当日公开市场操作情况 - 中国央行于2月28日开展了1160亿元人民币的7天期逆回购操作，操作规模为1160亿元，中标利率为1.40%，利率水平与此前持平[1] - 由于当日无逆回购到期，因此当日实现资金净投放1160亿元人民币[1] 本周公开市场操作净额 - 本周（统计至2月28日），中国央行累计开展了16410亿元人民币的7天期逆回购操作[1] - 本周共有22524亿元人民币的7天期逆回购到期，同时有3000亿元人民币的1年期中期借贷便利（MLF）到期，合计到期资金为25524亿元人民币[1] - 综合计算，本周通过公开市场操作实现净回笼资金9114亿元人民币[1]

中国央行公开市场操作到期概况 - 本周公开市场到期资金总额巨大，逆回购到期规模超过**2.25万亿元**，中期借贷便利(MLF)到期**3000亿元**，合计到期资金达**2.55万亿元** [1] 逆回购到期分布详情 - 周二逆回购到期规模最大，为**14524亿元**，其中7天期**8524亿元**，14天期**6000亿元** [1] - 周三和周四各有**4000亿元**14天期逆回购到期 [1] - 周五和周六无逆回购到期 [1] 中期借贷便利(MLF)到期情况 - 周三有**3000亿元**MLF到期 [1]

央行公开市场操作 - 中国人民银行将于2026年2月13日开展公开市场操作 [1][2][4] - 操作类型为买断式逆回购，操作规模为10000亿元 [2][4] - 操作期限为6个月，即182天 [2][4] 操作方式与目标 - 操作采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [2][4] - 操作主要目标为保持银行体系流动性充裕 [2][4]

央行公开市场操作 - 中国人民银行计划于2月13日开展公开市场操作 [1] - 操作方式为买断式逆回购，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 操作规模为10000亿元，期限为6个月（182天） [1] - 操作目的是保持银行体系流动性充裕 [1]

央行公开市场操作 - 中国人民银行货币政策司于2026年2月13日开展公开市场买断式逆回购操作 [1] - 操作规模为10000亿元，期限为6个月（182天） [1] - 操作采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 操作目的是为保持银行体系流动性充裕 [1] 央行信息发布渠道 - 相关信息通过中国人民银行官方网站的“货币政策司”板块发布 [2] - 公告信息位于网站“货币政策工具”下的“公开市场业务”栏目中 [2] - 网站提供“公开市场买断式”相关信息的搜索功能 [2]

央行公开市场操作 - 中国人民银行将于2026年2月13日开展公开市场买断式逆回购操作 [1] - 操作规模为10000亿元人民币 [1] - 操作期限为6个月（182天） [1] - 操作采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 操作目的是保持银行体系流动性充裕 [1]

市场行情总结 - 债市整体横盘整理，国债期货主力多数收于平盘附近，银行间现券收益率涨跌互现，长债延续偏强态势 [1] - 10年期国债收益率在近期低位整理，此前已下破区间震荡下沿，1.80%被视为重要的心理关口 [1] - 公开市场延续净投放操作，单日净投放资金2059亿元 [5] 国债期货与利率债表现 - 国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨0.01%报112.68，10年期主力合约涨0.01%报108.485，5年期和2年期主力合约均持平 [2] - 银行间主要利率债延续偏暖，10年期国开债收益率下行0.2BP至1.919%，30年期国债收益率下行0.11BP至2.2259%，10年期国债收益率下行0.7BP至1.793% [2] - 中证转债指数收盘下跌0.23%报526.09，成交金额727.99亿元，个债表现分化显著 [2] 海外债市动态 - 美债收益率多数下跌，2年期跌0.63BP至3.485%，10年期跌0.19BP至4.202%，30年期涨0.72BP至4.857% [3] - 日债收益率全线回落，5年期和10年期分别下行3.1BPs和4.9BPs至1.705%和2.241% [3] - 欧元区主要国债收益率多数下跌，10年期德债收益率跌0.1BP至2.839%，10年期意债收益率跌1.6BP至3.448% [3] 一级市场发行 - 财政部发行的63天、91天、7年期国债加权中标收益率分别为1.2018%、1.2271%、1.6130%，全场倍数分别为3.19、3.41、3.84 [4] - 国开行发行的2年、3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.4541%、1.5656%、1.6797%、1.9174%，全场倍数分别为3.53、3.04、2.57、2.47 [4] 资金面状况 - 央行开展3114亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因当日有1055亿元逆回购到期，实现净投放2059亿元 [5] - Shibor短端品种集体上行，隔夜品种上行9.2BPs至1.362%，7天期上行2.6BPs至1.531% [5] 机构观点汇总 - **兴证固收**：建议2026年中资美元债投资以票息策略为主，侧重挖掘高性价比的中短债价值；点心债方面，境外城投债个体收益率差异大，银行及金融服务板块建议关注境外发行主体的点心债表现 [6][7] - **华创证券**：认为10年期国债在1.80%下方的空间有限，该水平阻力较强，且当前10债走强并非源于整体做多情绪，而是买盘在不同品种间权衡的结果 [7] - **华西固收**：认为当前缺乏推动长端利率有效突破的强逻辑，10年期国债收益率或继续围绕1.80%波动，节前持续下行动力不足，节后主线将切换至政策预期等因素 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内1月制造业、服务业景气水平回落，基本面弱修复，经济内生动力待提振；海外美国就业市场疲弱，特朗普提名沃什为下任美联储主席，市场对美联储降息预期降温；临近春节央行呵护资金面，流动性宽松，权益和贵金属市场调整使资金流向债市，短期内债市或小幅走强，但节前降准降息预期降温，收益率下行空间有限，预计利率延续区间震荡 [100] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 国债期货主力合约表现：30年期TL2603合约上涨0.58%，10年期T2603合约上涨0.10%，5年期TF2603合约上涨0.05%，2年期TS2603合约上涨0.05% [13][16][22] - 主力合约成交量和持仓量：TS、TF、T、TL主力合约成交量均上升，TF、TS、T、TL主力合约持仓量均下降 [30] 消息回顾与分析 - 重点消息回顾：2月3日“十五五”首个中央一号文件公布；2月4日央行开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，加量续作1000亿元；2月4日中美领导人通话；2月4日中国人民银行召开2026年信贷市场工作会议；2月3日特朗普签署政府拨款法案结束政府部分“停摆”；2月5日美国1月挑战者裁员数量飙升；2月5日伊朗与美国就核问题谈判 [33][34][35] 图表分析 - 价差变化：10年期和5年收益率期差走阔，10年和1年期收益率差收窄；2年期和5年期合约主力合约价差震荡、5年期和10年期主力合约价差走扩；10年期合约跨期价差小幅收窄，30年期合约跨期价差震荡；5年期合约跨期价差收窄、2年期合约跨期价差震荡 [43][49][53][60] - 国债期货主力持仓变化：T主力合约前20持仓净空单减少 [66] - 利率变化：隔夜、1周、2周、1个月期限Shibor利率均下行，DR007加权利率回落至1.46%附近震荡；国债现券收益率普遍下行，2 - 7Y到期收益率下行2 - 3bp左右，10Y、30Y到期收益率分别下行2.9、3.6bp左右至1.80%、2.22%；中美10年期国债收益率差收窄，30年期国债收益率差走扩 [68][73] - 央行公开市场回笼投放：央行公开市场逆回购10055亿元，到期17615亿元，买断式逆回购加量续作1000亿元，累计净回笼6560亿元，DR007加权利率回落至1.46%附近震荡 [79] - 债券发行与到期：本周债券发行16992.66亿元，总偿还量4232.61亿元，净融资12760.05亿元 [83] - 市场情绪：人民币对美元中间价6.9590，本周累计调升88个基点，人民币离岸与在岸价差收窄；10年美债收益率下行，VIX指数大幅上行；十年国债收益率下行，A股风险溢价小幅上行 [89][92][97] 行情展望与策略 国内基本面弱修复，海外美国就业市场疲弱且市场对美联储降息预期降温，春节前资金面宽松、市场风险偏好回落使资金流向债市，短期内债市或小幅走强，但节前降准降息预期降温，收益率下行空间有限，预计利率延续区间震荡 [100]

央行公开市场操作 - 中国央行于当日开展315亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40% [1] - 同时以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了3000亿元14天期逆回购操作 [1] - 因当日有4775亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼资金1460亿元 [1] 本周市场流动性 - 本周中国央行累计进行逆回购操作10055亿元 [1] - 因本周有17615亿元7天期逆回购到期，全周实现净回笼资金7560亿元 [1]

央行公开市场操作 - 2024年2月5日，中国人民银行开展了315亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.40% [1] - 同日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了3000亿元14天期逆回购操作 [1] - 当日有4775亿元7天期逆回购到期，通过对冲计算，实现单日资金净回笼1460亿元 [1]