报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中美开启高级别经贸谈判可缓解市场担忧，但大宗商品走势仍受多因素影响，或继续偏震荡运行且品种间走势分化 [3][4] - 有利因素为国内推出一揽子政策组合拳缓解短期经济下行压力、推动内需改善，以及中美经贸谈判缓解市场担忧 [3][4] - 不利因素包括美联储对“双风险”评估进入新阶段或保持观望、海外地缘政治因素复杂、OPEC+内部重现分歧使原油增产风险加大 [3] 各部分总结 海外形势分析 - 美联储5月维持联邦基金利率目标区间4.25%-4.5%不变，缩表节奏不变，后续或因关税政策及影响保持观望，美国4月非农就业增17.7万、5月3日当周首次申请失业救济人数降22.8万人 [4][8] - 美国4月ISM服务业PMI指数为51.6好于预期，新订单指数攀升至52.3创年内新高，但制造业PMI连续两月收缩至48.7，凸显经济“服务业强、制造业弱”分化 [4][11] - 美国2025年3月国际贸易逆差1405亿美元，环比增长14.0%创历史新高，关税措施未扭转逆差趋势，若政策不改，消费者和出口依赖型产业将面临挑战 [4][12] 国内形势分析 - 五一假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，外部环境波动未冲击国内消费市场，“两新”等政策效应释放使国内消费保持韧性，服务消费动能有望持续释放 [4][17] - 5月7日相关部门发布多项金融政策，包括央行的三类共10项宏观货币政策、金融监管总局的8项增量政策、证监会支持中央汇金发挥类平准基金作用，政策组合拳有望缓解经济下行压力、为结构转型蓄势 [4][20] - 受美国对等关税影响，4月国内制造业PMI重回收缩区间49.0%，新出口订单骤降4.3个百分点至44.7%，经济或显疲态，近期人民币汇率回升为货币政策发力提供空间 [4][20] 高频数据跟踪 - 5月9日PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机开工率分别为76%、89%、64%，高炉开工率（247家）为84.64% [29] - 5月8日30城商品房成交面积同比增长33.05%，4月1 - 30日累计同比增长17.0%，4月厂家批发、零售同比分别增长10.7%、9.2% [35] - 5月9日农产品价格方面，28种重点监测蔬菜、猪肉平均批发价及农产品批发价格200指数有相应表现，水果平均批发价也有数据体现 [37]

新京报贝壳财经讯（记者姜樊）5月7日，中国人民银行行长潘功胜在国新办发布会上发布了三类共10项 具体宏观货币政策，其中包括了降息降准等相关政策。 潘功胜介绍，第一类是数量型政策，通过降准等措施，加大中长期流动性供给，保持市场流动性充裕。 第二类是价格型政策，下调政策利率，降低结构性货币政策公布的利率，结构性货币政策公布的利率也 就是中央银行向商业银行提供再贷款的利率，同时调降公积金贷款利率。第三类是结构性货币政策，完 善现有结构性货币政策工作，并创新政策工具支持科技创新、扩大消费、普惠金融等领域。 第七，设立5000亿元服务消费与养老再贷款，引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持。 第八，增加支农支小再贷款额度3000亿元，与调降再贷款利率的政策形成协同效应，支持银行扩大对涉 农、小微和民营企业的贷款投放。 第九，优化两项支持资本市场的货币政策工具，也就是将证券基金保险公司互换便利（原额度为5000亿 元），和股票回购增持再贷款（原额度为3000亿元）的额度合并，总额度为8000亿元。 第十，创设科技创新债券风险分担工具，央行提供低成本的再贷款资金，可购买科技创新债券，并与地 方政府市场化的征信机构等合作 ...

宏观货币政策调整 - 中国人民银行宣布下调存款准备金率0.5个百分点 [1] - 政策利率下调0.1个百分点 [1] - 结构性货币政策公布利率下调0.25个百分点 [1] - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点 [1] 个人住房公积金贷款利率变化 - 5年期以上首套房利率由2.85%降至2.6% [1] - 其他期限利率同步调整 [1] - 100万贷款本金、30年期、等额本息的公积金贷款月供从4136元降至4003元，减少133元 [1] - 总还款总额从149万降至144万，减少5万元成本 [1] 公积金贷款政策影响 - 降低公积金贷款利率有助于缩小公积金贷款和商业贷款的利差 [1] - 政策将确保公积金政策发挥更好的效应，进一步降低房贷成本 [1] - 政策主要针对新购房的公积金贷款利率 [2] - 后续可能对存量公积金贷款利率进行下调 [2]