公开市场操作 - 央行8月14日开展1287亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，投标量与中标量均为1287亿元 [1] - 当日逆回购到期1607亿元，单日净回笼320亿元 [1] 资金面 - 银行间市场资金面平稳但宽松程度收敛，DR001微升至1.31%，非银机构隔夜报价抬升至1.45% [3] - 美国隔夜融资担保利率为4.36% [3] 同业存单 - 全国及主要股份制银行一年期同业存单成交利率1.64%，较上日略升 [7] 银行间主要利率债收益率 - 国债收益率：1年期1.3750%，10年期1.7320%，超长债1.9760% [10] - 国开债收益率：1年期1.4875%，10年期1.8475% [10] - 口行债收益率：1年期1.4950%，10年期1.8800% [10] - 农发债收益率：1年期1.4875%，10年期1.8825% [10] - 地方债收益率：3年期1.4375%，10年期1.9200% [10] 国债期货收盘 - 30年期主力合约跌0.36%，创逾四个月新低 [13] - 10年期主力合约跌0.12%，5年期跌0.08%，2年期跌0.02% [13] 要闻资讯 - 央行8月15日将开展5000亿元6个月期逆回购操作 [14] - 中国平安举牌中国太保H股为财务性投资 [14] - 国家发改委启动"十五五"海洋经济规划编制 [14] 全球宏观 - 韩国上半年财政赤字94万亿韩元（约682亿美元） [16] - 越南将部分银行法定存款准备金率下调一半，10月1日生效 [17] 债券负面事件 - 华夏幸福20华夏EB逾期 [18] - 国厚资产H22国昌1未按时兑付回售款和利息 [18] - 鲁能集团PR山海优中债隐含评级下调 [18] - 上海宝龙H0宝龙04逾期 [18] 城投非标资产风险 - 民生信托至信340号等10项非标资产出现风险提示或违约 [19] 其他市场动态 - 广西国控集团将参与化解柳州债务工作 [23] - 国开行3期金融债中标收益率低于中债估值 [23] - 路劲暂停所有离岸债务支付 [23] - 嘉实科创债ETF规模突破200亿元 [23] - 长实上半年股东应占溢利63.02亿港元，同比下滑26.8% [23]

公开市场操作与资金价格背离现象 - 8月以来公开市场操作持续净回笼 上周净回笼5365亿元 本周至今净回笼达9001亿元 累计净回笼超万亿元[1] - 银行间市场资金价格维持低位运行 DR007近5日均值1.4660% 近10日均值1.4784% 呈下行态势[1] - 8月1日至8日DR007均值1.44% 较6月和7月前6个交易日均值分别下降11.9BP和3.6BP[2] 货币市场利率下行原因 - 一级交易商对未来资金利率的一致预期及货币当局流动性管理态度推动利率下行[1][3] - 3M AAA级CD利率7月初以来围绕1.55%运行 明显低于6月均值1.63%[3] - 8月7日3M AAA级CD利率1.54% 低于6~7月三次买断式逆回购宣布日的1.66%/1.64%/1.57%[4] 银行体系流动性充裕表现 - 大行净融出规模显著增长 8月4日~8日日均净融出4.39万亿元 前一周为3.71万亿元[7] - 大行融出水平由前一周周五4.38万亿元攀升至上周五5.22万亿元 时隔1个月重回5万亿元高点[7] - 8月12日银行间市场成交88554亿元 DR001加权1.32% DR007加权1.44% 资金面均衡偏松[7] 债券市场动态 - 8月12日现券市场成交1.59万亿元 增加5.29% 10年期活跃国债和国开债收益率分别上行0.95BP和1.6BP[7] - 债券借贷市场成交2812.5亿元 增加1.76%[7] 货币政策操作特点 - 7天期公开市场操作利率是主要政策信号 操作量/净投放量不宜作为单一判断依据[6] - 公开市场操作具有"削峰填谷"功能 可能出现净回笼时资金宽裕或净投放时资金趋紧的反向现象[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月中央政治局会议整体政策基调偏积极，符合市场预期，权益、商品市场情绪逐渐降温，市场定价回归理性，叠加资金面平稳宽松，债市企稳迎来修复行情 [2] - 操作上，建议把握市场情绪修复带来的波段上涨行情，轻仓配置多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.615，涨幅0.05%，成交量减少2677；TF主力收盘价105.830，涨幅0.05%，成交量增加996；TS主力收盘价102.374，涨幅0%，成交量增加1664；TL主力收盘价119.380，涨幅0.03%，成交量增加6350 [2] 期货价差 - TL2512 - 2509价差 - 0.34，减少0.02；T2512 - 2509价差 - 0.13，增加0.01；TF2512 - 2509价差0.04，增加0.01；TS2512 - 2509价差0.06，增加0.02 [2] - T09 - TL09价差 - 10.77，增加0.01；TF09 - T09价差 - 2.79，减少0；TS09 - T09价差 - 6.24，减少0.06；TS09 - TF09价差 - 3.46，减少0.05 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量168650，减少2279；前20名多头193630，减少397；前20名空头195924，减少163；前20名净空仓2294，增加234 [2] - TF主力持仓量116886，减少4939；前20名多头147834，减少1817；前20名空头158950，减少300；前20名净空仓11116，增加1517 [2] - TS主力持仓量83781，减少2699；前20名多头82489，增加2259；前20名空头90807，增加306；前20名净空仓8318，减少1953 [2] - TL主力持仓量96898，减少3924；前20名多头119243，减少1249；前20名空头117354，减少3042；前20名净空仓 - 1889，增加1793 [2] 前二CTD（净价） - 220010.IB(6y）为107.2157，增加0.0637；250007.IB(6y）为99.0955，增加0.0373；240020.IB(4y)为100.8033，增加0.0602；240020.IB(4y)为100.8844，增加0.0897 [2] - 250006.IB(1.7y)为100.2964，增加0.0050；220007.IB(2y)为101.8358，增加0.0240；210005.IB(17y)为134.8686，减少0.0028；210014.IB(18y)为131.6207，增加0.2996 [2] 国债活跃券（%） - 1y为1.3525，增加0.25bp；3y为1.4250，减少1.00bp；5y为1.5485，减少1.40bp；7y为1.6380，减少0.70bp；10y为1.6970，减少0.70bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜为1.3312，增加3.12bp；Shibor隔夜为1.3150，减少0.10bp；银质押7天为1.4911，减少0.89bp；Shibor7天为1.4340，减少0.80bp [2] - 银质押14天为1.5000，无变化；Shibor14天为1.4790，减少1.50bp [2] LPR利率（%） - 1y为3.00，无变化；5y为3.5，无变化 [2] 公开市场操作 - 发行规模1607亿，到期规模2832亿，利率1.4%，期限7天，净回笼1225亿 [2] 行业消息 - 财政部副部长郭婷婷8月7日表示从幼儿园大班开始免保育教育费，后续将完善政策措施 [2] - 工信部等七部门印发意见，到2027年脑机接口关键技术要取得突破，产品性能达国际先进水平，产业规模壮大 [2] - 海关总署公布今年前7个月我国货物贸易进出口总值25.7万亿元，同比增长3.5%，7月进出口3.91万亿元，增长6.7% [2] 观点总结 - 周四国债现券收益率集体走强，期货集体走强，央行持续净回笼，DR007加权利率在1.45%附近震荡 [2] - 国内7月制造业、非制造业PMI全面下滑，供需边际回落，综合PMI小幅回落但仍在荣枯线上，7月出口增速回升，外贸保持韧性 [2] - 美国劳动力市场出现疲态，7月非农就业不及预期，前值大幅下修，失业率小幅上行，市场对9月美联储降息预期抬高 [2] 重点关注 - 8月7日19:00英国央行公布利率决议、会议纪要和货币政策报告 [3] - 8月8日07:50日本央行公布7月货币政策会议审议委员意见摘要 [3]

央行公开市场操作 - 央行今日开展2832亿元7天逆回购操作，操作利率为1 40%，与此前持平 [1] - 今日有3310亿元7天期逆回购到期 [1] - 当日实现净回笼478亿元 [1]

公开市场操作 - 央行7月29日开展4492亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 投标量和中标量均为4492亿元 [1] - 当日2148亿元逆回购到期 单日净投放2344亿元 [1] 资金面 - 央行连续净投放推动银行间市场流动性舒缓 DR001下行约10bp至1.36%附近 7天期品种降幅不足2bp [3] - 美国隔夜融资担保利率最新报4.36% [3][4] 同业存单 - 全国及主要股份制银行一年期同业存单二级市场最新成交利率为1.675% [6][8] 国债期货 - 30年期主力合约跌0.78% 10年期主力合约跌0.25% 5年期主力合约跌0.17% 2年期主力合约跌0.06% [12] 宏观经济数据 - 1-6月国有企业营业总收入407495.9亿元同比下降0.2% 利润总额21825.3亿元同比下降3.1% 6月末资产负债率65.2%同比上升0.3个百分点 [13] - 美国财政部预计7-9月净借款规模达1.007万亿美元 较4月预期上调82% [14] 债券市场动态 - 岭南股份完成"岭南转债"第二期偿付资金划转 [16] - 洛娃科技管理人撤裁申请被驳回 [16] - 太原重工收到证监会立案告知书 [16] - 正荣地产控股披露多项重大被执行信息 [16] 市场活动预告 - Wind与上海银行合作推出【债市深度谈】系列栏目 每周一下午3点播出 [18] - 每日下午4点半提供实时债市解盘内容 [18]

中国央行公开市场操作分析 - 7月25日单日净投放规模达8018亿元，包括7893亿元7天期逆回购操作和4000亿元MLF操作，同时有1875亿元逆回购和2000亿元MLF到期[1] - 本周全口径净投放1295亿元，累计进行16563亿元逆回购和4000亿元MLF操作，对冲17268亿元逆回购和2000亿元MLF到期[1] - 逆回购操作利率稳定在1.4%，期限均为7天，MLF期限为1年[5][6] 近期公开市场操作明细 - 7月24日实现净回笼1195亿元（3310亿元逆回购投放对4505亿元到期）[5] - 7月23日净回笼3696亿元（1505亿元投放对5201亿元到期）[5] - 7月22日净回笼1277亿元（2148亿元投放对3425亿元到期）[5] - 7月21日净回笼555亿元（1707亿元投放对2262亿元到期）[5][6] 历史操作数据追踪 - 7月15日MLF到期1000亿元，同时进行3425亿元逆回购对冲690亿元逆回购到期[6] - 7月16日实现净投放4446亿元（5201亿元投放对755亿元到期）[6] - 7月17日净投放3605亿元（4505亿元投放对900亿元到期）[6] - 7月18日净投放1028亿元（1875亿元投放对847亿元到期）[6]

公开市场操作 - 央行7月24日开展3310亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 投标量与中标量均为3310亿元 [1] - 当日逆回购到期4505亿元 单日净回笼1195亿元 [1] 资金面 - 银行间市场资金供给减少 DR001隔夜回购利率上涨28bp至1.65% [3] - 美国隔夜融资担保利率为4.28% [3] 同业存单 - 全国及主要股份制银行一年期同业存单二级成交利率1.64% [6] 债券市场 - 银行间中长债收益率上行3bp 国债期货全线下跌 30年期主力合约跌幅达0.92% [8] - 国债期货各期限合约跌幅：10年期跌0.29% 5年期跌0.21% 2年期跌0.07% [10] 政策动态 - 发改委与市场监管总局拟修订《价格法》 明确低价倾销、价格串通等不正当行为认定标准 禁止公用企事业单位强制捆绑销售 [11] - 央行与农业农村部联合发文要求加大乡村振兴金融投入 创新"土特产"融资模式 提供债券、股权投资等综合服务 [11] 区域经济 - 北京市上半年320项重大项目全部开工 投资同比增长14.1% 增速居全国第三 制造业等重点产业投资贡献率超80% [12] 全球宏观 - 澳洲联储预计核心通胀将缓慢降至2.5% 强调需数据支持通胀预期 采取审慎渐进的政策路径 [14] 债券市场数据 - 6月债券通北向通成交8528亿元 [16] - 上半年证券公司承销科技创新债券3813.91亿元 同比增长56.48% [16] - 河南省成功发行276.8541亿元政府债券 [16]

央行逆回购操作 - 央行今日开展1505亿元7天逆回购操作 操作利率为1 40% 与此前持平 [1] - 今日有5201亿元7天期逆回购到期 当日实现净回笼3696亿元 [1]

资金面情况 - 7月14 - 18日大税期，资金面先收敛后平稳，隔夜利率重回1.5%之下，7天资金利率向1.50%靠拢[1][10] - 下周资金面需“闯三关”，但央行呵护下大概率平稳，隔夜利率或重回1.4%左右，7天资金利率或围绕1.50%波动[2][17] 公开市场 - 7月14 - 18日央行公开市场净投放12011亿元，7月21 - 25日到期资金20468亿元[3][27] 票据市场 - 7月14 - 18日票据利率分化，1M票据利率环比上行1bp至1.21%，3M持平，6M下行7bp至1.81%，大行净买入1399亿元，7月累计净买入3020亿元[4][31] 政府债 - 7月21 - 25日政府债净缴款降至2399亿元，国债净缴款量降至 - 203亿元，地方债净缴款量增至2602亿元[5][36] 同业存单 - 7月14 - 18日同业存单加权发行利率为1.62%，较前一周上行1bp，7月21 - 25日到期10699亿元[6][44] 超储情况 - 6月末超储率约1.5%，较5月末上升0.3pct，7月1 - 18日超储下降约1.0万亿元[25] 风险提示 - 流动性出现超预期变化，货币政策出现超预期调整[6][55]

人民银行公开市场操作 - 人民银行18日开展1875亿元7天期逆回购操作，利率1.40%与此前持平，当日有847亿元逆回购到期，实现净投放1028亿元 [1] - 本周共进行17268亿元7天期逆回购操作，当周有4257亿元逆回购和1000亿元MLF到期，全口径实现净投放12011亿元 [1] 银行间市场利率变动 - 隔夜Shibor下跌0.10BP至1.4620%，7天Shibor下跌1.00BP至1.4940%，14天Shibor上涨0.70BP至1.5600% [1] - DR001加权平均利率下行0.7BP至1.4566%，成交额减少1362亿元；DR007下行1.6BP至1.5067%，成交额增加359亿元 [1] - DR014加权平均利率上行2.8BP至1.5639%，成交额减少3亿元 [1] 同业存单市场情况 - 7月18日发行169只同业存单，实际发行量2617.7亿元 [11] - 1Y大行开盘成交在1.615%，较昨日尾盘小幅下行，尾盘受央行征求意见影响波动下行至1.615% [11] - 1M国股日终收在1.51%较昨日下行1BP，3M国股收1.5425%下行0.25BP，6M国股收1.58%下行1BP [11] 金融监管动态 - 金融监管总局会议强调扎实推进中小金融机构改革化险，防范化解重点领域风险，打击非法金融活动 [14] - 人民银行就《银行间市场经纪业务管理办法》征求意见，明确经纪机构类型和执业范围等26条内容 [14] - 人民银行就金融机构反洗钱和反恐怖融资监督管理办法草案征求意见，修订监管分工等多项内容 [14] 银行人事变动 - 中国银行同意聘任杨军为副行长，任职资格待金融监管总局核准 [15]