玻璃市场分析 - 本周玻璃主力合约价格走势先偏弱后震荡反弹 [2] - 现货方面，本周国内浮法玻璃均价为1138.27元/吨，较上周上涨1.46%，环比涨幅扩大 [2] - 光伏玻璃市场交投环比好转，价格整体企稳 [2] - 供应方面，据隆众数据，浮法玻璃开工率为71.38%，产能利用率为75.14%，日熔量为150,745吨，产量处于同期低位 [2] - 行业供需矛盾仍然存在，需要继续加大产线冷修以降低产量，后续需关注冷修情况 [2] - 需求方面，当前处于消费淡季，终端刚需表现疲软 [2] - 但由于期货盘面价格拉升，期现商的投机性需求大幅增加，后续需关注期现库存变化 [2] - 库存方面，本周玻璃库存为5301.3万重箱，库存小幅回落，但仍处于同期高位 [3] - 短期逻辑：玻璃供需矛盾有所好转，冷修推进导致供应收缩，需求呈现结构性改善，叠加库存去化形成边际支撑 [3] - 需注意，价格反弹更多依赖投机性需求，终端刚需在淡季难有突破，反弹的可持续性有待观察 [3] - 策略观点：玻璃方面为震荡 [5] 纯碱市场分析 - 本周纯碱主力合约价格以偏弱震荡运行为主 [3] - 现货市场以观望谨慎态度为主，下游企业按刚需采购 [3] - 供应方面，本周纯碱产量为77.53万吨，环比增加 [4] - 随着远兴二期产线陆续提产，纯碱供给压力再度增加 [4] - 需求方面，本周纯碱消费量环比回落 [4] - 考虑到后期浮法玻璃仍有冷修预期，重碱需求面临挑战 [4] - 短期前期因盘面涨价，期现商投机性需求大增，后期需关注消费变化 [4] - 库存方面，本周国内纯碱企业库存总量为157.5万吨，其中重碱库存为73.8万吨 [4] - 短期逻辑：纯碱供需矛盾有所增加，部分装置恢复带动产量增加，供应维持高位，供应端持续承压 [4] - 需求端，下游浮法玻璃刚需一般，光伏玻璃需求改善有限，投机需求不足 [4] - 后续若弱现实格局延续，叠加期现贸易商悲观情绪传导而抛货离场，纯碱价格将面临进一步下行压力 [4] - 需关注浮法玻璃产线变化和纯碱新投产项目进展 [4] - 策略观点：纯碱方面为震荡偏弱 [5]

宏观经济与政策环境 - 央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并表示今年降准降息还有一定空间，以支持经济高质量发展 [4][17] - 2025年中国外贸进出口总额达45.47万亿元，同比增长3.8%，创历史新高，其中出口增长6.1%至26.99万亿元，进口增长0.5%至18.48万亿元 [4][17] - 2025年中国累计出口钢材1.19亿吨，同比增长7.5%，创历史新高 [4][17] 钢铁行业整体供需与成本 - 本周247家钢厂盈利率为39.83%，环比上周回升2.17个百分点 [7][20] - 本周247家钢厂日均铁水产量为228万吨，环比上周减少1.49万吨 [7][20] - 1月15日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3377元/吨，环比增加1元/吨，平均利润亏损45元/吨，谷电利润为68元/吨 [5][18] - 1月15日，全国主港铁矿石成交98.12万吨，环比减少20.3%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.62万吨，环比减少2.7% [6][19] 五大钢材品种供需库存 - 本周五大钢材品种总供应量为819.21万吨，周环比微增0.62万吨，增幅0.1% [7][20] - 本周五大钢材品种总库存为1247.01万吨，周环比下降6.91万吨，降幅0.6% [7][20] - 本周五大钢材品种表观消费量为826.12万吨，环比增长3.7% [7][20] 螺纹钢品种分析 - 本周螺纹钢产量减少0.74万吨至190.3万吨，总库存微降0.04万吨至438.07万吨，表观需求回升15.28万吨至190.34万吨 [7][8][20][21] - 螺纹钢基本面表现偏弱，需求继续走弱，但表需已连续第四周回升 [8][21] - 近期部分钢厂复产，高炉铁水产量增加，利好原燃料价格，但投机性需求释放后，下游终端采购趋向谨慎，钢市成交量不佳，短期钢价涨势或放缓 [8][21] - 螺纹2605合约短期运行区间参考3100-3200元/吨 [10][23] 热轧卷板品种分析 - 本周热卷产量增加2.85万吨至308.36万吨，库存去化5.8万吨至362.33万吨，表观需求增加5.82万吨至314.16万吨 [7][9][20][22] - 热卷供应仍偏松，需求端受淡季和天气制约，终端刚需主导，增量有限 [9][22] - 贸易商对后市预期谨慎，普遍采取“低库存、快周转”策略，当前库存绝对量仍处于高位运行区间 [9][22] - 投机性需求释放后，下游终端采购趋向谨慎，短期钢价涨势或放缓 [9][22] - 热卷2605合约短期运行区间参考3250-3350元/吨 [10][23] 铁合金市场分析 - 铁合金市场呈现供需双弱格局，观点为中性 [11][24] - 合金供给总体维持低位，本周产量略降，上游工厂库存分化，硅铁压力不大，硅锰小幅降库但压力仍存 [11][24] - 成本端偏稳，焦炭开启第一轮提涨，锰矿价格坚挺，下方存在成本支撑 [11][24] - 需求端钢厂生产强度下降，复产进度受利润约束不及预期，冬季补库空间不大，预计价格维持震荡格局 [11][24] - 操作观点为观望 [12][25]

报告行业投资评级 - 玻璃：震荡偏弱 [2] - 纯碱：震荡偏弱 [2] - 硅锰：震荡 [4] - 硅铁：震荡 [4] 报告的核心观点 - 市场预期转弱，钢价震荡偏弱；玻璃纯碱供需矛盾仍存，玻碱震荡偏弱；双硅宏观情绪转弱，合金震荡盘整 [1][3] 各品种市场分析及策略总结 玻璃 - 市场表现：昨日玻璃期货盘面震荡下行，主力2601合约跌幅2.39%，现货下游观望情绪浓厚，以节前补库为主 [1] - 供需逻辑：供应大体持稳，消费受投机性需求和下游补库影响，刚需变化有限，盘面升水带动厂库去化，但基本面压制价格，需关注宏观政策和旺季需求表现 [1] - 策略：震荡偏弱 [2] 纯碱 - 市场表现：昨日纯碱期货盘面震荡下行，主力2601合约跌幅2.6%，现货下游交投情绪降温，以节前刚需补库为主 [1] - 供需逻辑：供需矛盾依旧存在，远兴二期点火后供给压力将提升，关注投机性需求有无减弱，盘面升水压制价格，需关注新产能投产进度和库存变化 [1] - 策略：震荡偏弱 [2] 硅锰 - 市场表现：随着会议结束宏观情绪回落，锰硅期货持续震荡盘整，昨日主力合约收于5882元/吨，较前日上涨12元/吨，现货市场震荡运行，工厂开工情绪尚可，交易情绪谨慎，6517北方市场价格5680 - 5730元/吨，南方市场价格5700 - 5750元/吨 [3] - 供需逻辑：本周产量环比回落，铁水产量微增，下游需求有韧性，企业库存增加，长期供需仍偏宽松，价格跟随板块波动，需关注产区政策和电价变化 [3] - 策略：震荡 [4] 硅铁 - 市场表现：昨日硅铁期货主力合约收于5698元/吨，较前日上涨50元/吨，现货市场情绪一般，成交氛围有待加强，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5300 - 5400元/吨，75硅铁价格报5800 - 6000元/吨 [3] - 供需逻辑：本周产量持平，需求有所回落，厂库环比去化，行业供需仍偏宽松，无产业政策时利润受抑制，价格跟随板块波动，需关注产区政策和电价变化 [3] - 策略：震荡 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 5月第二周中美经贸谈判实质性进展提振宏观信心，北美航线集运价涨、国内工业品投机性成交上升带动价格回暖，需关注国内政策落地及效果 [3][36] - 通胀方面食品价格跌幅收窄，出口方面中美经贸谈判缓和使北美航线运输需求恢复、多数航线运价涨带动SCFI指数走高 [3][36] - 工业方面沥青和轮胎开工率增幅扩大，上游化工品开工回落，中游投资品价格多走强，CRB现货指数止跌回涨 [3][36] - 投资方面南方降水影响基建需求释放，水泥价跌，螺纹钢成交受投机性需求影响走高，终端需求改善有限，钢价走高持续性待察 [3][36] - 地产方面假期后购房需求释放，新房和二手房成交环比季节性上升，新房弱于同期，二手房成交接近2024年同期，环比反弹斜率高于季节性，量能有韧性 [3][36] - 债市方面中美经贸谈判缓和或推动短期“抢出口”回升及5 - 6月宏观读数改善，但国内经济内生动能修复进展待验证，短期基本面处于政策观察期 [3][39] 根据相关目录分别总结 通胀相关 - 食品价格跌幅继续收窄，本周猪肉价格环比持平，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别 - 0.8%、 - 0.9%，降幅较前周继续收窄，蔬菜价格环比 - 2.0%，前周为 - 2.2%，降幅收窄 [2][8] 进出口相关 - 受中美经贸谈判缓和利好，北美航线运输需求恢复，多数航线运价上涨带动SCFI走高，本周CCFI指数环比 - 0.1%、SCFI环比 + 10%左右，集运价格走强；BDI延续跌势，本周BDI指数均值环比 - 3.0%，CDFI指数环比 - 2.2%，国际干散货运输市场表现弱势 [11] 工业相关 - 动力煤价格环比跌幅扩大，本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比 - 3.1%，前周环比 - 2.2%，南北需求分化，北方贸易商出货压力提升致港口煤价走低 [17] - 螺纹钢价格上涨，本周现货价格环比 + 0.4%，前周环比 - 1.1%，贸易增长预期修复，库存下降支持钢价反弹，但后续钢价冲高动力有限 [17] - 铜价涨幅收窄，本周长江有色铜、LME铜均价环比分别 + 0.3%、 + 1.2%，涨幅较前周收窄，消费端弱势限制铜价涨幅 [21] - 玻璃需求采购趋弱，现货价格走低，行业整体小幅累库，部分厂商出货承压，短期价格仍有下行空间 [21] 投资相关 - 水泥价格延续下跌，本周水泥价格指数周均环比 - 1.5%，连续六周下跌，市场供需双弱 [23] - 假期后30城新房成交环比上行但同比仍弱，5月9日 - 5月15日成交面积190.9万平方米，环比 + 69%，同比 - 10%，跌幅扩大 [24] - 二手房成交季节性反弹，斜率高于2023 - 2024年同期，5月9日 - 5月15日17城成交面积213.8万平方米，环比 + 78%、同比 - 0.5%，较2023年同期 + 10%左右，量能有韧性 [26] 消费相关 - 5月1日 - 11日乘用车零售同比 + 12%，较4月全月增幅收窄，环比上月 + 34%，五一假期提振汽车零售 [32] - 原油价格继续上涨，截至周五布伦特原油、WTI原油价格较上周五均 + 2.4%左右，受中美关税谈判、美国对伊朗制裁等因素支撑 [32]