，止损位在4400美元下方，上行目标在4520美元附近 [3] 白银技术分析 - 现货白银报71.85美元，瞄准73.80美元，70.20美元支撑位限制下行空间 [4] - 银价运行于一个清晰的上升通道内部，自12月初56.00美元附近基位启动的高点与低点同步上移结构仍在提供支撑 [4] - 最新回调出现于73.80美元下方遇阻之后，该区域的上影线表明通道阻力位附近存在获利了结 [4] - 目前K线正于70.20美元支撑区域上方趋于稳定，该区域与通道中线及前期突破结构相吻合 [4] - 50EMA持续紧密跟随价格走势，而200EMA仍远低于当前价位，印证了趋势的强度 [4] - 相对强弱指标(RSI)已从接近70的水平回落至60附近，暗示当前为整理行情而非趋势反转，整体偏向保持积极 [4] - 下一阶段可考虑在70.20美元附近逢低布局，止损设于69.20美元，上行目标看向73.80美元 [4] 宏观经济数据前瞻 - 随着假日交易清淡后市场重启，焦点将转向周五公布的日本经济数据 [2] - 东京核心CPI同比或从2.8%降至2.5% [2] - 失业率料持平2.6% [2] - 工业生产预计下降1.9% [2] - 零售销售增速或放缓至0.9% [2]

贵金属市场行情表现 - 国际市场黄金价格达4522美元/盎司（COMEX）和4493美元/盎司（伦敦金现），年内涨幅突破71% [1] - 国际市场白银价格突破72美元/盎司，年内涨幅逼近150% [1] - 国内市场沪银价格报收17609.00元/千克，日盘收涨8.12%，年内涨幅逾130% [1] 白银价格上涨的短期驱动因素 - 实物供应紧张，伦敦金银市场协会可交割库存触及十年最低点，上海期货交易所库存也逼近警戒线 [1] - 供应紧张导致空头在交割日无法获取足量现货，被迫以更高价格回补合约，形成典型的挤仓行情 [1] 白银价格上涨的长期基本面 - 白银供需失衡进入结构性新阶段，光伏行业已占据白银工业需求的55% [1] - AI服务器、新能源汽车等新兴领域用银量爆发式增长，需求曲线持续陡峭 [1] - 供应端矿产银的年增速仅为2%至3% [1] 金银同步上涨的宏观驱动 - 宏观环境和避险情绪双重驱动，白银表现出更强的价格弹性 [2] - 核心驱动因素在于美联储降息预期、地缘政治避险需求与央行持续购金形成三重共振 [2] 金银比分析 - 随着白银暴涨，金银比回缩至62:1 [2] - 该比率历史上长期稳定在40:1至60:1之间，但2024年至2025年初因避险资金单边涌入黄金，比率被极度拉升至85:1以上，导致白银价格被严重低估 [2] - 假设金银比向50:1的历史中枢回归，若黄金价格下跌10%至3870美元/盎司，白银价格仍有望达到77美元/盎司，较当前有约11%的涨幅 [3] - 若黄金价格维持坚挺，白银则需涨至约86美元/盎司以满足50:1的比率，意味着近25%的上涨空间 [3]

贵金属市场行情表现 - 北京时间12月24日，国际市场COMEX黄金价格达4522美元/盎司，伦敦金现价格达4493美元/盎司，COMEX白银、伦敦银现双双突破72美元/盎司 [1][5] - 国际金价年内涨幅突破71%，国际白银价格年内涨幅逼近150% [1][5] - 国内市场沪银涨势凶猛，盘中涨幅突破8%，日盘收盘报收17609.00元/千克，收涨8.12%，沪银年内涨幅逾130% [1][5] 白银价格上涨驱动因素 - 短期交易层面，实物供应紧张，伦敦金银市场协会可交割库存触及十年最低点，上期所库存也逼近警戒线，导致空头在交割日被迫以更高价格回补合约，形成典型的挤仓行情 [1][5] - 长期基本面视角，白银供需失衡进入结构性新阶段，光伏行业已占据白银工业需求的55%，叠加AI服务器、新能源汽车等新兴领域用银量爆发式增长，而供应端矿产银的年增速仅为2%至3% [1][5] - 宏观环境与避险情绪驱动金银同步上涨，核心驱动因素在于美联储降息预期、地缘政治避险需求与央行持续购金形成三重共振 [2][6] 金银比指标分析 - 随着白银暴涨，截至当日金银比回缩至62：1，该比率历史上长期稳定在40：1至60：1之间 [2][6] - 2024年至2025年初，因避险资金单边涌入黄金，金银比被极度拉升至85：1以上，导致白银价格被严重低估 [2][6] - 假设金银比向50：1的历史中枢回归，即便黄金价格下跌10%至3870美元/盎司，白银价格仍有望达到77美元/盎司，较当前有约11%的涨幅；若黄金价格维持坚挺，白银则需涨至约86美元/盎司，意味着近25%的上涨空间 [3][7] 交易所政策与市场影响 - 白银近期走势与上海期货交易所调整白银期货合约交易手续费有关，自2025年12月24日交易起，白银期货AG2602合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之二点五，AG2604合约调整为万分之零点五 [3][7] - 期货交易所对某合约单日开仓量进行限制，主要是为了抑制市场过度投机、防范市场操纵风险 [4][8]

贵金属价格表现 - 截至12月23日，国际金价突破4500美元/盎司，年内累计涨幅已超70% [1] - 截至12月23日，白银价格逼近70美元/盎司，年内累计涨幅已逼近140% [1] - COMEX金价在4000美元/盎司至3938美元/盎司区间横盘震荡2个月后，于12月22日突破历史新高并加速上攻 [1] - COMEX白银自11月21日开始加速上涨，截至12月23日的23个交易日内，区间涨幅达36.59% [1] 黄金上涨驱动因素 - 核心驱动因素在于美联储降息预期、地缘政治避险需求与央行持续购金形成三重共振 [2] - 美国通胀持续回落、经济增速放缓，刺激市场对美联储继续降息的押注，显著降低了黄金的持有机会成本 [2] - 俄乌冲突、巴以局势等地缘风险持续升级，推动避险资金加速涌入黄金市场 [2] - 全球央行购金热潮延续，为金价提供了坚实的底部支撑 [2] - 从技术面看，黄金在横盘蓄势后放量突破前期高点，进一步强化了上涨趋势 [2] - 全球央行储备多元化的长期战略，持续、稳定地购入黄金，为金价构筑了坚实的基石，提供了持久且稳固的结构性支撑 [2] 白银上涨驱动因素 - 白银兼具金融属性和工业属性，光伏等工业需求的持续增长叠加低库存支撑，使其呈现出“黄金先行、白银接力”的特征 [3] - 短期交易层面，实物供应紧张已演变为结构性危机，伦敦金银市场协会可交割库存触及十年最低点，上期所库存也逼近警戒线，导致空头在交割日被迫以更高价格回补合约，形成典型的挤仓行情 [3] - 从长期视角观察，白银供需失衡已进入结构性失衡的新阶段，光伏行业已占据白银工业需求的55%，叠加AI服务器、新能源汽车等新兴领域用银量的爆发式增长，需求曲线持续陡峭 [3] - 供应端矿产银的年增速仅为2%-3%，预计2025年缺口将进一步扩大至3600吨以上 [3] 金银比分析与配置机遇 - 金银比是衡量黄金与白银相对价值的核心指标，历史上长期稳定在40：1至60：1之间 [3] - 2024年至2025年初，因避险资金单边涌入黄金，金银比被极度拉升至85：1以上，导致白银价格被严重低估 [3] - 假设金银比向50：1的历史中枢回归，即便黄金价格从当前约4300美元/盎司的高位下跌10%至3870美元/盎司，白银价格仍有望达到77美元/盎司，较当前约69美元的价格有约11%的涨幅 [4] - 若黄金价格维持坚挺，白银则需涨至约86美元/盎司以满足50：1的比率，意味着近25%的上涨空间 [4] - 这种上涨空间显著大于潜在下跌风险的结构，使得做多白银在当前环境下成为一项潜在风险回报比更优的选择 [4] - 金银比这一指标仍可用于观察两者的相对估值与资金轮动节奏，当白银开启补涨行情时，金银比通常下行；而当黄金表现强于白银时，金银比则趋于回升 [4]

黄金市场表现 - 12月15日开盘后COMEX黄金期货交投于4355美元/盎司附近，表现强势 [1] - 黄金相关ETF产品纷纷走强，截至9:58，黄金ETF华夏(518850)涨0.94%，有色金属ETF基金(516650)涨0.34%，黄金股ETF(159562)涨1.06% [1] - 黄金股ETF持仓股中，资金黄金国际涨超5%，招金黄金、赤峰黄金、西部黄金等股纷纷走强 [1] - 黄金股ETF(159562)近5日获资金净申购达1.02亿元 [1] 市场驱动因素 - 市场预测平台Polymarket数据显示，前美联储理事沃什成为下一任美联储主席的概率激增至39%，哈塞特当选概率为52% [1] - 特朗普指出，沃什在货币政策上与其观点大体一致，认为必须降低利率 [1] - 金瑞期货指出，12月美联储再度降息使持有黄金的机会成本下降 [1] - 美联储宣布购买约400亿美元的短期国库券以缓解市场流动性压力，对金价形成支撑 [1] - 宏观层面，避险需求增长、央行持续购金等因素进一步强化了黄金市场“高波动率、价格中枢上移”的格局 [1]

核心观点 - 国际黄金价格在技术突破和基本面支撑下，短期及中长期看涨预期均增强，操作上建议以看涨为主 [1][3][6] 市场表现与价格走势 - 12月11日，国际黄金价格大幅收涨，开盘于4224.45美元/盎司，日内最低触及4204.31美元，最高触及4285.66美元，最终收于4279.56美元，日振幅81.35美元，收涨55.11美元，涨幅1.3% [1][12] - 金价在亚盘时段冲高回落并盘整，美盘开盘后多头持续发力，推动价格大幅走高 [1][12] - 12月12日开盘后，金价因获利了结影响先行偏弱运行，但日内整体仍存在看涨需求 [3][14] 驱动因素分析 - 价格走强受到支撑买盘推动，且美国上周初请失业金人数创下疫情后最大单周增幅，数据提振金价 [3][14] - 美元指数延续下跌趋势，为金价提供了上行支撑 [3][14] - 白银的强劲涨势也带动了黄金的多头需求 [3][14] - 市场缺乏较大且持续的利空预期，技术走势转强，共同支撑看涨观点 [3][14] 未来事件与基本面展望 - 日内（12月12日）无重点关注经济数据，但可留意多位美联储官员的讲话，根据其以往言论，整体偏向利空金价的概率较大，但预计难以造成持续性打压 [5][16] - 下周将公布11月非农、美国11月CPI及核心PCE物价指数年率等重磅数据，市场预期不定，但根据近期数据表现，仍有可能提振金价走强 [6][17] - 中长期看，在美联储降息周期未结束、全球央行持续购金、美元前景偏弱以及地缘政治避险需求等强劲基本面支撑下，未来一年左右的看涨预期不变 [6][17] 技术分析 - **月线级别**：11月强势反弹收阳，收复10月大部分回撤幅度，打消见顶看空形态预期，增强了后市看涨新高的前景 [8][21] - **月线级别**：12月走势短暂走弱后再度转强，多头前景加大，但需关注上升趋势线压力，需突破4400美元关口才能进一步打开上行空间 [8][21] - **周线级别**：金价稳健运行在5-10周均线上方，看涨前景加大，布林带向上延伸，暗示后市仍有再创新高预期 [8][18] - **日线级别**：金价反弹收涨并突破近期阻力，使得5-10日短期均线向上延伸，看涨前景加强，后市有望依托均线支撑上看4320美元及4380美元目标 [8][18] - 日内操作初步点位参考：黄金下方支撑关注4260美元或4245美元，上方阻力关注4310美元或4340美元 [10][20]