市场表现 - 夜盘沪铜与国际铜价格携手走弱，早间继续弱势运行，目前跌幅双双超过2% [2] - 隔夜海外风险偏好不佳，工业品普遍下挫，铜价难逃跌势 [2] 价格与价差 - 最近COMEX铜与LME铜之间的价差已转为负值 [2] 供需与库存 - 国内淡季效应继续显现 [2] - 全球铜显性库存累库态势明显，铜价上方压力增加 [2]

文章核心观点 - 海外风险偏好集体回升，但地缘政治冲击导致黄金和原油价格大幅上涨 [2] 海外风险偏好 - 全球主要股指普遍上涨，纳斯达克指数周涨1.4%，标普500指数周涨1.3%，德国DAX指数周涨1.6%，日经225指数周涨0.8% [2] - 美国10年期国债收益率回落至4.5%以下，周度下行约10个基点 [2] - 美元指数回落至106以下，周度下跌约0.5% [2] 大宗商品市场 - 地缘政治冲突推动黄金价格大幅上涨，COMEX黄金期货价格周涨1.5% [2] - 地缘政治冲突推动原油价格大幅上涨，布伦特原油期货价格周涨3.9%，WTI原油期货价格周涨4.5% [2]

文章核心观点 - 当周全球市场呈现“海外风险偏好集体回升”与“地缘冲击下金油大涨”的特征，主要股指普遍上涨，避险资产黄金、原油及部分大宗商品价格大幅上扬 [2][5] - 美国经济数据呈现分化：12月非农就业新增5万人弱于预期，但失业率回落至4.4%；ISM制造业PMI为47.9连续第三个月下滑；财政赤字规模同比收窄，但美联储官员对经济前景态度偏乐观，市场预期2026年将降息 [2][59][64][66] - 美国房地产市场面临的核心矛盾是需求不足，因居民购房成本处于历史高位；预计2026年美联储降息对抵押贷款利率的下拉作用有限，叠加特朗普“地产新政”效果存疑，美国地产市场可能仅呈现弱复苏 [89][90][91][92] 大类资产表现 - **全球股市**：发达与新兴市场股指多数上涨。标普500上涨1.6%，纳斯达克指数上涨1.9%；日经225上涨3.2%，德国DAX上涨2.9%；新兴市场中，韩国综合指数上涨6.4%，伊斯坦布尔证交所全国30指数上涨5.9% [2][5] - **行业表现**：美国标普500行业中，可选消费、材料、工业分别上涨5.8%、4.8%、2.5%；欧元区科技、医疗保健、工业分别上涨7.3%、4.9%、4.2%；恒生行业指数中，医疗保健、原材料、地产建筑分别上涨10.1%、4.7%、3.0% [8][13] - **国债收益率**：发达国家10年期国债收益率多数下行，英国下行10.96bp至4.41%，意大利下行9.8bp至3.47%，美国下行1.0bp至4.18%；新兴市场国债收益率多数上行，土耳其上行40.0bp至27.52% [17][19] - **外汇市场**：美元指数上涨0.7%至99.14，主要非美货币兑美元悉数下跌；人民币兑美元升值，离岸人民币汇率升至6.9760 [2][25][30] - **大宗商品**：受地缘冲击影响，油价金价大涨。WTI原油价格上涨3.1%至59.1美元/桶，COMEX金价格上涨3.6%至4473.0美元/盎司，COMEX银价格大幅上涨12.3%；有色金属价格悉数上涨，LME铜上涨3.8%，LME铝上涨5.0% [2][32][38] 美国财政与债务 - **财政状况**：截至12月31日，美国2025日历年累计财政赤字规模为1.82万亿美元，低于2024年同期的1.91万亿美元；累计财政支出8.10万亿美元，收入5.0万亿美元 [2][50] - **国债发行**：截至1月7日，美国TGA（财政部一般账户）余额降至7836亿美元；当周美债净发行规模下降，15日滚动净发行额降至-27.03亿美元 [2][47] 美国经济数据与美联储 - **就业市场**：美国12月非农就业新增5万人，弱于市场预期的6.5万人，但失业率回落0.1个百分点至4.4%，劳动力供给收紧或是数据分化的主因；当周初请失业金人数20.8万人，低于预期 [2][64][69] - **制造业**：美国2025年12月ISM制造业PMI为47.9，连续第三个月下滑，回落的核心动力来自于库存去化 [2][66] - **美联储观点**：多位联储官员对2026年美国经济表示乐观；市场预期美联储将在2026年6月、9月共降息2次，但12月就业数据公布后，对降息空间的预测有所缩减 [59][60] 美国房地产市场分析 - **核心矛盾**：当前美国地产市场的核心矛盾在于需求不足，而非供给短缺；居民购房成本月均3060美元，占家庭收入比重达43.2%，远高于月均2227美元的租房成本，主因房价和房贷利率均处于历史高位 [89][90] - **利率影响**：2026年美联储或降息1-2次，但美债长端利率中枢下行空间有限，预计至2026年底10年期美债利率中枢位于4.0%左右，因此抵押贷款利率下行空间有限，难实质性提振住房需求 [91] - **政策效果**：特朗普政府提出的多项“地产新政”中，仅购买2000亿美元MBS可能在近期落地，但测算其对房贷利差的抑制效果可能不到10BP，且“缺工人”和建筑成本高昂制约供给修复，预计新政较难弥补需求侧短板 [92] - **市场展望**：展望2026年，随着房贷利率逐步回落，美国地产市场或仅表现为弱复苏，地产销售可能小幅改善 [92]

报告基本信息 - 报告名称为《ETF业绩跟踪及资金流动周报（2025.09.08 - 2025.09.12）》 [1] - 报告日期为2025年09月15日 [1] 宽基ETF资金流情况 资金流入排名前十宽基 - 资金流入规模前三的是天弘创业板ETF（41.60亿元）、易方达创业板ETF（15.01亿元）、华泰柏瑞中证A500ETF（12.24亿元） [4] 资金流出排名前十宽基 - 资金流出规模前三的是华夏上证科创板50ETF（-41.89亿元）、南方中证1000ETF（-29.06亿元）、易方达上证科创板50ETF（-25.07亿元） [4] 行业主题、Smart Beta、港股通ETF情况 行业主题ETF - 平均周涨跌幅有5.30%、2.76%、2.43%、1.98%等不同数据 [6] - 资金流入/出有87.61、78.81、76.50等金额数据 [7] Smart Beta ETF - 不同主题平均周涨跌幅不同，如科技4.07%、医药医疗2.62%等 [10] - 不同主题资金流入/出金额不同，如科技129.55等 [11] 港股通ETF - 平均周涨跌幅有3.17%、2.96%、2.20%等不同数据 [28] - 资金流入/出数据有0.27、 - 0.07、 - 0.12等 [29] 权益类ETF基金统计 - 涵盖沪深300、中证A500等多种指数对应基金，统计了数量占比、规模占比、周成交额及成交额占比等数据，合计基金数量1068只，合计规模38798.60亿元，合计周成交额9136.40亿元 [14] 海外ETF资金流情况 整体情况 - 本周海外ETF资金整体呈现流出趋势，净流出0.60亿元 [16] 风格指数 - 中证500和中证1000获得资金青睐，创业板指、上证50、中证A500与沪深300由流入转流出，沪深300遭遇明显抛售 [16] 行业层面 - 电子、计算机板块获得明显增配，汽车、电力设备、银行等板块呈现资金净流出 [16] 个股方面 - 比亚迪、宁德时代等出现资金撤离，胜宏科技被增持最多（0.05亿元） [16]