核心观点 - 理想汽车即将推出的纯电动车型i6对公司至关重要 需采取激进定价策略以实现销量目标 同时需加速L系列产品升级以应对市场竞争 [1][4][5] - 摩根士丹利维持对理想汽车的增持评级 认为当前估值具备吸引力 股价存在反弹空间 [1][6] i6车型战略定位 - i6定价策略从暂定的25-30万元区间下探至20-25万元区间 以实现月销1万辆或纯电动车型合计月销2万辆的目标 [1][4] - 需在20%毛利率和月销2万辆之间做出选择 高配版本即时交付与激进定价被视为关键措施 [1] - i6轴距3000毫米 配备1个激光雷达和Thor芯片 CLTC续航660-720公里 [2] 市场竞争环境 - 主要竞争对手包括问界M7（预售价28.8-34.8万元）、小米YU7（25.4-33.0万元）、特斯拉Model Y（26.4-31.4万元）、小鹏G9（24.9-27.9万元）等 [3] - 问界M7轴距3030毫米 小米YU7轴距3000毫米 特斯拉Model Y轴距2890毫米 小鹏G9轴距2998毫米 [3] - 竞品中小鹏G9售价最低为24.9万元 最高为问界M7顶配34.8万元 [3] L系列升级需求 - L系列车型面临销量疲软问题 需尽快推出配备全新内外饰设计和800V电驱系统的升级版本 [5] - 新能源汽车竞争加剧 产品更新换代速度直接影响市场份额保持 [5] - 需快速重建市场对2026年车型周期的信心 关系到纯电动车市场长远布局 [5] 财务与估值 - 公司当前市盈率为21.7倍（基于2024年） 预计2025年降至19.7倍 2026年进一步降至12.5倍 [6] - 股价此前遭受重度做空 为反弹创造条件 i6发布的边际改善可能触发股价反弹 [6]

9月10日，智己汽车旗下新一代智己LS6上市，叠加权益后售价19.79万元—26.99万元，同步开启大定和交付。过去智己汽车只有纯电车型，一个月前，智己 汽车宣布加入增程赛道，推出"恒星超级增程"。该增程技术最突出的特点是纯电续航里程长（业内俗称"大增程"），达到450公里，这几乎等同于市面上多 数纯电车型的平均续航里程。 新一代智己LS6的增程电池来自宁德时代，电量包括52度和66度两个版本，加上800V超快充，其综合里程最大能够达到1500公里，百公里综合燃料消耗量低 至0.06L。从全行业新能源技术的发展情况看，智己汽车属于较晚加入增程队伍的一员，这背后有着借助增程"救场"的意味。同时，打造全行业前所未有的 长续航增程，又显露出智己汽车想要"后来居上"的意图。 智己汽车之所以将增程技术首搭于新一代LS6，是因为这款车对智己汽车非常重要。自2020年品牌正式成立以来，智己汽车走出了一条"自上而下"的发展曲 线，前期主要靠售价30万元以上的L7和LS7面向市场，但市场接受度不高，品牌也迟迟难以打开局面。 在2023年10月推出的智己LS6，定价来到20万元至30万元区间，加上智己汽车在纯电、底盘、智能等方面 ...

以下文章来源于字母榜 ，作者苗正 字母榜 . 让未来不止于大 理想汽车正站在一个关键的十字路口。 文 ｜ 苗正 编辑 ｜ 王靖 来源｜ 字母榜（ID：wujicaijing） 封面来源 ｜ IC photo 任何一家行业头部的公司，都必然经历过至少一次"险境"。这种险境不是说公司要倒闭了，而是曾经赖以成功的方法论突然开始失效，前方的路第一次变 得模糊不清。理想汽车现在就走到了这么一个路口。 要理解理想的"险境"，我们得先看两组最诚实的数据。 理想汽车要拔下的第一根救命毫毛，就是"价格"。更准确地说，是暂时放弃对高 毛利率的执着，用更低的价格去换取更大的市场份额。 即将全面铺开的理想i8，以及9月份就要发布的纯电SUV i6身上。这两款车，是理想向下突破、开辟第二战场的绝佳武器。 理想应该给L6和i6一个极具攻击性的定价。比如，把L6价格降低至20万以下，同时将i6也定到20万以下。这必然会牺牲掉一部分毛利，但换来的是几个至 关重要的战略优势。 第一组数据来自理想汽车2025年第二季度的财报。季度营收302亿元，同比下降4.5%。净利润11亿元，同比下降0.4%。 说明和去年那个高歌猛进的自己 相比，理想的赚钱 ...

产品升级与配置 - 2026款阿维塔07全系标配华为乾崑智驾ADS 4系统 包含192线激光雷达和3颗4D毫米波雷达 支持车位到车位P2P 2.0功能[2] - 新车搭载鸿蒙座舱HarmonySpace 5 提升智能交互体验 并配备9安全气囊/前排双零重力座椅/英国之宝音响等豪华配置[2] - 新增Elite版车型标配192线激光雷达 提升小目标物识别精度 但ADS高阶功能需额外选购[2] - 纯电与增程双版本保留 Ultra增程版配备52度大电池 支持5C闪充（30%-80% SOC仅需10分钟）[3] - 取消Max版改为Max+版 标配智能空气悬架与CDC动态阻尼减振器 中配即可搭载太行智控底盘[3] 市场竞争格局 - 阿维塔07售价区间21万-28万元 面临特斯拉Model Y/理想L6/智己LS6/乐道L60/岚图FREE等竞品激烈竞争[3] - 岚图推出FREE+（中大型SUV）与知音（中型SUV）组成"双子星"矩阵 全系标配华为乾崑智驾与鸿蒙座舱 起售价较阿维塔07低1.7万元[4] - 智己LS6应用宁德时代"恒星"超级增程技术 CLTC纯电续航超450公里 综合续航达1500公里 预售两周订单近5万个[4] 销量表现与目标 - 阿维塔07七月销量仅2526辆 同比下滑近50%[3] - 公司2024年销量目标22万辆 1-8月累计交付79711辆 目标完成率36%[3] 预售策略与市场反馈 - 2026款阿维塔07采用"盲售"模式 未公布预售价格 仅提供2000元定金抵5000元购车款权益[4] - 业内分析认为该策略旨在通过配置优势稳住客户 并根据竞品动态调整最终定价[4] - 新车预售24小时内获得1万个订单[4]

全新问界M7预订表现 - 全新问界M7于9月5日开启预订 包含Pro+、Max和Ultra三种版本 增程版预售价28.88万元至34.8万元 纯电版预售价32.8万元至36.98万元 [1] - 预订开启后华为商城和鸿蒙智行小程序一度崩溃 10分钟小订突破2万辆 43分钟突破10万辆 [1] 问界M7历史销量表现 - 2022年7月上市初期表现不稳定 连续多个月单月销量未超过1000辆 [5] - 2023年9月改款后实现"爆单" 2024年问界品牌总交付38.9万辆 其中问界M7贡献19.8万辆占比超50% 月销峰值达3万辆 [5] - 2025年前7个月累计销量38033辆 月均销量降至5400余辆 较热销期明显回落 [5] 市场竞争环境分析 - 25万-35万元价格区间面临理想L6/L7、特斯拉Model Y等竞品激烈竞争 产品更新迭代速度加快 [5] - 鸿蒙智行内部智界R7形成直接竞争 定价24.8万元起 配备华为ADS智能辅助驾驶系统 今年1-2月销量分别1.3万辆和1万辆 同比增长1971%和1160% [6] 产品升级与定价策略 - 新车采用家族最新设计语言 车身尺寸5080mm/1999mm/1780mm 轴距3030mm 较现款全面加大 [6] - 新增纯电版本配备100kWh电池包 最高续航超700公里 [6] - 预售价28.88万元起较现款24.98万元高出近4万元 最终售价预计仍高于现款 [7] - 价格策略旨在与智界R7形成区隔 并为问界M6预留定价空间 [7] 市场反馈与销售预期 - 消费者购买意愿较高 鸿蒙智行销售人员积极储备高意向客户信息 [7] - 其他品牌门店出现消费者暂缓锁单等待全新问界M7最终售价的情况 [7] - 最终价格将于9月23日公布 市场表现取决于最终售价和权益政策 [8]

核心观点 - 理想汽车面临增长瓶颈 核心增程产品销量接近天花板 新推出的纯电车型i8市场表现不及预期 公司战略重心转向纯电和AI领域但面临激烈竞争和执行力挑战[4][12][14][20][28] 财务表现 - 2025年第二季度营收302亿元 同比下滑4.5% 车辆销售收入289亿元 同比下降4.7%[8] - 毛利率保持高位 车辆毛利率19.4% 整体毛利率20.1%[4][8] - 净利润11亿元 环比回升69.6% 运营费用同比减少8.2%[8] - 自由现金流转负至-38亿元 主要因充电网络建设等战略投入增加[4][8] - 现金储备达1069亿元 保持行业领先[4][8] 交付数据 - 2025年第二季度交付111,074辆 同比增长2.3%但环比大幅下滑[6][8] - 2025年1-7月累计交付234,670辆 其中L6占比47.4%（111,184辆） L7占比22.8%（53,611辆）[15] - 8月单月交付28,529辆 同比下降41% 落后于蔚来(31,305辆)和小鹏(37,709辆)[12] - 三季度交付指引下调至9-9.5万辆 环比下降14%-19% 远低于市场预期的13.8万辆[9] 产品结构变化 - L8和L9高端车型销量大幅下滑 L8在7月同比暴跌53.16% 1-7月累计下滑60.25% L9前8个月累计销量仅2.1万辆 同比下滑47%[17] - 产品结构向低价位转移 L6（20-30万元价位）支撑近半销量 用户群体年轻化和平价化趋势明显[15] - 5月曾对旧款L系列进行清库存促销 单车折扣1-1.6万元 平均降价幅度3%-4%[17] 市场竞争环境 - 增程市场增速从2024年78.7%大幅下降至2025年上半年16.5% 远低于纯电(46.2%)和插混(31.1%)[21] - 纯电车型占新能源车批发销量61.5% 增程仅占9.0%[21] - 面临多方竞争：问界在高端市场挤压(问界M9单月销量超理想L7+L8+L9之和) 零跑以"半价理想"策略月销达5万辆 乐道L90与理想i8直接竞争 小米YU7用户高度重合[17][22] 战略转型挑战 - 全力押注纯电市场 但i8上市后表现低迷 月度指引仅约3万辆[12] - 纯电市场竞争白热化：面临特斯拉Model Y L、问界M8纯电版、乐道L90、小米YU7等多款竞品[22] - 需通过极致性价比策略突围 若i6定价低于22万元(较L6再降2-3万元) 月销可能达1-1.5万辆[27] AI战略布局 - 李想将主要精力转向AI 两年内AI团队扩招千余人[28] - 推出自研VLA司机大模型 参数规模达40亿 较此前提升10倍 具备3D空间理解与逻辑推理能力[28] - 计划通过OTA推送给所有AD Max车型 声称将"重新定义自动驾驶"[28][33] - 但颠覆性表现尚未验证 需观察后续用户实际体验[33] 核心困境 - "次优解"产品策略失效：过去依靠精准需求定位创造品类红利 但行业进入同质化竞争阶段后优势减弱[14][27] - 技术迭代速度落后：竞争对手出牌频率更快 需加速技术平台和产品更新迭代[18] - 品牌定位模糊：过度依赖降价策略 未能建立技术差异化形象[20][27] - 增长路径不明：增程市场见顶 纯电市场进入艰难 海外扩张需大量资金试错[12][14][22]

行业整体表现 - 2025年8月狭义乘用车零售市场规模达194.0万辆 同比增长2.0% 环比增长6.2% [3] - 新能源零售销量预计达110万辆 渗透率56.7% [3] - 6家新势力车企（不含小米）合计交付199,279辆 同比增长20.0% 环比增长5.9% [3] - 市场价格体系趋于稳健 终端折扣收缩 新一批补贴资金到位推动消费潜力释放 [3] 车企交付量表现 - 零跑交付57,066辆 同比大幅增长88.3% 环比增长13.8% 稳居新势力首位 [2][4] - 小鹏交付37,709辆 同比激增168.7% 环比增长2.7% [2][5] - 蔚来交付31,305辆 同比增长55.2% 环比增长15.9% [2][5] - 理想交付28,529辆 同比下降40.7% 环比下降7.2% [2][6] - 埃安交付27,044辆 同比下降23.5% 环比增长1.8% [2] - 极氪交付17,626辆 同比下降2.2% 环比增长3.8% [2][7] - 小米交付超30,000辆 [2][7] 重点车企动态 零跑汽车 - B10和C10车型在20万以内市场表现强势 C10单月交付1.3万辆 占比25.2% B10交付0.9万辆 占比17.3% [4] - 新车型B01纯电轿车上月上市 售价8.98万元起 激光雷达版11.38万元起 72小时锁单超1万辆 [4] - 借助Stellantis品牌背书拓展海外市场 [4] 小鹏汽车 - MONA M03单月交付1.6万辆 占比42.9% G6交付0.6万辆 占比16.0% [5] - 充电网络覆盖超430座城市 建成超2,500座自营站和1.3万根充电桩 [5] - 新车型P7 2025款上市 售价21.98万元起 配备3颗图灵AI芯片 最高续航820km [5] 理想汽车 - L6单月交付1.5万辆 占比48.3% L7交付0.6万辆 占比20.3% [6] - 已建成3,113座超充站 充电网络布局完善 [6] - 新车型i8纯电SUV上市 售价33.98万元 标配5C超充电池 续航720km [6] 极氪汽车 - 极氪7X单月交付0.7万辆 占比40.8% 极氪007交付0.5万辆 占比27.7% [7] - 新车型极氪9X开启预售 售价47.99万元起 搭载900V混动高压架构 综合续航1200km [7] 小米汽车 - 新车型YU7中大型豪华SUV售价25.35万元起 全系标配激光雷达和英伟达Thor芯片 [7] - 开售3分钟订单突破20万辆 18小时锁单超24万辆 [7] 智能化发展趋势 - 端到端技术推动智驾能力飞跃 小鹏国内首发量产"端到端"大模型 [10] - 智驾技术普及加速 标配智驾时代来临 2025年有望降低至20万以内主流市场 [10] - 智能化成为车企竞争关键因素 特斯拉FSD使用率拐点显现 城市辅助驾驶加速落地 [11] - 智能驾驶迎来技术、用户接受度和商业模式三重拐点 [11]

8月汽车市场整体表现 - 8月狭义乘用车零售市场规模达194万辆 同比增长2.0% 环比增长6.2% [1] - 新能源零售预计110万辆 渗透率达56.7% [1] - 6家新势力车企(不含小米)合计交付199,279辆 同比增长20.0% 环比增长5.9% [1] - 市场终端折扣收缩 价格体系趋于稳健 补贴资金到位及以旧换新政策重启释放消费潜力 [1] 新势力车企交付表现 - 零跑汽车8月交付57,066辆 同比大幅增长88.3% 环比增长13.8% 主要受益于B10及C10车型在20万以内的性价比优势 [2] - 小鹏汽车8月交付37,709辆 同比大幅增长168.7% 环比增长2.7% MONA M03车型占比达42.9% [3] - 蔚来汽车8月交付31,305辆 同比增长55.2% 环比增长15.9% ET5T车型占比34.9% [3] - 理想汽车8月交付28,529辆 同比下降40.7% 环比下降7.2% 主要受市场价格战及补贴政策向中低端市场倾斜影响 [4] - 极氪汽车8月交付17,626辆 环比增长3.8% 极氪7X车型占比40.8% [5] - 小米汽车8月交付超30,000辆 YU7车型开售3分钟订单突破20万辆 18小时锁单超24万辆 [5][6] 新产品与技术发展 - 零跑B01纯电轿车上市 售价8.98万元起 激光雷达版11.38万元起 72小时锁单超1万辆 [2] - 小鹏P72025款上市 售价21.98万元起 配备3颗图灵AI芯片 最高续航820km [3] - 蔚来ES82026款开启预售 售价41.68万元起 [3] - 理想i8纯电SUV上市 售价33.98万元 标配5C超充电池及VLA大模型 续航720km [4] - 极氪9X开启预售 售价47.99万元起 搭载900V混动高压架构及L3级智驾系统 综合续航1200km [5] - 小米YU7全系标配激光雷达及英伟达Thor芯片 零百加速3.23秒 最高续航835km [6] 智能化与充电网络建设 - 端到端技术推动智驾能力飞跃 小鹏国内首发量产端到端大模型 智驾平权时代开启 [7] - 智驾技术普及至20万以内主流市场 小鹏和比亚迪通过平价智能化形成差异化优势 [7] - 小鹏汽车建成超2,500座自营充电站 覆盖超430座城市 充电桩超1.3万根 [3] - 理想汽车建成3,113座超充站 充电网络补齐助力纯电产品竞争力提升 [4]

东风集团股份私有化方案 - 东风集团股份因汽车行业转型及市场竞争加剧导致股价持续走低 截至2025年7月31日收盘价为4.74港元/股 市净率仅0.24倍 市值长期低于净资产水平 基本失去港股上市平台融资能力 [2] - 公司选择私有化退市 交易分为两部分：东风集团股份将其持有的岚图股份按持股比例全部分派给股东并将岚图汽车介绍上市 同时由东风汽车集团（武汉）投资公司作为要约人吸收合并上市主体"东风集团股份有限公司" [2] - 股东每持有1股东风集团股份可获得0.3552608股岚图汽车股份（对应价值约4.17港元/股）及现金对价6.68港元/股（东风公司直接持有的H股股份除外） 合计理论总价值为10.85港元/股 [2][3] 私有化对价与股东争议 - 私有化价格较停牌前最后一个交易日（8月8日）收盘价5.97港元溢价约82% 较停牌前一个月均价4.74港元溢价高达128% [6] - 部分中小股东认为对价未充分反映新能源业务价值 争议焦点在于私有化理论总价值10.85港元较2025年6月30日每股账面净资产19.7港元存在约45%折让 相当于股东被迫接受55折出售股票 [6] - 套利空间理论值为17.9%（以8月25日复牌价8.94港元/股计算） 但面临审批风险及岚图估值未达预期风险 [7] 岚图汽车业务现状与挑战 - 岚图汽车产品结构单一 2025年上半年梦想家MPV销量37,057辆（同比增长114.6%） 占总销量66% 而岚图知音和追光销量仅7,060辆和1,853辆 分别占比12.6%和3.3% [8][9] - FREE车型定位30万元以内增程式SUV 2025年上半年销量10,158辆（占总销量18.1%） 仅为竞品理想L6同期销量96,354辆的十分之一 [9][10] - 品牌面临SUV市场竞争激烈问题 特斯拉Model Y、理想ONE、蔚来ES6等竞品已占据市场 岚图成立时间短且缺乏品牌号召力 [11] - MPV赛道为小众市场 国内MPV份额从2016年10.6%下滑至2021年5% 2024年全年销量仅107.8万辆 且面临比亚迪腾势D9、极氪002等新竞品冲击 [11] 岚图汽车估值与上市前景 - 岚图估值区间为人民币367.86亿元至418.84亿元（中位数393.35亿元） 对应每股人民币10.00元（港币10.98元）至11.38元（港币12.49元） 中位数每股人民币10.690元（港币11.735元） [7] - 岚图在MPV赛道具有竞争优势 梦想家用户净推荐值（NPS）达84.2% 2023年起稳居新能源MPV TOP2 并多次获得月度冠军 [7][8] - 公司于2025年7-8月发布"FREE+"及新款岚图知音 试图补齐产品短板 但独立上市后的竞争力仍需市场验证 [13]

公司回应 - 理想汽车产品线负责人李昕旸公开否认关于i6售价及销量预期的市场传闻 称相关报道均为不实信息[1][2] - 公司表示将让产品价格与价值匹配 具体信息需等待发布会正式公布[2] 市场传闻内容 - 多家媒体报道称i6起售价可能低于23万元 较现有最便宜车型L6的24.98万元起售价进一步下探[2] - 传闻称公司拟将i6定位为"销量扛把子" 借鉴去年L6的爆款策略进入主流合资品牌燃油SUV价格区间[2]