重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-8-19） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 每日观点 焦煤： 1、基本面：部分煤矿调整工作计划，按照276工作日组织生产，影响近期国内煤炭产量小幅下降。下游 采购心态趋于谨慎，对原料煤多观望按需采购，部分高价资源成交疲弱，产地煤矿部分高位煤价也开始 出现回调，炼焦煤价格进一步上探阻力加大。但考虑当前煤矿库存多处低位水平，挺价意愿强烈；偏多 2、基差：现货市场价1190，基差2.5；现货升水期货；中性 3、库存：钢厂库存805.8万吨，港口库存255.5万吨，独立焦企库存829.4万吨，总样本库存1890.7万吨， 较上周减少28.1万吨；偏多 4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多 5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空 6、预期：下游成材的价格在 ...

焦煤期货市场表现 - 焦煤期货主力合约大幅上涨2 05% 报1244 5元/吨 [1] 消息面汇总 - 内蒙古汇能集团尔林兔煤炭有限公司通过复工复产检查验收 具备复工复产条件 [2] - 印尼1至6月煤炭出口量达2 38亿吨 2025年煤炭产量目标为7 397亿吨 [2] - 吕梁市场炼焦煤竞拍价格上涨 柳林高硫焦精煤成交均价1249元/吨 较上期7月21日涨159元/吨 [2] 机构观点 - 焦企开工率和铁水产量维持高位 炼焦煤刚性需求保持韧性 短期焦煤价格或偏强运行 [3] - 主产地煤矿整体恢复偏慢 供应扰动预期仍存 下游对高煤价接受度下降 焦炭六轮提涨开启 双焦表现坚挺 短期回调空间有限 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤预期焦炭第四轮涨价落地，焦企利润修复且增库，部分焦企提涨第五轮，市场走强，焦企开工稳定、采购积极，但终端需求和利润压制使其上行空间有限，预计短期价格偏强运行 [2] - 焦炭第四轮提涨落地，焦企盈利改善，但焦煤价格上涨使成本高，开工维持前期，暂无提产意愿，下游需求好，走货顺畅、库存低位，预计短期延续偏强运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 基本面：产地煤矿受安检和环保影响供应缓慢恢复，焦企对高价煤采购观望，竞拍成交价涨跌互现，煤矿多有预售订单，煤价偏稳 [3] - 基差：现货市场价1040，基差 -77，现货贴水期货 [3] - 库存：钢厂库存791.1万吨，港口库存321.5万吨，独立焦企库存790.2万吨，总样本库存1902.8万吨，较上周增加45.9万吨 [3] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [3] - 主力持仓：焦煤主力净空，空减 [3] - 利多因素：铁水产量上涨，供应难有增量 [5] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [5] 焦炭 - 基本面：焦炭第四轮提涨落地，焦企盈利改善，但焦煤价格上涨使成本高，开工维持前期，暂无提产意愿 [6] - 基差：现货市场价1570，基差 -106.5，现货贴水期货 [6] - 库存：钢厂库存639万吨，港口库存199.1万吨，独立焦企库存55.6万吨，总样本库存839.7万吨，较上周减少3.8万吨 [6] - 盘面：20日线向上，价格在20日线上方 [6] - 主力持仓：焦炭主力净空，空增 [6] - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [8] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [8] 库存情况 - 港口库存：焦煤港口库存为312万吨，较上周减少1万吨；焦炭港口库存203.1吨，较上周减少11.1万吨 [20] - 独立焦企库存：独立焦企焦煤库存669.5万吨，较上周减少21.4万吨；焦炭库存87.3吨，较上周减少1.1万吨 [23] - 钢厂库存：钢厂焦煤库存774万吨，较上周增加3.1万吨；焦炭库存642.8万吨，较上周减少3万吨 [26] 其他数据 - 洗煤厂：未提及洗煤厂原煤库存、精煤库存、精煤产量数据 [28][31][34] - 焦炉产能利用率：全国230家独立焦企样本产能利用74%，与上周持平 [37] - 吨焦平均盈利：全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 -46元，较上周减少27元 [41] - 焦炭产量：未提及焦炭日均产量、月度产量数据 [44][47] - 高炉开工率：未提及高炉开工率数据 [49] - 铁水产量：未提及铁水产量数据 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期焦煤价格稳中偏强运行，焦炭价格也或稳中偏强运行 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 焦煤每日观点 - 基本面煤矿逐步复产，生产恢复，焦炭提涨落地使市场情绪高涨，下游采购增加，部分煤矿报价上探，短期补库支撑煤价向好 [2] - 基差方面，现货市场价940，基差21.5，现货升水期货 [2] - 库存方面，钢厂库存774万吨，港口库存312万吨，独立焦企库存669.5万吨，总样本库存1775.5万吨，较上周减少19.3万吨 [2] - 盘面显示20日线向上，价格在20日线上方 [2] - 主力持仓焦煤主力净空，空减 [2] - 预期下游钢厂接涨第一轮提价后利润空间挤压但盈利尚可，铁水产量高位且暂无减产意向，原料需求仍在 [2] 焦煤多空因素 - 利多因素为铁水产量上涨、供应难有增量 [4] - 利空因素为焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [4] 焦炭每日观点 - 基本面下游采购积极，焦企出货良好，库存低位，但原料焦煤价格上涨增加成本压力，部分焦企限产，内蒙乌海地区环保加严加大限产 [5] - 基差方面，现货市场价1420，基差 -99，现货贴水期货 [5] - 库存方面，钢厂库存642.8万吨，港口库存203.1万吨，独立焦企库存87.3万吨，总样本库存933.2万吨，较上周减少15.2万吨 [5] - 盘面显示20日线向上，价格在20日线上方 [5] - 主力持仓焦炭主力净空，空增 [5] - 预期焦企利润低位，生产积极性一般，部分限产，供应偏紧，下游刚需仍在，厂内库存低位，市场看涨氛围浓厚 [5] 焦炭多空因素 - 利多因素为铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [7] - 利空因素为钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [7] 价格行情 - 7月17日部分港口冶金焦价格有涨跌变化，如天津港一级冶金焦涨12或50等 [8] - 7月17日进口俄罗斯和澳大利亚炼焦煤现货价格有不同表现，如俄罗斯肥煤Elga在趣冠与港涨15等 [9] 库存情况 - 焦煤港口库存312万吨，较上周减少1万吨；焦炭港口库存203.1万吨，较上周减少11.1万吨 [17] - 独立焦企焦煤库存669.5万吨，较上周减少21.4万吨；焦炭库存87.3万吨，较上周减少1.1万吨 [20] - 钢厂焦煤库存774万吨，较上周增加3.1万吨；焦炭库存642.8万吨，较上周减少3万吨 [23] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用74%，与上周持平 [34] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 -46元，较上周减少27元 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤预期终端铁水继续回升需求支撑较稳，钢厂盈利好转有补库行为，部分焦企限产但出货正常，补库需求仍在但采购谨慎，高价资源成交一般，预计短期价格暂稳运行 [2] - 焦炭预期钢厂开工高稳，部分钢厂补库需求提升，中间投机贸易商拿货积极，焦企出货顺畅，叠加原料端部分煤种价格上调，预计短期焦炭暂稳运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 基本面情况 - 部分矿点复产但产量未恢复正常，下游补库需求释放，中间环节采购，产地库存去化，市场成交回暖，部分资源价格上涨，市场情绪乐观，评级中性 [3] - 基差方面，现货市场价940，基差125.5，现货升水期货，评级偏多 [3] - 库存方面，钢厂库存774万吨，港口库存312万吨，独立焦企库存669.5万吨，总样本库存1775.5万吨，较上周减少19.3万吨，评级偏多 [3] - 盘面20日线向上，价格在20日线上方，评级偏多 [3] - 主力持仓焦煤主力净空，空增，评级偏空 [3] 多空因素 - 利多因素为铁水产量上涨、供应难有增量 [5] - 利空因素为焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [5] 焦炭 基本面情况 - 焦企生产负荷基本稳定，部分因利润受损限产，中间贸易商采购积极，钢厂需求回暖，焦企出货顺畅，厂内库存下降，评级中性 [9] - 基差方面，现货市场价1320，基差 -68.5，现货贴水期货，评级偏空 [9] - 库存方面，钢厂库存642.8万吨，港口库存203.1万吨，独立焦企库存87.3万吨，总样本库存933.2万吨，较上周减少15.2万吨，评级偏多 [9] - 盘面20日线向上，价格在20日线上方，评级偏多 [9] - 主力持仓焦炭主力净空，空减，评级偏空 [9] 价格情况 进口炼焦煤价格 - 7月1日17:30公布了进口俄罗斯和澳大利亚炼焦煤现货价格行情，部分煤种有涨跌情况 [12] 港口冶金焦价格 - 7月1日17:30港口冶金焦价格指数显示，部分价格有涨跌变化 [13] 库存情况 - 焦煤港口库存为312万吨，较上周减少1万吨；焦炭港口库存203.1万吨，较上周减少11.1万吨 [21] - 独立焦企焦煤库存669.5万吨，较上周减少21.4万吨；焦炭库存87.3万吨，较上周减少1.1万吨 [24] - 钢厂焦煤库存774万吨，较上周增加3.1万吨；焦炭库存642.8万吨，较上周减少3万吨 [27] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用74%，与上周持平 [38] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 -46元，较上周减少27元 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤基本面偏空，近日环保安监趋严使煤矿开工产量小幅下降但仍处偏高水平，下游需求疲态，市场观望情绪浓，用煤企业采购体量小，煤矿出货压力增加，部分矿点报价下调，焦炭价格走弱使炼焦煤价格支撑弱；基差显示现货升水期货偏多；库存较上周减少偏多；盘面中性；主力持仓偏空；预期短期焦煤价格或偏弱运行 [3] - 焦炭基本面偏空，受环保检查和利润影响部分焦企主动限产，原料煤价格降幅收窄使焦企成本压力上升，焦炭供应继续收缩；基差显示现货贴水期货偏空；库存较上周减少偏多；盘面中性；主力持仓偏空；预期短期焦炭继续弱稳运行 [7] 相关目录总结 焦煤部分 - 利多因素为铁水产量上涨、供应难有增量 [5] - 利空因素为焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [5] - 库存方面，钢厂库存774万吨较上周增加3.1万吨，港口库存312万吨较上周减少1万吨，独立焦企库存669.5万吨较上周减少21.4万吨，总样本库存1775.5万吨较上周减少19.3万吨 [3][19][22][25] 焦炭部分 - 利多因素为铁水产量上涨、高炉开工率同步上升 [9] - 利空因素为钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [9] - 库存方面，钢厂库存642.8万吨较上周减少3万吨，港口库存203.1万吨较上周减少11.1万吨，独立焦企库存87.3万吨较上周减少1.1万吨 [7][19][22][25] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用74%与上周持平 [36] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 -46元较上周减少27元 [40]

焦煤期货价格走势 - 5月26日焦煤期货主力合约盘中最低下探至791元 最终报801 5元 跌幅1 72% [1] - 机构普遍认为焦煤期货短期弱势格局难改 广州期货 银河期货 金信期货均持看空观点 [2][3] 供需基本面分析 供应端 - 国内煤矿生产持续高位 4月原煤产量同比增长3 8% 1-4月累计增长6 6% 山西 内蒙古 陕西等主产区产量均增长 [3] - 蒙古煤进口压力显著 五一后日通过量维持高位 5月17日中蒙第二条跨境铁路开工将进一步提升进口能力 内蒙古288口岸库存高企导致贸易商降价出货 [3] - 海运煤进口利润下降但蒙古煤离开采成本尚远 仍有降价空间 [2] 需求端 - 钢铁行业处于淡旺季转换期 247家钢厂上周日均铁水产量环比减少0 87万吨 呈现见顶迹象 [3] - 钢厂低利润背景下采购谨慎 无集中补库需求 焦化厂面临连续压价(已历12轮提价) 市场情绪谨慎导致煤焦销售不畅 [3] - 焦煤竞拍流拍率处于高位 煤矿库存回升明显 出货压力增大 [2] 机构核心观点 - 广州期货：供给过剩压力未结束 除非国内煤矿大幅减产或需求超预期反弹 否则价格持续承压 [2] - 银河期货：双焦基本面未改善 供给偏宽松格局贯穿全年 价格仍处下跌通道未见止跌迹象 [2] - 金信期货：供需双弱格局下 短期内焦煤价格弱势难改 [3]