报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤短期内供应偏紧，需求有所下降，价格稳中偏弱，预计短期暂稳运行 [2] - 焦炭首轮提涨落地后，焦企生产积极性提高，但盈利空间受限，供需结构趋于平衡，预计短期稳中偏强运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 焦煤情况 基本面 - 部分煤矿进入假期，本周放假停产煤矿将增多，短期内炼焦煤供应偏紧；部分焦企冬储补库基本完成，需求下降，煤矿年前合同基本签订完毕，新订单少，竞拍情况走弱，流拍增多，成交价多下跌，整体炼焦煤价格稳中偏弱 [2] 基差 - 现货市场价1180，基差38.5，现货升水期货 [2] 库存 - 钢厂库存801万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存861万吨，总样本库存1957万吨，较上周减少21万吨 [2] 盘面 - 20日线向上，价格在20日线下方 [2][3] 主力持仓 - 焦煤主力净空，空减 [3] 预期 - 下游焦钢企业生产平稳，有一定补库需求，但受钢厂利润不佳、下游工地停工、钢市交易量萎缩等影响，需求释放有限，采购维持刚需及观望，预计短期焦煤价格暂稳运行 [2] 利多因素 - 铁水产量上涨；供应难有增量 [5] 利空因素 - 焦钢企业对原料煤采购放缓；钢材价格疲软 [5] 焦炭情况 基本面 - 上周焦炭首轮提涨落地，焦企利润修复，多数焦企开工积极性提升，维持常规负荷生产，焦炭供应量相对稳定；原料端部分煤种价格回调，但焦煤价格整体仍高位运行，焦炭成本端支撑仍在 [8] 基差 - 现货市场价1620，基差 - 60.5，现货贴水期货 [8] 库存 - 钢厂库存626万吨，港口库存187万吨，独立焦企库存45万吨，总样本库存858万吨，较上周减少1万吨 [8] 盘面 - 20日线向上，价格在20日线下方 [8] 主力持仓 - 焦炭主力净多，多增 [8] 预期 - 焦炭首轮提涨落地，焦企生产积极性提高，但原料煤价格高企，盈利空间未大幅提升，制约提产空间；下游部分低库存钢厂有补库需求，焦企厂内焦炭库存下降；成材价格震荡，市场淡季特征明显，钢厂补库力度有限，焦炭供需趋于平衡，临近春节钢厂检修计划增加，市场看稳心态浓，预计短期焦炭稳中偏强运行 [7] 利多因素 - 铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [10] 利空因素 - 钢厂利润空间受到挤压；补库需求已有部分透支 [10] 价格 进口炼焦煤现货价格 - 展示了2月2日17:30进口俄罗斯和澳大利亚炼焦煤在各港口的现货价格行情，如俄罗斯主焦煤K4在曹妃甸港、京唐港、日期港价格均为1300，澳大利亚1/3焦煤黑水在曹妃甸港价格为1230等 [11] 港口冶金焦价格指数 - 展示了2月2日17:30港口冶金焦价格指数，包括不同港口、不同类别、不同产地的冶金焦价格，如日照港准一级冶金焦（山西）价格1470等 [13] 库存情况 港口库存 - 焦煤港口库存为295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1吨，较上周增加1万吨 [21] 独立焦企库存 - 独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5吨，较上周增加3.5万吨 [25] 钢厂库存 - 钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [30] 其他数据 洗煤厂 - 涉及洗煤厂原煤库存、精煤库存、精煤产量，但文档未给出具体内容 [33][36][39] 焦炉产能利用率 - 全国230家独立焦企样本产能利用74.48% [43] 吨焦平均盈利 - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [47] 焦炭产量 - 涉及焦炭日均产量、月度产量，但文档未给出具体内容 [49][52] 高炉开工率 - 文档未给出具体内容 [54] 铁水产量 - 文档未给出具体内容 [57]

焦炭市场价格动态 - 1月19日生意社焦炭基准价为1391.25元/吨 较本月初的1442.50元/吨下降3.55% [1] - 同日现货市场报价差异显著 河南地区准一级冶金焦市场价报2500元/吨 而一级3-6mm焦炭出厂价低至980元/吨 [2] - 1月19日焦炭期货主力合约收盘报1721.0元/吨 日内下跌1.04% 最高触及1762.0元/吨 最低下探1713.5元/吨 成交23136手 [2] 行业供需与进出口数据 - 2025年12月中国焦炭及半焦炭出口量为100万吨 同比大幅增长80.2% [3] - 2025年1-12月焦炭累计出口量为794万吨 同比减少4.5% [3] - 2025年12月全国焦炭产量为4274万吨 同比增长1.9% 环比增长2.5% [3] - 2025年1-12月全国焦炭累计产量为50412万吨 同比增长2.9% [3] 市场分析与未来展望 - 分析观点认为焦化厂限产导致产量下降 焦炭供需边际性好转 现货已开始提涨并预计近期落地 [4] - 预计本次提涨周期幅度不大 在修复焦炭基差后继续提涨动力会减弱 [4] - 成本端库存大增导致对焦炭的成本支撑力度不强 因此1月焦炭继续上行空间有限 需观察月底下游原料补库情况 [4]

焦炭价格动态与提涨背景 - 焦炭价格在经历4轮累计100~120元/吨的提降后，于1月16日开启2026年首轮涨价计划，预计1月19日落地 [1][7] - 自2025年12月下旬起，焦化企业由盈转亏，且亏损持续扩大，上周吨焦平均亏损65元，环比扩大20元 [6][7] - 同期钢厂利润尚可，高炉螺纹钢利润在60元/吨上下波动，钢厂通过向焦化端转嫁压力导致焦炭价格前期下跌 [6][7] 行业供需与生产状况 - 上周焦炭整体供需两弱，总库存加速累积 独立焦化厂与钢厂自有焦化厂焦炭产量均小幅回落，总产量小幅下降 [7] - 需求端铁水产量小幅回落至日均228万吨，但仍处历史同期较高水平且有回升预期 钢厂焦炭采购减弱 [7][8] - 独立焦企日均产量63.45万吨，钢厂焦企日均产量46.72万吨，环比持平但总产量低于去年同期 焦企多采取按需生产策略 [8] 库存结构与冬储情况 - 库存结构显示，独立焦化厂去库放缓，钢厂有被动累库迹象，港口库存平稳累积 [7] - 钢厂焦炭库存为650万吨，处于偏低水平，库存可用天数仅12天，较去年同期减少约1.6天 [8] - 受钢材库存同比偏高压制，钢厂冬储补库力度不足且意愿谨慎 预计库存可用天数仅会提升至13~14天，补库强度有限 [8][9] 成本与关联市场分析 - 焦炭行业独立定价能力不强，价格走势主要由焦煤和钢材价格决定 [9] - 焦煤价格自2025年12月中旬企稳走高，但国内矿山复产产量已持平去年同期 蒙煤日通关量约17万吨，为历史同期最高，总供给存在上升可能 [7][9] - 钢材端宏观政策利多驱动有限，房地产及基建需求改善迹象仍需观察，当前需求难以支撑焦炭价格大幅上行 [9] 后市展望与价格预期 - 在钢厂利润未改善、炉料供给偏宽松的压制下，焦炭价格上方空间预计难以打开，本轮涨价幅度有限 [9] - 受产业链终端钢材高库存压制，焦炭预计延续供需两弱态势，季节性累库强度或不及去年同期 [9] - 叠加一季度存在政策“开门红”预期，预计短期焦炭价格以震荡运行为主，现货或涨价1~2轮以平衡产业链利润矛盾 [9]

焦炭价格近期走势及原因 - 新年伊始焦炭现货价格在不到一个月内连续调降4次 [1] - 价格下跌原因一：钢厂自去年10月后转入亏损，铁水产量连续12周下降导致焦炭需求减弱 [1] - 价格下跌原因二：蒙煤通关量回升及动力煤价格下跌带动焦煤价格大幅下挫，成本支撑减弱 [1] - 价格下跌原因三：钢厂补库积极性不高，最新钢厂与焦化厂焦炭库存比值为7.03，处于近3年低位，大中型钢厂焦炭可用天数仅12.1天，较2024年同期低1.1天 [1] 焦化企业利润与供应状况 - 焦炭价格首次调降后，焦化利润反而逐渐好转，因焦煤价格跌幅大于焦炭 [1] - 以山西地区为例，去年12月焦企平均利润约60元/吨，较11月提升约85元/吨 [1] - 尽管利润恢复，焦炭供应未明显增加，全样本焦化企业日均产量在62万至65万吨间波动，产能利用率维持在71.5%至73%之间 [2] - 库存压力主要集中在焦化厂前端，钢厂补库季节性不高 [2] 焦煤市场动态与成本支撑 - 焦炭基本面矛盾不突出，主要跟随焦煤价格波动 [2] - 近期焦煤产量未明显增加，去年12月最后一周全国523家煤矿焦煤日均产量环比回落4.95万吨 [2] - 焦煤下游补库启动，最新钢厂及焦化厂焦煤库存可用天数为12.75天，已连续4周回升，春节前有望补充至14至15天 [2] - 高炉日均铁水产量有见底迹象，去年12月最后两周全国247家高炉日均铁水产量累计回升0.88万吨，盈利钢厂占比累计回升2.17个百分点 [2] - 铁水产量有进一步回升空间，焦煤价格继续下降空间有限，因此焦炭价格继续下行空间也有限 [2]

市场行情表现 - 12月4日国内期市煤炭板块多数上涨 焦炭期货主力合约开盘报1615.0元/吨 盘中高位震荡 最高触及1667.5元 涨幅达1.79%附近 [1] - 焦炭行情呈现震荡上行走势 盘面表现偏强 [2] 机构观点汇总：供应与生产状况 - 近期焦化行业利润好转 提振焦企开工积极性 焦企开工率周环比回升 焦炭供应弹性较大 产量回升 [2] - 四轮提涨落地后焦企利润明显改善 多数维持正常生产 但焦企库存有所累积 [2] - 短期看焦炭供应仍延续宽松局面 [2] 机构观点汇总：需求与钢厂动态 - 上周钢厂高炉开工率周环比继续下降 真实需求边际走弱 [2] - 铁水产量环比再降 但整体维持一定韧性 多数钢厂存在检修计划 [2] - 钢厂当前接货积极性不高 且对焦炭有控制到货情况 继续打压原料价格意愿较强 [2] - 钢厂发起首轮提降 幅度为50-55元/吨 [2] 机构观点汇总：成本与市场情绪 - 原料端煤价持续下跌 对焦价支撑减弱 [2] - 焦企挺价心态渐弱 悲观情绪渐起 [2] 机构观点汇总：后市展望与操作建议 - 产业链供需矛盾出现累积 盘面反弹后压力仍存 小幅回调 建议短线操作 [2] - 预计短期焦炭偏弱运行 建议焦炭2601合约在1600-1650元区间操作 [2] - 盘面提降预期已逐步兑现 短期跟随焦煤区间运行 [2]

市场行情表现 - 11月28日，焦炭期货主力合约开盘报1595.5元/吨，盘中最高触及1599.0元，最低探至1562.0元，涨幅达2.12%附近，行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [1] 供需与库存状况 - 焦炭本周供需双增，但产量增幅大于需求增幅，导致连续2周垒库，且垒库速度加快 [1] - 除港口外各环节均小幅累库，全口径焦炭库存小幅回升 [1] - 炼焦煤本周延续上游垒库、下游去库态势，总库存重拾垒积 [1] - 双焦（焦炭、焦煤）整体库存回升，结束了此前连续2周的去库状态 [1] 供应端分析 - 原料端焦煤竞拍价格仍以下跌为主，部分焦企进入微利状态，整体开工持续提升，焦炭供应继续增加 [2] - 受焦煤跌价而焦炭四轮提涨落地影响，焦化利润得到修复 [1] - 焦企出货节奏有所放缓，厂内库存有所累积 [2] - 本周钢厂及独立焦化厂焦炭产量快速回升 [1] 需求端与市场情绪 - 高炉利用率相对稳定，下游钢厂开工积极性仍存，但多以按需采购为主 [2] - 时值钢材需求淡季，钢厂亏损，短期钢需负反馈或将持续施压双焦 [1] - 钢价下跌导致钢厂利润收缩，厂内原料库存已回升至合理水平，补库节奏略有放缓 [2] - 在焦煤影响下，市场情绪较弱 [1] 机构后市观点 - 金瑞期货认为，双焦边际矛盾再度加剧，价格将弱势运行 [1] - 华泰期货预计，焦炭价格将跟随焦煤波动，后期需关注焦化利润和成本变化 [1] - 光大期货分析称，预计短期焦炭盘面将宽幅震荡运行 [2]

近期价格走势 - 焦炭价格第四轮提涨落地，截至11月19日河北唐山地区准一级干熄焦市场价升至1850—1890元/吨，累计涨价220元/吨 [1] - 11月中旬后焦炭价格企稳，但月底或有承压下行可能 [1] - 10月以来焦炭价格重启涨势，截至11月21日上海地区准一级焦炭到场价为1630元/吨，较7月低点上涨450元/吨，涨幅达38.14% [5] 2025年市场回顾 - 2025年焦炭市场呈现典型"V"形走势，年初延续跌势，上半年累计下调十轮 [2] - 以上海地区准一级焦炭到场价为例，从年初1650元/吨降至7月中旬1180元/吨，累计下调470元/吨，跌幅约28.48% [2] - 7月下旬起价格开启强势反弹，连续上涨7轮，9月经历两轮短暂回调 [3] 价格驱动因素 - 价格上涨主要受成本端焦煤价格驱动及下游钢厂补库需求释放双重推动 [1][6] - 成本方面，反内卷政策、煤矿生产核查行动影响煤矿生产放量，焦煤供应收紧预期支撑价格 [6] - 截至11月20日山西吕梁主焦煤市场价1655元/吨，较7月初累计涨580元/吨，涨幅53.95% [6] - 供需方面，下半年环保检查趋严，焦化限产，焦炭供应增量有限，而钢材出口需求拉动钢厂高炉开工负荷维持高位 [6][7] - 焦化厂基本维持零库存，钢厂焦炭库存维持中位偏低水平，供需基本面维持略偏紧状态 [6] 对下游行业影响 - 焦炭价格上涨导致下游钢铁行业生产成本增加，铁水成本增加90元/吨 [8] - 在终端钢材价格震荡偏弱情况下，钢厂利润明显被挤压，亏损面扩大 [8] - 焦炭价格上涨也对原料端焦煤价格形成支撑，实现价格共振偏强 [8] 未来市场展望 - 随着钢材价格持续走弱，钢厂亏损面扩大，叠加季节性需求减弱，铁水产量呈下滑趋势 [8] - 焦炭成本端上行驱动减弱，供需偏紧局面有改善预期，预计价格继续上行受阻 [8] - 月底或12月初焦炭价格或承压走弱，涨价很难持续 [8][9] - 焦企利润恢复使供应继续紧缩可能性较小，需求转弱可能加剧紧平衡向供过于求转变 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤预期焦炭第四轮提涨落地，焦企利润小幅修复，需求有所改善，但下游采购节奏放缓，预计短期焦煤价格或暂稳运行 [3] - 焦炭预期原料价格走高叠加钢材价格回落使钢厂利润受挤压，市场情绪降温，但需求端有支撑，预计短期焦炭或暂稳运行 [7] 根据相关目录分别总结 焦煤 - 基本面主产区煤矿复产慢，安全生产考核压制产量释放，下游采购谨慎，市场成交氛围减淡，焦企开工下滑，煤价表现松动但煤矿多挺价 [4] - 基差现货市场价1380，基差188，现货升水期货 [4] - 库存钢厂库存781.1万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存819.3万吨，总样本库存1895.4万吨，较上周减少76.2万吨 [4] - 盘面20日线向上，价格在20日线下方 [4] - 主力持仓焦煤主力净多，多增 [4] - 利多因素铁水产量上涨，供应难有增量 [6] - 利空因素焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [6] 焦炭 - 基本面焦炭价格四轮修复，焦企利润压力缓解，但原料端焦煤价格高位坚挺，成本攀升，提产积极性有限，环保影响开工回落，焦企发货积极，库存偏低 [7] - 基差现货市场价1680，基差10.5，现货升水期货 [7] - 库存钢厂库存650.8万吨，港口库存195.1万吨，独立焦企库存42.5万吨，总样本库存888.4万吨，较上周减少8.1万吨 [7] - 盘面20日线向上，价格在20日线下方 [7] - 主力持仓焦炭主力净空，空增 [7] - 利多因素铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [9] - 利空因素钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [9] 价格 - 11月14日(17:30)港口冶金焦价格指数显示不同港口、不同等级冶金焦价格有涨跌情况 [11] 库存 - 港口库存焦煤港口库存为295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1吨，较上周增加1万吨 [19] - 独立焦企库存独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5吨，较上周增加3.5万吨 [23] - 钢厂库存钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [28] 其他数据 - 洗煤厂原煤库存未提及具体数据 - 洗煤厂精煤库存未提及具体数据 - 洗煤厂精煤产量未提及具体数据 - 焦炉产能利用率全国230家独立焦企样本产能利用74.48% [41] - 吨焦平均盈利全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [45] - 焦炭日均产量未提及具体数据 - 焦炭月度产量未提及具体数据 - 高炉开工率未提及具体数据 - 铁水产量未提及具体数据

市场行情表现 - 10月31日盘中焦炭期货主力合约急速下挫，最低下探至1770.0元 [1] - 截至发稿时焦炭主力合约报1773.5元，跌幅达1.31% [1] 机构后市观点 - 光大期货预计短期焦炭盘面将宽幅震荡运行 [2] - 南华期货认为短期焦价或偏强运行 [2][3] 供应端分析 - 原料端焦煤价格持续高位，挤压焦企利润空间，部分焦企因亏损及环保、检修影响开工积极性下降 [2] - 焦炭产量缩减，焦企厂内库存维持低位 [2] - 独立焦企生产积极性受挫，焦炭供应呈现偏紧格局 [3] 需求端分析 - 环保政策影响多地钢厂，钢厂焦炭日耗略有降低，对焦炭需求稍有下滑 [2] - 铁水产量仍处相对高位，部分低库存钢厂存在催发货现象，焦炭需求支撑较强 [2] - 近期下游焦钢厂集中补库 [3] 成本与价格驱动 - 焦煤库存结构改善，现货市场呈现资源偏紧格局 [3] - 三轮提涨已经开启，不排除焦煤继续上涨挤压焦化利润的可能 [3] - 焦煤成本对焦价形成支撑 [3]

10月焦炭市场回顾 - 10月份焦炭价格累计提涨2轮，主流市场价格累计上涨100-110元/吨 [1] - 10月27日山西准一级干熄焦出厂价执行1575-1645元/吨，较9月末均价上涨7.33% [1] - 价格上涨主要受原料焦煤成本上升及下游钢厂刚需支撑 [3] 价格上涨驱动因素：成本端 - 焦煤供应收紧，国庆期间部分煤矿停产，节后受查超产、查环保影响生产放量受限，四季度供应收紧预期增加 [3] - 截至10月27日山西吕梁S<1主焦煤价格收于1550元/吨，较9月低端价格累计上涨150元/吨 [3] - 山西多数焦化厂10月份以来入炉煤成本增加80元/吨，成本增加明显支撑焦炭价格上涨 [3] 价格上涨驱动因素：供应端 - 多数焦化厂处于盈亏线以下，顶装焦企亏损加剧，生产意向下降，检修、减产情况增加 [3] - 河北唐山地区焦化厂执行环保限产，多数减产20%-30%至10月底 [3] - 截至10月23日国内主要独立焦化厂周度开工负荷75.33%，较9月高点下滑1.71个百分点 [3] 价格上涨驱动因素：需求端 - 下游钢厂高炉开工维持高位，截至10月23日唐山地区高炉开工率达90.24%，为年内最高水平 [4] - 国庆节前后钢厂有备货、补库需求，采购积极，但焦化厂开工稳中有降导致供需收紧 [4] - 截至10月23日45家主流钢厂焦炭库存可用天数7.18天，较10月初略降0.4天，河北主流钢厂库存天数降至6.05天，山东某主流钢厂库存降至32万吨附近为年内最低 [4] 11月焦炭市场展望 - 成本端焦煤供应预期继续收紧，对焦炭价格托底支撑明显 [6] - 11月中旬之前，钢厂高炉开工仍在高位，焦炭下游刚需仍有支撑，价格预计维持稳中偏强运行 [6] - 11月中旬以后，随钢材季节性需求减少，铁水产量下滑或加快，焦炭需求减弱，价格或承压下行 [6] - 综合预计11月国内焦炭价格先强后弱，转折点取决于下游钢厂高炉集中检修时点，预计在11月中旬以后 [6]