投资评级与目标价 - 报告维持对现代牧业的投资评级为“优于大市”，目标价从1.3港元上调至1.8港元 [1][3] - 目标价基于2026年16倍市盈率估值，此前为13倍 [3] 核心观点与业绩回顾 - 2025年公司营收为126.0亿元，同比下降4.9%，归母净亏损12.0亿元，但同比减亏2.7亿元 [1] - 2025年下半年营收环比改善，净亏损大幅收窄至2.2亿元，显示周期筑底，经营韧性显现 [1] - 剔除生物资产公允价值变动等非现金项目后，减值前核心溢利达19.1亿元，同比大幅改善 [1] - 现金EBITDA为30.6亿元，同比增长2.6%，经营活动现金流达25.0亿元，均创历史新高 [1] 业务运营与成本分析 - 核心原料奶业务收入104.7亿元，同比微增0.1%，销量增长8.5%有效对冲了均价下降7.7%的压力 [2] - 公斤奶销售成本为2.3元，饲料成本为1.8元，同比分别下降8.3%和9.2% [2] - 成本下降支撑原料奶毛利率稳定在31.2%，并推动公司整体毛利率提升至27.4% [2] - 奶牛存栏优化至45.7万头，同比下降7.0%，但成母牛占比提升至58.2%，单产达12.9吨，生产效率显著提升 [2] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026-2028年收入分别为158.5亿元、164.0亿元和172.2亿元 [3] - 预测同期归母净利润分别为8.1亿元、14.2亿元和19.2亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.10元、0.18元和0.25元 [3] - 预测毛利率将从2025年的22.2%持续改善至2028年的25.1% [1] - 预测净资产收益率（ROE）将从2025年的-13.6%扭转为正，并在2028年达到15.7% [1] 行业前景与公司展望 - 行业供需正在再平衡，国内奶牛存栏持续去化，预计原奶价格将在2025年下半年反弹 [2] - 淘汰牛价格上行，有望形成“奶肉双周期”共振，利好公司业绩 [2] - 公司已锁定2025年上半年的豆粕价格，目标将饲料成本控制在每公斤1.8元以下 [2] - 2025年资本开支同比下降29.3%，预计自由现金流将改善，叠加对圣牧的并购预期，业绩弹性充足 [2] 财务健康状况 - 2025年生物资产公允价值变动造成31.1亿元亏损，其中包含3亿元一次性淘汰损失，但下半年亏损已显著收窄 [2] - 养殖解决方案业务主动收缩并聚焦优质客户，毛利率提升至9.0%，业务结构持续优化 [2] - 公司净负债比率预计将从2025年的129.44%显著改善至2028年的57.81% [8]

投资评级与目标价 - 报告维持对优然牧业的“优于大市”评级 [2] - 目标价设定为5.60港元，较此前5.50港元小幅上调 [5] - 当前股价为4.21港元（截至2026年4月2日收盘） [2] 核心观点与业绩总结 - 2025年公司营收为206.54亿元，同比增长2.8% [3] - 公司拥有人应占亏损为4.32亿元，同比大幅减亏37.4%，2025年下半年亏损环比收窄至1.4亿元 [3] - 剔除生物资产公允价值变动影响，年内溢利为38.8亿元，同比增长26.7%；现金EBITDA为55.9亿元，同比增长4.9% [3] - 报告认为2025年已显周期底部经营韧性，2026年奶肉双周期共振将开启业绩复苏上行通道 [5] 业务运营分析 - **原料奶业务**：收入160.2亿元，同比增长6.1%，占总收入77.6% [4] - **量增价跌对冲**：原料奶销量达415.3万吨，同比增长13.2%，有效对冲了奶价同比下跌6.3%至3.9元/公斤的影响 [4] - **生产效率提升**：成母牛单产提升至12.8吨，成母牛占比升至55% [4] - **反刍动物养殖解决方案业务**：收入46.3亿元，同比下降7.3%，但肉牛羊饲料、性控胚胎销量分别增长46.7%和45.1% [4] - **成本控制**：单公斤原料奶饲料成本同比下降10.5%，带动整体毛利率提升1.0个百分点至29.8%，原料奶业务毛利率提升1.6个百分点至34.3% [4] 财务状况与现金流 - **亏损主因**：全年生物资产公允价值变动亏损43.1亿元是表观亏损的主要原因，剔除后主业盈利强劲 [4] - **现金流强劲**：经营活动现金流净额59.5亿元，同比增长1.8%；自由现金流暴增687.9%至19.0亿元 [4] - **财务优化**：融资成本同比下降9.5%，资产减值亏损大幅减少，2026年初配股融资将进一步降低资产负债率 [4] 行业前景与公司展望 - **原奶行业**：产能出清显效，供需趋紧，预计2026年奶价企稳回升确定性强，公司已锁定上半年豆粕成本 [5] - **肉牛行业**：能繁母牛短缺，预计2027-2028年价格进入上行周期，公司布局肉牛养殖将带动生物资产减值收窄 [5] - **下游需求**：深加工产能投产将进一步拉动原奶需求 [5] 盈利预测与估值 - **收入预测**：预计2026-2028年收入分别为220.99亿元、238.67亿元、255.38亿元，同比增长7%、8%、7% [5] - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为12.88亿元、27.83亿元、33.99亿元，同比增长398%、116%、22% [5][2] - **每股收益预测**：预计2026-2028年稀释后EPS分别为0.31元、0.66元、0.81元 [5] - **估值基础**：参考可比公司估值及公司乳业上游龙头地位，给予2026年16倍市盈率估值（此前为13倍） [5]

投资评级与核心观点 - **投资评级**：买入 [7] - **目标价**：1.91港元，较当前股价1.38港元有38.5%的上涨空间 [6][7] - **核心观点**：报告认为，该公司通过卓越的降本增效能力筑牢了经营安全垫，当前正处于行业周期底部，随着原奶和肉牛行业供需格局改善，有望迎来奶、肉价格双周期共振，驱动业绩从2026年起强劲反弹，实现戴维斯双击 [2][7] 近期业绩与经营韧性 - **2025年业绩概览**：2025年实现营收126.01亿元，同比下降4.9%；归母净利润为-11.29亿元，同比减亏约2.7亿元，业绩符合市场预期 [4][7] - **核心经营指标亮眼**：尽管报表利润受生物资产公允价值变动拖累为负，但反映实际经营状况的现金EBITDA同比增长2.6%至30.63亿元，创历史新高；毛利率同比提升1.4个百分点至27.4%；经营性现金流达25.02亿元，同比增长4.1% [7] - **经营韧性凸显**：在原奶价格承压的行业下行周期中，公司凭借卓越的运营能力和“成本领先”战略，展现出强大韧性，实际经营状况远优于报表利润 [7] 成本控制与运营效率 - **成本领先战略成效显著**：2025年公斤奶销售成本降至2.32元，同比下降8.3%；其中饲料成本同比下降9.2%至1.77元，成本管控能力持续领跑行业 [7] - **牛群结构持续优化**：成乳牛占比提升至58.2%，同比增加7.1个百分点；年单产达12.9吨/头，同比提升0.8%，均创历史新高 [7] - **财务结构优化**：公司主动优化债务结构，融资成本率降至3.23%的历史新低，并大幅缩减资本开支，自由现金流显著改善 [7] - **构筑核心壁垒**：有效的成本控制和运营优化不仅对冲了奶价下行压力，更构筑了深厚的成本护城河，为穿越周期奠定坚实基础 [7] 行业周期与供需格局 - **供给端产能深度出清**：原奶行业产能去化进入深水区，2025年全国奶牛存栏持续下降，且牛群结构老化问题突出，预示着2026-2027年可能出现供给断档 [7] - **需求端出现积极变化**：大包粉进口量腰斩，国产原奶替代加速；同时，下游深加工产能密集投放及茶饮、烘焙等B端渠道需求增长，正逐步改善供需关系 [7] - **肉牛周期触底反弹**：淘汰母牛价格自2024年低点已反弹超过30%，肉奶比价处于历史高位，加速了低效产能出清，为公司带来额外收益 [7] - **行业拐点信号明确**：多重信号表明，原奶和肉牛行业的周期拐点渐行渐近 [7] 财务预测与估值 - **营收稳步增长预测**：预测公司营收将从2026年的135.31亿元增长至2028年的156.79亿元，年增长率在7%-8%之间 [4][7] - **净利润将强劲反弹**：预计归母净利润将于2026年扭亏为盈，达到5.79亿元，并在2027年、2028年分别大幅增长至14.20亿元和20.07亿元，对应净利润增长率分别为151%、145%和41% [4][7] - **盈利能力持续改善**：预测毛利率将从2025年的27.4%持续提升至2028年的35.2%；EBITDA利润率从2025年的24.3%提升至2028年的37.1% [9] - **估值基础**：给予目标价1.91港元，相当于2026年预测约6倍EV/EBITDA，当前股价处于周期底部区域，具备高安全边际和向上空间 [7] 公司基本数据 - **股票代码**：1117 [6] - **当前股价**：1.38港元 [6] - **市值**：112亿港元 [6] - **已发行股本**：79.16亿股 [6] - **每股净资产**：1.16港元 [6] - **52周股价区间**：0.96 - 1.69港元 [6] - **主要股东**：蒙牛乳业持股56.36% [6]

核心观点 - 现代牧业作为乳业上游龙头，其周期演绎路径清晰，预计2025年处于行业周期底部区域，2026年步入复苏启势阶段，2028年达到奶肉双周期共振高点，届时“奶稳肉强”格局或确立，公司盈利弹性有望充分释放 [1] 2025年周期底部复盘 - **营收表现**：2025年上半年实现营收60.7亿元，同比下降5.4%，其中原料奶业务收入50.7亿元，同比下降0.8%；原奶均价下跌拖累收入，但公司凭借行业领先的年化单产，以量增对冲价跌 [1] - **利润与现金流**：2025年上半年归母净利润亏损9.8亿元，主要因原奶价格弱势导致生物资产公允价值变动产生大额非现金账面亏损；剔除非现金因素后，现金EBITDA为14.8亿元，同比下降2.5%，现金盈利韧性凸显 [2] - **全年展望**：预计2025年全年原奶产量达中高个位数增长，原奶业务收入或实现低单位数增长；随下半年淘牛价格逐步抬升，报表端亏损预计收窄 [1][2] 2026年周期复苏展望 - **现金利润驱动**：预计2026年原奶行业供需紧平衡，奶价企稳回升，肉牛价格继续上行；原奶业务收入有望同比实现中单位数增长；受益于饲料成本提前锁定下行趋势和单产提升，主业盈利弹性或进一步释放 [2] - **规模效应**：若收购中国圣牧于2026年完成交割，集团牛群规模将从47万头跃升至超61万头，规模效应与协同增效有望进一步释放 [2] - **非现金利润改善**：因能繁母牛大幅出清及牛肉进口配额政策执行，预计2026年牛肉价格或迎主升浪；原奶行业走向供需平衡，或带动生物资产公允价值减值收窄 [3] 2028年双周期共振高点展望 - **价格格局**：中性假设下，预计2028年国内生鲜乳均价温和上行至3.6元/公斤，牛肉批价回升至上一轮周期高点（2022年），“奶稳肉强”格局有望确立 [3] - **公司盈利基础**：牛群规模优势、行业领先的单产水平及潜在并购协同下的成本管控能力，将使原奶业务贡献稳健的现金利润基础；生物资产公允价值减值的负面影响将大幅削弱，报表端盈利质量提升 [3] - **利润增量测算**：预计2025-2028年由肉奶周期反转带来的4年合计税前利润增量（现金+非现金）约为31亿元 [3] 盈利预测与估值 - **盈利预测上调**：考虑奶肉双周期共振，上调盈利预测，预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为-0.14元、0.09元、0.17元，较前次预测分别上调14%、14%、22% [3] - **估值与目标价**：参考可比公司2026年市盈率（PE）均值17倍，考虑公司为国内牧业龙头且利润弹性有望显现，给予其2026年19倍PE，目标价1.90港元（前值为1.78港元） [3]

投资评级与目标价 - 报告对现代牧业的投资评级为“买入”，并维持该评级 [5] - 基于2026年19倍市盈率，报告给出目标价为1.90港币，较前值1.78港币有所上调 [4][5] 核心观点：双周期演进路径 - 报告核心观点认为，现代牧业作为乳业上游龙头，其“奶肉双周期”演进路径清晰，盈利弹性可期 [1] - 2025年处于行业周期底部区域，公司报表亏损逐步收敛，现金盈利韧性凸显 [1][2] - 2026年有望步入周期复苏启势阶段，奶肉共振启动，量价修复、减值改善与潜在并购协同将形成合力，释放业绩弹性 [1][3] - 报告判断奶肉双周期共振高点或将在2028年显现，届时“奶稳肉强”格局有望确立，公司盈利基础将持续筑牢 [1][3] 2025年周期底部表现 - 2025年上半年，公司实现营收60.7亿元，同比下降5.4% [10] - 其中原料奶业务收入50.7亿元，同比微降0.8%，主要受原奶均价下跌拖累，但通过量增（年化单产行业领先）有效对冲了价跌压力 [10] - 2025年上半年归母净利润亏损9.8亿元，主因原奶价格弱势导致生物资产公允价值变动产生大额非现金账面亏损 [10] - 剔除非现金因素后，2025年上半年现金EBITDA为14.8亿元，同比仅下降2.5%，凸显现金盈利韧性 [10] - 报告预计2025年全年原奶产量将达中高个位数增长，原奶业务收入或实现低单位数增长 [10] 2026年周期复苏展望 - 中性假设下，预计2026年原奶供需将呈紧平衡，奶价企稳回升，肉牛价格继续上行 [3] - 预计2026年原奶业务收入将受益于量价协同，实现中单位数同比增长 [10] - 受益于饲料成本提前锁定下行趋势和单产稳步提升，主业盈利弹性有望进一步释放 [10] - 报告预计2026年牛肉价格或因供给缺口和进口配额政策落地而迎来主升浪，同时原奶行业走向供需平衡，将共同带动生物资产公允价值减值收窄 [10] - 收购中国圣牧有望在2026年完成交割，届时集团牛群规模将从47万头跃升至超61万头，规模效应与协同增效有望进一步释放 [3][10] 2028年周期高点展望 - 报告预计2028年是奶肉双周期共振的高点 [3] - 中性假设下，预计2028年国内生鲜乳均价将温和上行至3.6元/公斤，牛肉批价将回升至上一轮周期高点（2022年），“奶稳肉强”格局有望确立 [3] - 在此背景下，公司原奶业务将凭借牛群规模优势、领先的单产水平及潜在并购后的成本管控能力，贡献稳健的现金利润基础 [3] - 生物资产公允价值减值的负面影响将大幅削弱，报表端盈利质量将提升 [3] - 据测算，2025至2028年由肉奶周期反转带来的四年合计税前利润增量（现金+非现金）约为31亿元 [3] 盈利预测与估值 - 考虑奶肉双周期共振，报告上调了盈利预测 [4] - 预计2025至2027年每股收益（EPS）分别为-0.14元、0.09元、0.17元，较前次预测分别上调14%、14%、22% [4] - 参考可比公司2026年市盈率（PE）均值17倍，考虑到公司作为国内牧业龙头的规模壁垒与成本优势，以及双周期共振下的利润弹性，报告认可其享有估值溢价 [4] - 给予公司2026年19倍市盈率，得出目标价1.90港币 [4] 财务数据与预测 - 截至2026年2月23日，公司收盘价为1.41港币，市值为111.61亿港币 [6] - 报告预测公司2025至2027年营业收入分别为132.01亿元、139.26亿元、149.67亿元 [9] - 预测同期归属母公司净利润分别为-11.35亿元、7.48亿元、13.66亿元 [9] - 预测2026年净资产收益率（ROE）为8.12%，2027年提升至12.51% [9] - 预测2026年股息率为1.53%，2027年提升至2.80% [9]

投资评级与核心观点 - 报告给予现代牧业“买入”评级，目标价为1.90港币，对应2026年19倍市盈率 [4][5] - 报告核心观点认为，现代牧业作为乳业上游核心龙头，其“奶肉双周期”演进路径清晰，预计2025年处于周期底部磨底，2026年步入复苏启势阶段，2028年有望达到双周期共振高点，届时“奶稳肉强”格局将确立，公司盈利弹性有望充分释放 [1][3] 2025年周期底部复盘 - 2025年上半年，公司实现营收60.7亿元，同比下降5.4%，其中原料奶业务收入50.7亿元，同比下降0.8% [10] - 2025年上半年归母净利润亏损9.8亿元，主要因原奶价格弱势导致生物资产公允价值变动产生大额非现金账面亏损 [10] - 剔除非现金因素后，2025年上半年现金EBITDA为14.8亿元，同比下降2.5%，显示出现金盈利韧性 [10] - 预计2025年全年报表端亏损将收窄，原奶业务收入有望实现低单位数增长 [10] 2026-2028年周期展望与盈利预测 - **2026年展望**：预计行业将步入周期复苏启势阶段，原奶供需趋于紧平衡，奶价企稳回升，肉牛价格继续上行，公司有望实现盈利改善 [1][3] - **2028年高点展望**：预计2028年为奶肉双周期共振高点，中性假设下，国内生鲜乳均价将温和上行至3.6元/公斤，牛肉批价回升至2022年上一轮周期高点，形成“奶稳肉强”格局 [3] - **盈利预测**：报告上调盈利预测，预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为-0.14元、0.09元、0.17元，较前次预测分别上调14%、14%、22% [4] - **利润增量测算**：预计2025-2028年由肉奶周期反转带来的四年合计税前利润增量（现金+非现金）约为31亿元 [3] 业务驱动因素分析 - **原奶业务**：公司依托行业领先的年化单产优势，在2025年以量增有效对冲价跌压力，预计2025年全年原奶产量将达中高个位数增长 [10] - **成本与规模**：受益于饲料成本提前锁定下行趋势和单产稳步提升，主业盈利弹性有望释放 [10] - **并购协同**：收购中国圣牧有望在2026年完成交割，届时集团牛群规模将从47万头跃升至超61万头，规模效应与协同增效有望进一步释放 [3][10] - **非现金利润**：随着2026年牛肉价格或迎主升浪，以及原奶行业走向供需平衡，预计生物资产公允价值减值将收窄，提升报表端盈利质量 [3][10] 财务数据与估值 - **基本数据**：截至2026年2月23日，公司收盘价为1.41港币，市值为111.61亿港币 [6] - **营收预测**：预计2025-2027年营业收入分别为132.01亿元、139.26亿元、149.67亿元，同比变化分别为-0.41%、5.50%、7.48% [9] - **净利润预测**：预计2025-2027年归属母公司净利润分别为-11.35亿元、7.48亿元、13.66亿元 [9] - **估值基础**：参考可比公司2026年市盈率（PE）均值17倍，考虑公司龙头地位及利润弹性，给予其2026年19倍PE的估值溢价 [4] - **关键比率预测**：预计2026年净资产收益率（ROE）为8.12%，2027年提升至12.51%；2026年净利润率预计为5.37% [9][17]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“增持” [6] 核心观点 - 受益于春节错期及动销提速，2026年1月旺季必选消费各品类发货表现亮眼，看好板块基本面企稳改善，建议逢低布局优质龙头 [1] - 全年维度建议逢低布局，优选确定性强的龙头 [1] 白酒行业 - 受政策及春节错期基数影响，节前白酒回款/发货节奏表现偏慢，酒企开门红目标降低，以缓解渠道压力 [1] - 行业表现分化，终端需求向头部品牌快速集中，贵州茅台表现最为亮眼，受益于市场化营销改革红利释放，i茅台app激活长尾客户需求，公司回款/发货配额完成较快，飞天茅台批价回升并站稳1600元以上 [1] - 五粮液受益于价格优势及飞天溢出效应，动销在行业内部表现靠前 [1] - 预计高端酒表现好于山西汾酒及区域地产龙头，二线次高端品牌略有承压，且随节前旺销窗口临近，行业动销或将迎来环比改善 [1] - 从库存及价格端看，除茅台/五粮液外行业同比改善有限，洋河深度调整初见成效，库存同比下降且价盘微升 [1] - 推荐贵州茅台、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒、五粮液 [1] 乳制品行业 - 受益于春节错期，主要乳制品企业的动销于1月均呈现提速，春节开门红行情已至，且当前伊利与蒙牛等主要企业的库存均处于合理健康水位 [2] - 维持2026年原奶周期有望走向盈亏平衡的观点，散奶价格回升后、小乳企发动价格战的能力减弱，液奶行业的竞争有望同比缓和 [2] - 推荐经营稳健性较强、2026年液奶业务有望实现市占率提升的下游乳企龙头伊利股份、蒙牛乳业 [2] - 看好奶肉双周期共振下利润弹性有望显现的上游牧业龙头优然牧业、现代牧业 [2] 餐饮供应链及调味品行业 - 看好2026年促服务消费政策催化下餐饮场景的复苏，部分头部企业小幅提价侧面验证景气度改善/竞争趋缓迹象，有望缓解对上游餐供企业的利润率挤压，改善价格内卷 [3] - 安井等龙头主动收缩折扣促销，行业竞争趋于理性，预制菜国标出台亦利好份额向龙头集中 [3] - 当前餐供及调味品企业备货积极，库存良性，渠道信心充足，叠加春节错期，1月发货开门红顺利兑现 [3] - 海天味业作为龙头依托强管理能力实现份额提升，2025年底库存健康、轻装上阵，高费投带动渠道拿货积极性 [3] - 二线龙头中炬高新、千禾味业2025年积极进行渠道/人员/机制调整，叠加低基数效应，2026年第一季度有望实现高弹性修复 [3] - 颐海国际关联方经营企稳、第三方提价带来利润率改善 [3] - 继续重点推荐餐饮供应链龙头安井食品（A+H）、股息率打底/经营向上的调味品龙头海天味业H股、颐海国际，关注弹性标的中炬高新 [3] 零食行业 - 1月受益春节错期发货时间拉长，主要公司发货进度较快，线下礼盒动销逐步加速，2月受益于春节假期时间拉长、家庭端消费场景增加，动销亦有望实现亮眼表现 [4] - 全年看，渠道变革仍在演绎，零食量贩、会员制超市等高效渠道持续贡献增量 [4] - 当前重点推荐品类高景气的卫龙美味、盐津铺子，以及第一季度低基数、成本/费用下行带动盈利弹性的洽洽食品、甘源食品 [4] 重点公司财务数据与目标价 - **五粮液 (000858 CH)**：最新收盘价107.36元，目标价149.16元，对应2026年预测市盈率15.83倍 [10] - **山西汾酒 (600809 CH)**：最新收盘价174.70元，目标价239.80元，对应2026年预测市盈率16.03倍 [10] - **蒙牛乳业 (2319 HK)**：最新收盘价17.47港元，目标价23.74港元，对应2026年预测市盈率10.69倍 [10] - **伊利股份 (600887 CH)**：最新收盘价27.08元，目标价36.60元，对应2026年预测市盈率14.76倍 [10] - **古井贡酒 (000596 CH)**：最新收盘价131.81元，目标价175.20元，对应2026年预测市盈率15.35倍 [10] - **优然牧业 (9858 HK)**：最新收盘价5.11港元，目标价6.73港元，对应2026年预测市盈率13.22倍 [10] - **盐津铺子 (002847 CH)**：最新收盘价68.49元，目标价89.52元，对应2026年预测市盈率18.38倍 [10] - **泸州老窖 (000568 CH)**：最新收盘价121.29元，目标价153.54元，对应2026年预测市盈率14.23倍 [10] - **贵州茅台 (600519 CH)**：最新收盘价1,524.96元，目标价1,920.24元，对应2026年预测市盈率19.06倍 [10] - **安井食品 (2648 HK)**：最新收盘价80.75港元，目标价99.38港元，对应2026年预测市盈率15.24倍 [10] - **卫龙美味 (9985 HK)**：最新收盘价12.66港元，目标价15.56港元，对应2026年预测市盈率15.68倍 [10] - **安井食品 (603345 CH)**：最新收盘价93.57元，目标价113.04元，对应2026年预测市盈率19.85倍 [10] - **现代牧业 (1117 HK)**：最新收盘价1.58港元，目标价1.78港元，对应2026年预测市盈率16.97倍 [10] - **中炬高新 (600872 CH)**：最新收盘价18.73元，目标价21.06元，对应2026年预测市盈率23.11倍 [10] - **洽洽食品 (002557 CH)**：最新收盘价23.99元，目标价26.00元，对应2026年预测市盈率18.44倍 [10] - **甘源食品 (002991 CH)**：最新收盘价60.05元，目标价61.74元，对应2026年预测市盈率17.51倍 [10] - **海天味业 (3288 HK)**：最新收盘价33.68港元，目标价39.30港元，对应2026年预测市盈率22.68倍 [10] - **颐海国际 (1579 HK)**：最新收盘价16.48港元，目标价18.17港元，对应2026年预测市盈率17.68倍 [10]