文章核心观点 - 当前新能源汽车行业正经历新一轮“电池荒” 主要由政策倒计时、市场超预期增长、产业周期错配和储能市场爆发四重因素共同导致 [1] - 与2021年不同 本次供应瓶颈主要集中在高端车型使用的高镍体系电池上 [14] - 电池行业从产能过剩转向爆单 龙头企业宁德时代2025年第三季度净利润同比增长41.21%至185.49亿元 净利润率达19.1% [8][9] - 车企通过自力更生、合资联姻、收购整合三大策略应对供应链挑战 行业竞争格局生变 [16][18] 政策影响 - 国家新能源汽车购置税减免政策将在2025年底后退坡 最高免征额度从3万元降至1.5万元 刺激消费者在政策变化前购车 [2] - 车企推出跨年购置税补贴 如小米、理想、蔚来等品牌在规定日期前锁单可享受补贴 进一步推高年底前电池需求峰值 [14] 市场表现 - 2025年前三季度中国新能源汽车销量达1122.8万辆 同比增长34.9% [3] - 2025年10月新能源汽车在中国新车总销量中占比首次突破50% 市场接受度远超预期 [3] - 电池搭载量更大的纯电动汽车增速为44.7% 高于插混和增程销量增速的20.4% 市场对电池需求更大 [3] - 碳酸锂期货价格在过去一个月持续上涨 累计涨幅达20% [1] 行业供需分析 - 电池行业产能利用率自2022年以来首次整体突破80% [12] - 前几年行业扩产过猛导致供大于求 引发价格战 电池厂商暂停或延缓新扩产计划 [5] - 市场复苏和高增长来得太快 新产线建设到投产需18个月 造成供需错配 [5] - 2025年上半年中国锂电上市公司总收入同比增长14.95% 而去年同期下降20.21% 前二十名锂电公司营收清一色大涨 [10][11][12] 储能市场影响 - 2025年前三季度中国储能锂电池合计出货量为430GWh 已超过2024年全年总量的30% [5] - 动力电池降价、储能电芯涨价的诱惑下 厂商将部分投资和产能重心转向储能 挤压了动力电池的产能空间 [7] - 赣锋锂业在9月表示 公司储能电芯产能已满产 [5] 车企应对策略 - 自力更生派：以特斯拉、比亚迪为代表自研电芯 蔚来曾计划自研但因投入太大中断 目前正计划剥离电池制造部门 [16] - 合资联姻派：理想与欣旺达共建电池公司 通过与电池企业深度绑定保障供应 [18] - 收购整合派：一汽整合力神电池成立中汽新能 通过收购快速获取产能 [18] 龙头企业财务表现 - 宁德时代2025年第三季度营收1041.86亿元 同比增长12.9% [8][9] - 宁德时代2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润185.49亿元 同比增长41.21% [8][9] - 宁德时代年初至报告期末营收2830.72亿元 同比增长9.28% [9][11] - 宁德时代净利润率达到19.1% 同比增长4.1个百分点 [8]

动力电池供需状况 - 四季度动力电池厂商产能供给趋紧，产能利用率达到高位，车企出现“抢”电池现象 [1] - 供应链配货是大问题，核心供应商宁德时代要货时间紧张，各品牌需拼人脉争取产能 [1] - 与2021年至2022年全线短缺不同，当前供应限制集中在高镍体系高端产品 [3] 新能源汽车市场驱动因素 - 今年1至10月新能源汽车产销量分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比增长逾三成 [2] - 10月新能源汽车月度新车销量首次超过汽车新车总销量的50% [2] - 购置税减免政策即将退坡刺激消费者提前购车，市场迎来新一轮消费高峰 [2] - 企业为抢占销售窗口、改善财报业绩与现金流而加快交付节奏 [3] 储能市场对电池供需的影响 - 储能市场对锂电池需求激增，形成对动力电池产业链的“反向虹吸” [3] - 今年第三季度中国储能锂电池出货量达165GWh，同比增长65% [4] - 前三季度中国储能锂电池合计出货量为430GWh，已超过2024年全年总量的30%，预计全年达580GWh，同比增长67% [4] - 储能项目周期短、现金流快，部分厂商优先将产线调整为储能规格电芯，导致车企面临可供电芯减少 [5] - 明年全球储能装机增速预计在40%至50%，储能需求超预期 [5] 电池技术路线与材料供应 - 高镍电池（NCM/NCA）供给偏紧，对上游硫酸镍、氢氧化锂的纯度和价格波动敏感 [3] - 磷酸铁锂电池产能虽大，但储能项目集中放量导致阶段性挤占车用资源 [3] - 电池厂商原材料采购遵循“T+3”模式，年中部分企业预判到储能需求增高而加大磷酸铁锂材料采购 [5]

政策环境变化 - 新能源汽车购置税减免政策自2026年起有序退坡，从免征调整为减半征收，每辆乘用车减税额上限为1.5万元 [3] - 政策大幅提高PHEV技术门槛，纯电续驶里程从43公里提升至100公里，馈电模式燃油消耗量需低于同级燃油车70% [3] - 油电同权持续深化，广州等城市将HEV纳入节能车目录，享受与新能源车同等的限行豁免政策，山东及河南等地提供购车补贴（如3000元）[4] - 购置税退坡被视为产业从政策驱动向市场驱动转型的重要信号 [4] 技术突破与性能提升 - 大电量HEV概念提出，电池容量预计从当前1kWh~2kWh提升至2030年的5kWh~8kWh，纯电续驶里程有望达到50~80公里 [6] - 电池技术进步使HEV城市通勤实际油耗可降至3L/100km以下，颠覆其仅作为节油车的传统印象 [6] - 核心混动系统技术迭代，丰田第五代THS系统发动机热效率提升至44%，长城柠檬混动DHT系统综合效率达98%，吉利雷神智擎Hi·X平台实现全速域并联驱动 [6] - 当代HEV节油效率较10年前提高30%以上 [6] 市场需求与车企战略 - 消费需求分化，三四线城市及县域市场用户需要兼顾通勤与长途，对充电便利性要求较低 [8] - 车企战略向动力多元化调整，HEV在基础设施欠完善地区替代潜力受重视，满足用户既要省油又要可靠的需求 [8] - 产业链协同使HEV动力总成成本较2018年下降60%，与燃油车价差缩小至1.5万元以内，消费者可在18个月内通过油费差收回购车溢价 [9] - 预计2027年中国HEV销量有望突破200万辆，将在10万~20万元级家用车市场形成稳定份额 [9] 行业发展趋势 - HEV在政策、技术、市场、车企四大维度形成共振效应，有望迎来复兴 [2] - HEV凭借无需依赖充电桩、彻底消除里程焦虑、维护成本低廉等优势，在政策过渡期成为兼顾经济性与实用性的选择 [2][4] - HEV复兴是市场细分的结果，在碳中和目标下，多元化解决方案成为务实选择 [11]

行业集体行动概述 - 10家车企在近一个月内密集宣布购置税补贴政策，形成行业集体动作[1][3] - 补贴政策核心为车企全额补贴因2026年购置税减免政策退坡产生的费用差额，单辆车最高补贴金额均不超过1.5万元[1][3][4] - 此举旨在锁定订单，防止客户因交付周期长而流失，并利用政策窗口期提升销量[4][5][11] 参与车企及政策细节 - 参与车企包括奇瑞、蔚来、理想、极氪、小米、问界、智界、尊界、智己、深蓝汽车[4] - 锁单截止时间集中在2025年10月底至11月底，其中鸿蒙智行旗下品牌（问界、智界、尊界）截止时间最早，为11月3日[4][11] - 适用车型主要为符合2026年减征购置税技术要求的新能源汽车，包括纯电动和插电式（含增程式）混合动力乘用车[3] 政策背景与市场影响 - 政策依据为2023年三部委联合公告，2024年至2025年新能源汽车免征购置税（每辆免税额不超3万元），2026年至2027年减半征收（每辆减税额不超1.5万元）[14][17] - 车辆发票价33.9万元为关键分界点，低于此价的车型明年开票将按实际车价多交购置税（如小米YU7 Pro售价27.99万元，明年需多交约1.24万元），高于或等于此价的车型明年均将多交1.5万元购置税[17][19] - “换电模式”车型可按不含电池价格计算购置税，例如蔚来全新ES8采用BaaS方案后，明年开票需多交约1.3万元购置税，低于整车购买方案的多交1.5万元[20][21][23] 车企策略与行业竞争态势 - 长交付周期是推动补贴政策的主因之一，例如小米YU7 Pro交付周期达42-45周，小米SU7 Pro为30-33周，理想i6为16-19周，部分订单确定受政策影响[5][7][9] - 车企通过补贴政策在“金九银十”销售旺季抢夺订单，为消费者提供“定心丸”，避免其因购车成本增加转向提车更快的竞品[11][24] - 行业竞争加剧，车企将购置税补贴变为“竞争筹码”，预计明年年初车市竞争将更趋激烈[24]

政策窗口期竞争加剧 - 新能源汽车购置税减免政策进入最后四个月倒计时 2026年1月1日起购置税全额免征政策将退坡至减半征收 消费者在12月31日前购车可享受最高数万元税费减免 [1] - 超过70款新能源车型在9月集中上市 涵盖极氪 蔚来 理想 小鹏 问界 吉利银河等数十个品牌 平均每日发布两款新车 [1][2] - 政策退坡后每台车购置税优惠最高减免额度从全额免征降至1.5万元 消费者将面临近万元额外购车成本 [2] 车企销量目标承压 - 理想汽车前8个月完成销量45万辆 仅达年度80万辆目标的56% [4] - 蔚来汽车前8个月完成销量16万辆 达成30万辆年度目标的53% [4] - 小鹏汽车前8个月完成销量不足12万辆 低于25万辆年度目标的50% [4] - 长城新能源等传统品牌新能源板块前8个月销量达成率也未超过60% [4] 产品竞争维度升级 - 极氪9X采用900V高压架构实现3秒内百公里加速 全新蔚来ES8通过全域900V平台和智能驾驶系统强化高端电动SUV竞争力 [2] - 吉利银河M9以六座布局和智能座舱主攻家庭市场 奇瑞风云X3L凭借方盒子造型和超1000公里续航开辟新细分市场 [3] - 荣威M7DMH将插电混动轿车价格下探至10万元以内 叠加金融优惠和置换补贴等多重促销政策 [3] 促销策略全面升级 - 小鹏汽车推出5年0息0首付政策 大幅降低购车门槛 [4] - 杭州上城区 北京顺义区等地提供数千元至万元不等的购车消费券 形成省市区三级补贴叠加效应 [4] - 车企通过保价承诺和购置税保障计划消除消费者对政策变化的顾虑 [3] 行业转型节点临近 - 政策完全退出后市场将回归产品力 品牌力和成本控制能力的本质竞争 [6] - 当前促销活动既为抢抓政策红利 也为明年完全市场化竞争储备客户 清理库存和回笼资金 [6] - 政策末班车效应压缩消费者决策周期 有消费者表示现阶段购车可节省超过1万元成本 [5]