公司业务相关 - 公司产品目前暂未应用于机器人领域 [2] - 公司研发生产的电池冷却器、电池液冷板等产品可应用于电池热管理系统 [5] 摘帽条件相关 - 违规担保情形消除后，可向交易所申请对公司股票交易撤销其他风险警示，公司将加强与监管部门沟通，如消除会申请并及时披露 [2] - 公司一直在积极寻找市场类似案例并学习成功案例经验，欢迎投资者分享案例或建议 [2][3] 业绩预期相关 - 公司主要客户上汽通用五菱和奇瑞汽车二季度销量同比增长，公司生产经营正常，具体业绩关注后续半年度报告 [4] - 公司有专门的新能源研发、销售团队，上半年经营业绩关注后续半年度报告 [6] 项目建设相关 - 为企业未来发展，公司拟增发股票募集资金用于芜湖生产基地项目建设，项目按进度计划正常推进，已取得项目用地土地使用权，完成多项工作，正在办理前置审批手续 [7] - 一期项目建设周期预计不超过 24 个月，整体项目建设不超过 48 个月 [8] 并购相关 - 公司目前暂时没有并购计划 [6] - 公司目前没有收购或者出售重庆八菱股权的计划 [8] 业绩披露相关 - 如达到披露标准，公司会严格按照相关法律法规披露业绩预告 [8]

公司概况 - 公司始建于1952年，是致力于热管理系统方案解决的上市公司 [1] - 发展分两阶段，2017年前着力汽车热管理部件研发、生产和销售，开拓海外业务；2017年至今在汽车热管理领域基础上，开拓非车领域客户和市场 [1] - 拥有国家级企业技术中心，建立上海、芜湖、内乡和西峡四个研发中心，产品销售覆盖全国并出口多地，已批产国内外客户200余家，服务全球超300个工厂基地 [1][2] 投资者互动问答 毛利率增长原因 - 今年第一季度毛利率同比增长，得益于原材料价格稳定、优化产品结构提升生产效能、加强内外部管理降低产品综合成本 [2] 产品订单及项目进展 - 热管理集成模块产品部分项目已量产，未来会持续研发并开拓应用领域和市场 [2] - 服务器液冷领域，已为多家客户批量供应电子泵和温控阀系列产品，热管理集成模块产品正与多个项目方深入沟通和技术交流 [2] 产能情况 - 民用领域现有四条生产线，预计每年产能最高可达120万只 [2] 机器人领域布局 - 机器人领域是未来发展战略重要一环，依靠汽车领域客户，基于现有热管理产品切入，逐步延伸到模组、液冷等产品，关注主业产品应用领域拓展，聚焦商用液冷、低空产业链、人形机器人等前沿方向 [2] 民用领域竞争优势 - 先发优势：在民用领域深耕近10年，有大量技术储备和研究成果，超100个项目在进行，部分已量产 [3] - 客户优势：供货及建立联系的客户超70家，包括HP项目、小米汽车等 [3] - 应用场景拓展：产品应用于汽车、充电桩液冷等多个热管理相关领域 [3]

公司概况 - 公司始建于1952年，有70多年发展历史，是热管理系统方案解决的上市公司 [1] - 发展分两阶段，2017年前着力汽车热管理部件研发、生产和销售，开拓海外业务；2017年至今开拓非车领域客户和市场 [1] - 拥有国家级企业技术中心，建立上海、芜湖、内乡和西峡四个研发中心，产品销售覆盖全国并出口多地，有200余家批产客户，服务超300个工厂基地 [1][2] 海外业务 - 主要向海外供应涡壳和排气歧管，海外主要客户有博格华纳、康明斯等50多家 [3] - 泰国工厂预计6月底前试生产，全线投产后年产150万只涡壳、100万只排气歧管、50万只机械水泵、100万只电子水泵，将成拓展国际市场战略支点 [3] 产品情况 - 电子泵系列产品按构造、功率、电压等配套设计，价格不一，注重市场竞争力和盈利能力 [4] - 民用领域电子泵系列产品有4条产线，预计年产能最高120万只 [4] - 民用领域市场前景广、技术含量高，汽车领域市场与技术成熟、竞争激烈，民用领域电子泵系列产品平均单价略高于汽车领域 [5][6] 未来发展方向 - 巩固传统热管理领域市场份额，加大新能源热管理部件研发与生产，产品向“高、精、尖”发展 [6] - 开拓民用领域新产品、新客户和新市场 [6] - 依托海外生产基地布局海外市场，走国际化道路，成为热管理方案解决商 [6]

核心观点 - 公司在冬季用车舒适度和热管理系统方面进行了多项创新，包括自研多源热泵系统、双层流空调箱设计、电驱余热回收与存储设计等，以提升用户体验和续航表现 [1][3][6][8][10] - 公司通过高度集成设计和智能算法优化，减少热管理系统能耗，提升电池温度控制精度和快充效率 [11][13][14] 热管理系统技术 自研多源热泵系统 - 理想MEGA配备51个传感器，包括二氧化碳传感器和负离子传感器，结合车控计算单元实现全车温度智能控制 [3] 双层流空调箱设计 - 采用上下分层进气结构，上层引入外部空气解决玻璃起雾问题，下层保持内循环温暖空气，内循环比例可达70%以上 [6] - 在-7°C CLTC工况下，该设计降低能耗57W，提升续航3.6km [7] 电驱余热回收与存储 - 冷车启动时，电驱余热直接供给座舱，绕过电池加热，节能12% [8] - 高速行驶时，多余热量可存储于电池中，供后续城区低速行驶时使用 [10] 高度集成设计 - 理想MEGA热管理集成模块整合16个功能部件，减少管路长度4.7米，降低热损失8%，支持5C超充功能 [11] 电池温度管理 智能预冷预热算法 - 导航至超充站时，算法自适应调节电池预热时间和水温，控制精度小于1℃，优化充电效率 [13] 5C快充电池制冷设计 - 麒麟架构采用"三明治夹心"液冷板布局，换热面积较底部冷却方案提升5倍，支持快速加热和冷却 [14]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司主业稳健，热成型+电池壳业务双轮驱动，并战略布局储能+机器人新业务，打开新成长空间 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司2024年营收188.37亿元，同比+0.72%；归母净利润6.55亿元，同比+3.77%；扣非归母净利润5.45亿元，同比-4.14%；2025年一季度营收43.39亿元，同比+0.92%；归母净利润2.15亿元，同比-2.91%；扣非归母净利润1.89亿元，同比-5.08% [2] 营收情况 - 2024年公司营收188.37亿元，同比增长0.72%；汽车金属及塑料零部件/塑料管道系统业务营收分别为171.12亿元/11.11亿元，同比分别+2.78%/-15.13% [3] 盈利情况 - 2024年公司毛利率为17.60%，同比增长1.26pct；汽车金属及塑料零部件/塑料管道系统业务毛利率分别为17.88%/14.97%，同比分别+1.11pct/+1.90pct [4] - 2024年公司销售费用管控效果显著，研发投入持续加大，销售/管理费用率同比-0.30pct/+0.80pct，研发费用率同比+0.16pct [4] - 2024年公司归母净利润6.55亿元，同比增长3.77%，扣非归母净利润5.45亿元，同比下降4.14% [4] 创新转型 - 公司持续加强科研投入，推动中央研究院高效实施两个清单项目研发，强化车身结构轻量化、极致化、集成化技术开发与市场开发 [5] - 加大与重点客户战略合作力度和深度，完善大客户经理机制，扩大优势产品在战略客户销售占比 [5] - 与奔驰、宝马、TSL、大众、本田等国内外重点客户建立立体式交流渠道，战略合作关系进一步加强 [5] - 全年累计新获订单510亿元，汽车金属中标项目生命周期产值超350亿元，优质客户定点占比超97%；汽车管路板块中标项目生命周期产值超150亿元 [5] - 大力推进动电池封装系统、汽车流体控制系统、整车热管理系统、线控转向系统、自适应智能悬架系统、六维力传感器等转型升级项目研发 [5] 国际化业务 - 优化国际化业务经营管控，提升德国WAG经营质量，争取新项目定点；强化墨西哥WAM经营管理，保障新项目量产质量以及现金流健康；提升印尼凌云管理层级，加大东南亚地区市场开发力度 [6][7] - 大力推进摩洛哥基地建设，以STLA、宝马、奔驰、雷诺、福特、大众、TSL等国际车企为目标客户，拓展新能源电池产品、车身结构件等传统优势产品的配套能力 [7] 投资建议 - 维持2025/2026年盈利预测不变、新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年营收为214.95/236.00/256.06亿元，归母净利润为9.48/10.50/11.37亿元，EPS为1.01/1.12/1.21元 [8] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|18,702|18,837|21,495|23,600|25,606| |YoY（%）|12.1%|0.7%|14.1%|9.8%|8.5%| |归母净利润(百万元)|632|655|948|1,050|1,137| |YoY（%）|85.4%|3.8%|44.6%|10.8%|8.3%| |毛利率（%）|16.3%|17.6%|17.8%|17.9%|17.8%| |每股收益（元）|0.69|0.71|1.01|1.12|1.21| |ROE|9.0%|8.8%|11.3%|11.1%|10.7%| |市盈率|23.36|22.70|16.00|14.44|13.34| [10] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表等展示了2024A - 2027E的相关财务数据，包括营业总收入、营业成本、净利润等 [12] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面的数据 [12]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营收927.5亿元，同比增长8.3%，归母净利润33.5亿元，同比增长18% [3] - 24Q4营收221.7亿元，同比增长7.1%，归母净利润5.5亿元，同比增长34.9% [3] - 2024年度利润分配方案为每10股派现12.30元（含税），全年现金分红17亿元，现金分红比例达51% [3] 分地区及业务表现 - 内销收入480亿元，同比下降2.1%，外销收入356亿元，同比增长27.6% [4] - 暖通空调业务营收403亿元，同比增长4.2%，其中中央空调外销在中东非、东盟市场收入同比分别增长57%、80% [4] - 家用空调收入195亿元，同比增长18.5%，24年家空国内市场线上/线下零售额同比分别增长10.8%、21.2% [4] - 冰洗业务营收308亿元，同比增长18.3%，海信系冰箱零售额同比增长21%，份额达行业第二 [4] - 三电公司营收90亿元，同比增长2.5%，向新能源汽车综合热管理系统供应商转型 [4] 盈利能力与费用 - 2024年公司毛利率20.8%，同比下降1.3个百分点，其中内销毛利率30.7%，外销毛利率11.4%，同比提升1.2个百分点 [5] - 暖通空调业务毛利率28.5%，同比下降2.1个百分点，冰洗业务毛利率17.6%，同比下降1.5个百分点 [5] - 销售费用率同比下降1.2个百分点，研发费用率同比上升0.5个百分点 [5] - 2024年归母净利率3.6%，同比提升0.3个百分点 [5] 子公司表现 - 控股子公司海信日立24年营收207亿元，同比下降6.4%，净利润34.9亿元，同比增长7.5%，净利率16.8%，同比提升2.2个百分点 [4] - 公司持股海信日立49.2%股份，并表归母净利润17.2亿元，占公司2024年归母净利润的51% [4] 资产负债表 - 公司货币资金+交易性金融资产206.07亿元，经营安全垫充分 [5]