11 月社融数据解读 20251214 摘要 1 月份新增贷款 5.1 万亿元，虽属信贷旺季，但需关注贷款投放节奏前 置对后续月份的影响，可能导致未来几个月贷款增速小幅下降，符合贷 款增速回归名义经济增速的趋势。 居民信贷需求偏弱，受房地产市场、股市震荡和消费数据下滑等多重因 素影响，M1 增速持续下滑，表明经济活跃程度边际减弱，需关注中央 经济工作会议后"投资止跌回稳"政策的落实情况。 银行提前进行开门红操作，信托贷款新增量同比和环比均处于较高水平， M1 货币供应量同比增速下降至 4.9%，M2 同比增速保持在 8%，反映 当前政策环境相对稳定，无紧迫调整需求。 红利 ETF 持续吸引资金低位布局，科技板块流动性不强，宽基指数中证 500 ETF 净流入接近百亿，科创板和创业板相关 ETF 流入动能不强， AI、军工、半导体等科技主题 ETF 净流出额排名靠前。 预计 2026 年年中可能出现加息政策以应对潜在经济下滑风险，银行业 基本面改善确定性较高但上下空间有限，消费板块和创新药港股表现值 得关注，黄金相关 ETF 呈现较大净流出状态。 Q&A 宜阶段，没有紧迫调整需求。 对市场而言，这些金融数据意味 ...

12月11日，未来数年黄金仍将具备向上突破的条件。强劲的官方机构采购、延续中的美元阶段性走弱、 进一步的美联储降息预期，以及全球不确定性，都构成金价在2026年创新高的重要推力。多家机构在展 望中表示，黄金有望成为大宗商品体系中持续突出的品种。NCE平台表示，这些宏观驱动因素的叠加， 正在为贵金属奠定新一轮结构性行情。 进入第二段，NCE平台认为，2026年的大宗商品整体表现仍可能受到能源供应宽松的压制，但贵金属板 块的利多因素却显得更为坚实。宽松的金融环境和改善的宏观预期为大宗资产提供了温和支撑，而供给 偏松的能源市场或限制综合收益表现。在这一背景下，黄金凭借其避险与资产配置价值脱颖而出。历史 显示，宽松周期往往为金价带来约一年半的延续增量，而当前的利率调整节奏与流动性环境也在重现类 似结构。 金价在2025年已经有出色表现，但仍存在进一步温和上涨的空间。持续的官方机构购金需求，以及通胀 与资产多元化需求，共同构成推动金价的重要因素。NCE平台认为，美联储进一步降息以及美元波动趋 稳，也可能带动黄金相关ETF的需求。贵金属在组合中的资本保值属性，正被越来越多投资者重新评 估。 机构的投资观点显示，在利率回落 ...

今日基金市场概况 - 跨境ETF在二级市场出现不同程度溢价，部分产品盘中溢价率明显走高，涉及美股、日股等多个主题 [1] - 市场整体弱势震荡，沪指跌0.46%，深成指跌0.11%，创业板指跌0.2%，沪深两市成交额1.91万亿元，较上一个交易日缩量473亿元 [5] ETF发行与规模 - 2025年以来ETF发行数量首次突破300只，达到320只 [2] - 年内新成立ETF基金发行规模达到2496.77亿元，基金数量和募集规模均显著超越过往所有年份 [2] - 年内新成立主动权益类基金276只，发行总规模达1410.68亿元，同比增长132.25%，有11只产品募集规模超过20亿元，最高逼近50亿元 [3] ETF板块行情表现 - 稀有金属ETF集体走强，最高上涨3.68% [6] - 软件、计算机、新能车、创业板人工智能等相关ETF涨幅在2%至2.5%之间 [7] - 医药概念相关ETF集体下挫，科创创新药ETF国泰领跌2.70%，多只黄金相关ETF回调居前，跌幅在2.3%至2.5%之间 [7][8] 行业与主题机会 - 金属钨行业因供给收缩及长单价格上调，APT采购价格较前期上调5.2万元/吨，钨价创历史新高，提振市场看涨情绪，稀有金属ETF受关注 [9] 基金经理动态与新发基金 - 摩根基金基金经理李德辉拟于其新基金摩根慧启成长混合募集期内出资100万元进行认购 [4] - 中欧基金旗下新发中欧医药生物混合发起基金，为混合型证券投资基金，基金经理为赵磊，业绩比较基准为中证生物医药指数收益率等 [9]

黄金市场行情 - 纽约黄金CFD价格盘中下跌近1% [1] - 受金价下跌影响 黄金相关ETF普遍下跌超过2% [1] 黄金ETF具体表现 - 黄金股ETF（代码159562）现价2.071元 下跌0.068元 跌幅3.18% [3] - 黄金股票ETF（代码159321）现价1.456元 下跌0.043元 跌幅2.87% [3] - 上海金ETF嘉实T+0（代码159831）现价8.932元 下跌0.258元 跌幅2.81% [3] - 上海金ETF T+0（代码518600）现价9.222元 下跌0.265元 跌幅2.79% [3] 市场分析与后市展望 - 分析认为美联储内部分歧加大 12月及后续降息路径存在较大不确定性 [1] - 美联储政策不确定性对黄金的可持续利多推动有限 [1] - 结合地缘政治因素判断 后市金价可能难以摆脱高位震荡甚至再度走弱 [1]

黄金价格动态 - 现货黄金价格昨日跌破4000美元/盎司，为自10月10日以来首次 [1] - 上周一金价曾飙升至略高于4380美元/盎司的历史新高，随后出现回落 [2] 黄金ETF市场表现 - 受金价下跌影响，黄金相关ETF普遍下跌近2% [1] - 上海金ETF T+0（代码159830）现价9.115，下跌0.174，跌幅1.87% [2] - 黄金基金ETF T+0（代码159812）现价8.720，下跌0.164，跌幅1.85% [2] - 黄金ETF T+0（代码518880）现价8.751，下跌0.163，跌幅1.83% [2] - 黄金ETF基金 T+0（代码159937）现价8.731，下跌0.163，跌幅1.83% [2] - 黄金股票ETF基金（代码159322）现价1.579，下跌0.027，跌幅1.68% [2] 市场驱动因素分析 - 金价从历史高点回落显示黄金市场已进入超买区间 [2] - 中美贸易协议取得进展削弱了市场的避险需求 [2]

金价表现与市场动态 - COMEX黄金期货价格于9月30日再破新高，盘中一度触及3898美元，黄金现货价格突破3869美元 [1] - 自8月底以来，金价持续走强 [1] - 花旗银行在金价及银价分别升至每盎司3800及45美元的乐观预测目标后，上调对金价三个月目标至每盎司4000美元 [1] 黄金ETF持仓与表现 - 全球最大的黄金ETF——SPDR的持仓量达到1005.72吨，持仓规模创2022年8月以来（三年）最高 [1] - SPDR在9月大幅增仓，其中9月19日加仓18.9吨，9月22日加仓6.01吨，9月26日增仓8.87吨，使其持仓突破1000吨 [1] - 黄金相关ETF纷纷走强，截至发稿，黄金股ETF(159562)涨2.21%，黄金ETF华夏(518850)涨1.42%，有色金属ETF基金(516650)涨3.85% [1] 机构观点与价格预期 - 花旗银行上调对银价三个月目标至每盎司55美元，上调幅度较大，反映其在金价升至每盎司4000美元下的相对价值上行空间 [1] - 花旗银行建议在周期性及结构性顺风仍在的情况下，短期维持技术性看涨 [1] - 市场对黄金持有的信心空前高涨 [1]

一、证券市场回顾 南财金融终端数据显示，上周(8月4日-8月8日,下同)，上证综指周内上涨2.11%，收于3635.13点，最高3645.37点；深证成指周内上涨1.25%，收于11128.67 点，最高11229.59点；创业板指周内上涨0.49%，收于2333.96点，最高2372.68点。在全球市场中，主要指数均上涨。纳斯达克综指上涨3.87%，道琼斯工业 指数上涨1.35%，标普500上涨2.43%。亚太地区，恒生指数上涨1.43%，日经225指数上涨2.5%。 上周股票型ETF跌幅最大的5只ETF及其收益率分别为：天弘恒生沪深港创新药精选50ETF(-2.54%)、易方达中证软件服务ETF(-2.41%)、华泰柏瑞中证沪港 深创新药产业ETF(-2.32%)、万家中证软件服务ETF(-2.22%)、银华中证中药ETF(-2.21%)。详情见下表: 二、ETF市场表现 1、股票型ETF整体市场表现 上周股票型ETF周度收益率中位数为1.32%%。其中按照不同分类，规模指数ETF中易方达中证2000ETF周度收益率最高，为4.26%；行业指数ETF中永赢国 证商用卫星通信产业ETF周度收益率最高，为7. ...

市场表现 - 三大指数触底反弹 上证指数涨2.11% 深证成指涨1.25% 创业板指涨0.48% [1] - 全市场ETF平均涨幅1.24% 商品型ETF领涨1.77% 跨境与债券类ETF微涨 [1] - 黄金相关ETF表现强势 黄金股ETF（159562）和黄金股票ETF（517400）涨幅超9% [1] 资金流向 - ETF市场资金净流入107.67亿元 跨境型ETF流入98.41亿元 债券型ETF流入超65亿元 [4] - 债券类ETF持续受关注 银华日利ETF（511880）等三只产品单只流入均超16亿元 [7] - 短融ETF（511360）周成交额达1181.8亿元 银华日利ETF成交864.59亿元 [8] 黄金行业动态 - 全球央行1H25净购金415吨 同比降21% 中国央行连续8个月增持 [2] - 全球黄金ETF净流入397吨 创2020年以来上半年最高纪录 [2] - 全球金企单盎司税前利润达1546美元 较2024年952美元增长63% [2] - 国内主要黄金上市公司1Q25归母净利同比增63% 1H25预告净利增57% [2] 商品与地缘政治 - 原油系期货主力合约跌幅扩大 医药/油气/软件板块高位回调 [3] - 特朗普对印度加征25%关税 累计关税达50% 引发市场恐慌 [3] - 高盛预计"欧佩克+"或超额解除减产50万桶/日 摩根士丹利预计维持41.1万桶/日增产 [3] 新产品布局 - 易方达中证A50增强策略ETF（512030）跟踪行业龙头指数 已纳入两融标的 [9] - 鹏华国证机器人产业ETF（159278）采用纯度过滤方案 核心环节权重近60% [9][10] - 鹏华恒生ETF（159271）覆盖85只成份股 行业分布均衡 七大行业市值覆盖度超50% [10] - 科创50ETF东财（589850）持仓电子行业63.74% 医药生物11.78% 硬科技含量高 [11] 技术创新前景 - 下一代大模型GPT-5参数规模或达2-3倍 智能水平提升近10倍 [12] - 多模态与记忆系统突破将加速高价值行业场景应用落地 [12]

今日导读 - 信创ETF上涨6.41%，领涨ETF市场；多只金融科技、港股创新药相关ETF涨超4%；黄金相关ETF集体回调，跌幅前十均为黄金产品 [1] - 长飞先进武汉基地首批碳化硅晶圆正式投产，为国内规模最大的碳化硅半导体基地 [1] - 5月以来23只ETF上市，9只ETF即将上市，为市场注入增量资金 [1] 宏观消息 - 中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》，提出到2027年完善碳排放权、用水权等交易制度 [3] - 1至4月规模以上轻工企业实现营业收入7.35万亿元（同比+4.9%），利润4190.6亿元（同比+3.8%） [3] - 财政部拟续发行710亿元30年期超长期特别国债，票面利率1.88% [3] - 深圳发布保障性住房管理办法征求意见稿，明确配售型保障房申请条件及封闭管理要求 [4] - 端午节假期全社会跨区域人员流动量预计6.87亿人次（同比+7.7%），高速公路日均流量4070万辆次（同比+3%），新能源汽车流量占比21%（同比+6.6pct） [4] - 国内航线燃油附加费调整：800公里以上航线每位旅客收取10元，800公里以下免收 [5][6] 市场热点 - 易方达和南方上证基准做市公司债ETF规模均突破100亿元，成为百亿级信用债ETF [8] - 截至4月底公募基金资产净值合计33.12万亿元，管理机构共163家 [8] - 信创ETF单日涨6.41%，金融科技、港股创新药ETF涨超4%；黄金ETF集体回调 [8] - 荣耀完成股改并筹备IPO，适时启动上市进程 [9][12] - 宇树科技变更为股份有限公司，名称变更为"杭州宇树科技股份有限公司" [9] - 5月23只ETF上市，9只即将上市；权益类基金发行超90只，首批浮动管理费基金规模超10亿元 [9] - 中国石化氢能基金完成备案，首期规模50亿元，布局氢能全产业链 [10] - 长飞先进武汉碳化硅基地投产，总投资超200亿元，年产36万片6英寸晶圆，满足144万辆新能源汽车需求 [10] 公司动态 - 英伟达2026财年Q1营收441亿美元（环比+12%，同比+69%），净利润188亿美元（环比-15%，同比+26%），数据中心营收391亿美元（环比+10%，同比+73%） [12] - 苹果计划将操作系统命名改为年份制，如iOS 18变更为"iOS 26" [13][14] - 山推股份筹划H股上市，推进全球化战略 [13] - 百度成立山东人工智能公司，注册资本1000万元，聚焦AI技术平台开发 [14] - 京东与小红书升级"红京计划"，品牌商家可在小红书投放广告直达京东App [15] - 丰茂股份拟投资15亿元建设嘉兴汽车零部件生产基地，达产后年产值15亿元 [15]