公司战略合作 - 奇瑞商用车高层与玉柴股份高层进行深入交流，旨在深化战略合作关系[1] - 双方探讨行业发展趋势、新能源与智能化转型、未来合作契机及产业链优化[3] - 双方计划在深化国内市场合作基础上，携手联合开拓海外市场，共同应对国际机遇与挑战[3] 行业市场动态 - 9月新能源牵引车销量达1.9万辆，其中解放销量超3500辆，徐工紧随其后[6] - 9月轻客销量达4.4万辆，同比大幅增长37%，长安、大通、江铃位居销量前三[6] - 福田以超3.6万辆的销量在轻卡市场霸榜，江淮、江铃排名上升，远程销量破万[6] - 出现500辆氢能轻卡大单，创下国内纪录[6] - 中通、宇通、中车三家瓜分125辆公交车大单[6]

新华AUTO：随着香港联交所的钟声响起，奇瑞就此开启资本市场的新起点。 9月25日上午，奇瑞汽车股份有限公司（股票代码：9973.HK）在香港联合交易所主板正式挂牌上市。 交易首日，奇瑞汽车开盘价为34.98港元每股，涨幅一度达11.22%，市场热情充分彰显认可。 作为2025年迄今港股规模最大的车企IPO，奇瑞汽车此次上市，标志其迈入了国际资本市场的新阶段。 下一个值得期待的问题是：在获得国际资本加持后，奇瑞能否加速其全球布局？未来，奇瑞又能否有机 会在A+H股的双舞台上，书写新的资本故事？ 01、天时、地利、人和 上世纪90年代，中国汽车行业盛传"两个神话"：一是汽车企业不与跨国公司合资就没有出路；二是企业 生产规模不达到100万辆以上不能搞自主研发。为了实现"造中国人自己的轿车"的梦想，以尹同跃为代 表的创业团队打破常规、逆势而上，在四面漏风的"小草房"里毅然决然的开始了创业之路。 1997年3月18日，奇瑞公司打下第一根桩，1999年第一台发动机下线、第一辆轿车下线，2001年奇瑞轿 车正式上市、第一辆轿车出口，2007年实现第100万辆汽车下线……短短数年，奇瑞便实现成功突 围，"小草房"精神也成为 ...

在总经理一职空缺8个月之后，东风汽车集团最近终于敲定人选：冯长军官宣走马上任。 冯长军拥有深厚财务背景 10月11日，东风汽车公众号发布消息称，东风汽车集团有限公司召开领导班子（扩大）会议，宣布了党 中央关于东风汽车集团有限公司总经理任职的决定：冯长军任东风汽车集团有限公司董事、总经理、党 委副书记，免去其东风汽车集团有限公司总会计师职务。 资料显示，冯长军出生于1978年5月，拥有深厚的财务背景，是正高级会计师。他的职业生涯横跨两大 汽车央企，在加入东风前，曾在中国兵器装备集团担任过多项财务管理要职，并曾任长安汽车金融有限 公司总经理。2020年6月，他调任东风汽车集团有限公司党委常委、总会计师。在东风任职期间，他主 导建立了集团的司库管理体系，显著提升了资金效率。同时，他成功推动了旗下岚图汽车的港股上市工 作。2025年以来，他的职责范围已从财务向核心业务延伸，分管过东风日产等板块，并兼任总法律顾 问。 不过，作为新任总经理，冯长军面临的挑战并不小。接下来，他将主导东风汽车在新能源与智能化领域 的深度转型，以应对激烈的市场竞争，并需要解决行业普遍存在的"新能源产能不足与燃油车产能富 余"的结构性矛盾。 据 ...

公司战略与市场表现 - 公司作为长安汽车集团商用车板块的核心力量，聚焦“电动化、智能化、国际化”三大战略主线 [3] - 公司致力于打造“低碳智能城镇专家”，依托26年商用车制造经验，携手全球超过160万用户 [5] - 2025年1-8月，公司实现销售10.6万辆，同比增长7.5%，新能源占比逐步提升，出口业务持续增长 [5] 新产品“星塔”核心特点 - “星塔”定位为旗舰级宽体小卡，产品内核为“靠山”，旨在成为城乡及跨城物流司机的创富伙伴 [8] - 车辆后排可轻松容纳三人，前排主副座椅贯通设计支持平躺休息，货箱长1.85米支持1.8米床垫平放 [10] - 车架采用QSTE600高强钢，承载力提升153%，可应对3吨重货 [10] - 纯电版续航最高达420公里，百公里电耗低至18.5度；燃油版百公里油耗仅9.3升，年省油费超万元 [10] - 搭载11.5寸智能大屏支持语音控制，并配备ESC、AEBS、DMS等智能安全系统，电池为嵌入式设计 [10] 新产品“跨越星光”核心特点 - “跨越星光”定位为“八方智享轻客”，以“光”为意象，聚焦“空间”与“智能”两大核心诉求 [10] - 车辆得舱率高达41%，货箱容积8m³，配备1.2米超宽侧门与1.385米宽尾门，单趟装卸时间可缩短至10分钟 [12] - 提供货运版3座厢式、客运版7座/9座两用版，续航覆盖305-470公里，满足多场景需求 [12] - 搭载ACC自适应巡航、AEB、DMS疲劳监测等20项智能配置，主驾座椅可34度调节，配备60W快充与25处储物空间 [12] - 采用宁德时代磷酸铁锂电池与汇川高效扁线电机，百公里电耗低于13.95度，支持快充 [12] 行业影响与技术架构 - 新产品推动商用车行业从“载货工具”向“智能移动空间”转型，背后是公司自主研发的“金牛整车架构”与“山河架构” [13] - 公司以“场景定义需求”的开发逻辑，从用户真实痛点出发，重新定义“人—车—货”关系 [15] - 此次发布是公司产品线的焕新升级，也是中国商用车品牌在新能源与智能化浪潮中迈向全球舞台的关键一步 [17]

投资评级 - IPO专用评级"5.6" [9] 核心观点 - 报告公司是中国领先的乘用车制造商 拥有五大汽车品牌 覆盖不同细分市场 以2024年全球乘用车销量计算是中国第二大自主品牌乘用车公司和全球第十一大乘用车公司 并连续22年出口第一 [1] - 报告公司业绩持续高增长 2022-2024年收入复合年增长率达70.7% 归母净利润复合年增长率为50.2% 2025年一季度收入同比增长24.2% 归母净利润同比增长71.5% [1] - 报告公司拥有卓越的产品及多样化的品牌矩阵 强大的研发能力 突出的全球化能力和高效的管理团队 [3] - 报告公司IPO发行价为27.75-30.75港元 发行后总市值约为1600.4-1773.4亿港元 基石投资者阵容强大 约占此次发售股份的50% [6][9] 公司概览 - 报告公司成立于1997年 总部位于芜湖 拥有奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界五大汽车品牌 [1] - 2022-2024年收入达到926.2亿元/1632.1亿元/2699.0亿元 归母净利润达到62.7亿元/119.5亿元/141.4亿元 [1] - 2025年一季度收入682.2亿元 归母净利润46.5亿元 [1] 行业状况及前景 - 全球乘用车行业已进入相对成熟阶段 2024年全球乘用车总销量为7430万辆 预计2025年至2030年复合年增长率为3.5% 2030年总销量将达到9010万辆 2035年将达到1亿辆 [2] - 中国乘用车市场庞大且充满活力 2024年中国乘用车销量达2270万辆 2019年至2024年复合年增长率为1.9% 预计到2030年销量将达到2480万辆 2025年至2030年复合年增长率为1.4% [2] 优势与机遇 - 卓越的产品及多样化的品牌矩阵 持续实现品牌向上攀升 [3] - 强大的研发能力支撑全面技术专业知识 实现未来技术突破 [3] - 全球化能力最突出的中国乘用车企业 持续推动市场向海外拓展 [3] - 能力突出的管理团队和高效的组织架构 [3] IPO相关信息 - 上市日期为2025年9月25日 发行价区间为27.75-30.75港元 [6] - 发行股数绿鞋前为297.40百万股 香港公开发售占比10% 最高回拨后占比15% [6] - 集资金额绿鞋前为82.53-91.45亿港元 香港公开发售部分8.25-9.14亿港元 最高回拨后12.38-13.72亿港元 [6] - 发行后总市值绿鞋前为1600.41-1773.42亿港元 备考每股有形资产净值5.99-6.15港元 备考市净率4.63-5.00倍 [6] - 保荐人为中金公司、华泰国际、广发证券香港 账薄管理人包括多家知名金融机构 [6] - 基石投资者包括JSC International Investment、HHLR Advisors、上海景林等 约占此次发售股份的50% [9]