债券市场整体规模 - 截至2025年末，债券市场托管余额为196.7万亿元 [1] - 2025年现券市场成交额达425.3万亿元，较2024年增加1.4% [1] 债券发行与融资情况 - 2025年政府债券净融资13.8万亿元，较2024年增加2.5万亿元 [1] - 2025年企业债券净融资2.4万亿元，较2024年增加4823亿元 [1] 市场流动性与交易特征 - 2025年银行间债券市场现券换手率为230%，较2024年下降25个百分点 [1] - 10年期国债活跃券买卖价差为0.44个基点 [1] 收益率与利差变动 - 2025年末，10年期国债收益率为1.85% [1] - 10年期与1年期国债收益率利差为51个基点，较2024年末收窄8个基点 [1] - 3年期AAA级中期票据与同期限国债的利差为51个基点，较2024年末收窄4个基点 [1]

报告行业投资评级 - 国债期货短线或震荡，交易型投资波段操作 [1][2] 报告的核心观点 - 周二国债期货主力合约多数小幅收涨、30年期品种小幅收跌，股市总体上涨，国债期货短线或震荡 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二国债期货主力合约开盘全线低开，早盘小幅探底后震荡上涨，午后小幅上涨后窄幅波动，截至收盘30年期国债期货主力合约TL2603下跌0.10%，10年期T2603上涨0.02%，5年期TF2603上涨0.06%，2年期TS2603上涨0.03% [1] 重要资讯 - 周二央行开展1055亿元7天期逆回购操作，当天有4020亿元逆回购到期，当日合计净回笼2965亿元 [1] - 周二银行间资金市场隔夜利率小幅回落，DR001全天加权平均为1.32%，上一交易日加权平均1.36%；DR007全天加权平均为1.50%，上一交易日加权平均1.49% [1] - 周二银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动，2年期国债到期收益率下行0.80个BP至1.38%，5年期下行0.47个BP至1.57%，10年期下行0.28个BP至1.82%，30年期下行0.10个BP至2.28% [1] - 央行公告2月4日将开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月 [1] - 央行1月公开市场国债买卖净投放1000亿元 [1] - 中央一号文件《中共中央国务院关于锚定农业农村现代化扎实推进乡村全面振兴的意见》发布 [1] 市场逻辑 - 1月份官方制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，重回荣枯线之下，前值50.1%；1月新订单指数为49.2%，前值50.8%，表明制造业市场需求有所回落；1月建筑业商务活动指数为48.8%，前值52.8%；1月服务业商务活动指数为49.5%，连续第三个月落在荣枯线下，上月49.7% [1] - 1月20日财政部表示2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [1] - 近日人行行长表示今年降准降息还有一定空间，促进社会综合融资成本低位运行，逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用，保持银行体系流动性充裕 [1] 其他市场表现 - 周二万得全A高开，早盘探底后震荡上涨，收盘较上一交易日涨2.12%，收带下引线阳线，成交金额2.57万亿元，较上一交易日的2.61万亿元小幅缩量 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]