印度外长苏杰生表示，在对美谈判中"划定了一些红线"。 美国对印度的惩罚性关税如期生效，印度如今毫无"服软"之意。 据新华社报道，美国政府以印度进口俄罗斯石油为由对印输美商品加征的25%惩罚性关税27日正式生 效。至此，美国对印度产品征收的关税税率累计高达50%。 面对压力，印度政府日前已宣布多项政策，重点帮助农民和小企业主应对关税冲击，同时向美方划出不 可妥协的"红线"。此外据消息人士透露，美国总统特朗普近期曾四次尝试与印度总理莫迪通话，不过莫 迪并未接听。 上海国际问题研究院南亚研究中心主任刘宗义向第一财经记者表示，印度购买俄罗斯石油，并不是美印 关系中的新问题，印度认为这一做法早已得到了美国的默许。印度方面这是借机做文章，不愿妥协或作 过多的让步。 莫迪不接电话 在50%惩罚性关税生效的8月27日，莫迪主持了内阁会议。据印度媒体报道，会议重点讨论了印度该如 何应对美国关税的影响，但莫迪本人当天未就关税争端公开表态。 而在美国，美国总统顾问纳瓦罗27日向印度进一步施压，要求其停止购买俄罗斯石油，表示印度的所作 所为让美国蒙受损失，但随后他又话锋一转，表示："如果印度停止购买俄罗斯石油，明天就可以获减 25% ...

国际法、贸易专家提示，未来需在以下三方面预防风险：第一，来自美方更多的垂直行业调查，譬 如"232调查"、"337调查"等，其危害不逊于所谓"对等关税"；第二，由于外溢效应，中国外贸企 业恐怕要预防更多的来自其他国家的"双反"调查；第三，其他突发叠加关税（二级制裁关税）和惩 罚性关税等。 一位税务专家也对笔者坦言，现在美国的关税条目混乱且并不详细。不少外贸企业对于产品品类如何 报税也产生了疑惑，譬如，如果家具品类中出口钢制家具的企业，究竟是钢铝关税先征收一遍，未来 家具关税再征收一遍，究竟怎么算？ 诸多疑惑，请看下文知晓。 特朗普政府以关税作为其施政的重要内容手段，关税威胁并未伴随所谓"对等关税"的公布而结束， 但绝大部分经济体并不具备同美国维持"恐怖平衡"的能力，因而特朗普政府的关税政策将大概率贯 穿其"2.0时期"，并且不断地发生动态变化。 ...

总部位于新德里的智库全球贸易研究倡议组织创始人、印度前贸易官员阿贾伊·斯里瓦斯塔瓦表 示，这一"战略性冲击"或导致印度主要出口地区出现大规模失业，降低该国在全球价值链中的参 与度。 印度工程出口促进委员会主席潘卡杰·查达表示："美国客户已停止下达新订单，受这些额外关税 影响，（印度相关产品）出口量可能会下降20%至30%。" 查达表示，为应对关税冲击，印度政府承诺在企业遭受经济损失时提供财政援助，包括加大对银 行贷款补贴的力度、支持产业多元化。此外，印度将促进对近50个国家和地区的出口，尤其是纺 织品、食品加工品、皮革制品和海产品等的出口。 据印度媒体报道，印度政府正寻求与一些主要经济体达成自由贸易协定，以促进出口和实现出口 市场多元化。 美国政府以印度进口俄罗斯石油为由对印输美商品加征的25%惩罚性关税27日正式生效。至此， 美国对印度产品征收的关税税率累计高达50%。 印度储备银行（印度央行）行长桑贾伊·马尔霍特拉表示，印度央行已做好准备，保护印度经济免 受美国高额关税带来的影响。 美国政府7月31日宣布对从印度进口的商品征收25%的关税，这一关税措施于8月7日生效。8月6 日，美国总统特朗普签署行政令， ...

黄金ETF持仓及价格变动 - 全球最大黄金ETF iShares Silver Trust持仓量减少1.44吨至956.77吨 [1] - 现货黄金收盘报3392.10美元/盎司 日内涨幅0.25% [1] - 现货黄金日内最高价3352.37美元/盎司 最低价3325.08美元/盎司 [1] 地缘政治与贸易政策 - 白宫贸易顾问纳瓦罗抨击印度继续购买俄罗斯石油 [3] - 美国预计对印度实施50%惩罚性关税 计划下周生效 [3] - 莫迪政府因高额关税刺激重申与俄罗斯长期友谊 [3] 美联储货币政策预期 - 美联储可能在未来18个月内进行六次25个基点降息 [3] - 预计2026年底联邦基金利率将降至3.0% [3] - 美国劳动力市场明显放缓 通胀状况较三年前显著改善 [3] - 斯蒂芬-米兰将加入美联储理事会 5月将有新主席接替鲍威尔 [3]

来源：雪涛宏观笔记 美国贸易政策的核心变数仍然是特朗普本人，在未来两三年的任期里，这种高度争议性的关税策略料将屡见不鲜，任何国家若想掌握未来的话语权，就必 须成为连接不同贸易圈的"最大公约数"。 文：国金宏观宋雪涛/联系人厉梦颖 在特朗普的经济政策工具箱中，关税无疑是他最为钟爱且频繁使用的工具。从第一任期内的"小试牛刀"，到第二任期中表现出的"游刃有余"，特朗普关税 已成为其标志性政治遗产的一部分。 一、特朗普2.0关税体系 步入第二任期，特朗普的关税战术已然升级，从过去的"精准打击"演变为一套层次分明、更具全局性的组合拳。其核心由四部分组成：实现所谓贸易平衡 的对等关税、出于特定缘由对个别国家施加的惩罚性关税、打击第三方转口避税行为的转口关税，以及为保护本土产业而设置的行业壁垒。 1.对等关税：以美国为轴心的经贸同心圆 "对等关税"犹如一幅以美国为轴心的经贸同心圆，为世界各国划定了不同的关税边界。居于核心圈层的，是以英国、澳大利亚等贸易顺差国为主，他们享 受着10%的基线税率。向外一环，是15%的次优税率区，但这并非唾手可得。日本、韩国与欧盟付出了切实的代价——削减贸易壁垒以示开放，增购美国 能源、农产与武 ...

特朗普2.0关税体系核心框架 - 关税策略从第一任期的"精准打击"升级为第二任期的全局性组合拳，包括对等关税、惩罚性关税、转口关税和行业关税四部分 [5] 对等关税结构 - 以美国为轴心建立经贸同心圆，根据贸易关系将国家分为不同关税层级：核心圈层（如英国、澳大利亚）享受10%基线税率，次优税率区（如日本、韩国、欧盟）为15%，东盟国家面临19%-20%税率，最外缘国家税率达25%以上 [6] - 小额包裹征税新规于8月29日生效，按原产国税率分级征收：税率低于16%每件征80美元，16%-25%征160美元，高于25%征200美元 [7] - 具体国家税率执行情况：日本和韩国逆差分别为68.47亿美元和66.01亿美元，均适用15%税率；欧盟逆差235.57亿美元适用15%；泰国逆差45.61亿美元适用19% [8] 惩罚性关税应用 - 以打击芬太尼为由，2月对加拿大、墨西哥加征25%关税，对中国加征10%；3月追加中国10%关税；7月31日将加拿大关税提升至35% [9] - 通过"次级关税"扩大经济制裁范围：印度因购买俄罗斯石油，8月27日起所有输美商品被征收25%附加税；4月2日设立政策框架，进口委内瑞拉石油的国家可能面临25%附加关税 [10] - 关税工具被用于干预他国内政，例如对巴西部分商品加征40%关税，理由是其国内"前总统遭受政治迫害" [10] 转口关税机制 - 7月31日行政令设立"转运"条款，对通过第三国转运规避关税的商品征收40%税率，并每6个月公布规避关税的"黑名单"国家与设施 [11] - 政策主要针对中国，2023年美国进口商品中经第三国转运的中国附加值占比从2017年的14%增至22%以上，主要中转枢纽为墨西哥、越南、欧盟、韩国和加拿大 [11] - 核心挑战在于"转运"界定标准模糊，且缺乏统一的"本地价值成分"计算标准，导致监管框架停滞不前 [12][13] 行业关税战略 - 依据"232条款"以国家安全为由推动产业回流：6月4日起钢铝产品及衍生品征收50%关税；汽车征收25%关税（仅对非美国含量部分）；8月1日起铜半成品征收50%关税 [16][19] - 半导体和医药领域将成为新目标，威胁关税税率从100%逐步提升至300%，但对在美投资设厂企业给予豁免 [16] - 商务部正在对木材、卡车、关键矿物、商用飞机、多晶硅和无人机等多个行业进行"232调查"，预计后续将加征关税 [18] 口头协议与执行分歧 - 关税谈判中普遍依赖口头协议，导致美日、美韩、美欧间出现重大解读分歧：美日5500亿美元投资协议中，日方强调决策权在私营部门且以贷款担保为主，美方声称90%利润归美；美韩3500亿美元投资协议同样存在利润分配争议 [20] - 美欧谈判因《数字服务法》定性分歧受阻，美方视其为非关税壁垒，拒绝签署降低欧盟汽车关税的行政令 [21] - 谈判策略表现为提出口头要求后若未遭拒绝即解读为默许，导致事后在资金性质、投资方式及利润分配等核心问题上产生争议 [21] 美国进口与库存周期变化 - 关税政策使美国平均有效关税税率提高16.2个百分点，达到18.6%，为1933年大萧条以来最高水平 [23] - 关税实施前企业抢跑进口：3月进口额环比激增4.67%，同比大幅增长26.36%；6月进口额同比下降1.39%，降至2024年3月以来最低点，显示透支效应 [25] - 企业进入去库存周期：耐用品库存同比增速从3月1.52%大幅下滑至6月0.17%；非耐用品库存增速从4月4.07%降至6月3.35% [28] - 需求疲软源于关税落地后失去加急进口必要性，以及企业已囤积1-2个月库存，进入消化库存和成本转嫁阶段 [29][30] 全球贸易格局演变 - 全球化路径从中美双极向多极化网络结构转变，各国积极构建区域性贸易联盟 [30] - 未来话语权取决于能否成为连接不同贸易圈的"最大公约数"，即扮演被最多贸易网络需要的核心枢纽角色 [30]

特朗普关税政策体系 - 特朗普第二任期关税战术升级为四部分组合拳：对等关税、惩罚性关税、转口关税、行业壁垒[6] - 对等关税形成三层税率结构：核心圈10%（英澳等）、次优15%（日韩欧盟等）、外围19-25%（东盟等）[7] - 小额包裹免税门槛取消，按原产国税率分级征收80-200美元/件[10] - 惩罚性关税最高达35%（加拿大）和40%（巴西），用于外交施压和干预内政[11][12] - 转口关税税率设为40%，针对中国经第三国转运的贸易（占比从14%增至22%）[13][16] 行业关税与供应链影响 - 232条款行业关税：钢铝50%、汽车25%、铜50%，半导体拟征100-300%[21][23] - 半导体巨头在美建厂可豁免关税，加剧行业不公平竞争[21] - 美国平均有效关税税率升至18.6%，达1933年以来最高水平[29][32] - 进口数据3月同比激增26.36%，6月转负至-1.39%，显示库存透支效应[29][36][40] 贸易格局与风险 - 全球贸易向多极化网络化转型，区域性贸易联盟兴起[3][30] - 口头协议执行分歧严重：美日5500亿/美韩3500亿投资协议存在解释争议[24][27] - 风险提示：贸易摩擦螺旋升级、中期选举后谈判重启、新型关税工具冲击供应链[4][55][56]

美国对印度加征关税的影响 - 美国宣布将对印度商品征收50%关税 主要针对印度购买俄罗斯石油的行为 这将使印度成为美国在亚洲关税最重的贸易伙伴 [1][3] - 关税可能严重影响印度对美865亿美元的年出口额 占印度总出口的18%和GDP的2.2% [4] - 25%的关税可能导致印度GDP下降0.2%-0.4% 经济增长率可能跌破6% [4] 受影响行业分析 - 劳动密集型产业受冲击最大 包括珠宝(年出口90亿美元)、纺织、化工等行业 [3] - 汽车零部件、钢铁、宝石等行业也将受到严重影响 [3] - 电子代工企业本土市场已现紧张迹象 PG Electroplast大幅下调本财年利润和营收目标 [3] 印度经济前景 - 印度总理莫迪表示印度正稳步迈向"世界三大经济体之一" [1][5] - 穆迪认为高关税可能严重打击印度制造业雄心 减缓经济增长 并逆转近年吸引的投资成果 [4] - 印度智库认为美国的行动可能促使印度深化与俄罗斯、中国等国家的合作关系 [8] 印度应对措施 - 印度取消国防部长访美行程 暂缓采购美国军事装备 [6] - 印度坚称其石油进口由市场因素驱动 对国家能源安全至关重要 [5] - 印度前副总统表示不会在购买俄罗斯石油问题上"屈服于威胁" [5] 潜在连锁反应 - 若印度停止购买俄罗斯石油(占进口45%) 将导致消费者和制造业承受更高价格 [7] - 重新安排石油海运路线和改造炼油设施将耗费高昂成本 [7] - 印度供应美国约65%的仿制药 美国企业高度依赖印度IT服务 [7]

美国对等关税调整 - 8月1日实施双轨制关税框架 包含基准税率10%和差异化税率15%-41% [3][4] - 新增40%转运税惩罚性条款 取消800美元以下国际包裹关税豁免 [4] - 光伏产品关税达160% 半导体及设备130% 钢铝120% 电动汽车80% [8] 美国关税结构体系 - 基础层为10%全球最低基准关税 2025年4月5日生效 [6] - 差异层包含国别对等关税10%-41%及芬太尼等特殊关税 [6] - 专项层叠加232条款等附加税 半导体设备总税率=基础+对等+301+232关税 [7] 非关税贸易要求 - 8个主要经济体协议包含5500亿美元对美投资 美方获90%利润 [10][12] - 1.2万亿美元定向采购承诺 含1000亿美元LNG和7500亿美元能源产品 [12][13] - 6/8协议要求战略产业投资 5/8协议涉及原产地规则调整 [13]

中国汽车行业动态 - 中汽协推动企业出海过程中尊重当地文化和法律 严格防止"内卷外溢" 反内卷治理工作持续深入[1] - 广汽集团预计2025年上半年净亏损18 2亿元-26亿元 上年同期盈利15 16亿元 新能源车型销量未达目标 主力车型受价格战影响收益下滑[1] - 小鹏汽车兑现60天账期承诺 向供应商发布书面通知调整付款周期 成为行业首批执行该承诺的车企[1] 大众汽车在华业务 - 德国媒体报道大众计划年底关闭南京工厂 上汽大众回应称工厂生产销售正常运转 否认关停消息[2] - 大众暂停向美国交付一款电动车 官方称因座椅宽度问题 内部人士透露主因是美国对欧关税提升至27 5%[5] - 美国关税政策可能导致德国汽车制造商今年损失超110亿欧元 大众是受影响企业之一[5] 印度汽车市场进展 - 特斯拉印度首家体验中心7月15日在孟买开业 展示Model 3/Y等车型 标志正式进入印度市场[3] - 梅赛德斯-奔驰印度4-6月零售销量4238辆创历史新高 同比增长10% S级/迈巴赫/AMG系列推动高端车型增长20%[4] - 奔驰印度纯电动车销量同比增长157% 目前占总销量8%[4]