金融监管总局8月20日发布的《商业银行并购贷款管理办法（征求意见稿）》提出，进一步提高并购贷 款占并购交易价款比例上限，延长贷款最长期限，更好满足企业合理融资需求。 办法提出，商业银行应当综合考虑并购交易和并购贷款风险，审慎确定并购贷款占并购交易价款的比 例，确保并购资金中含有合理比例的权益性资金，防范高杠杆并购融资风险。控制型并购贷款占并购交 易价款的比例不得高于70%，权益性资金占并购交易价款的比例不得低于30%。参股型并购贷款占并购 交易价款的比例不得高于60%，权益性资金占并购交易价款的比例不得低于40%。 在贷款期限方面，办法提出，控制型并购贷款期限原则上不超过十年，参股型并购贷款期限原则上不超 过七年。 金融监管总局称，为深入贯彻落实中央金融工作会议精神，推动商业银行优化并购贷款服务，助力现代 化产业体系建设和新质生产力发展，金融监管总局对《商业银行并购贷款风险管理指引》进行修订，形 成《商业银行并购贷款管理办法（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。 （文章来源：中国证券报） 指引自发布以来，为商业银行开展并购贷款业务，支持产业转型升级提供了重要的制度保障和政策支 持。我国经济正处于新旧动能转换 ...

全国政协"十四五"期间协商议政成果 - "十四五"期间共举办各类协商活动279场次，包括专题议政性常委会会议、专题协商会等，协商议政质量持续提升 [1] - 开展视察考察调研活动413项，提案立案25043件，大量建言成果转化为政策举措 [1] - 制定修订全国政协协商工作规则等229件制度文件，提升履职工作制度化、规范化、程序化水平 [1] 专题协商活动重点领域 - 围绕构建高水平社会主义市场经济体制、生态环境保护召开10次专题议政性常委会会议 [1] - 针对推进高水平对外开放召开10次专题协商会 [1] - 聚焦优化区域教育医疗资源配置召开57次双周协商座谈会和16次远程协商会 [1] 调查研究工作机制创新 - 创立主席会议成员牵头的跨专委会、跨领域专题研究制度，围绕新质生产力发展、新污染物治理等重大课题开展84项深度研究 [2] - 主席会议成员深入委员所在单位开展学习调研148场次 [2] - 通过"调研—协商—再调研"机制提升对策建议的针对性和可操作性 [2]

全国政协"十四五"期间协商议政成果 - "十四五"期间全国政协共举办各类协商活动279场次，包括专题议政性常委会会议、专题协商会等，协商议政质量水平持续提升[1] - 开展视察考察调研活动413项，提案立案25043件，大量建言成果转化为政策举措[1] - 制定修订全国政协协商工作规则等229件制度文件，提高履职工作制度化、规范化、程序化水平[1] 专题协商活动开展情况 - 围绕构建高水平社会主义市场经济体制、加强生态环境保护等召开10次专题议政性常委会会议[1] - 围绕推进高水平对外开放等召开10次专题协商会[1] - 围绕优化区域教育医疗资源配置等召开57次双周协商座谈会和16次远程协商会[1] 调查研究工作机制 - 创立主席会议成员牵头、跨专门委员会、跨领域的专题研究制度[2] - 围绕新质生产力发展、新污染物治理等重大课题开展深度研究84项[2] - 主席会议成员深入委员所在单位开展学习调研148场次[2]

IPO扩容与资本市场改革 - 证监会明确表示将继续严把发行上市入口关，做好逆周期调节，不会出现大规模IPO扩容的情况 [2] - 全球主要市场正主动适应科技发展趋势，通过制度创新吸纳优质企业，同时促进二级市场活跃度提升 [2] - 证监会将重点培育长期资本和耐心资本，构建支持"长钱长投"的政策体系，推动中长期资金入市及公募基金改革 [2] 资本市场服务实体经济 - 以科创板、创业板改革为抓手，发展多元股权融资，健全覆盖企业全生命周期的股债期产品和服务体系，服务新质生产力发展 [2] - 完善上市公司全链条监管制度，推进并购重组改革落地，加大分红和回购激励约束，强化财务造假惩防机制 [2] 金融科技工具 - Wind金融终端提供WBUY交易快线功能，支持基金市场一键链接、多账户批量管理和底层持仓实时监控 [3] - 该平台专为机构设计，整合基金投研、交易和管理功能，实现一站式服务 [3]

郑州都市圈建设 - 郑州与济源示范区就推进郑州都市圈建设工作进行对接交流 [1] - 郑州聚焦"两高四着力"目标 建设创新 宜居 美丽 韧性 文明 智慧的现代化人民城市 [2] - 郑州持续完善党建引领网格化治理"一委一办一平台"体系 深化数字赋能 [2] - 郑州加快打造先进制造强市 科创强市 数智强市 交通强市 文旅强市 商贸物流强市 现代农业强市 [2] - 郑州与济源将推进全方位 多领域 深层次合作 共同打造组团式 网络化现代化都市圈 [2] 产业协同发展 - 郑州展现科技创新驱动产业升级的蓬勃态势 [3] - 双方将聚力推动产业协同发展 文旅合作共融 公共服务共建共享 交通互联互通 [3] - 代表团考察超聚变研发中心及总部基地 关注新质生产力培育 [3] 城市治理与文旅融合 - 郑州在城市治理现代化进程中展现强劲动能 [3] - 代表团考察郑州市新型智慧城市运行中心 管城区新型智慧城市运行中心 [3] - 代表团调研商都阜民里文化街区 关注文旅融合创新实践 [3] - 郑州在城市更新 文旅融合等领域的经验获代表团高度评价 [3]

广东银行业保险业2025年上半年发展概况 - 2025年上半年广东银行业资产41.2万亿元、负债40万亿元，同比分别增长5%、5.14%，高于同期GDP增速 [2] - 各项贷款余额29.23万亿元（同比+5.05%）、存款余额32.15万亿元（同比+6.99%），增速较一季度提升 [2] - 辖内（不含深圳）银行业资产27.22万亿元（同比+5.71%），贷款余额19.4万亿元（同比+5.88%），新增9067.57亿元且超七成为中长期贷款 [2] 信贷投放与重点领域支持 - 外贸企业贷款余额1.8万亿元（较年初+12.5%），为2600家外贸企业办理无还本续贷近100亿元 [3] - 制造业贷款余额3万亿元（同比+7.69%），新发放贷款利率同比下降61BP；基础设施贷款余额3万亿元（同比+8.19%） [3] - 战略性新兴产业贷款余额2万亿元，"专精特新"中小企业贷款余额6100亿元；个人消费贷款余额1.3万亿元 [3] 科技金融与创新试点 - 科技贷款余额3.6万亿元，较年初新增3227亿元；AIC股权投资、科技企业并购贷款、知识产权金融生态"三项试点"全面落地 [3][4] - 计划培育"产品特色化、制度差异化、管理体系化、服务多元化"的"四化"科技支行，强化粤港澳大湾区国际科创中心建设 [4][5] 民营小微经济与普惠金融 - 民营企业贷款余额6.85万亿元（占企业贷款52.48%）；小微企业贷款余额5.87万亿元（同比+14.79%） [5] - 通过"粤信服"平台累计走访企业910万户，授信47万户，发放贷款1.53万亿元（利率低于全国0.6个百分点） [5] - 中小微企业中长期贷款占比超七成，续贷余额同比+59.69% [5] 房地产与"三大工程"进展 - 房地产贷款余额5.62万亿元（同比+2.77%），其中开发贷款（同比+7.30%）、个人住房贷款（同比+1.17%） [6] - "白名单"项目授信10918.29亿元（落地8327.96亿元），城中村改造授信1.02万亿元（投放2154.77亿元） [6] 行业监管与整治 - 印发"内卷式"竞争负面清单，银行业净息差降幅收窄，保险业务手续费规模同比压降5% [7] - 上半年处罚机构129家次、责任人212人次，禁业6人次，重点检查存贷利率合规性等领域 [7]

赛事筹备进展 - 第十五届全国运动会和全国第十二届残疾人运动会暨第九届特殊奥林匹克运动会筹备工作正加快推进 省委书记黄坤明和省长王伟中实地调研广东奥体中心主场馆改造提升情况并召开专题工作会议 [2] - 赛事筹备已进入决战决胜关键阶段 需倒排工期挂图作战确保高效推进 重点包括开闭幕式优化 火种采集与火炬传递安排 新闻宣传策划等工作 [3] - 目前筹备工作取得积极进展 进入最后攻坚阶段 需加强统筹协调推进信息化建设 赛事组织等重点任务 [4] 区域协同与综合效应 - 粤港澳三地联合承办赛事 需紧密联动港澳探索制度创新 在体育人才培养 赛事举办 文化传播 产业共建等方面深化合作 [3] - 通过"体育+"模式带动新质生产力发展 展示高科技产品 完善城市基础设施 打造特色文化活动与消费场景 提升赛事综合效应 [3] - 加强省市联动提升交通组织 消防安全 医疗保障等城市配套服务水平 实现"办好一个会 提升一座城"目标 [4] 赛事保障与宣传推广 - 需周密做好防风险保安全工作 保障赛事平安举办 重点防范赛事 食品 公共卫生 社会安全等领域风险 [3][4] - 加强海内外宣传推广 抓住重要时间节点集中宣传 营造浓厚全运氛围 引导干部群众当好东道主 [3][4] - 加快市场开发进度 挖掘潜力 同时抓好运动员训练备战和赛风赛纪工作 [4]

赛事概况 - 第二十届中国研究生电子设计竞赛华东赛区现场赛在厦门大学翔安校区举办，来自42所高校的200余支团队参与角逐[1] - 优秀晋级团队将代表华东赛区参加全国决赛[1] - 厦门大学副校长方颖强调赛事是激发创新热情、深化高校合作、提升电子信息领域自主创新能力的重要平台[1] 参赛规模与增长 - 本届研电赛全国报名团队达8228支，师生超3万名，同比增长12%，创历史新高[2] - 华东赛区报名团队1540支，技术主赛道1097支，报名数量居全国各赛区之首[2] 参赛作品与领域 - 参赛作品涵盖手部外骨骼康复系统、水下球形六足机器人、工业内窥镜相机等创新项目[2] - 作品涉及工业、能源、交通、教育、农业、健康等多个领域[2] 赛事意义与目标 - 中国电子学会副秘书长曹学勤指出高校是科技创新主力军，研电赛旨在发掘产业化项目，推动科技成果转化[5] - 鼓励参赛团队与专家交流，将竞赛经验反哺科研创新，专家需提供技术指导与产业化建议[5]

国家大规模职业技能提升培训行动 - 未来三年将开展补贴性培训3000万人次以上，聚焦高精尖产业与急需行业、就业重点群体 [1] - 2025-2027年重点推进先进制造、数字经济、低空经济、交通运输、农业农村、生活服务六大领域培训 [3] - 针对企业职工、高校毕业生、农民工三类重点群体加强培训 [3] 重点领域与政策支持 - 已出台数字人才、康养、家政、长期照护等专项培训文件 [3] - 各地正摸排用工缺口和培训需求，发布最新版职业培训项目目录和机构目录 [11] - 通过政策支持和服务保障，发挥企业、院校、培训机构等社会主体作用 [8] 培训实施机制 - 坚持需求导向，根据产业发展需求和劳动者意愿"量体裁衣"确定培训内容 [4] - 实施差异化补贴政策，加强行业紧缺技能人才供给 [11] - 鼓励劳动者参加技能等级评价并获得证书，提升就业竞争力 [13] 培训就业协同 - 将就业服务贯穿培训评价全过程，促进培训后实现就业增收 [13] - 各部门加强协同联动，出台专项培训计划 [11] - 自下而上对接企业用工需求和劳动者就业需求 [13]

报告核心观点 - 资本市场平稳运行是政策主基调，2025 年资本市场将在多方面发挥重要作用，证券行业处于新一轮上升周期，维持“同步大市”评级，建议关注券商板块 [1][8] 资本市场平稳运行是当前的政策主基调 持续稳定和活跃资本市场 - 2024 年三季度末中央强调提振资本市场，后推出增量政策使市场回暖，2025 年 4 月提出“持续稳定和活跃资本市场”，稳定是基础，活跃是保障，能发挥多方面积极作用 [18][20] 一揽子金融增量政策稳市场稳预期 - 2025 年 5 月 7 日，央行、金监局、证监会推出政策，央行提供流动性、降成本、支持多领域；金监局助力多方面稳定、支持多主体；证监会巩固市场、服务新质生产力、推动中长期资金入市 [16][22][24][27] 证监会持续完善“1 + N”政策体系 - 2025 年上半年，证监会完善体系，出台《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》《推动公募基金高质量发展行动方案》等，健全投资功能，增强稳定性 [17][31] 提升投资比例、延长考核周期，打通中长期资金入市卡点堵点 - 提升投资比例，如公募基金、保险公司等；延长考核周期，各类资金实施长周期考核；优化投资生态，从资产、交易、机构、执法端着手，引入增量资金，增强稳定性 [32][33][34] 以投资者为本，强化利益绑定 - 优化收费模式、降低成本、完善考核制度、提升权益投资规模与占比、提升服务投资者能力，强化利益绑定，促进行业高质量发展 [37][38][39] 2024 年及 2025Q1 证券行业整体经营情况回顾 2024 年证券行业资本实力续创历史新高 - 2024 年底，150 家证券公司总资产、净资产、净资本同比增长，总资产增长由客户交易结算资金带动，剔除后杠杆率微降 [42] 2024 年证券行业经营业绩实现同比增长，25Q1 增幅明显扩大 - 2024 年行业营收、净利润同比回升，2025 年一季度 42 家上市券商营收、归母净利同比增长，业绩分化，受去年同期业绩影响 [48][49] 2024 年自营业务占比创近十年新高，25Q1 上市券商各主营业务实现全面增长 - 2024 年行业自营业务带动业绩企稳回升，自营业务收入占比创近十年新高，其他业务占比下降；2025 年一季度上市券商各主营业务除资管外全面增长 [54][55][57] 证券行业各分业务回顾及 2025 年全年前瞻 经纪业务回顾及 2025 年全年前瞻 经纪业务回顾 - 2024 年全市场日均股票成交量、成交总量创新高，2025 年 1 - 5 月增幅扩大；2024 年行业平均净佣金率降幅收窄，北向资金成交占比创新高；2024 年新发基金规模企稳，2025 年 1 - 5 月下滑；被动指数型基金主导股票型新发基金，2025 年一季度被动股票型基金首次净赎回；24/25H 股票 + 混合型公募基金净值企稳回升；24/25Q1 上市券商经纪业务增幅扩大 [59][64][67][71][74][78] 经纪业务全年前瞻 - 行业经纪业务景气度将回升至近年来高位，零售经纪业务贡献主要增量 [8] 自营业务回顾及 2025 年全年前瞻 自营业务回顾 - 2024 年行业自营业务收入占比创近十年新高，2025 年一季度上市券商泛自营业务收入持续回暖 [54][55][20] 自营业务全年前瞻 - 2025 年自营业务收入占比将向均值复归 [8] 投行业务回顾及 2025 年全年前瞻 投行业务回顾 - 2024 年投行业务连续三年下滑且降幅扩大，2025 年一季度在连续三年下滑后实现边际改善 [54][57] 投行业务全年前瞻 - 投行业务总量有望在并购重组业务带动下触底回升，实现边际改善 [8] 资管业务回顾及 2025 年全年前瞻 资管业务回顾 - 2024 年资管业务净收入有小幅增长，2025 年一季度上市券商资管业务手续费净收入连续小幅下滑 [54][32] 资管业务全年前瞻 - 资管业务下行压力加大，但对行业整体经营业绩边际影响有限 [8] 信用业务回顾及 2025 年全年前瞻 信用业务回顾 - 2024/2025H 两融余额先降后快速回升，质押股数及占比下降，市场质押市值低位震荡，2025 年一季度上市券商利息净收入由降转升 [34][35][37] 信用业务全年前瞻 - 利息收入增加、支出减少，利息净收入将扭转下降趋势实现明显回升 [8] 投资策略 - 2025 年上半年券商指数走势偏弱，跑输沪深 300 指数，板块调整，估值回落；下半年经营环境稳中有进，预计上市券商业绩同比增幅收窄，全年盈利平稳；维持“同步大市”评级，若市场活跃，券商板块有向上挑战平均估值预期，推荐三条配置思路及相关公司 [8]