HEICO (NYSE:HEI) Q4 2025 Earnings Call December 19, 2025 09:00 AM ET Speaker5Welcome to the HEICO Corporation Fourth Quarter 2025 Financial Results Call. My name is Samara, and I will be your operator for today's call. Certain statements in this conference call will constitute forward-looking statements, which are subject to risks, uncertainties, and contingencies. HEICO's actual results may differ materially from those expressed in or implied by those forward-looking statements. Factors that could cause su ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为1.65亿美元，调整后EBITDA为2100万美元[11] - 净收入为200万美元，合每股0.03美元，调整后净收入为500万美元，合每股0.08美元，调整项目包括400万美元的设施退出和遣散费等费用[11] - 经营活动现金流为3100万美元，环比增长105%，自由现金流为2300万美元[9] - 预计第四季度总收入将环比增长8%至13%，调整后EBITDA预计在2100万至2200万美元之间[14] - 全年经营活动现金流预计将超过1亿美元[15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海上制造产品部门：收入为1.09亿美元，环比增长2%，调整后部门EBITDA为2200万美元，环比增长6%，EBITDA利润率为21%，订单积压增至3.99亿美元，为2015年6月以来最高水平，订单额为1.45亿美元，环比增长29%，订单出货比为1.3倍[6] - 完井和生产服务部门：收入为2800万美元，环比下降6%，调整后部门EBITDA为800万美元，EBITDA利润率为29%[11] - 井下技术部门：收入为2900万美元，调整后部门EBITDA亏损100万美元，主要受关税成本上升和国际活动水平下降影响[11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司75%的合并收入来自海上和国际项目，该比例环比和同比均有所上升[6] - 美国陆地完井活动显著下降，平均压裂车队数量环比下降11%[7] - 海上和国际市场表现出韧性，受益于长周期项目投资，而美国页岩驱动的活动因油价下跌和OPEC+政策而放缓[5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括增长海上和国际业务、管理美国陆地活动的波动性以及驱动有意义的现金流生成[10] - 业务组合和资本配置策略具有目的性，投资于能带来技术进步的创新，通过项目执行驱动稳健业绩，产生强劲现金流以加强资产负债表，并通过股票回购向股东返还现金[15][16] - 行业趋势显示，尽管美国陆地活动可能持续低迷至2026年，但海上和国际市场预计将改善，全球对勘探和海上开发的重视日益增长，运营商寻求成本效益更高、碳排放更低的资源[14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管近期经济波动和贸易关税存在不确定性，但对海上和国际产品及服务的需求依然稳固，订单积压处于十年高位，预计第四季度订单出货比将再次超过1倍[14] - 美国陆地活动的减少源于油价疲软和OPEC+决定迅速解除每日超过200万桶的先前减产[7] - 公司致力于优化运营，在表现最好的业务上进行针对性投资，并利用尖端技术驱动增长，其行业领先的控压钻井系统体现了对提高运营安全和性能水平的承诺[9][10] 其他重要信息 - 公司获得能源劳动力与技术委员会安全奖，包括2023至2024年健康、安全与环境事故率改进总统金奖，以及与C-Drill合作推进更安全控压钻井操作的FailSafe技术奖[10] - 公司在第三季度回购了400万美元普通股，并以小幅折扣购买了600万美元可转换优先票据，展现了强劲的财务状况[12] - 公司计划在2026年4月可转换优先票据到期时偿还，持续的去杠杆努力将为股东释放额外的股权价值[9] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于海上市场复苏时间、关税影响以及订单积压转化时间的提问[21] - 回答：海上市场活动因油价下跌有所推迟，预计2026年将有所改善，公司第四季度订单出货比预计仍将高于1，但可能不如年初预期强劲，关税主要影响井下技术部门，特别是从中国进口的射孔枪钢，关税税率从25%大幅提升至约88%，预计行业需要时间消化关税前库存并最终将成本转嫁给客户，该影响可能持续到明年年初[22][23][24][25][26][27][28][29] 问题：关于美国陆地业务优化后利润率影响以及订单积压转化时间线的提问[32][33] - 回答：美国陆地业务重组预计在年底基本完成，届时该部门EBITDA利润率有望达到高20%至低30%区间，较2024年中十位数水平显著提升，收入虽降低但现金流将改善，当前订单积压因包含多年度军事订单而转化时间略有延长，但预计第四季度新订单将使其回归正常转化节奏[34][35][36][37] 问题：关于资本开支从美国陆地向海上转移是周期性还是结构性趋势，以及驱动海上订单积压的具体产品的提问[40][44] - 回答：认为向海上的转移是结构性趋势，因海上项目具有更低盈亏平衡价、更长储量和更短投产时间等优势，驱动订单积压的产品包括核心连接器、起重机操作等经常性需求，以及用于巴西等市场的柔性接头技术等生产基础设施，控压钻井系统等新技术也贡献了增长，而矿物回收系统和海上风电工具包则是未来的潜在增长点[41][42][43][45][46] 问题：关于在美国陆地市场选择性布局策略的提问[47] - 回答：对美国陆地市场的调整是基于多年分析的选择性策略，并非完全退出，而是聚焦于技术含量高、利润率好、现金流生成能力强的产品线，如超长径技术、墨西哥湾业务和国际业务，同时退出商品化程度高、回报不佳的业务，旨在确保在市场复苏时能抓住有价值的机会[48][49][50] 问题：关于第四季度及全年现金流指引的确认[52] - 回答：确认全年经营活动现金流将超过1亿美元，基于第三季度的强劲表现和第四季度的更强劲预期，结合资本支出预计保持在较低水平，全年自由现金流预计将非常可观[53][54][55]

交易核心信息 - 兴业控股附属公司绿金租赁与承租人定州市瑞泉固废处理有限公司订立融资租赁协议 [1] - 交易总代价为人民币8000万元 [1] - 交易日期为2025年10月31日 [1] 交易结构与资产详情 - 绿金租赁以8000万元代价取得资产所有权后返租给承租人 [1] - 融资租赁期限为八年 [1] - 资产为位于中国河北省保定市的若干指定垃圾焚烧设备及设施 分为资产1 资产2 资产3三类 [1] 交易目的与影响 - 订立融资租赁是绿金租赁一般及正常业务过程的一部分 [1] - 预期该交易将为集团提供稳定收益及现金流量 [1]

核心财务表现 - 前三季度营业收入9.40亿元，同比增长8.27% [2] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润3631.09万元，同比下降43.49% [2] - 2025年第三季度单季度营业收入3.28亿元，同比增长10.09%，但归属于上市公司股东的净利润870.42万元，同比大幅下降62.90% [2] 盈利能力分析 - 净利润下滑核心原因为成熟产品价格下降导致毛利率降低 [2] - 前三季度营业利润3988.41万元，同比下降42.47% [2] - 前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2870.74万元，同比下滑51.13% [2] - 利润总额3967.35万元，同比下降42.78%，所得税费用因此减少35.35%至355.95万元 [2] 资产与负债状况 - 报告期末总资产21.65亿元，较上年末增长2% [3] - 归属于上市公司股东的所有者权益17.71亿元，较上年末下降3.13% [3] - 应收账款同比增长64.69%，应收款项融资同比增长72.36% [3] - 应付账款同比增长42.30%，应交税费同比激增331.42% [3] - 短期借款同比减少53.29%，本期新增长期借款1亿元 [3] 投资与资本运作 - 长期股权投资同比增长34.04%，系本期新增投资北京至格科技有限公司 [3] - 库存股同比增长639.61%，系本期继续回购股票所致 [3] 现金流量情况 - 经营活动产生的现金流量净额为3491.95万元，同比下降46.62% [3] - 投资活动产生的现金流量净额为-3997.50万元，同比改善33.05% [3] - 筹资活动产生的现金流量净额为-4068.22万元，同比改善36.60% [3]

核心财务表现 - 营业总收入8.17亿元 同比下降0.03% 归母净利润7644.99万元 同比上升0.45% [1] - 第二季度营业总收入3.99亿元 同比下降6.09% 归母净利润4173.24万元 同比下降6.26% [1] - 毛利率15.65% 同比增幅33.89% 净利率9.35% 同比增幅0.47% [1] 盈利能力指标 - 扣非净利润7374.82万元 同比增长3.79% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计628.51万元 三费占营收比0.77% 同比增203.41% [1] - 每股收益0.29元 与去年同期持平 [1] 资产负债结构 - 货币资金4.33亿元 同比下降36.90% [1] - 应收账款2.92亿元 同比增长11.06% [1] - 有息负债2000万元 同比下降76.47% [1] - 每股净资产4.31元 同比下降8.34% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.58元 同比大幅增长67.45% [1] - 经营活动现金流量净额增长主因采购支付结算方式改变 [2] - 投资活动现金流量净额变动幅度797.84% 因结构性存款到期 [2] 重要财务项目变动 - 合同负债增长51.55% 因预收销售货款增加 [1] - 交易性金融资产下降54.55% 因购买结构性存款减少 [2] - 其他流动资产增长213.2% 因待抵扣进项税额增加 [2] - 应付职工薪酬下降78.08% 因公司薪酬发放政策调整 [2] 历史业绩表现 - 去年ROIC为10.43% 资本回报率一般 [2] - 去年净利率9.3% 产品附加值一般 [2] - 上市以来ROIC中位数12.86% 投资回报较好 [2] - 2016年最低ROIC为9.31% 仍属较好水平 [2] 财务健康度提示 - 现金资产状况非常健康 [3] - 应收账款与利润比率达183.43% 需关注应收账款状况 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收7.2亿美元 有机增长3% 外汇带来1%增长助力 [20] - 调整后每股收益1.18美元 超出预期0.04美元 [5][22] - 自由现金流1.15亿美元 上半年累计2.34亿美元 转换率达90% [9][22] - 全年营收预期下调至28.4-28.8亿美元 有机增长预期降至2-4% [8][28] - 全年调整后每股收益预期4.85-4.95美元 下调1% [8][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生命科学业务营收3.66亿美元 有机增长4% 其中制药/生物技术客户中个位数增长 学术/政府客户低个位数下滑 [6][24] - 诊断业务营收3.54亿美元 有机增长2% 免疫诊断中国区下滑低双位数 其他地区表现良好 [6][25] - 信号软件业务增长超30% 创下单季度订单记录 [5][25] - 生殖健康业务低个位数增长 新生儿筛查高个位数增长 [26] - 生命科学试剂连续五个季度增长 仪器销售持续疲软 [50][85] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲和欧洲中个位数增长 亚洲中个位数下滑 [24] - 中国市场整体中个位数下滑 诊断业务低双位数下滑 生命科学业务中个位数增长 [27] - 中国免疫诊断业务占公司总收入约6% 预计全年下滑高双位数 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续积极评估并购机会 但尚未发现符合财务回报预期的目标 [10][89] - 上半年回购4.5亿美元股票 减少流通股4% [10] - 推出IDS I20自动化检测平台 覆盖20种分析物 测试速度达140次/小时 [11] - MSCI ESG评级提升至AAA最高级 [12] - 获得Genomics England测序合同 预计下半年开始放量 [13][111] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境持续动荡 关税政策变化带来挑战 [4][16] - 中国DRG政策变化导致检测面板订单减少 预计影响持续至政策周年 [8][46] - 制药/生物技术客户需求稳定 学术/政府资金持续疲软 [6][17] - 2026年运营利润率基线预计28% 将通过结构性成本措施实现 [29][37] 其他重要信息 - 净债务/EBITDA杠杆率2.6倍 加权平均利率2.6% 期限7年 [23] - 有效税率降至18% 受益于税务规划措施 [22][29] - 第三季度营收预期6.9-7.05亿美元 调整后每股收益1.12-1.14美元 [30] 问答环节所有的提问和回答 中国DRG政策影响 - 主要影响来自4月底实施的打包收费政策 预计持续至政策周年 [34][46] - 长期可能转向单价更高的单项检测 但短期以成本控制为主 [35][78] 利润率展望 - 2026年运营利润率基线设定28% 正常年份可扩张50-75基点 [37][103] - 当前压力主要来自中国高毛利检测业务量下滑 [63][73] 业务细分表现 - 软件业务SaaS占比超1/3 ARR增长21% 净留存率115% [59] - 生殖健康业务Q4预计高个位数增长 受测序合同推动 [54] - 试剂业务持续改善 仪器需求仍谨慎 [85][82] 资本部署 - 并购保持纪律性 优先考虑战略匹配和财务回报 [89][90] - 欧盟关税可能带来300-500万美元影响 正采取缓解措施 [95] 运营细节 - 新生儿筛查业务逆势增长 但全球出生率持续承压 [26][54] - 中国免疫诊断业务占比将降至5%以下 [46] - 美国NIH资金前景不明 学术市场维持低迷预期 [97]

核心财务表现 - 2025年第二季度GAAP每股收益(EPS)为1.46美元，超出分析师预期的1.22美元，同比增长73.8% [1][2] - GAAP营收达2.356亿美元，高于预期的2.2071亿美元，同比增长10.8% [1][2] - 调整后EBITDA为8650万美元，同比增长3.3% [2] - 净利润(GAAP)为3600万美元，同比大幅增长74.7% [2] 业务板块表现 移动模块化(Mobile Modular) - 租赁收入8190万美元(同比增长5%)，租赁相关服务收入3220万美元(增长11%) [5] - 销售毛利率从38%降至32%，主要由于新旧销售比例变化 [5] - 设备利用率从78.4%降至73.7% [5] 便携式存储(Portable Storage) - 租赁收入同比下降5%，租赁相关服务收入从460万降至440万美元 [6] - 设备利用率从66.1%降至61.1% [6] - 销售毛利率下降9%至1400万美元 [6] 电子测试设备(TRS-RenTelco) - 租赁收入增长7%至2710万美元，销售额增长32%至770万美元 [7] - 租赁业务毛利增长32%，设备利用率从56.5%提升至64.8% [7] - 销售毛利率从54%降至47% [7] 资本管理与现金流 - 上半年资本支出5020万美元，维持全年1.15-1.25亿美元指引 [8] - 上半年经营现金流1.097亿美元，低于去年同期的1.386亿美元 [8] - 终止合并协议获得1.168亿美元净收益，杠杆率低于1.6倍调整后EBITDA [8] 股息与股东回报 - 季度股息从0.475美元增至0.485美元/股，对应1.7%股息率 [9] 未来展望 - 上调2025年营收指引下限至9.25亿美元(原9.2亿)，上限维持9.6亿美元 [10] - 管理层对商业建筑市场持谨慎态度，关注设备利用率趋势 [11]