投资者关系活动基本信息 - 活动类别包括特定对象调研、路演活动、现场参观等 [2] - 382 家机构 713 名人员参与，时间为 2025 年多个时间段，地点在深圳迈瑞大厦等地 [2] - 上市公司接待人员有董事长李西廷、高级副总裁李新胜等 [2] 公司发展目标与理念 - 希望国内行业加大研发投入，掌握核心技术，提升综合竞争力，公司争取早日实现医疗器械全球排名前十 [2][3] - 秉持创新理念，为国家医疗事业和科技进步做贡献 [3] 公司成功因素 - 核心在于对细节极致追求与扎实执行力，各环节建立严格流程规范 [3] - 抓住时代机遇，凭借敏锐市场洞察力和持续创新投入发展 [3] - 重视员工培养与福利，提供系统培训、良好环境和有竞争力薪资 [4] 业绩增速回落应对策略 - 业绩增速回落因疫情后需求放缓和贸易摩擦，公司积极应对 [5] - 研发团队 5000 人领先，国际聚焦高端市场，国内提升产品性价比 [5] - 布局 IT、人工智能等前沿技术，如垂直大模型应用、AI 阅片准确率超 98%且效率提升 10 倍 [5] - 通过研发投入夯实核心技术，政策洞察与全球化布局重回增长轨道 [6] 国内政策应对 - 集采等政策是市场成熟必经之路，长期给国产龙头带来机会 [7] - 公司对政策理解和适应能力加强，集采提升国内市场占有率且毛利率变化不大 [7][8] 国际化布局 - 国际营收占比长期应达七成，国际化始于 25 年前，目前在全球有 60 多家境外子公司、3000 多名海外员工，超九成是本地员工，已在 13 个国家布局生产基地 [8] - 未来深化海外布局，加强供应链、营销和售后服务体系建设，合规运营 [8][9] 业务转型与布局 - 收购惠泰补齐核心技术短板，整合双方能力布局更多领域 [10] - 化学发光领域，部分套餐获认可，2025 年激素套餐将发布，力争追赶进口品牌 [11][12] 数据处理与设备优势 - 迈瑞“瑞智联”平台实现数据隐私保护，与主流品牌设备对接，数据有全面、真实、高精优势 [13][14] - 形成“设备 + IT + AI”数智化整体解决方案 [14] 研发资源分配 - 按年度规划优先保障主营业务，倾斜资源支持种子业务，调配 5000 余人研发团队 [15] 海外产品研发与推广 - 产品研发遵循流程，构思阶段调研目标市场，构建注重灵活性，满足不同需求 [16] - 产品上市前临床评价，上市后小范围销售或测试，再全面推开 [18] IVD 流水线产品 - 相比进口品牌，迈瑞流水线设计体积小、效率高，但缺乏分杯模块，适配欧洲信息化需求待探索 [19] 业务短板与解决方式 - 研发端补齐信息化和高耗领域能力，未来新领域能力不足可能外延并购 [20] - 销售端需加强方案营销能力，海外高值耗材营销有短板，可能自建或收购补足 [21] “三瑞”生态模式 - 国内表现出色，海外以设备互联互通为基础，推进本地化部署与信息安全可控，拓展全球智能化应用 [22] 创新爆品开发 - 以技术创新为内核，精准洞察需求、达行业标杆性能、依托营销推广，如超声刀解决传统产品痛点 [23] 手术机器人领域 - 国内企业普遍欠缺研发生产能力，迈瑞有产业链优势和体系化能力，具备追赶基础 [24] 体外诊断新品协同 - 分子 PCR 和临床质谱新品围绕主营业务协同设计，依托现有平台和渠道发挥协同效应 [25]

文章核心观点 迈瑞医疗2024年年报及2025年一季报显示业绩增长放缓甚至下滑，国内业务受招标采购疲软和政策影响下降，但公司预计国内业务三季度迎来拐点，未来收入将回归“前低后高”分布，还明确了下一个五年的转型方向 [1][2][4] 业绩情况 - 2024年营收约367.26亿元，同比增长5.14%，净利润约116.68亿元，同比增长0.74%，结束连续八年两位数增长 [1] - 2025年一季度营收约82.37亿元，同比下降12.12%，净利润约26.29亿元，同比下降16.81%，扣非净利润约25.31亿元，同比下降16.68%，经营活动现金流净额同比下降47.83%至14.94亿元 [1] - 报告期内国际业务同比增长不到5%，国内业务同比下降超过20%，2024年国内业务收入同比下降5.1% [1] 国内业务拐点依据 - 一季度以来医疗设备更新项目逐步启动，月度招标数据持续改善，过去几年上下半年收入分布非常态 [2] - 自去年12月以来医疗设备月度招标数据持续复苏，当前从公开招标到收入确认时间差拉长，一季度国内业务环比去年四季度增长超50% [2] 业务结构 - 主要产品覆盖生命信息与支持、体外诊断及医学影像三大业务领域，2024年体外诊断业务收入体量首次超生命信息与支持业务，达137.65亿元，同比增长10.82%，占比约37.5%，国际体外诊断业务收入同比增长超30% [2] 业务波动情况 - 自2020年以来业务节奏呈季度波动，近两年加剧，2023年上下半年收入分布偏离至53%和47%，2024年进一步偏离至56%和44% [3] - 自2024年第三季度以来连续三个季度净利润同比下滑 [4] 未来展望 - 预计2025年上下半年收入回归“前低后高”分布，逐季度环比改善 [4] - 下一个五年最重要的三个转型方向是数智化、流水化、国际化 [4] 人员情况 - 2024年全球员工总数19172人，同比增长6.25%，过去三年未发生重大裁员事件，短期内无人员调整重大计划 [4] 行业情况 - 近年全球医疗器械行业“裁员潮”蔓延，体外诊断业务面临政策影响密集，细分赛道发生结构性变化 [4]

经营业绩 2024 年年度业绩 - 营业收入 367.26 亿元，同比增长 5.14% [2] - 归母净利润 116.68 亿元，同比增长 0.74%；剔除财务费用影响后，同比增长 4.36% [2] - 经营性现金流净额 124.32 亿元，同比增长 12.38% [2] - 2024 年度累计现金分红总额 76.02 亿元，现金分红比例 65.15% [3] 2025 年一季度业绩 - 营业收入 82.37 亿元，同比下滑 12.12% [9] - 归母净利润 26.29 亿元，同比下滑 16.81% [9] 分区域业绩 国际市场 - 2024 年全年增长 21.28%，收入占比提升至约 45%，高潜力业务占国际收入比重接近 10% [4] - 2025 年一季度同比增长不到 5%，过去两年复合增速超 15%，收入占比提升至约 47% [9] 国内市场 - 2024 年全年下降 5.10%，预计 2025 年三季度增速回正 [4] - 2025 年一季度同比下降超 20%，环比去年四季度增长 50%以上 [9] 分产线业绩 体外诊断产线 - 2024 年全年增长 10.82%，占公司整体收入比重达 37.48% [5][6] - 国际同比增长超 30%，国内受政策影响增长有挑战，但市场占有率提升 [5][6] 医学影像产线 - 2024 年全年增长 6.60% [7] - 国际同比增长超 15%，国内超声业务市场占有率首超 30% [7] 生命信息与支持产线 - 2024 年全年下滑 11.11% [8] - 国际实现双位数增长，国内巩固市场占有率第一地位 [8] 研发投入与新产品 研发投入 - 2024 年研发投入 40.08 亿元，占比 10.91% [11] - 2025 年一季度研发投入 8.47 亿元，占比 10.28% [11] 新产品 - 2024 年在各领域推出多种新产品及试剂 [12] - 2025 年一季度在各领域推出新产品，化学发光免疫试剂有上市产品 [13] 可持续发展 - 发布第七份可持续发展报告，多项评级和荣誉 [14] - 发起 2025 行动愿景与倡议，开展公益活动 [14] - 设定碳减排目标，2024 年碳排放强度比 2021 年下降 11.6% [15] 互动提问与回答 中国市场增长潜力与盈利水平 - 长期增长潜力大，集采等政策挑战与机遇并存 [17] - 制定策略确保体外诊断业务增长，启元大模型有望解决医疗难题 [17][18] 海外市场增长 - 有信心发展国际化，需求导向和本地化布局是优势 [19] 中美关税影响 - 未影响美国市场拓展，可灵活调整生产场地降低成本 [20][21] - 积极应对中国反制关税，关注利润率影响 [22] 下一个五年规划 - 转型方向为数智化、流水化、国际化 [22] 耗材领域信心 - 发挥设备优势带动耗材销售，并购整合能力强 [25] IVD 产线增长 - 未来将继续引领增长，产品竞争力将升级 [27][29] 医疗大模型优势 - 拥有高质量数据基础和贴近临床的研发思维 [29][30] AI 应用与研发资源分配 - 体外诊断和医学影像有 AI 应用，研发资源向成长型业务倾斜 [32][33][34] 毛利率下降原因 - 体外诊断受政策影响，国内医疗设备市场竞争激烈 [37] 未来盈利水平展望 - 通过高端化、流水化提升盈利水平 [38]