纪要涉及的行业和公司 - 行业：光伏逆变器、储能系统、新能源系统 - 公司：阳光电源 纪要提到的核心观点和论据 推荐投资阳光电源的原因 - 行业需求转变，对设备产品质量要求提高，且2025年公司估值约10倍，当前配置性价比高[3] 公司主营业务和发展策略 - 主营业务为光伏逆变器、储能系统、新能源系统；早期进入逆变器和储能市场，2014年制定重要规范，2020年起业务快速增长，形成双龙头地位；2016年布局海外市场，在多地投产逆变器设备；持续投入研发，应用前沿技术，产品矩阵全面[4][5] 公司业绩表现 - 营收规模稳定增长，归母净利润整体呈增长趋势，近两年规模较大；海外业务早期扩张，2022年起国内外营收基本1:1，2025年海外营收或略有增长[7] 全球储能市场变化 - 2025年品牌竞争力重要性显著提升，新增装机有望达275GWh，同比增约57%；传统市场稳定增长，中东等新兴市场增速超200%[8][9] 光伏逆变器领域发展趋势 - 2025年起全球光伏装机增速下滑，但逆变器迎来更换周期，2025年预计更换21 - 58GW，2027年达58 - 154GW，更换周期可能提前[10] 储能系统竞争格局及公司位置 - 储能领域分散，北美、欧洲头部集中度高，阳光电源市占率居前三且稳定；国内新能源装机增长重塑市场格局，公司品牌竞争力提高[11] 构网型储能技术对电网稳定的作用 - 风光可再生能源接入使电网脆弱，构网型储能技术可提高系统可靠性与经济效益[12] 新能源发电对传统电力系统的影响 - 新能源发电比例提升使传统电力系统发电和负荷双不确定，系统惯量减小，导致电网不稳定、电压波动、脱网及宽频震荡等问题[13] 储能技术在新型电力系统中的作用 - 配置储能可提高光伏利用率、降低度电成本，如甘肃某项目度电成本从0.225元/度降至0.224元/度，储能有望成刚需[14] 公司在行业中的表现 - 2024年逆变器销量147GW，储能28GWh，增速突出；应用前沿技术，产品矩阵全面[15] 公司在全球市场竞争格局中的地位 - 稳居行业首位，融资排名第一；前瞻布局与本土化服务团队优势显著，全球化布局抵抗风险、维持增长[17] 公司财务状况及未来盈利预测 - 销售费用投入高，研发费用稳定增长；盈利水平稳定领先，资产负债率健康；预计2025 - 2027年营业收入分别为925亿、1044亿、1236亿，同比增速19%、13%、18%；归母净利润分别为128亿、137亿、160亿，同比增速16%、7%、17%，维持买入评级[18] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司股权结构相对集中，领导有深厚技术研发背景，2023年发布股权激励计划，实现难度不大[6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：储能行业 - **公司**：宁德时代、比亚迪、阳光电源、华为、南瑞、德业股份、盛虹股份、阿特斯 纪要提到的核心观点和论据 中国储能市场 - **政策变化及影响**：年初取消光伏风电并网强制配储，但 4 月要求 2025 年底电力现货市场全覆盖，光伏风电上网电价波动增加，内蒙古等地峰谷电价差大，最大套利空间达 1.55 元/千瓦时，江苏和山东也有峰谷电价机制，开发商为平滑新能源收益仍积极投资储能[1][2][3] - **装机情况及预期**：2025 年预计电化学储能装机达 54 吉瓦，容量 150 吉瓦时，同比增长约 30%；一季度装机约 12 吉瓦时，同比略降 5.5%，二季度因抢装潮增速高，截至 5 月 20 日累计装机 32 吉瓦，同比增长 70%以上，系统价格约每瓦时 0.4 元，上半年增速超 50%，下半年增速或放缓[1][4][7] 美国储能市场 - **2024 年表现**：装机容量 37 吉瓦时，大规模储能 34 吉瓦时，同比增长超 30%，户用储能约 1 吉瓦时，同比增长超 60%，德州和加州是主要市场[8] - **2025 年预期**：预计同比增长约 40%，容量约 48 吉瓦时，部分项目可能递延至 2026 年[1][9] - **关税政策影响**：中美关税维持在 40%左右，下游客户承担新增关税，国内企业出货目标不受重大影响，最快三季度业绩体现关税影响，新签订单盈利状况将改善[10] - **通胀削减法案影响**：短期抢开工或抢发货现象明显，对短期需求影响小，2028 年前需求稳定，7 月最终条款落地影响不大[1][11] 欧洲储能市场 - **2024 年表现**：整体装机 22 吉瓦时，大规模储能同比增长 280%至 12 吉瓦时，西班牙、葡萄牙大停电促使欧洲积极投资大规模储存设备[13] - **2025 年预期**：大规模新增装机功率侧约 9 吉瓦，同比增长 80%；容量侧 18 吉瓦时，同比增长 50%；户用增速预计为 15%，对应 11 吉瓦时；工商业新增装机容量预计为 3.6 吉瓦时，同比增长 64%[2][14][15] - **工商业储能**：过去发展慢，现其他国家出台支持补贴计划推动需求增长；德国政策提供套利空间，随着智能电表覆盖度提高，户储和工商储经济性提升；德国工商业用户盈利模式为峰谷套利和降低容量电费，动态电价普及将提高配备储能系统积极性[15][16][17] - **意大利大型储能项目**：2024 年整体新增装机容量达 5.9 吉瓦时，同比增长 41%，大型项目新增装机 3.4 吉瓦时，同比增长 560%，预计 2025 年采购 10 吉瓦时，未来大型储能市场潜力大[18] 新兴市场储能 - **表前市场**：澳大利亚有 16.8 吉瓦大型项目在建或调试，预计 2025 - 2027 年并网，总规模 11 吉瓦；智利 89%在建项目为光伏配套存，总计 16 吉瓦时；南非 2024 年以来启动招标，总量 7 吉瓦时，最快 2026 年底并网[21] - **用户侧市场**：非洲与东南亚地区因缺乏稳定供电和受气候灾害影响，对用户侧储能需求广泛且持久；光伏加储能系统度电成本低于柴油发电，回收期约 5 年，工商业储能需求更稳定[21][22] - **政策影响**：澳大利亚户用储能补贴政策使 2025 年需求显著提升，马来西亚强制光伏配套储能推动当地需求[23] 全球储能市场 - **2025 年装机容量及增速**：预计达 270 吉瓦时，同比增长 43%，新兴市场增速最高为 75%，其次是欧洲 51%，美国 40%，中国 37%[2][26] - **企业发展趋势**：2025 年逆变器出货量同比转正，4 月环比增长；国内大规模储能系统集成商签约海外订单规模达 81 吉瓦时，宁德时代和比亚迪交付直流侧产品，阳光电源和华为具备交流侧能力；构网型储能是趋势，华为、南瑞、阳光电源等交流侧优势公司易获客户溢价[24][25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 工商业用户侧存在投资机会，长三角、珠三角和内蒙古等地有套利空间和政策支持，看好未来爆发式增长潜力[6] - 德国只有 7%的家庭使用动态电价，随着智能电表安装覆盖度提高，户储和工商储经济性将提升[16] - 澳大利亚过去几年户用储能增速放缓，2025 年补贴政策落地后需求将大幅改善[23]

文 | 中关村储能产业技术联盟 项目规模：/ 项目资金来源：自筹 招标编号：S03110525GZ0001P1 项目名称：华润海原呱呱山25MW（50MWh） 构网型储能项目 标段名称：构网型储能及静止同步调相机EPC总承包工程 招标内容和范围：本工程采用EPC总承包模式， 3月11日， 宁夏回族自治区海原县25MW（50MWh）构网型储能项目构网型储能及静止同步调 相机项目 发布EPC招标公告。 一、项目基本情况 招标人：华润风电（海原）有限公司 招标代理机构：华润守正招标有限公司 项目地点：宁夏回族自治区中卫市海原县境内 招标范围包括但不限于： 25MW/50MWh构网型储能及20Mvar静止同步调相机设计；所有设备、材料的采购、设备监造 等；场坪、围墙、站区绿化、站内围栏、室内外给排水工程、防雷接地工程；预制舱基础、电气 设备基础、给排水设备基础、电缆沟、站内道路等所有土建工作以及接入站的改扩建工程；站内 静止同步调相机和构网型储能所有相关设备的安装、试验、检测、单体调试、系统调试、试运 行、消缺、培训、验收、技术服务（含电网公司方案评审、调度通信设备省调及地调接入服务、 设备并网后试验、仿真建模等）、 ...