文章核心观点 - Rapidus宣布进军半导体后道工艺领域，计划开发混合键合和面板级封装等下一代技术，以实现超短TAT生产[3][4] - 作者质疑Rapidus在前道工艺实现2纳米量产及后道工艺实现超短TAT的可行性[8][9] - 半导体行业正经历从前道工艺微缩化向后道3D IC技术的范式转变[26][29] - 3D IC时代代工厂需承担封装平台提供、芯片管理、外部采购及最终组装等任务[34][35][36][37] - 台积电已建立包括CoWoS、InFO、SoW等在内的3D IC平台布局[40][42][43] - HBM制造周期长、良率低且产能紧张，成为AI芯片生产的瓶颈[66][67][68] - Rapidus的2纳米量产和超短TAT 3D IC制造计划面临重大技术挑战[70][71] 半导体制造流程 - 半导体制造分为设计、前道工艺（晶圆制造）和后道工艺（芯片封装）三个阶段[5] - Rapidus计划2027年量产2纳米芯片，2025年已在北海道建成试验生产线[7] - 晶体管微缩化面临发热限制速度提升的瓶颈，促使Chiplet（3D IC）技术兴起[17][21] 3D IC技术发展 - 3D IC技术通过集成不同制程节点的多个芯片实现高性能运算，如英特尔GPU集成47个芯片[21][22] - 半导体行业技术重心从前道光刻转向后道3D IC，封装设计成为首要环节[29][30] - 台积电CoWoS平台用于英伟达GPU，需整合4纳米GPU、12纳米Base Die及1µm布线层等[47][57][58] 行业竞争格局 - 台积电建立完整3D IC平台体系（3D Fabric），包括CoWoS、InFO、SoW等[40][42][43][44] - HBM3e制造工艺复杂，良率仅55-70%，生产周期5-6个月，SK海力士2025年产能已售罄[65][66][67][68] - 日本政府已向Rapidus投入超1.7万亿日元补贴，但其技术路线面临现实性挑战[71] 技术挑战分析 - Rapidus仅具备2纳米工艺，但AI芯片需多制程节点协同，外部供应链难以配合超短TAT[70] - HBM采购周期长且产能受限，直接制约AI芯片封装进度[67][68][69] - 作者认为Rapidus在前道和后道工艺的目标均缺乏现实可行性[8][9][71]

香港作为中东与亚洲资本门户的战略地位 - 香港特区财政司司长陈茂波预测2027年香港将成为全球最大跨境资产和财富管理中心 背景包括全球南方经济贡献占世界GDP40%及经济增长贡献80% [4] - 中东资本通过三级体系进入亚洲市场 包括交易所互联(一级市场)、Pre-IPO/私募股权投资(二级市场)及家族办公室战略布局(三级市场) [5][6] - 香港与中东双边货物贸易额五年增长48%至1881亿港元 2024年中东驻港公司数量同比上升超20% [7][9] 金融市场互联互通进展 - 港交所将沙特、阿布扎比和迪拜交易所纳入认可名单 2024年10月两只港股ETF在沙特上市 其中一只为中东最大同类产品 [6][9] - 2025年5月香港首只伊斯兰国债ETF上市 港交所计划在利雅得设办事处 [6] - 中东主权基金积极参与港股IPO 科威特投资局5亿美元参与宁德时代基石投资 沙特PIF旗下Alat认购联想20亿美元可转债 [7] 家族办公室业务发展 - 香港已设立超2700家家族办公室 其中50%管理资产超5000万美元 政府推出税收优惠及服务网络建设等措施 [8] - 中东家族办公室对华投资意愿强烈 18%受访机构计划增加中国内地配置 私募股权占比达25%显著高于全球水平 [10] - 27%中东家办已制定生成式AI投资策略 重点关注金融和生物科技领域变革潜力 [10] 伊斯兰金融合作深化 - 香港2007年起发展伊斯兰金融 累计发行30亿美元伊斯兰债券 但需优化产品合规性以吸引更多中东资金 [12] - 中东家办将1/3伊斯兰金融投资与ESG目标结合 实现道德与盈利双重目标 [11] - 学者建议香港借鉴英国沙里亚顾问委员会制度 完善监管体系及产品创新 [13] 科技创新协同效应 - 香港科技园与沙特FII Institute合作 数码港与迪拜及沙特科技机构签署备忘录推动数字科技发展 [9] - 中东银行业关注中国数字支付经验 认为未来金融机构需转型为数字化信任平台 [11]

光刻胶行业概述 - 光刻胶是半导体晶圆加工中电路布图的关键材料，根据应用可分为紫外全谱、g/i线、KrF、ArF、EUV等类型 [2] - 全球市场被JSR、东京应化、杜邦等国际巨头垄断，高端KrF和ArF领域集中度更高 [2] - 2024年全球半导体市场销售额达6276亿美元，同比增长19.1%，AI、HPC、汽车电子等需求为主要驱动力 [4] 光刻胶技术发展 - G/I线基于酚醛树脂体系，KrF提升248nm透光性，ArF采用无苯环化学放大机理，EUV利用金属氧化物增强性能 [4] - 工艺分辨率提升推动集成电路制程先进化，EUV增速达21.26%，显著高于其他类型 [4][5] 市场数据与增长 - 2024年全球光刻胶市场同比增长16.15%，其中EUV增速最高（21.26%），KrF（17.89%）和ArF（16.74%）次之 [5] - 中国大陆市场规模7.71亿美元，同比上涨42.25%，ArF增速达45.84%，成为全球最大光刻胶市场 [5] 中国企业产能布局 - 15家主要企业设计产能盘点：彤程新材（1600吨/年）、晶瑞电材（2800吨/年）、飞凯材料（5000吨/年）等 [5] - 高端光刻胶产能分布：南大光电（ArF 25吨/年）、鼎龙股份（KrF/ArF 530吨/年）、国科天骥（超高精细17吨/年） [5] 行业活动与平台 - 2025势银光刻材料产业大会将于7月8-10日在合肥举办，聚焦供应链协同与技术创新 [6][7] - 势银提供产业研究、数据服务及咨询，覆盖光刻材料等领域 [10][11]

业绩表现 - 2025年一季度公司实现营业收入122.89亿元，同比增长11.97%，归母净利润3.86亿元，同比增长21.23% [1] - 2024年公司实现营业收入560.21亿元，同比增长17.05%，归母净利润14.68亿元，同比增长36.43%，扣非后归母净利润16.05亿元，同比增长64.99% [1] 消费类电池业务 - 2024年消费电池营收304.05亿元，同比增长6.52%，占总营收54.27%，毛利率17.65% [2] - 全球智能手机市场出货量达12.4亿部，连续六个季度增长，PC市场出货量约2.53亿台，连续五个季度增长 [2] - 公司创新构建"需求前置"研发体系，推出可折叠设备专用柔性电池、智能穿戴设备微型高密度电芯等差异化产品 [2] - 2024年下半年启动越南基地建设，形成"中国研发+全球制造"协同网络 [3] 战略性新兴板块 - 2024年动力电池营收151.39亿元，同比增长40.24%，出货量25.29GWh，同比增长116.89% [4] - 储能系统营收18.89亿元，同比增长70.19%，装机量翻倍至8.88GWh [4] - 自主研发625Ah超大储能电芯"欣岳"，314Ah/280Ah产品已量产 [4] 技术研发与创新 - 推出首款航空动力电池，第一代半固态电池能量密度高于300Wh/kg，第二代样品进行中试，第三代完成实验室验证 [5] - 半固态电池能量密度突破400Wh/kg，通过200℃热箱与穿刺测试，大圆柱电池支持4C极速补能及高空抗压 [6] 行业趋势与战略 - 公司从"动力电池供应商"转型为"智慧能源生态构建者"，储能业务有望成为第二增长曲线 [4] - 通过"消费电子+智慧能源"双轮战略，构建覆盖3C电子、动力电池、储能系统、低空经济的立体化产品体系 [6]

中美贸易关系 - 特朗普表示对中国商品累计加征的145%关税"太高了"，税率将"大幅下降，但不会为零"[1] - 美国财政部长贝森特称对华关税政策不以"脱钩"为目标，中美贸易对峙现状不可持续[1] - 中国外交部回应美方应停止威胁讹诈，在平等基础上对话[1] - 中美贸易谈判前景改善推动美股三大指数收涨超2.5%，恒生指数涨2.37%[1] - 黄金价格突破每盎司3500美元历史新高后跳水近2%，国内足金金饰跌27元/克[1] 科技行业监管 - 苹果和Meta合计被欧盟罚款7亿欧元（苹果5亿，Meta2亿）[2] - 处罚依据是《数字市场法案》，要求苹果取消App Store限制，Meta需征得用户同意[2] - 两家公司有60天观察期，未遵守将面临更大罚款[2] 特斯拉经营动态 - 一季度营收193.35亿美元同比下降9%，汽车业务营收140亿美元降20%[3] - 调整后净利润9.34亿美元同比下降39%[3] - 储能业务表现亮眼，部署装机量同比增长54%[3] - 马斯克宣布将减少政府事务投入，更多聚焦特斯拉经营[3][4] - 消息刺激特斯拉股价大涨8%[4] 科技公司战略 - OpenAI有意收购Chrome浏览器，曾寻求与Google合作被拒[5] - 英特尔计划裁员超20%（约20000人），去年已裁15000人[7] - 新任CEO计划剥离非核心业务，开发定制芯片，打造代工厂[7] 娱乐与内容行业 - 奥斯卡官方更新规则，使用生成式AI不影响电影评奖[6] - 爱奇艺上线内容电商试运营，主要做直播带货[8] - 去年爱奇艺净利润同比下降六成，急需新增长点[8] 消费电子与汽车 - 传音控股2024年营收687.2亿元增10.31%，非洲收入占比33.3%[9] - 净利润55.5亿元仅增0.22%，营销费用增11.72%，研发增11.55%[9] - Nike任命Jennifer Hartley为新首席战略官[10] 新能源汽车技术 - 极氪发布9X旗舰SUV，车长超5.2米，轴距近3.2米[11] - 搭载900V高压架构，6C骁遥电池，2.0T超级电混发动机[11] - 首发极氪千里浩瀚H9方案，具备L3级智能驾驶技术架构[11] - 智己发布线控数字底盘技术，转弯半径4.69米[12] - 线控制动系统响应快2～3倍，制动距离缩短6%~8%[12] - 2025年第四季度将推出第三代纯线控转向技术[12] 芯片行业合作 - 黑芝麻智能与英特尔合作开发"舱驾融合平台"[14] - 整合英特尔智能座舱芯片与黑芝麻辅助驾驶芯片能力[14]