消息面 Week50: MSK开舱下跌至2200美金定调，其余船司陆续跟跌，OA2300-2400，PA1900-2100。目前中枢2200美金，折盘1550点, ，COSCO线下2400美金（+200美金）。 Week51: MSK开舱2400 (+200美金) MSK发布1月份涨价函，欧线20/40英尺集装箱运费分别提涨至2275/3500美金。 state w | | | | | A BILL A BELLER | 11 11 11 14 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | 研究中心能化团队 | | | 2025/12/9 | | | 合约 EC2512 | | 昨日收盘价 1669.8 | 涨跌 0.68% | 基差 -160.7 | 昨日成交量 330 | | 昨日持仓量 3304 | 持合变动 -106 | | | EC2602 | | 1615.3 | 0.34% | -106.2 | 19294 | | 31466 | -749 | | | EC2604 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场持续博弈12月下半月与1月宣涨落地预期，EC盘面维持震荡走势，近期船司现货报价波动较大，需关注后续12月下半月及1月宣涨落地情况；预计近期12和02合约交易逻辑出现分化，12走交割逻辑，02走预期逻辑；地缘端和谈第二阶段预计曲折，春节前大面积复航较困难，春节后复航概率可能加大 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC2512收盘价1633.6点，较上一日收盘价-0.19%，成交量569.0手，持仓量4029.0手 [3] - EC2602收盘价1534.2点，涨2.79%，成交量24662.0手，持仓量36362.0手 [3] - EC2604收盘价1072.1点，-0.55%，成交量3324.0手，持仓量19153.0手 [3] - EC2606收盘价1233.2点，-0.31%，成交量126.0手，持仓量2154.0手 [3] - EC2608收盘价1374.9点，涨1.30%，成交量95手，持仓量1595手 [3] - EC2610收盘价1032.6点，-0.06%，成交量269手，持仓量3946手 [3] 月差结构 - EC12 - EC02价差99，涨跌-44.8；EC12 - EC04价差562，涨跌2.8 [3] - EC02 - EC04价差462，涨跌47.6；EC12 - EC06价差400，涨跌0.7 [3] - EC02 - EC06价差301，涨跌45.5；EC02 - EC08价差159，涨跌24 [3] - EC04 - EC06价差-161，涨跌-2.1；EC06 - EC08价差-142，涨跌-21.5 [3] 集装箱运价 - SCFIS欧线1483.65点，环比-9.50%，同比-47.55%；SCFIS美西线948.77点，环比-14.36%，同比-44.77% [3] - SCFI综合指数1403.13点，环比0.69%，同比-35.04%；上海-西非3493美元/TEU，环比-14.62%，同比-22.20% [3] - 上海-美西1632美元/FEU，环比-0.79%，同比-57.29%；上海-南非2296美元/TEU，环比-1.80%，同比-40.64% [3] - 上海-美东2428美元/FEU，环比1.85%，同比-51.41%；上海-南美1832美元/TEU，环比32.18%，同比-65.16% [3] - 上海-欧洲1404美元/TEU，环比2.71%，同比-43.41%；上海-日本关西312美元/TEU，环比0.00%，同比2.63% [3] - 上海-地中海2232美元/TEU，环比8.61%，同比-27.32%；上海-日本关东321美元/TEU，环比0.00%，同比5.25% [3] - 上海-波斯湾1697美元/TEU，环比-3.19%，同比28.85%；上海-东南亚540美元/TEU，环比0.00%，同比-16.54% [3] - 上海-墨尔本1314美元/TEU，环比-14.62%，同比-35.53%；上海-韩国143美元/TEU，环比-1.38%，同比3.62% [3] 燃油成本 - WTI原油近月价格59.28美元/桶，环比1.93%，同比-12.71% [3] - 布伦特原油近月价格62.94美元/桶，环比0.99%，同比-12.1% [3] 市场分析及策略推荐 逻辑分析 - 现货方面，MSK盘后放出WK51周上海 - 鹿特丹报价2400美金，环比上周调涨200美金，部分船司开启12月下半月宣涨，线上2800 - 3500不等 [6] - 需求端12 - 1月发运预计逐渐好转，供给端12月上海 - 北欧5港周均运力为28.32万TEU，2026年1月/2月周均运力为29.88/28.05万TEU，12月运力略抬升，1月变化不大 [6] - 预计12和02合约交易逻辑分化，12走交割逻辑，02走预期逻辑，12 - 2价差存在不确定性，需跟踪货量改善情况 [6] - 地缘端和谈第二阶段预计曲折，春节前大面积复航较困难，走苏伊士的回程船预计增加，春节后复航概率可能加大 [6] 交易策略 - 单边：EC2602多单持有，关注后续船司宣涨和货量改善节奏 [7] - 套利：2 - 4正套可考虑部分止盈 [8] 行业资讯 - 美国11月ISM制造业PMI为48.2，不及市场预期的49，连续第九个月处于收缩区间 [10] - 韩国第一大班轮公司HMM签订约14.45亿美元造船大单，订造8艘13400TEU双燃料集装箱船，预计2029年上半年分阶段交付 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月集运市场运价走势波折，前期宣涨落地不及预期，市场对12月运价存在分歧，需关注后续船司宣涨和货量改善节奏 [3][158] - 基本面来看，11 - 12月发运预计好转，供给端上海 - 北欧5港不同时期周均运力有变化，后续需关注春节旺季货量恢复节奏和地缘进展对合约的影响 [4][158][159] - 策略上，EC2602合约可考虑逢低做多，2 - 4正套持有 [6][159] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 12月传统旺季船司长约货有所改善，但上半月即期市场揽货一般，多数船司调降报价，宣涨落地不及预期，12月运价走势波折，市场对其存在分歧，前期宣涨目标3100 - 3200美金/FEU，实际多落在2000 - 2400美金/FEU [3][158] 市场展望 - 需求端11 - 12月发运预计好转，供给端本期（11/24）上海 - 北欧5港11/12月周均运力为26.23/27.22万TEU，2026年1月周均运力为30.03万TEU；12月估值中枢下移，但下半月及1月挺价预期仍在，12 - 2合约价差不确定，取决于后续船司宣涨动作；地缘方面，春节前大面积复航困难，春节后亚洲至欧洲复航概率或加大，对04及之后合约有压制 [4][158][159] 策略推荐 - 单边：EC2602合约可考虑逢低做多，关注后续船司宣涨和货量改善节奏；套利：2 - 4正套持有 [6][159] 行情复盘 - 11月集运市场进入长协签约季，多轮宣涨后，因部分船司揽货一般调降现货运价，EC盘面冲高回落并维持低位震荡，11月末主流对12月调降幅度超预期，盘面大幅下跌 [8] 基本面情况 旺季来临揽货情况差异较大，市场对未来运价高度仍存在分歧 - 11月主流船司多轮宣涨但落地一般，现货运价先涨后回落，12月上半月报价调降，春节前仍有挺价可能，市场对12月下半月及1月运价存在分歧 [17] - 11月上海出口集装箱运价指数SCFI均值1446.68点（截至11/21日当周），环比10月均值 + 6.67%，同比去年11月均值 - 35.88%；截至11/21日当周，SCFI集装箱综合运价指数报1393.56点，环比 - 3.98%，同比 - 38.12%；上海 - 美西和上海 - 欧洲集装箱运价环比均下降 [18] - 11月欧洲平均日度运力部署环比上月 + 0.88%，跨大西洋航线环比 - 0.64%，跨太平洋航线环比小幅抬升1.8%；11月集装箱船租船市场热度不减，租金水平持续攀升，长短期租金水平仍处高位 [41][48] 10月集装箱新船交付量延续跌势，关注后续船期排班调配情况 - 10月全球集装新船交付14.9万TEU，环比 - 20.7%，同比 - 29.4%；2025年10月集装箱新增订单量18艘，共计8.1万TEU，环比 - 80.7%，同比 - 82.8%；预计从明年起集运市场将再次迎来船舶交付高峰 [53] - 截至2025年11月，全球集装箱运力升至3267.4万TEU，同比 + 7.1%；根据交付预测排期，11 - 12月近有18.94万TEU的8000TEU + 集装箱船舶待交付，其中1.2万TEU以上的船舶交付量约为15.32万TEU [53] - 11月闲置运力较上月大幅上升，截至2025年11月22日，全球集装箱闲置运力81.6万TEU，较上月同期 + 8.5%，较去年同期 + 14.2%；11月与次年1月运力变化不大，12月运力较上期小幅下降约4% [71] - 截至2025年11月26日，欧地航线集装箱绕航数量合计260艘，占比约7成，绕航处于稳态；CMA CGM部分航线复航并计划扩大范围，苏伊士运河管理局鼓励复航，但红海航线全面恢复需时间观察，关注其他船司复航动作 [88] - 目前北欧主要港口拥堵问题基本解决，部分港口有罢工担忧，船舶在锚数量、平均等泊时间回归正常；截至2025/11/24日，Clarksons全球集装箱塞港指数报31.9%，较10月略有增加；截至11/23日，全球集装箱船（8000TEU + ，7dma）平均等待时间为10.12个小时，较10月底减少0.07个小时 [94] 美国关税冲击持续影响全球贸易，需求疲软致使10月出口下滑 - 8月美国上调关税冲击全球贸易，10月中国出口同比大幅回落，出口3053.5亿美元，同比下降1.1%，较上月大幅下降9.4个百分点，全球贸易转向收缩 [127] - 分国别来看，10月中国对美出口跌幅超25%，对欧盟出口增速急剧下滑仅增长0.9%，对东盟出口增速延续上涨态势达11%；从出口品类看，机电产品主导地位稳固，集成电路和汽车出口增长明显 [127] - 11月欧洲经济整体扩张，欧元区综合PMI录得52.4，较上月微降但仍处荣枯线以上，增长动力来自服务业，服务业PMI录得53.1创今年最佳表现，制造业仅录得49.7；德法制造业恶化，法国整体数据略有改善 [142] - 10 - 11月中美关税谈判达成基本符合预期，双方宣布暂停多项对等关税措施，取消特定领域出口管制，贸易摩擦进入阶段性缓和期；后续关注关税缓和对发运量和发运节奏的影响 [146] - 关税影响全球发运流向，美线及非美航线表现分化；2025年9月，亚洲 - 欧洲集装箱发运量同比 + 13.7%，亚洲 - 北美同比 - 7.8%；亚洲 - 全球同比 + 6.9%，全球同比 + 5% [151] 后市展望及策略推荐 后市展望 - 12月运价走势波折，宣涨落地不及预期，市场对其存在分歧；11 - 12月发运预计好转，上海 - 北欧5港不同时期周均运力有变化；12月估值中枢下移，下半月及1月挺价预期仍在，12 - 2合约价差不确定；春节前大面积复航困难，春节后亚洲至欧洲复航概率或加大，对04及之后合约有压制 [158][159] 策略推荐 - 单边：EC2602合约可考虑逢低做多，关注后续船司宣涨和货量改善节奏；套利：2 - 4正套持有 [6][159]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受悲观情绪影响，盘面持续大幅下行，运价无明显波动；关税问题呈边际化效应，核心是现货运价走向，主力合约有季节性反弹，建议轻仓参与或观望；后续需关注关税政策、中东局势和现货运价情况 [1][3] 各部分内容总结 运价指数情况 - 11月24日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）946.44点，较上期下跌5.33%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1639.37点，较上期上涨20.7%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）951.65点，较上期下跌2.83%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）1107.85点，较上期下跌10.5%；宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）955.93点，较上期下跌9.17% [2] - 11月21日，上海出口集装箱运价指数SCFl公布价格1393.56点，较上期下跌57.82点；中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1122.79点，较上期上涨2.6%；上海出口集装箱运价指数SCFl欧线价格1367USD/TEU，较上期下跌3.53%；中国出口集装箱运价指数CCFI（欧洲航线）1432.96点，较上期上涨2.1%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线1645USD/FEU，较上期上下跌9.76%；中国出口集装箱运价指数CCFI（美西航线）850.96点，较上期上涨0.6% [2] PMI数据情况 - 10月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，较上月下降0.8个百分点，制造业景气水平回落；综合PMI产出指数为50.0%，较上月下降0.6个百分点，位于临界点，企业生产经营活动总体稳定 [3] - 美国10月标普全球服务业PMI初值55.2，预期53.5，前值54.2；制造业PMI初值52.2，预期52；综合PMI初值54.8，预期53.1，前值53.9 [3] - 欧元区10月制造业PMI初值45.9，预期45.1，前值45；服务业PMI初值51.2，预期51.5，前值51.4；综合PMI初值49.7，预期49.7，前值49.6；10月Sentix投资者信心指数前值 -9.2，预测值 -8.5 [2] 市场情况及合约信息 - 中美关税问题以延期为短期解决方案，运价走势回归传统季节性和红海复航问题，现货价格小幅下降，主力合约有季节性反弹 [3] - 11月26日主力合约2602收盘1387.4，跌幅7.62%，成交量3.81万手，持仓量4.41万手，较上日减手4222手 [3] - 悲观情绪持续，现货运价走低，市场大幅跳水，成交放量，多空博弈激烈，盘面低位震荡 [3] 策略建议 - 短期策略：主力合约回撤，远月合约较强，风险偏好者可在EC2602合约1550 - 1600区间轻仓试多，盘面大幅跳水时不建议补仓和扛单，需设置止损 [4] - 套利策略：国际局势动荡，各合约保持季节性逻辑，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [4] 合约调整信息 - 2508 - 2606合约涨跌停板调整为18% [4] - 公司保证金2508 - 2606合约调整为28% [4] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 马士基带头宣涨10月下旬运价，盘面显著上行，但不建议继续加仓，要设置好止损 [2][5] - 关税问题已呈现边际化效应，核心是现货运价走向，主力合约或处于筑底过程，建议轻仓参与或观望 [5] - 主力合约保持弱势，远月合约较强，已建议多单止损，等待筑底机会，关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损 [5] - 国际局势动荡背景下，各合约保持季节性逻辑，波动较大，套利策略建议暂时观望或轻仓尝试 [5] - 各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续走向 [5] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 9月22日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1254.92点，较上期下跌12.9%；美西航线1193.64点，较上期下跌11.6% [3] - 9月19日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数783.71点，较上期下跌13.24%；欧洲航线673.61点，较上期下跌7.65%；美西航线944.89点，较上期下跌23.30% [3] - 9月19日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1198.21点，较上期下跌199.90点；欧线价格1052USD/TEU，较上期下跌8.8%；美西航线1636USD/FEU，较上期下跌31.0% [3] - 9月19日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1125.30点，较上期下跌2.1%；欧洲航线1537.28点，较上期下跌6.2%；美西航线757.45点，较上期下跌2.2% [3] 经济数据情况 - 欧元区8月制造业PMI初值为50.5，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为50.7，预估为50.8，前值为51；综合PMI初值升至51.1，高于7月的50.9，连续三个月改善并创2024年5月以来最高，高于预期值50.7；Sentix投资者信心指数为 -3.7，预期8，前值4.5 [3] - 8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.3个百分点 [4] - 美国8月标普全球制造业PMI初值为53.3，至39个月高点，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为55.4，预估为54.2，前值为55.7；Markit制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高水平，预期49.7，前值49.8 [4] 市场情况 - 中美关税继续延期，谈判无实质性进展，关税战演变成美国与其他国家间的贸易谈判问题，现货价格小幅下降 [5] - 9月25日主力合约2510收盘1173.0，涨幅为3.99%，成交量3.89万手，持仓量3.55万手，较上日减手5414手 [5] 政策及事件情况 - 交通运输部等印发《“一港一策”推进集装箱铁水联运深度融合发展行动计划（2025 - 2027年）》，到2027年集装箱铁水联运量年均增长15%左右 [6] - 9月24日晚，胡塞武装使用两架无人机袭击以色列南部城市埃拉特两处目标，无人机突破拦截系统命中目标，造成至少22人受伤 [6] 交易规则调整情况 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [5] - 2508 - 2606合约公司保证金调整为28% [5] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [5]

现货运价与市场情绪 - 现货运价持续维持低位，市场情绪悲观，盘面持续下探[1] - 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线为1440.24点，较上期下跌8.1%[2] - 宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数为783.71点，较上期下跌13.24%[2] - 上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线为1636美元/FEU，较上期下跌31.0%[2] - 主力合约2510收盘1050.5，跌幅为6.00%，成交量3.21万手，持仓量4.77万手[3] 宏观经济指标 - 欧元区8月综合PMI初值升至51.1，连续三个月改善并创2024年5月以来最高[2] - 美国8月标普全球制造业PMI初值为53.3，至39个月高点[2] - 中国8月综合PM产出指数为50.5%，比上月上升0.3个百分点[2] 地缘政治与外部风险 - 中美关税谈判未出现实质性进展，关税问题呈现边际化效应[3] - 中东局势紧张，哈马斯表示在当前不可能进行谈判[5] - 地缘政治冲突事件、极端天气、外盘原油剧烈波动被列为风险因素[6] 行业策略与风险控制 - 短期策略建议主力合约保持弱势，远月合约较强，已建议多单止损，等待筑底机会[4] - 2508-2606合约跌停板调整为18%，公司保证金调整为28%，日内开仓限制为100手[4] - 不建议继续加仓，建议设置好止损，不建议扛单[1][4]

报告行业投资评级 - 欧线走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 欧洲出口疲弱或抑制经济，补库动能减弱、去库启动或抑制欧洲进口需求增长，但亚欧集装箱贸易需求仍将保持较高水平，2025 年下半年增速将放缓 [2][13][14] - 欧线运力过剩压力持续，新船交付对欧线实际增量贡献有限，但其他航线利润收缩可能传导至欧线加剧过剩压力 [3][41] - 年末旺季和长协签约季船公司推涨意愿强，运价有短期反弹可能，但难以长期维持，12 合约在 1500 点以上多头配置价值有限，可关注现货带动 12 合约估值回落时的低位做多机会 [4][48][49] 根据相关目录分别进行总结 欧线需求增速放缓 - 美欧贸易短期内增长动力减弱，欧洲出口疲弱或抑制经济，经济复苏态势将放缓 [13] - 美国可能进入主动去库阶段，欧洲零售商库存也出现触顶信号，补库动能减弱、去库启动或抑制欧洲进口需求增长 [13] - 产能替代支撑下，亚欧贸易维持较高基数，中欧商品价格差距难收窄，产能外迁趋势短期内不可逆转，亚欧集装箱贸易需求将保持较高水平，但 2025 年下半年增速将放缓 [13][14] 春节延后影响旺季货量节奏 - 10 月亚欧贸易需求环比回落，11 月需求逐步回升，12 月进入传统旺季 [29] - 2026 年春节推迟约 20 天，旺季货运压力缓解，12 月至次年 2 月货运量分布更均衡 [29] 新船交付放缓，对欧线影响趋弱 - 四季度欧线运力增长压力缓解，新船交付节奏放缓，17000 TEU 以上和 12000 - 17000 TEU 船型增速均放缓 [34] - 当前欧线运力饱和，新船预计投入其他航线或置换现有船舶，对欧线额外运力供给有限 [34][35] - 四季度欧线运力供应稳定，新船交付实际增量贡献有限，但过剩压力仍在 [40] 过剩压力持续，警惕边际扰动 - 欧线供应上限提高与运力缺口收窄决定市场过剩格局，需求增长难突破上限运力压制 [41] - 联盟格局变动与过剩压力加剧，市场竞争加剧，船司协同能力减弱 [41] - 其他航线利润收缩可能传导至欧线，加剧过剩压力，欧线承受的结构性压力可能更突出 [44][45] 行情展望与投资建议 - 现货价格接近成本线，船公司可能停航，但实际停航规模有限，运价企稳回升难度大 [48] - 年末旺季和长协签约季船公司推涨意愿强，运价有短期反弹可能，但难以长期维持，签约季后运价预计回落至成本线附近震荡 [48] - 10 月上旬供应过剩压力大，运价有下行空间，之后过剩压力或缓解，运价有止跌可能，但短期内难有效反弹 [49] - 10 - 12 合约价差超 400 点，12 合约升水高，1500 点以上多头配置价值有限，可关注低位做多 12 合约机会 [49] - 建议以震荡思路看待 12 - 02 价差走势，关注 12 合约估值回落时 12 - 02 价差收敛至平水或贴水的短期正套机会 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在地缘冲突叠加关税动荡背景下，博弈难度较大，建议轻仓参与或观望 [4] - 短期主力合约保持弱势，远月合约较强，后续需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [4] - 各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [4] 各部分总结 运价指数情况 - 9月1日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1773.60点，较上期下跌10.9%；SCFIS（美西航线）1013.90点，较上期下跌2.6% [2] - 8月29日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1098.17点，较上期上涨6.02%；NCFI（欧洲航线）929.56点，较上期下跌14.23%；NCFI（美西航线）1396.85点，较上期上涨44.97% [2] - 8月29日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1445.06点，较上期上涨29.70点；SCFI欧线价格1481USD/TEU，较上期下跌11.21%；SCFI美西航线1923USD/FEU，较上期上涨16.97% [2] - 8月29日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1156.32点，较上期下跌1.6%；CCFI（欧洲航线）1685.80点，较上期下跌4.1%；CCFI（美西航线）774.39点，较上期下跌3.1% [2] 经济数据情况 - 欧元区8月制造业PMI初值为50.5，服务业PMI初值为50.7，综合PMI初值升至51.1，Sentix投资者信心指数为 -3.7 [2] - 7月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点 [2] - 美国8月标普全球制造业PMI初值为53.3，服务业PMI初值为55.4；Markit制造业PMI初值53.3 [3] 地缘政治情况 - 8月31日以军宣布在加沙地带打死哈马斯卡桑旅发言人阿布·乌拜达，哈马斯方面尚未证实 [5] - 9月1日胡塞武装向红海北部一艘以色列油轮发射了导弹 [5] 策略建议情况 - 短期策略：主力合约保持弱势，远月合约较强，风险偏好者建议2510合约1300附近轻仓试多，2512合约1600附近加多，关注盘面走势，不建议扛单，设置好止损 [4] - 套利策略：国际局势动荡，各合约波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [4] 合约情况 - 9月1日主力合约2510收盘1291.4，涨幅为1.53%，成交量2.92万手，持仓量5.23万手，较上日减手989手 [4] - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18%，保证金调整为28%，日内开仓限制为100手 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货运价跌势不减，盘面冲高回落，近期波动较大，在地缘冲突叠加关税动荡背景下，博弈难度较大，建议轻仓参与或观望 [2][5] 各部分内容总结 运价指数情况 - 8月25日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1990.20点，较上期下跌8.7%；美西航线1041.38点，较上期下跌5.9% [3] - 8月22日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1035.79点，较上期下跌1.59%；欧洲航线1083.74点，较上期下跌8.83%；美西航线963.54点，较上期下跌1.79% [3] - 8月22日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1415.36点，较上期下跌44.83点；欧线价格1668USD/TEU，较上期下跌8.35%；美西航线1759USD/FEU，较上期下跌6.54% [3] - 8月22日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1174.87点，较上期下跌1.5%；欧洲航线1757.74点，较上期下跌1.8%；美西航线799.19点，较上期下跌2.9% [3] 经济数据情况 - 欧元区8月制造业PMI初值为50.5，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为50.7，预估为50.8，前值为51；综合PMI初值升至51.1，高于7月的50.9，连续三个月改善并创2024年5月以来最高，高于预期值50.7；Sentix投资者信心指数为 -3.7，预期8，前值4.5 [3] - 7月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点 [4] - 美国8月标普全球制造业PMI初值为53.3，至39个月高点，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为55.4，预估为54.2，前值为55.7；Markit制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高水平，预期49.7，前值49.8 [4] 市场局势情况 - 中美关税继续延期，谈判未出现实质性进展，关税战演变成美国与其他国家间的贸易谈判问题，目前现货价格小幅下降 [5] - 8月27日主力合约2510收盘1316.0，跌幅为0.89%，成交量1.80万手，持仓量5.37万手，较上日减手684手 [5] - 欧线观货运价跌势不止，市场情绪悲观，盘面早盘短暂回升后承压下行 [5] - 以色列国防军就加沙地带纳赛尔医院空袭事件公布初步调查结果，哈马斯驳斥说法“毫无根据” [5] - 美国从8月29日起暂停对价值800美元及以下的进口包裹给予免税待遇，已有25国宣布暂停向美国寄送包裹 [5] 投资策略情况 - 短期策略：主力合约保持弱势，远月合约较强，风险偏好者可尝试2510合约1300附近轻仓试多，2512合约1600附近加多，关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损 [5] - 套利策略：国际局势动荡，各合约保持季节性逻辑，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [5] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [5] 合约规则调整情况 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [5] - 2508 - 2606合约公司保证金调整为28% [5] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘冲突叠加关税动荡，博弈难度较大，建议轻仓参与或观望，关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [5] - 短期主力合约保持弱势，远月合约较强，风险偏好者可尝试在2510合约1300附近轻仓试多，2512合约1750附近试多，关注后续盘面走势，设置好止损；套利策略建议暂时观望或轻仓尝试；长期各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向 [6] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 8月18日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线2180.17点，较上期下跌2.5%；美西航线1106.29点，较上期上涨2.2% [3] - 8月15日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1052.5点，较上期下跌0.1%；欧洲航线1188.7点，较上期下跌5.5%；美西航线1042.91点，较上期下跌5.9% [3] - 8月15日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1460.19点，较上期下跌29.49点；欧线价格1820USD/TEU，较上期下跌7.2%；美西航线1759USD/FEU，较上期下跌3.5% [3] - 8月15日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1193.34点，较上期下跌0.6%；欧洲航线1790.47点，较上期下跌0.5%；美西航线981.1点，较上期下跌5.9% [3] 经济数据情况 - 欧元区7月制造业PMW和值为49.8，高于预期的49.7，前值为49.5；服务业PWM值达51.2，超出预期的50.7，前值是50.5；综合PMW初值为51，高于预期的50.8，前值为50.6；7月SENTIX投资者信心指数升至4.5，显著高于6月的0.2和市场预期的1.1，创2022年4月以来最高水平 [3] - 7月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落 [4] - 美国7月标普全球制造业PM1初值为49.5，预期52.7，前值52.9；7月标普全球服务业PM1初值为55.2，预期53，前值52.9；7月Markit综合PM1初值为54.6，创2024年12月以来新高，好于预期的52.8，前值为52.9 [4] 市场情况 - 8月20日主力合约2510收盘1355.0，跌幅为1.33%，成交量2.75万手，持仓量5.17万手，较上日减手1072手 [5] - 近期船司维持降价动作，叠加中东局势再度反复，空头情绪上行，盘面偏弱震荡 [5] 策略建议 - 短期策略：主力合约保持弱势，远月合约较强，风险偏好者可尝试2510合约1300附近轻仓试多，2512合约1750附近试多，关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损 [6] - 套利策略：国际局势动荡背景下，各合约仍保持季节性逻辑，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [6] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [6] 合约规则调整 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [6] - 2508 - 2606合约公司保证金调整为28% [6] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [6] 地缘政治情况 - 当地时间8月20日，以色列国防部长卡茨批准以军对加沙北部加沙城的进攻计划，此次进攻行动被命名为“基甸战车B” [7] - 当地时间8月19日，卡塔尔外交部表示已获得巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）同意的加沙地带停火协议最新方案，并提交给以色列方面，截至目前，以方尚未对该方案作出表态 [7]