公司业绩与财务表现 * 2025年上半年公司扣非净利润达10.72亿元，其中10亿元为可持续性收入，外贸贡献约7.5亿元，内贸贡献约2.5亿元[1] * 内贸纯经营贡献较低，约为六七千万至七八千万，主要受运力减少影响[1] * 2025年二季度扣非净利润环比一季度有所回落，主要原因是二季度内贸运价低于一季度[1] * 一季度有0.7亿元的资产处置收益，而二季度几乎没有，二季度主要依赖政府补贴和投资收益[1][3] * 今年上半年利润水平较去年有显著提升，扣非后的净利润也有所增加，因为今年资产处置较少仅约1亿元，而去年同期为2亿元[2] * 一、二季度整体净利润基本持平，但内部结构不同：一季度主要依赖资产处置收益，而二季度则更多依赖政府补贴和投资收益[4] * 今年中报分红比例达到84%，未来公司将继续探索更有利于投资人的分红方式和策略，全年分红比例不低于60%[3][16] 成本与运营效率 * 公司营业成本因载重吨数减少至120万吨而有所提升，同比增幅达双位数百分之十几[1] * 固定资产摊销导致单箱成本增加，成本上涨的主要原因是运力和货量的不匹配[1][6] * 过去有300万吨的运力来配合40多万箱的货物，但现在只有120万吨的运力来匹配同样数量的货物[7] * 今年上半年成本大约增长了15%，此外收入相比去年没有那么高，二季度虽然有所回升，但整体收入仍低于去年同期[8] * 公司效率仍然保持行业领先，但固定成本对单箱成本拖累效应仍然明显[6][8] 市场与行业动态 * 当前内贸市场竞争格局有所缓解，运价较为稳定，预计四季度运价将会上涨[1][9] * 供给侧稳定，没有新船投入，外租船也签订了长期合同，因此供给侧变化不大，关键在于四季度需求是否能支撑价格进一步上涨[10] * 外贸需求受美国关税影响存在不确定性，但整体趋势向好[1][10] * 从历史经验来看，无论需求如何，四季度内贸运价都会上涨，今年年初预测也表明四季度会有回升[10] * 行业竞争格局有所缓解，存量和增量运力结构调整已结束，从去年下半年开始整个内贸进入平稳状态[11] * 未来供给侧变化不大，主要关注Q4的需求状况，以决定价格能否持续走高至明年春节前[12] 外贸业务与船舶管理 * 截至2025年8月底，4月份以后的外贸船续租合同都按两年及以上签订，今年的续租进展与年初预期一致，即所有到期船舶均可顺利续租[1][13] * 市场对小型船舶需求依然强劲，尽管成本原因使得部分内蒙古的小型船难以外派，但如果租金价格合适，这些小型船仍有可能被外派[14] * 今年上半年公司外贸租金收入约为54亿元，其中约13亿元来自于外贸租船收入，占总收入不到1/3，其余部分为内贸收入[3][15] * 随着续签工作的推进，公司业绩稳定性将进一步增强[3][15] * 今年剩余的大型船舶中，9万吨级别还有三条将在10月份签完，其余均在2026年及以后到期，城市系列船有六条将在10月和11月到期，海洋系列还有一条在11月到期[13] 业务发展与战略方向 * 管理层正集中精力探索新业务方向，以实现增量业务上的突破[3][17] * 在既有内贸和外贸集装箱业务之外，公司希望通过创新和改善，在不久的将来取得新进展[17] * 自2020年上市以来，公司一直致力于兑现业绩和分红承诺[17] 内贸与外贸运营对比 * 内贸部分由于运力较去年同期减少约40%，导致内贸量同比萎缩，尽管运价有所回升，但整体规模仍在缩减[2] * 外贸部分运力同比去年增加约40%，且租赁价格自年初以来维持在较高水平，甚至有上升趋势，因此外贸业务表现优于去年[2]

财务业绩表现 - 收入人民币2.97亿元 同比增长75.74% [1] - 毛利20百万元 同比增长11.11% [1] - 母公司拥有人应占亏损13.46亿元 同比收窄69.63% [1] - 每股亏损2.8分 [1] 行业环境与政策背景 - 国内经济增长达成预期目标 政策端持续发力 [1] - 消费领域以旧换新和设备更新刺激措施延续并扩大范围 [1] - 家电等耐用品消费增速回暖 行业筑底复苏迹象初显 [1] 公司战略转型进展 - 加盟模式创新与汽车体验馆等转型项目加速发力 [1] - 债务化解工作有序推进并取得明显进展 [1] - 业绩实现首次回升 战略转型升级有实质进展 [1] 未来核心发展举措 - 积极落实债务化解 推动与主要债权人达成共识 [2] - 加速拓展轻资产模式 围绕线上发展策略、线下发展策略和供应链发展策略三大主线 [2] - 着力培育新增长点 继续推进国美车市项目并探索符合国家战略的新业务 [2] 经营目标定位 - 目标成为集线下线上加盟网络+供应链+资金链+产业链+服务链于一体的综合服务商 [2] - 通过轻资产加盟与类加盟业务实现行业领先地位 [2]

公司转型与业务发展 - 公司前身为安德利百货 2016年上市后受行业冲击陷入困境 2019年控股股东变更后启动转型 2022年通过分步收购国内碱性电池龙头南孚电池母公司亚锦科技实现业务转型[1] - 公司剥离传统百货业务并更名聚焦电池科技赛道 实现营收与净利润大幅增长 此后持续深化对南孚电池控制权并拓展海外市场及储能业务[1] - 2023年南孚外销收入增速超100% 2025年进一步跨界布局国产GPU芯片领域 投资象帝先公司涉足人工智能与信创赛道[1] 核心资产南孚电池 - 南孚电池为国家高新技术企业 拥有国家级技术中心和博士后科研工作站 连续32年销量第一 市场份额突破86%[3] - 全球电池市场持续发展 2027年全球电池市场规模预计达2501.6亿美元 2022-2027年复合增长率约15.8% 亚太地区将成为第一大电池市场[3] - 南孚电池年产十亿支电池产线建设完成后 在碱性电池出口市场份额有望从8%提升至22.56% 产量预计提升30%[3][5] 产品与品牌布局 - 公司建立多品牌电池品类矩阵 涵盖碱性电池/1号燃气灶电池/纽扣电池/碳性电池/二次锂电池和小型锂离子电池等多品类[2] - 针对不同生活场景和电池需求规划品牌定位 提供多场景一站式电池产品方案 拥有较强品牌认可度和完善销售体系[2] - 布局传应品牌实现消费电子领域阶段性突破 技术路径稳定且应用场景不断拓展[4] 业务拓展战略 - 通过多元化布局及渠道复用探索新业务 以现金牛支撑硬科技投资 为国产GPU突围提供新路径[4] - 南孚电池在专注碱性电池同时推进代理业务 巩固营销网络优势 通过低边际成本渠道复用突破单一品类增长瓶颈[4] - 储能业务相关子公司已开始贡献利润 未来有望逐步走上正轨[4] 财务表现与预测 - 南孚电池对应的三板上市公司亚锦科技分红率高 可通过持续高额分红为母公司提供稳定现金流[5] - 预计2025-2027年营业收入分别达53.91亿元/62.99亿元/70.74亿元 对应归母净利润2.18亿元/2.71亿元/3.18亿元[5] - 以碱性电池垄断性现金流为基础 通过技术跨界和渠道复用打破增长天花板 构建传统业务稳增长/新兴业务高弹性的估值重塑逻辑[5]

财务表现 - 第一季度收入达3011亿元 同比增长15 8% 其中商品收入增长16 2% 服务收入增长14% [1] - 归属普通股东净利润109亿元 较上年同期71亿元大幅提升 [1] - 营销开支105亿元（15亿美元） 同比增长13 9% 但占收入比例从3 6%降至3 5% [1] - 研发开支46亿元（6亿美元） 同比增长14 6% 占收入比例从1 6%降至1 5% [1] 用户增长 - 季度活跃用户数连续6个季度保持双位数增长 一季度增速超20% [1] - 第三方商家成交用户数和订单量均实现同比双位数增长 [1] 管理层评论 - 首席执行官许冉指出消费情绪改善及供应链优化共同驱动业绩 用户增长强劲反映消费者信任度提升 [2] - 新业务探索取得早期成果 有望成为长期高质量增长动力 [2] 市场表现 - 港股股价单日下跌2 07%至137港元 但月内累计涨幅超7% [2]