公司业绩与市场表现 - 迈瑞医疗2024年营收和归母净利润分别为2019年的2.2倍和2.5倍 [1] - 公司监护仪、麻醉机、呼吸机、除颤仪、血球、超声产品全球市场占有率维持前三 [1] - 业绩增速回落因疫情后设备存量充足及单边主义贸易摩擦影响 [1] 研发投入与技术创新 - 公司每年将营收的10%左右投入研发 2024年研发投入达40.08亿元创历史新高 [2] - 研发团队规模达5000人在国内医疗器械企业中处于领先地位 [2] - 高端产品持续突破 美国监护仪、麻醉机市场占有率位列第三 [2] 市场战略与布局 - 国际市场聚焦高端需求 持续开拓欧洲等海外市场 [2] - 国内市场通过技术创新提升产品性价比 着力提高基层医疗市场占有率 [2] - 布局IT和人工智能技术 智慧医疗领域形成差异化优势 [2] 历史经验与未来展望 - 公司在2008年金融危机和2015年医疗行业整顿中通过政策适配与技术创新把握机遇 [2] - 将持续通过研发投入夯实核心技术 结合政策洞察与全球化布局重回快速增长 [2]

公司业绩与增长驱动 - 公司2014-2024年营收和归母净利润CAGR分别为16.7%和23.98%，2024年增速下滑主要受国内财政资金紧张和招标延误影响 [1] - 海外市场通过并购整合和本土化布局加速拓展，25Q1医疗专项债发行规模同比快速增长，设备更新项目启动推动下半年业绩环比向上 [1] - 公司加速推进AI业务布局，打造"三瑞"数智化解决方案，赋能产品放量和高端客户突破 [1] 核心业务表现 - 生命信息与支持板块监护仪、麻醉机、除颤仪等产品国内第一、全球前三，2024年国际业务双位数增长，新增高端客户110家，"瑞智联"国内装机超千家医院 [2] - IVD板块血球业务国内外深耕，化学发光国内第三，海外市场同比增长超30%，新增115家第三方实验室，"迈瑞智检"累计进院590家（80%为三级医院） [2] - 医学影像板块超声业务国内第一、全球第三，超高端超声Resona A20上市首年销售4亿元，海外业务同比增长超15%，新增高端客户150家 [2] 国际化与并购战略 - 公司业务覆盖全球190多个国家和地区，已有63家境外子公司，通过收购Datascope、Zonare等实现产品矩阵丰富和全球渠道完善 [3] - 海外市场占比仅3%，通过高端化切换和AI数智化解决方案加速突破高端客户群，提升海外业务占比 [3] - 微创外科借力集采加速放量，2024年收购惠泰医疗完成心血管业务整合，贡献业绩增量 [3] 未来展望与盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为400.25/450.05/512.66亿元，同比增长8.98%/12.44%/13.91% [4] - 预计同期归母净利润125.92/143.72/165.40亿元，同比增长7.91%/14.13%/15.09%，对应PE分别为22/19/17倍 [4] - 在高端化+AI数智化+国际化驱动下，公司有望持续提升国内外市场份额，实现稳健业绩增长 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别包括特定对象调研、路演活动、现场参观等 [2] - 382 家机构 713 名人员参与，时间为 2025 年多个时间段，地点在深圳迈瑞大厦等地 [2] - 上市公司接待人员有董事长李西廷、高级副总裁李新胜等 [2] 公司发展目标与理念 - 希望国内行业加大研发投入，掌握核心技术，提升综合竞争力，公司争取早日实现医疗器械全球排名前十 [2][3] - 秉持创新理念，为国家医疗事业和科技进步做贡献 [3] 公司成功因素 - 核心在于对细节极致追求与扎实执行力，各环节建立严格流程规范 [3] - 抓住时代机遇，凭借敏锐市场洞察力和持续创新投入发展 [3] - 重视员工培养与福利，提供系统培训、良好环境和有竞争力薪资 [4] 业绩增速回落应对策略 - 业绩增速回落因疫情后需求放缓和贸易摩擦，公司积极应对 [5] - 研发团队 5000 人领先，国际聚焦高端市场，国内提升产品性价比 [5] - 布局 IT、人工智能等前沿技术，如垂直大模型应用、AI 阅片准确率超 98%且效率提升 10 倍 [5] - 通过研发投入夯实核心技术，政策洞察与全球化布局重回增长轨道 [6] 国内政策应对 - 集采等政策是市场成熟必经之路，长期给国产龙头带来机会 [7] - 公司对政策理解和适应能力加强，集采提升国内市场占有率且毛利率变化不大 [7][8] 国际化布局 - 国际营收占比长期应达七成，国际化始于 25 年前，目前在全球有 60 多家境外子公司、3000 多名海外员工，超九成是本地员工，已在 13 个国家布局生产基地 [8] - 未来深化海外布局，加强供应链、营销和售后服务体系建设，合规运营 [8][9] 业务转型与布局 - 收购惠泰补齐核心技术短板，整合双方能力布局更多领域 [10] - 化学发光领域，部分套餐获认可，2025 年激素套餐将发布，力争追赶进口品牌 [11][12] 数据处理与设备优势 - 迈瑞“瑞智联”平台实现数据隐私保护，与主流品牌设备对接，数据有全面、真实、高精优势 [13][14] - 形成“设备 + IT + AI”数智化整体解决方案 [14] 研发资源分配 - 按年度规划优先保障主营业务，倾斜资源支持种子业务，调配 5000 余人研发团队 [15] 海外产品研发与推广 - 产品研发遵循流程，构思阶段调研目标市场，构建注重灵活性，满足不同需求 [16] - 产品上市前临床评价，上市后小范围销售或测试，再全面推开 [18] IVD 流水线产品 - 相比进口品牌，迈瑞流水线设计体积小、效率高，但缺乏分杯模块，适配欧洲信息化需求待探索 [19] 业务短板与解决方式 - 研发端补齐信息化和高耗领域能力，未来新领域能力不足可能外延并购 [20] - 销售端需加强方案营销能力，海外高值耗材营销有短板，可能自建或收购补足 [21] “三瑞”生态模式 - 国内表现出色，海外以设备互联互通为基础，推进本地化部署与信息安全可控，拓展全球智能化应用 [22] 创新爆品开发 - 以技术创新为内核，精准洞察需求、达行业标杆性能、依托营销推广，如超声刀解决传统产品痛点 [23] 手术机器人领域 - 国内企业普遍欠缺研发生产能力，迈瑞有产业链优势和体系化能力，具备追赶基础 [24] 体外诊断新品协同 - 分子 PCR 和临床质谱新品围绕主营业务协同设计，依托现有平台和渠道发挥协同效应 [25]

科技创新成果展 - 第二届"一带一路"科技交流大会在成都开幕，展示无介质空中悬浮成像技术，可实现信息查询、立体模型展示、视频播放等操作 [1] - 展览涵盖低空经济、机器人、智能交通、生物医疗、量子科技等多领域"四川造"产品 [3] - 共建"一带一路"国家成为四川科技型企业布局"出海"的重要区域 [3] 低空经济领域 - 四川沃飞长空科技展示AE200电动垂直起降飞行器，具备纯电驱动、智能操控、绿色零碳特性，航程200公里 [3] - 该飞行器计划2026年开启商业化，目标应用包括机场接驳、城际通勤、低空文旅等 [3] 机器人领域 - 潜行创新(成都)机器人科技的水下机器人已应用于智利渔场管理、意大利荷兰水下检测、丹麦3D扫描成像、希腊古城探测等项目 [4] - 公司2018年开始出海布局，产品覆盖渔业养殖、水利水电、船体检测、海事作业、应急救援及科研科考等领域 [4] 医疗科技领域 - 中科院成都信息技术研发的麻醉机器人基于AI医疗大模型，可实现术中闭环智能化调控干预和实时给药 [4] - 产品即将开展临床试验，未来计划推向共建"一带一路"国家 [4] 脑科学领域 - 电子科技大学牵头建设中国-古巴神经技术与脑器交互联合实验室，加速脑科学研究及成果转化 [5] - 实验室整合多国科研力量推进创新研究，计划在大会上分享最新科研成果 [5]

公司基本信息 - 证券代码为 300678，证券简称为中科信息，全称为中科院成都信息技术股份有限公司 [1] - 2025 年 5 月 28 日通过电话会议进行投资者关系活动，地点为民生证券 2025 夏季上市公司交流会（线上交流），参与单位有人保资产、民生证券，公司接待人员有董事会秘书刘小兵等 [2] 业绩目标与业务增长机遇 - 公司力争实现营收和利润双增长，将紧抓行业数字化转型需求增长机遇，加大产品化力度，加快市场开拓 [2] - 数字会议领域，中科国声话筒品类丰富，音响新产品诞生，在 2025 第 23 届广州国际专业灯光、音响展收获积极反馈，选举、表决系统国产化完成，利于业务量提升 [2] - 与四川路桥集团合作的智能装载机器人进入市场推广阶段 [2][3] - “中科极云”平台系列产品建立的合作生态圈壮大，将加快市场推广 [3] - 发挥适配技术优势与经验，推动各行业信息技术创新应用业务增长 [3] 产品研发进展 - 智能麻醉机器人完成华西医院伦理审核，即将进入临床试验，同步进行第三类医疗器械认证申请 [3] 产品技术特点与进展 - 智能装载机器人采用多模态技术，感知识别精准度达 5CM，电力发动，可多台自动协同、无人操控，能 24 小时不间断工作，已在路桥集团内部试用并启动全面市场推广 [3] 国产化与信创工作 - 国家推动下，央国企 2027 年底前完成信息化系统信创国产化改造，公司与持股企业合力开拓四川片区信创市场，完成自研产品国产化并推广应用 [4] 高速机器视觉技术 - 高速机器视觉与智能分析技术处于国际先进、国内领先水平，率先应用于印钞领域，打破国外垄断，能解决多行业检测问题，具备软硬件结合优势 [5][6] - 进行机器视觉全产业链布局，光源、工业相机等自主研发，可应对复杂环境检测识别需求 [7] 业务聚焦情况 - 主营业务以高速机器视觉、大数据为核心技术，为多领域行业客户提供信息化工程、产品与服务，以高速机器视觉与智能分析技术串起各板块业务，优先进入国家重点发展行业 [8]

战略目标与实现路径 - 公司战略目标是2030年成为全球医疗器械综合实力Top10 [3] - 实现路径包括加大研发投入掌握核心技术以及做好国际化 [3] - 国际化有两个路径：自建队伍和收购 [3] 收购战略 - 公司坚持收购原则包括技术协同、补充营销网络和完善供应链 [4] - 过去收购案例包括Datascope监护产品及销售平台、ZONARE技术及渠道、海肽生物实现化学发光原材料自主可控、DiaSys加强海外本地化能力 [3] - 未来收购将聚焦合适标的而非单纯增加销售额 [4] 海外市场发展 - 2024年海外市场营收占比从39%上升至45% [4] - 目标是将海外业务营收占比提升至70%以上 [4] - 海外市场是中国市场的5倍增长空间大 [4] - 美国业务占集团销售收入6%监护仪、麻醉机和便携超声产品市占率均排前三 [4] - 为应对关税影响已提前在美国备货一年 [4] - 正在深化海外主要市场的本地化运作包括生产制造供应链 [5] 国内业务展望 - 国内业务受集采等因素影响预计三季度将迎来拐点 [6] - 今年可能出现前低后高走势一季度营收环比已大幅增长 [6] - IVD产线保持领跑生命信息与支持产线启元大模型势头良好医学影像领域受以旧换新政策推动 [6] - 以旧换新政策执行率提升三、四季度国内业务将明显回暖 [6] - 在设备更新集采项目中保持60%-70%的赢率 [6]

展会同期，无锡市科技局为GE医疗无锡基地授牌"联合创新体"。此次授牌基于GE医疗无锡基地多年来 的研发创新积累和"共研共创"模式，后续将在联合创新体加持下，结合周边区域内丰富的医疗机构、临 床科研资源，激发多领域、多维度的产学研创新活力。 新华财经南京5月16日电（记者何磊静）16日，在2025太湖湾生命健康未来大会暨博览会上，扎根无锡 29年的通用电气医疗（下称"GE医疗"）携10余款国产高端设备亮相，并宣布Versana系列（"华"系列） 超声设备累计向全球发运量突破6万台套。 据介绍，目前GE医疗已联合其无锡基地200公里内的400多家供应链伙伴，构建了完整的超声和生命关 爱产业链，生动演绎"太湖湾科创带"的硬核科创实力。 记者现场看到，GE医疗全面展示其本地化制造的系列超声、探头、麻醉机、心电检测等产品，其 中"华"系列超声是其无锡基地研发团队创新的又一力作。此次参展，GE医疗展出的"华"系列全身超声 产品样机集成了多项AI应用，新品依托无锡产学研协同生态，紧扣基层临床的实际需求，把研发实验 室搬到超声检查科室里，与临床医生、高校及供应链伙伴"同频研发"，搭载创新的甲状腺／乳腺AI辅助 诊断系统，将三 ...

深圳医疗器械产业崛起 - 迈瑞医疗从90年代深圳蛇口起步 成长为全球领先的医疗器械及解决方案供应商 其发展轨迹是深圳医疗器械产业从无到有、从弱变强的缩影 [1] - 公司技术突破与市场开拓对产业链企业产生重要影响 带动作用显著 [1] 核心零部件国产化 - 公司合作供应商超过1500家 一级供应商中境内占比超过80% 采购涉及半导体、气液路、电子部件、结构件及试剂原材料等多个领域 [1] - 2020年呼吸机需求暴增时 公司加大对国产零部件采购力度 如鼎智科技的音圈电机 并派驻技术团队协助制定生产工艺标准与质量控制计划 [1] - 通过串联上游产业链 快速实现核心零部件国产化 [1] 推动行业标准高端化 - 公司以严格质量要求著称 如"器械上一根线绕数十万次测试"的传说 提升自身产品质量同时促使产业链企业提高管控水平 [2] - 产品覆盖190多个国家和地区 2024年监护仪、麻醉机、呼吸机等产品全球市占率达前三 [2] - 国际高端战略客户收入占国际收入比例提升至14% 国际收入占比提升至约45% [2] - 国际化布局带动国产供应商同步壮大 [2] 国际化战略实施 - 25年前确定国际化路线 擅长使用当地人才 海外骨干员工80%需定期回深圳总部交流 [3] - 国内营销人员充实国际队伍 实现经验与文化输出 同时引入海外知识架构 形成互补 [3] - 海外3000多名员工中超九成为本地员工 已在全球主要市场扎根 [3]

涉及公司 中科信息(300678.SZ)、大富科技(300134.SZ)、酷特智能(300840.SZ)、云南铜业、阳光诺和、中国医药、双一科技、天地在线、利君股份、翰宇药业、北京利尔、斯米克、宏昌科技、怡和嘉业、万达电影、恒光股份、兆威机电、龙江交通、博云新材、唐源电气、上声电子、沃尔核材、仙琚制药、荣昌生物 核心观点和论据 中科信息 - **理财投资**：2025年3月27日和4月18日分别召开董事会和股东大会，审议通过使用不超过18000万元自有资金购买保本或低风险理财产品的议案；近日分别购买华泰证券3000万元和银河证券5000万元理财产品，预计年化收益率分别为1.78%和1.95%-2.05%，在审批范围内无需再次审议[1] - **业务布局**：主营业务是以智能识别及分析技术为核心提供信息化解决方案及相关产品与服务；将全资子公司成都中科君安信息技术有限公司定位为开展军工业务的平台；与四川路桥集团合作研发智能装载机器人、智能铺路机器人，智能装载机器人（一期）已试用，智能铺路机器人正在测试；医疗大模型用于训练智能麻醉机器人等产品，智能麻醉机器人正在进行第三类医疗器械认证，通过设备质量检测，即将进入临床试验[2][3] - **技术研发**：2024年年报显示，发挥高速机器视觉、多模态大模型领域技术优势，打造基于多模态大模型的机器视觉应用开发平台；成立机器视觉大模型研发中心；控股子公司中科极云研发JiYun政务大模型，正在备案；极云低代码平台持续更新升级，荣获成都市百强产品，与鲲鹏实现兼容性认证并通过第三方软件测试；打通人工智能全产业链布局，在机器视觉技术方面取得突破，持续推进基础研发并保持多领域研发投入[4] - **智慧医疗**：智慧医疗业务是战略业务之一，引进脑机接口技术及设备，研发基于光遗传调控的闭环脑机接口(BMI)系统；“脑认知与智慧医疗创新应用实验室”开展相关技术研究，研发系列产品[5] 大富科技 - **业务规划**：消费类电子产品涵盖各类精密金属零部件等，下游应用包括智能手机、ARVR等领域，计划拓宽产品品类，如医美仪器、智能出行产品和智能家居产品等；新一代5G - A新品已完成技术孵化，部分开始批量化交付客户使用[6] - **业务领域**：聚焦移动通信、消费类电子、汽车零部件、工业母机等业务领域，提供“智能制造 + 高端装备”解决方案，形成业务闭环，主营业务包括多类产品的研发、生产和销售[6] - **军工业务**：2023年年报显示承接军工装备研制及军工产品加工业务，在成都、西安新建自研装备产线，所属企业具备军工资质，形成质量控制体系[7] - **产品应用**：产品应用于通信、消费类电子和汽车零部件等领域，主要客户包括华为、爱立信等全球顶级客户；精密金属结构件应用于头部折叠屏手机品牌；子公司大富方圆是国内主流折叠手机转轴核心部件主要供应商[7] - **技术创新**：子公司大富网络自主原创多种技术和工具，Paracraft早期实现AI随机创建生成内容机能，目前布局教育端应用场景[8] 酷特智能 - **技术合作**：与华为合作的酷特Al Agent2.0版本预计2025年内研发升级完成，目前仍在研发中；2024年与华为云建立深入战略合作，2025年继续合作开发迭代酷特AI Agent“企业级操作系统”[8][9] - **业务模式**：服装定制业务通过酷特服装C2M产业互联网平台提供个性化和柔性化定制服装；在企业治理方面，迭代高效运营的酷特Al Agent“企业级操作系统”，推进先进科技在跨行业场景落地[8][9] - **数据中心与模型接入**：“基于工业互联网平台的酷特智能数据中心”入选山东省省级新型数据中心（第一批）试点建设名单（边缘数据中心）；C2M产业互联网平台正式接入DeepSeek - R1大模型[10] 其他公司 - **股权变动**：云南铜业筹划购买凉山矿业40%股份，股票停牌；阳光诺和拟购买朗研生命100%股权，股票复牌；中国医药拟3.02亿元收购金穗科技100%股权；双一科技拟1800万澳元加股权收购境外公司股权及资产；天地在线控股股东协议转让6.97%公司股份并引入战略投资者陵发投[12] - **股价异动说明**：利君股份目前经营情况正常，不存在应披露而未披露的重大事项[12] - **投资签约**：翰宇药业与碳云智肽签署GLP - 1R/GIPR/GCGR三重激动剂多肽创新药物联合开发协议；北京利尔拟2亿元投资国产AI芯片公司上海阵量；斯米克与力华电源签署46系列大圆柱电池战略合作协议；宏昌科技拟增资1500万元投资人形机器人产业链公司；怡和嘉业与翰宇药业、翰宇健康签订战略合作框架协议；万达电影拟投资乐自天成并与其开展战略合作；恒光股份终止投资建设年产27万吨绿电化学材料项目[12] - **增减持与回购**：兆威机电股东清墨投资计划减持不超过1.5%公司股份；龙江交通穗甬控股拟减持不超过3%公司股份；博云新材股东高创投拟减持不超过3%公司股份[12] - **融资定增**：唐源电气拟定增募资不超8.64亿元；上声电子拟发行可转债募集资金总额不超3.3亿元；沃尔核材筹划发行H股股票并申请在香港联交所主板上市[12] - **其他事项**：仙琚制药取得地屈孕酮片境内生产药品注册证书；荣昌生物抗体偶联药物RC278获得临床试验申请受理通知书[12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 中科信息属于国有企业，最终控制人为中国科学院控股有限公司；全资子公司成都中科信息技术有限公司2020年12月7日获《武器装备质量管理体系认证证书》[2] - 大富科技属于国有企业，最终控制人为蚌埠市人民政府国有资产监督管理委员会；旗下产品包含灸疗服务机器人，具有自动艾灸等功能[6][7] - 酷特智能成立于2007年，以C2M产业互联网研究院为核心实施基础科研研究，搭建酷特Al Agent“企业级操作系统”，实现“运营平台化、过程数据化、结果数字化、后台智能化”；中美贸易关系好转对其海外业务有积极影响[8][9]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 国内业绩短期承压，2025年进入复苏阶段；海外市场增长稳健，持续深耕高端市场；三大业务领域 +“三瑞”智慧生态系统，夯实核心竞争优势；看好公司未来发展，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入367.26亿元，同比增长5.14%；归母净利润为116.68亿元，同比增长0.74%；2025年一季度公司实现营业收入82.37亿元，同比减少12.12%；归母净利润为26.29亿元，同比减少16.81% [4] 国内业务 - 2024年国内收入202.92亿元，同比下滑5.10%，主要因地方财政资金紧张、医疗专项债发行规模大幅减少和医疗设备更新项目使常规招标延误；2025年一季度行业持续回暖，地方专项债规模同比较快增长，招采数据自2024年12月以来持续恢复，国内业务或将迎来恢复期 [2][9] 海外业务 - 2024年海外收入为164.34亿元，同比增长21.28%，海外业务占总收入比重上升至约45%；在约40个国家设有63家境外子公司；监护仪等产品全球市场占有率维持前三；2024年国际高端战略客户贡献收入占国际整体收入比例提升至14%；在北美覆盖超80%的IDN医联体，获21家医院超声替换项目；未来海外市场或保持较快增长，业务可及市场空间约5700亿元，截至2024年底市占率仅为低个位数，提升空间较大 [9] 三大业务领域 - 生命信息与支持领域：2024年收入135.57亿元，同比下滑11.11%，微创外科同比增长超30%，国际业务双位数增长；监护仪等产品市场规模下滑，公司份额维持第一，依托“瑞智联”生态系统升级，截至2024年底国内装机医院累计超千家，2024年新增项目超600个，新增三甲医院超350家 [9] - 体外诊断业务板块：2024年收入137.65亿元，同比增长10.82%，国际业务同比增长超30%，国内业务增速放缓受DRG2.0落地等因素影响；积极推广“迈瑞智检”实验室解决方案，截至2024年底实现近590家医院装机，约80%为三级医院 [9] - 医学影像业务板块：2024年收入74.98亿元，同比增长6.60%，国际业务增长超15%；国内超声行业市场规模整体双位数下滑，迈瑞超声市占率首次超30%；加速推广“瑞影云 ++”影像云服务平台，截至2024年底累计装机超15600套 [9] 财务预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为130.82、150.72、175.51亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为20、18、15倍 [9] - 给出了2024A - 2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等详细财务数据 [14]