核心观点 - 长江证券维持对理想汽车-W(02015)的“买入”评级，认为公司产品规划清晰，“双能战略”持续落地，新车型上市及出海战略有望打开销量天花板，智驾技术领先与规模效应将支撑较好盈利水平 [2][4] 近期业绩与销量 - 2026年6月公司销量为3.1万辆，同比下滑14.8%，环比下滑7.4% [1][3] - 全新L8已于2026年6月23日正式上市并开启交付 [1][3] - 全新L6将在2026年7月发布 [1][3] 产品与战略规划 - 公司实施“双能战略”，持续提升用户体验 [1][3] - 电能方面：截至2026年6月底，理想超充站已投入使用4097座，充电桩达22593个 [1][3] - 智能方面：2026年5月推送OTA 8.5版本，VLA司机大模型再进化，并计划在三季度为Orin和Thor平台老车主推送全新马赫VLA裁剪版模型，持续迭代自动驾驶能力 [1][3] - 产品线覆盖旗舰MPV、四款L系列增程电动SUV及两款i系列纯电动SUV [1][4] - L系列换代、纯电SUV i9上市及出海战略启动，有望打开公司销量天花板 [1][3] 渠道与海外扩张 - 公司持续优化直营网络，截至2026年6月底，全国零售中心为495家，覆盖160个城市 [1][4] - 出海方面：首家海外授权零售中心已于2025年10月在乌兹别克斯坦塔什干开业，销售L9、L7及L6车型 [1][4] 财务预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润（GAAP）分别为10.2亿元、44.9亿元、124.8亿元人民币 [2][4] - 对应市盈率（PE）分别为87.0倍、19.8倍、7.1倍 [2][4] - 预计2026-2028年Non-GAAP归母净利润分别为22.2亿元、56.9亿元、136.8亿元人民币 [2][4]

点 击 蓝 字 关 注 我 们 本文全文共 1798 字，阅读全文约需 6 分钟 本月将有4款重磅新车上市，它们分别是全新 奔驰纯电GLC、蔚来ES8五座版、领克07GT 和新 款理想 L6。 | | No. 生产厂商 | 产品 | 然料形式 | 级别 | | 工改模 预上市时间 | 亮点 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 奔驰汽车 | 纯电GLC | 纯电 | B SUV | 新车 | 2026/07/08 | MB.EA纯电800V平台,配备两档电 驱、空气悬架与后轮转向，搭配超 大联屏，全域高阶智驾 | | 2 | 蔚来汽车 | ES8 五座版 | 纯电 | C SUV | 新增 | 2026/07/09 | 保留了旗舰级的NT3.0平台与900V高 压架构,1334L超大后备箱与更宽适 的二排空间 | | 3 | 领克汽车 | 领克07GT | 插电 | B Wagon | 新车 | 2026/07 | 猎装旅行车造型,搭载MRC磁流变 悬架,1.5T插混系统,兼顾家用与 日本 | | イ | 理想汽车 | 理想L6 | ...

新一代理想L6成本与定价分析 - 新一代理想L6面临显著成本上涨压力，单车综合成本增幅超过1.4万元，这主要源于电池、内存和高通芯片的成本增加[2] - 具体成本拆分：电池容量从36.8kWh提升至51kWh，叠加碳酸锂价格上涨，电池成本增加超8000元；内存成本上涨接近4000元；高通8797芯片成本上涨预计2000元以上[2][10] - 上述1.4万元的成本增幅尚未包含马赫M100芯片等新增配置的额外成本，实际成本压力更大[10] - 若维持原价（2025款起售价24.98万元），以2025年L6年销16万辆计算，仅此一款车型将吞噬超过22亿元的利润[11][12] - 理想汽车总裁马东辉表示会综合考虑零部件成本、用户价值等确定新车型价格，市场解读为涨价已是必然，问题在于涨多少[12] - 行业预测理想可能采取小幅上涨价格，同时通过收紧购车权益（如金融免息、置换补贴）来平衡的策略[12] - 对于消费者而言，新一代理想L6的价格大概率不会比老款更便宜[12] 全行业成本压力分析 - 2026年中国新能源车市正经历前所未有的成本冲击，主要压力来自存储芯片和碳酸锂价格的双重上涨[2][5] - 存储芯片价格暴涨：2026年3月至6月，国内车规级存储芯片整体价格涨至原来的2.8倍，部分高端车规级DDR5芯片涨至原来的4倍[5] - 全球DRAM合约价在2026年第一季度环比上涨90%-95%，第二季度预计环比续涨58%-63%；从2025年三季度低点至2026年二季度末，DRAM现货价格累计涨幅约350%[5] - 存储芯片涨价的根源在于AI产业爆发，三星、SK海力士、美光三大巨头将70%-80%的先进制程产能优先转向利润率高达85%-90%的HBM等AI专用产品，汽车行业（仅占全球DRAM市场约3%）产能分配优先级低[5] - 理想汽车供应链副总裁曾预警2026年汽车行业存储芯片供应满足率或许不足50%[6] - 碳酸锂价格从2025年7月初约6.17万元/吨的低点，反弹至2026年5月的20万元/吨，涨幅超过200%[6] - 据摩根士丹利测算，2026年全球锂资源将出现8万吨碳酸锂当量供需缺口[6] - 据中信证券研报测算，碳酸锂每上涨1万元/吨，单车成本增加318元[6] - 除芯片和碳酸锂外，铝价突破2.5万元/吨，铜价站上10万元/吨，钢材、石化产品全面上涨[6] - 2026年前五月，单车平均生产成本为30.5万元，同比上涨6.7%；一台主流20万元级新能源整车，综合制造成本较去年同期增加8000至14000元[7] - 赛力斯表示，碳酸锂与存储芯片涨价对问界品牌而言，平均一辆车增加了15000至20000块钱的成本[7] - 自2026年3月至今，已有超过15个新能源汽车品牌宣布产品涨价或减少终端优惠，例如蔚来部分车型上调5000至10000元，小米SU7全系涨价4000元，问界M9部分版本上涨1万元等[7] 理想汽车的处境与策略 - 在2026年第一季度的行业涨价潮中，理想汽车曾是例外，选择了全系不涨价、自行消化成本上涨，甚至自掏5亿元为部分用户兜底购置税差额[9] - 截至2026年一季度末，理想汽车现金储备高达943亿元，是造车新势力中资金最充裕的企业之一[9] - 然而，新一代L6的硬件全面升级（电池容量提升、新增激光雷达、标配高通8797芯片）与行业成本暴涨，正在快速消耗公司的这份底气[10] - 新一代L6的WLTC纯电续航增至234km，智驾硬件升级为360度感知[10] - 作为理想的热销车型，第一代L6于2024年4月下旬开启交付，当年交付量即接近20万辆，月均交付超过2万辆[3] - 新款L6的定价策略不仅影响理想自身的利润空间，更可能成为行业整体走出价格战、进入成本导向新阶段的重要节点[3]