市场行情表现 - 12月4日国内期市煤炭板块多数上涨 焦炭期货主力合约开盘报1615.0元/吨 盘中高位震荡 最高触及1667.5元 涨幅达1.79%附近 [1] - 焦炭行情呈现震荡上行走势 盘面表现偏强 [2] 机构观点汇总：供应与生产状况 - 近期焦化行业利润好转 提振焦企开工积极性 焦企开工率周环比回升 焦炭供应弹性较大 产量回升 [2] - 四轮提涨落地后焦企利润明显改善 多数维持正常生产 但焦企库存有所累积 [2] - 短期看焦炭供应仍延续宽松局面 [2] 机构观点汇总：需求与钢厂动态 - 上周钢厂高炉开工率周环比继续下降 真实需求边际走弱 [2] - 铁水产量环比再降 但整体维持一定韧性 多数钢厂存在检修计划 [2] - 钢厂当前接货积极性不高 且对焦炭有控制到货情况 继续打压原料价格意愿较强 [2] - 钢厂发起首轮提降 幅度为50-55元/吨 [2] 机构观点汇总：成本与市场情绪 - 原料端煤价持续下跌 对焦价支撑减弱 [2] - 焦企挺价心态渐弱 悲观情绪渐起 [2] 机构观点汇总：后市展望与操作建议 - 产业链供需矛盾出现累积 盘面反弹后压力仍存 小幅回调 建议短线操作 [2] - 预计短期焦炭偏弱运行 建议焦炭2601合约在1600-1650元区间操作 [2] - 盘面提降预期已逐步兑现 短期跟随焦煤区间运行 [2]

市场行情表现 - 11月28日，焦炭期货主力合约开盘报1595.5元/吨，盘中最高触及1599.0元，最低探至1562.0元，涨幅达2.12%附近，行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [1] 供需与库存状况 - 焦炭本周供需双增，但产量增幅大于需求增幅，导致连续2周垒库，且垒库速度加快 [1] - 除港口外各环节均小幅累库，全口径焦炭库存小幅回升 [1] - 炼焦煤本周延续上游垒库、下游去库态势，总库存重拾垒积 [1] - 双焦（焦炭、焦煤）整体库存回升，结束了此前连续2周的去库状态 [1] 供应端分析 - 原料端焦煤竞拍价格仍以下跌为主，部分焦企进入微利状态，整体开工持续提升，焦炭供应继续增加 [2] - 受焦煤跌价而焦炭四轮提涨落地影响，焦化利润得到修复 [1] - 焦企出货节奏有所放缓，厂内库存有所累积 [2] - 本周钢厂及独立焦化厂焦炭产量快速回升 [1] 需求端与市场情绪 - 高炉利用率相对稳定，下游钢厂开工积极性仍存，但多以按需采购为主 [2] - 时值钢材需求淡季，钢厂亏损，短期钢需负反馈或将持续施压双焦 [1] - 钢价下跌导致钢厂利润收缩，厂内原料库存已回升至合理水平，补库节奏略有放缓 [2] - 在焦煤影响下，市场情绪较弱 [1] 机构后市观点 - 金瑞期货认为，双焦边际矛盾再度加剧，价格将弱势运行 [1] - 华泰期货预计，焦炭价格将跟随焦煤波动，后期需关注焦化利润和成本变化 [1] - 光大期货分析称，预计短期焦炭盘面将宽幅震荡运行 [2]

近期价格走势 - 焦炭价格第四轮提涨落地，截至11月19日河北唐山地区准一级干熄焦市场价升至1850—1890元/吨，累计涨价220元/吨 [1] - 11月中旬后焦炭价格企稳，但月底或有承压下行可能 [1] - 10月以来焦炭价格重启涨势，截至11月21日上海地区准一级焦炭到场价为1630元/吨，较7月低点上涨450元/吨，涨幅达38.14% [5] 2025年市场回顾 - 2025年焦炭市场呈现典型"V"形走势，年初延续跌势，上半年累计下调十轮 [2] - 以上海地区准一级焦炭到场价为例，从年初1650元/吨降至7月中旬1180元/吨，累计下调470元/吨，跌幅约28.48% [2] - 7月下旬起价格开启强势反弹，连续上涨7轮，9月经历两轮短暂回调 [3] 价格驱动因素 - 价格上涨主要受成本端焦煤价格驱动及下游钢厂补库需求释放双重推动 [1][6] - 成本方面，反内卷政策、煤矿生产核查行动影响煤矿生产放量，焦煤供应收紧预期支撑价格 [6] - 截至11月20日山西吕梁主焦煤市场价1655元/吨，较7月初累计涨580元/吨，涨幅53.95% [6] - 供需方面，下半年环保检查趋严，焦化限产，焦炭供应增量有限，而钢材出口需求拉动钢厂高炉开工负荷维持高位 [6][7] - 焦化厂基本维持零库存，钢厂焦炭库存维持中位偏低水平，供需基本面维持略偏紧状态 [6] 对下游行业影响 - 焦炭价格上涨导致下游钢铁行业生产成本增加，铁水成本增加90元/吨 [8] - 在终端钢材价格震荡偏弱情况下，钢厂利润明显被挤压，亏损面扩大 [8] - 焦炭价格上涨也对原料端焦煤价格形成支撑，实现价格共振偏强 [8] 未来市场展望 - 随着钢材价格持续走弱，钢厂亏损面扩大，叠加季节性需求减弱，铁水产量呈下滑趋势 [8] - 焦炭成本端上行驱动减弱，供需偏紧局面有改善预期，预计价格继续上行受阻 [8] - 月底或12月初焦炭价格或承压走弱，涨价很难持续 [8][9] - 焦企利润恢复使供应继续紧缩可能性较小，需求转弱可能加剧紧平衡向供过于求转变 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤预期焦炭第四轮提涨落地，焦企利润小幅修复，需求有所改善，但下游采购节奏放缓，预计短期焦煤价格或暂稳运行 [3] - 焦炭预期原料价格走高叠加钢材价格回落使钢厂利润受挤压，市场情绪降温，但需求端有支撑，预计短期焦炭或暂稳运行 [7] 根据相关目录分别总结 焦煤 - 基本面主产区煤矿复产慢，安全生产考核压制产量释放，下游采购谨慎，市场成交氛围减淡，焦企开工下滑，煤价表现松动但煤矿多挺价 [4] - 基差现货市场价1380，基差188，现货升水期货 [4] - 库存钢厂库存781.1万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存819.3万吨，总样本库存1895.4万吨，较上周减少76.2万吨 [4] - 盘面20日线向上，价格在20日线下方 [4] - 主力持仓焦煤主力净多，多增 [4] - 利多因素铁水产量上涨，供应难有增量 [6] - 利空因素焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [6] 焦炭 - 基本面焦炭价格四轮修复，焦企利润压力缓解，但原料端焦煤价格高位坚挺，成本攀升，提产积极性有限，环保影响开工回落，焦企发货积极，库存偏低 [7] - 基差现货市场价1680，基差10.5，现货升水期货 [7] - 库存钢厂库存650.8万吨，港口库存195.1万吨，独立焦企库存42.5万吨，总样本库存888.4万吨，较上周减少8.1万吨 [7] - 盘面20日线向上，价格在20日线下方 [7] - 主力持仓焦炭主力净空，空增 [7] - 利多因素铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [9] - 利空因素钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [9] 价格 - 11月14日(17:30)港口冶金焦价格指数显示不同港口、不同等级冶金焦价格有涨跌情况 [11] 库存 - 港口库存焦煤港口库存为295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1吨，较上周增加1万吨 [19] - 独立焦企库存独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5吨，较上周增加3.5万吨 [23] - 钢厂库存钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [28] 其他数据 - 洗煤厂原煤库存未提及具体数据 - 洗煤厂精煤库存未提及具体数据 - 洗煤厂精煤产量未提及具体数据 - 焦炉产能利用率全国230家独立焦企样本产能利用74.48% [41] - 吨焦平均盈利全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [45] - 焦炭日均产量未提及具体数据 - 焦炭月度产量未提及具体数据 - 高炉开工率未提及具体数据 - 铁水产量未提及具体数据

市场行情表现 - 10月31日盘中焦炭期货主力合约急速下挫，最低下探至1770.0元 [1] - 截至发稿时焦炭主力合约报1773.5元，跌幅达1.31% [1] 机构后市观点 - 光大期货预计短期焦炭盘面将宽幅震荡运行 [2] - 南华期货认为短期焦价或偏强运行 [2][3] 供应端分析 - 原料端焦煤价格持续高位，挤压焦企利润空间，部分焦企因亏损及环保、检修影响开工积极性下降 [2] - 焦炭产量缩减，焦企厂内库存维持低位 [2] - 独立焦企生产积极性受挫，焦炭供应呈现偏紧格局 [3] 需求端分析 - 环保政策影响多地钢厂，钢厂焦炭日耗略有降低，对焦炭需求稍有下滑 [2] - 铁水产量仍处相对高位，部分低库存钢厂存在催发货现象，焦炭需求支撑较强 [2] - 近期下游焦钢厂集中补库 [3] 成本与价格驱动 - 焦煤库存结构改善，现货市场呈现资源偏紧格局 [3] - 三轮提涨已经开启，不排除焦煤继续上涨挤压焦化利润的可能 [3] - 焦煤成本对焦价形成支撑 [3]

10月焦炭市场回顾 - 10月份焦炭价格累计提涨2轮，主流市场价格累计上涨100-110元/吨 [1] - 10月27日山西准一级干熄焦出厂价执行1575-1645元/吨，较9月末均价上涨7.33% [1] - 价格上涨主要受原料焦煤成本上升及下游钢厂刚需支撑 [3] 价格上涨驱动因素：成本端 - 焦煤供应收紧，国庆期间部分煤矿停产，节后受查超产、查环保影响生产放量受限，四季度供应收紧预期增加 [3] - 截至10月27日山西吕梁S<1主焦煤价格收于1550元/吨，较9月低端价格累计上涨150元/吨 [3] - 山西多数焦化厂10月份以来入炉煤成本增加80元/吨，成本增加明显支撑焦炭价格上涨 [3] 价格上涨驱动因素：供应端 - 多数焦化厂处于盈亏线以下，顶装焦企亏损加剧，生产意向下降，检修、减产情况增加 [3] - 河北唐山地区焦化厂执行环保限产，多数减产20%-30%至10月底 [3] - 截至10月23日国内主要独立焦化厂周度开工负荷75.33%，较9月高点下滑1.71个百分点 [3] 价格上涨驱动因素：需求端 - 下游钢厂高炉开工维持高位，截至10月23日唐山地区高炉开工率达90.24%，为年内最高水平 [4] - 国庆节前后钢厂有备货、补库需求，采购积极，但焦化厂开工稳中有降导致供需收紧 [4] - 截至10月23日45家主流钢厂焦炭库存可用天数7.18天，较10月初略降0.4天，河北主流钢厂库存天数降至6.05天，山东某主流钢厂库存降至32万吨附近为年内最低 [4] 11月焦炭市场展望 - 成本端焦煤供应预期继续收紧，对焦炭价格托底支撑明显 [6] - 11月中旬之前，钢厂高炉开工仍在高位，焦炭下游刚需仍有支撑，价格预计维持稳中偏强运行 [6] - 11月中旬以后，随钢材季节性需求减少，铁水产量下滑或加快，焦炭需求减弱，价格或承压下行 [6] - 综合预计11月国内焦炭价格先强后弱，转折点取决于下游钢厂高炉集中检修时点，预计在11月中旬以后 [6]

核心观点 - 10月份焦炭价格在成本支撑和需求拉动下偏强运行，累计提涨两轮 [1][3] - 11月份焦炭价格预计将呈现先强后弱的走势，中旬后可能因下游需求减弱而承压下行 [1][8] 10月价格表现与驱动因素 - 10月份国内焦炭价格整体偏强运行，累计提涨2轮，主流市场价格累计上涨100-110元/吨 [1][3] - 10月27日山西准一级干熄焦出厂价执行1575-1645元/吨，较9月末均价上涨7.33% [3] - 价格上涨主要受原料焦煤价格上涨及下游钢厂刚需支撑良好的推动 [4] 成本端支撑分析 - 焦煤供应收紧推动价格偏强，成本增加明显对焦炭价格形成底部支撑 [4] - 国庆节期间部分煤矿停产，节后查超产、查环保等因素限制焦煤生产放量，四季度供应收紧预期增强 [4] - 截至10月27日山西吕梁S<1主焦煤价格收于1550元/吨，较9月低端价格累计上涨150元/吨 [4] - 10月份山西多数焦化厂入炉煤成本增加80元/吨 [4] 行业供应情况 - 多数焦化厂处于盈亏线以下，顶装焦企亏损加剧，导致生产意向下降，检修、减产情况增加 [4] - 河北唐山地区焦化厂执行环保限产，多数减产20%-30% [4] - 截至10月23日国内主要独立焦化厂周度开工负荷为75.33%，较9月高点下滑1.71个百分点 [4] 下游需求状况 - 下游钢厂高炉开工维持高位，对焦炭刚需形成支撑 [5] - 截至10月23日唐山地区高炉开工率达90.24%，为年内最高水平 [7] - 国庆节前后钢厂有备货、补库需求，采购积极，但节后钢厂焦炭库存下滑明显 [7] - 截至10月23日45家主流钢厂焦炭库存可用天数为7.18天，较10月初略降0.4天 [7] - 河北主流钢厂焦炭库存天数降至6.05天，山东某主流钢厂焦炭库存降至32万吨附近，为年内最低水平 [7] 未来市场展望 - 11月份成本端焦煤在季节性需求增加且产量无显著增量背景下，预计将继续对焦炭价格形成支撑 [8] - 11月中旬之前，钢厂高炉开工仍在高位，焦炭下游刚需仍有支撑，价格预计维持稳中偏强运行 [8] - 11月中旬以后，随着钢材季节性需求减少，销售压力增加，铁水产量下滑可能加快，焦炭需求将减弱，价格或承压下行 [8]

价格动态 - 国庆期间主流钢厂执行焦炭第一轮涨价 捣固干熄焦上调55元/吨 捣固湿熄焦上调50元/吨 [1] - 10月11日现货市场报价显示不同规格焦炭价格差异显著 准一级冶金焦出厂价报1900元/吨 二级焦出厂价报1200元/吨 [2] - 期货市场方面 焦炭主力合约报1646.5元/吨 较前下跌0.90% 日内成交量达8796手 [2] 行业供需基本面 - 全国230家独立焦企样本数据显示 产能利用率为74.95% 环比微减0.05个百分点 焦炭日均产量为52.86万吨 环比减少0.03万吨 [3] - 焦企焦炭库存增至42.54万吨 环比增加3.53万吨 而炼焦煤总库存降至819.32万吨 环比减少69.15万吨 焦煤可用天数降至11.7天 [3] - 10月铁水产量预计维持在240万吨高位附近 对焦炭需求形成支撑 [4] 市场分析与展望 - 焦炭提涨后焦企利润空间有所修复 但受钢企利润微薄影响 焦炭再次提涨压力较大 [4] - 焦炭价格受到成本支撑减弱以及钢材库存累积的影响 上方价格承压 [4] - 大商所焦炭期货仓单为2150手 环比上个交易日增加2150手 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 宏观方面，中国9月LPR报价维持不变，四季度更多银行或下调存款利率，海外美国将对部分产品加征关税，韩国对原产于中国和日本的碳钢及合金钢热轧板卷征收临时反倾销税；供需上，铁水产量高位震荡，焦炭库存偏高，独立焦化厂平均吨焦亏损；技术上，焦炭主力周K偏空；节前资金减仓，市场情绪回落，下游补库弱于预期，节后价格走势预计偏弱，建议主力合约震荡运行对待，减仓或空仓为主 [7] 各目录要点总结 周度要点小结 - 宏观：中国9月LPR报价维持不变，5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%；广东防御台风“桦加沙”；四季度更多银行或下调中长期存款利率 [7] - 海外：美国10月1日起对部分产品加征关税，韩国对原产于中国和日本的碳钢及合金钢热轧板卷征收临时反倾销税 [7] - 供需：本期铁水产量242.36万吨，增加1.34万吨，焦炭库存较同期偏高，全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损34元/吨 [7] - 技术：焦炭主力周K处于60均线下方，周线偏空 [7] - 策略：节前资金减仓，市场情绪回落，板块偏弱，下游补库弱于预期，节后价格预计偏弱，主力合约震荡运行，建议减仓或空仓 [7] 期现市场 - 期货持仓：截至9月26日，焦炭期货合约持仓量为5.67万手，环比下降81手；5 - 1合约月差为143.0，环比下降1.50个点 [11] - 仓单及比值：截至9月26日，焦炭注册仓单量为1690手，环比增加140手；期货主力合约螺炭比为1.84，环比增加0.02个点 [17] - 现货价格：截至2025年9月25日，日照港焦炭平仓价为1430元/吨，环比持平；蒙古焦煤出厂价报1250元/吨，环比上涨110元/吨；9月26日，焦炭基差为 - 330.0元，环比下降51.0个点 [25] - 煤炭产量：2025年8月中国原煤产量为39049.7万吨，同比下降3.2%；1 - 8月累计产量为316517.4万吨，同比增长2.8%；7月中国炼焦煤产量4089.38万吨，环比增加25万吨 [28] 产业链情况 - 焦化厂情况：本周全国230家独立焦企样本产能利用率为75.31%，降0.04%；焦炭日均产量53.12，降0.02，焦炭库存39.54，降2.67，炼焦煤总库存856.23，增53.06，焦煤可用天数12.1天，增0.76天；30家独立焦化厂全国平均吨焦盈利 - 34元/吨，山西准一级焦平均盈利 - 24元/吨，山东准一级焦平均盈利20元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 103元/吨，河北准一级焦平均盈利4元/吨 [32] - 下游情况：本周247家钢厂日均铁水产量242.36万吨，环比增加1.34万吨，同比增加17.50万吨；截至2025年9月26日，焦炭总库存为890.92万吨，环比增加7.07万吨，同比增加13.88% [36] - 库存结构：本周18个港口焦炭库存为496.85，降18.47；247家钢厂样本焦炭日均产量46.44，降0.21，产能利用率85.64%，降0.39%，焦炭库存661.31，增16.64，焦炭可用天数11.66天，增0.24天 [40] - 进出口情况：1 - 8月焦炭累计出口495万吨，同比下降20.0%；2025年8月中国出口钢材951.0万吨，较上月减少32.6万吨，环比下降3.3%；1 - 8月累计出口钢材7749.0万吨 [46] - 房地产情况：2025年8月，70大中城市二手住宅环比下降0.60%；截至9月21日当周，30大中城市商品房成交面积161.13万平方米，环比增加16.47%，同比增加23.41%；一线城市商品房成交面积51.15万平方米，环比增加9.49%，同比增加65.15%；二线城市商品房成交面积69.51万平方米，环比增加11.25%，同比增加11.32% [49][54]

焦炭市场价格走势 - 8月份焦炭整体市场价格上涨为主 山西地区焦炭均价达1446元/吨 较上月同期上涨7.83% [1] - 9月1日现货市场报价分化明显 河南地区准一级冶金焦出厂价报1900元/吨 二级冶金焦市场价报1900元/吨 [2] - 期货市场出现调整 9月1日焦炭主力合约收报1594.5元/吨 单日跌幅达3.54% 日内成交量30287手 [2] 行业供需动态 - 部分地区焦企受环保限产制约 生产仍存扰动 厂内库存多保持低位运行 [4] - 钢厂利润情况尚可但钢材库存开始累积 叠加钢厂逐步落实减产 焦炭需求呈现趋弱态势 [4] - 钢厂对焦炭涨价接货意愿不高 预计短期焦炭价格或维持稳中偏强运行格局 [4] 国际市场影响 - 哥伦比亚宣布自2025年8月28日起禁止向以色列出口煤炭 该国占以色列煤炭进口量的60% [3] - 大商所焦炭期货仓单数量显示增加 8月29日达910手 较前一交易日增加90手 [3]