报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素日均产量同比高位，部分区域厂家预收天数增加、发运周期拉长，出现局部供应偏紧情况；农业需求各地区用肥灵活存异，工业需求中复合肥开工季节性降负、成品库存小幅积累，三聚氰胺等其他工业需求开工回落，对尿素需求支撑逐步减弱；预计5月初左右货源紧张逐步缓解，尿素价格短期震荡运行后或有回调 [3] 各目录总结 市场变化 - 尿素盘面价格延续走强，4月24日尿素2609合约收盘价2015元/吨，较上周上调80元/吨，涨幅4.13%，期间最高2050元/吨，最低1911元/吨；现货价格小幅上涨，河南市场日均价1864元/吨，较上周上调5元/吨，涨幅0.27% [3][6] - 尿素主力基差大幅走弱，4月24日河南市场主力基差 -151元/吨，周度基差运行区间（-154）—（-71）元/吨；尿素5 - 9价差走弱，4月24日尿素5 - 9价差 -102元/吨，周度运行区间（-102）—（-58）元/吨 [3][10] 基本面变化 供应 - 尿素开工负荷率89.95%，较上周提升0.78个百分点，其中气头企业开工负荷率76.57%，较上周提升0.31个百分点，尿素日均产量21.52万吨 [3][12] - 新疆一套装置检修或减量，山西、山东、云南等装置复产或增量，日产量提升至22万吨附近，下周海南、江苏等装置逐步复增产或复产，安徽等装置计划减量或检修，国内尿素现货供应或小幅增加 [12] 成本 - 无烟煤市场价格趋稳运行，交投略有降温，截至4月23日，山西晋城S0.4 - 0.5无烟洗小块含税价950 - 1000元/吨，山西阳泉地区S1 - 1.5无烟洗块含税价840 - 900元/吨，均较上周同期收盘价格重心持平 [3][15] - 煤制尿素毛利率3.08%，气制尿素毛利率 -5.03% [15] 需求 - 主要尿素生产企业平均预收6.3天，尿素企业周度产销率100.9%，农业需求支撑力度依旧存在，工业复合肥开工处于偏高水平，三聚氰胺开工回落 [19][20] - 国春播粮食过一成，进度与上年基本持平；早稻播栽过四成，中稻育秧过两成 [25] - 复合肥企业产能运行率43.66%，较上周降低3.71个百分点，复合肥库存66.27万吨，较上周增加1.6万吨，开工开始季节性降负荷，但短期仍在高位运行，对氮肥补货积极性良好，预计下周产能运行率或持续降低 [3][25] - 三聚氰胺企业开工负荷率59.85%，较上周降低6.16个百分点，周度产量3.886万吨，部分装置停车检修后又陆续恢复生产，随着价格回落，开工积极性降低，预计下周三聚氰胺行业开工负荷率将维持在六成左右 [27] - 全国建材家居景气指数和规模以上建材家居卖场销售额下调，甲醛开工率回调 [28] 库存 - 尿素企业库存33万吨，较上周减少5.8万吨，同比去年同期减少39.5万吨；尿素港口库存19.9万吨，较上周减少3万吨；尿素注册仓单10400张，合计20.8万吨，同比去年同期增加6262张，合计12.524万吨 [3][31] 重点关注 复合肥开工情况、尿素装置减产检修情况、出口政策、煤炭价格波动 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪需等待假期现货印证，处于短期调整阶段 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 河南、四川、广东生猪现货价格分别为10680元/吨、9700元/吨、9960元/吨，同比分别为200、400、400 [2] - 生猪2605、2607、2609期货价格分别为9710元/吨、11405元/吨、12525元/吨，同比分别为 -40、 -55、 -20 [2] - 生猪2605、2607、2609成交量分别为16268手、296933手、62215手，较前日分别为 -16562、 -179350、 -16980；持仓量分别为37355手、203379手、118456手，较昨日分别为 -4728、 -5479、 -831 [2] - 生猪2605、2607、2609基差分别为970元/吨、 -725元/吨、 -1845元/吨，同比分别为240、255、220；生猪5 - 7价差为 -1695元/吨，同比为15；生猪7 - 9价差为 -1120元/吨，同比为 -35 [2] 趋势强度 - 趋势强度为0，取值范围在【 -2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场预计宽幅震荡，产区降雨预期趋强，原料价格或高位回落，压制市场看多氛围，市场前期利好炒作降温，回归季节性割胶季特点，受外围市场及能化商品整体波动影响 [101][102] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2026年一季度，泰国天胶、混合胶合计出口117.1万吨，同比降4.3%，合计出口中国76.1万吨，同比降4% [5] - 2026年第一季度欧盟乘用车累计销量同比增长4%至282万辆，纯电动汽车市场份额占比19.4%，高于上年同期的15.2% [6] - 2026年一季度，越南天胶、混合胶合计出口40.3万吨，同比增加6.3%，合计出口中国29.5万吨，同比增6.1% [7] 行情走势 - 海外主产区未全面开割，胶水产出有限，市场对产区干旱、厄尔尼诺炒作升温，国内外期货普遍上涨 [9] - 2026年4月24日，RU2609收盘价17060元/吨，环比上期涨2.59%；NR2606收盘价14140元/吨，环比上期涨3.36%；新加坡TSR20:2607收盘价208.80美分/千克，环比上期涨4.09%；东京RSS3:2609收盘价396.30日元/千克，环比上期涨2.27% [11] 价格 基差与月差 - 2026年4月24日，基差值-160元/吨，环比上期涨30.43%，同比涨13.51%；月差值-770元/吨，环比上期降6.21%，同比降2.67% [15] 其他价差 - 跨品种/跨市场方面，RU - BR、RU - JPX RSS3价差增大，RU - NR、NR - SGX TSR20价差减小 [16] - 非标基差方面，本周进口胶市场报盘上涨，贸易商轮仓换月，套利盘正套加仓，下游观望少量采购，市场整体交投气氛一般 [19] - 深浅色价差方面，全乳 - 泰混价差、3L - 泰混价差扩大 [22] 替代品价格 - 周期内原料丁二烯价格下行，顺丁橡胶生产利润未完全回正，供应维持相对低位开工，出厂价格下调，市场倒挂出货，业者开单意愿低迷，需求端下游入市意愿不高 [27] 资金动向 - RU、NR虚实盘比和沉淀资金均上升，2026年4月24日，RU虚实盘比17.65，环比上期涨11.85%，沉淀资金84.66亿元，环比上期涨16.90%；NR虚实盘比32.45，环比上期涨26.88%，沉淀资金38.16亿元，环比上期涨15.25% [32][34] 基本面数据 供给 - 海内外主产区降雨量有增加预期，国内外产区气温预计见顶回落 [38][42] - 国内产区天气改善但浓乳分流延续，海外未全面开割、胶水供应偏紧，产区干旱题材受资金炒作 [44] - 本期泰国水杯价差缩小，海南、云南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差扩大 [48] - 泰国标胶、浓乳加工利润下降，烟片利润回升，海南浓乳加工利润下降 [51] - 海南、云南全乳交割利润修复 [54] - 3月泰国橡胶出口总量环比季节性提升，同比稍升；出口中国数量环比季节性增加，同比稍高 [60][63] - 3月印尼天胶出口总量环比下降，出口中国总量环比下降 [66] - 3月越南天胶出口环比增加，出口中国数量环比增加 [72] - 3月科特迪瓦橡胶总出口环比增长，出口中国数量环比增加更多 [74] - 3月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口61.62万吨，环比季节性增加，同比微增 [78] 需求 - 周内样本企业产能利用率小幅波动，全钢胎、半钢胎继续累库 [83] - 3月全钢胎、半钢胎出口环比季节性增加，但同比下滑；重卡销量大幅增长，环比修复较多；乘用车销量环比季节性修复，同比去年同期仍稍低 [84] - 1 - 2月公路货物周转量同比增加5.56%，旅客周转量同比下降2.38% [89] 库存 - 本周天然橡胶库存深浅同降，青岛库存在上期轮胎企业拿货增加，港口入库率下降3%，出库较上期增加73% [94] - 2026年4月24日，天然橡胶期货库存上期所为12.75万吨，环比上周涨1.84%；期现库存上期所为14.16万吨，环比上周涨1.17%；20号胶期货库存上海国际能源为3.77万吨，环比上周降12.20%；期现库存上海国际能源为4.16万吨，环比上周降6.14% [98] 本周观点总结 - 供应方面，泰国原料胶水、杯胶，云南、海南胶水价格及价差情况，截至4月19日中国天然橡胶社会库存环比下降 [102] - 需求方面，样本企业产能利用率小幅波动，部分企业月底存检修计划，企业国内市场出货慢，成品库存攀升，产销压力增加 [102] - 观点方面，产区降雨预期强，原料价格或回落，市场预计宽幅震荡 [102] - 估值方面，截至周五RU与NR主力价差环比走缩，混合标胶与RU主力价差环比走扩 [102] - 策略方面，单边采用区间思路，RU主力【16300 - 17500】；跨期观望；跨品种多NR空RU [102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，棕榈油受印尼生柴政策潜在利多提振，短线有走强机会；豆油短期基差稳定，后期或承压；菜油有上涨可能但涨幅有限，盘面短期区间震荡，基差后期承压 [1] - 白糖方面，原糖价格低位震荡，国内白糖期货盘面相对坚挺，短期市场宽幅震荡 [2] - 棉花方面，美棉维持多头格局，国内郑棉偏强走势，但下游消费走弱，需关注产区天气和终端需求 [3] - 苹果方面，五一备货成交有限，需求偏弱，库存消化慢，新季预期增产，策略偏空 [8] - 红枣方面，期货小幅反弹，现货成交清淡，消费受水果替代压制，期价反弹空间有限，操作反弹偏空 [11] - 玉米方面，受余粮、贸易商和种植成本影响价格短期走强，但下游需求和利润不佳，上涨持续性受限，短线谨慎偏多 [12] - 生猪方面，短期现货价格触底但上涨难持续，冻品库存高，价格偏弱，可短空近月07合约或关注7 - 9反套机会 [17][18] - 粕类方面，美豆种植面积或增长压制多头，国内豆粕基差偏弱，到港压力大，建议谨慎操作 [20] - 鸡蛋方面，供应端压力将显现，需求端五一备货尾声，成交清淡，主力合约震荡偏弱运行 [22] 各行业关键数据总结 油脂产业 - 4月21日，江苏豆油均价8790元，期价Y2609为8587元，基差203元；广东24度棕榈油现价9500元，期价P2609为9730元，基差 - 230元；江苏三级菜籽油现价9974元，期价OI2609为9581元，基差404元 [1] - 4月21日，豆油跨期09 - 01价差63元，棕榈油跨期09 - 01价差109元，菜籽油跨期09 - 01价差22元；豆棕现货价差 - 710元，豆棕2609价差 - 1143元，菜豆现货价差1184元，菜豆2609价差994元 [1] 白糖产业 - 4月22日，白糖2605合约5344元/吨，2609合约5371元/吨，5 - 9价差 - 27元/吨；主力合约持仓量581833手，仓单数量17766张，有效预报2117张 [2] - 4月22日，南宁现货价5340元/吨，昆明5175元/吨，南宁基差 - 4元，昆明基差 - 169元；进口巴西（配额内）3787元/吨，配额外4788元/吨 [2] - 食糖全国累计产量1183.00万吨，累计销量432.00万吨，广西累计产量740.72万吨，当月销量107.29万吨；全国销糖率43.40%，广西41.38%；全国工业库存670.00万吨，广西434.20万吨，云南108.83万吨；食糖进口24.00万吨 [2] 棉花产业 - 4月22日，棉花2605合约15850元/吨，2609合约15985元/吨，5 - 9价差 - 135元/吨；主力合约持仓量774243手，仓单数量12366张，有效预报597张 [3] - 4月22日，新疆到厂价3128B为17228元/吨，CC Index: 3128B为17345元/吨，FC Index:M: 1%为15388元/吨；3128B - 05合约基差1378元，3128B - 09合约基差1243元，CC Index:3128B - FC Index:M: 1%价差1957元 [3] - 产业方面，工业库存101.80万吨，进口量17.58万吨，保税区库存51.20万吨；纱线库存天数16.32天，坯布库存天数25.12天；纺企C32s即期加工利润 - 2579.50元/吨；服装鞋帽针纺织品类零售额1295.50亿元，当月同比7.00%；纺织纱线、织物及制品出口额86.21亿美元，服装及衣着附件出口额80.14亿美元 [3] 苹果产业 - 4月22日，苹果2605合约9442元/吨，2610合约7855元/吨，基差1462元，5 - 10价差1587元，10 - 1价差11元 [5] - 槎龙、江门、下桥水果批发市场到货分别为23车、13车、15车；期货持仓量109738手，全国冷库库存351.93万吨 [5] 红枣产业 - 4月22日，红枣2605合约8580元/吨，2607合约8775元/吨，2609合约9020元/吨；5 - 7价差 - 195元，5 - 9价差 - 440元 [11] - 沧州特级现货价格9000元/吨，一级7900元/吨，二级6900元/吨；特级与主力合约基差 - 180元，一级与主力合约基差520元 [11] - 期货持仓量150777手，仓单5838张，有效预报1427张，仓单 + 有效预报7265张 [11] 玉米系产业 - 4月22日，玉米2607合约2432元/吨，锦州港平舱价2400元/吨，基差 - 32元，7 - 9价差0元，蛇口港市场价2500元/吨，南北贸易利润 - 21元，巴西到岸完税价2310元/吨，进口利润190元；山东深加工早间剩余车辆485辆，成交量2257556手，仓单20373张 [12] - 玉米淀粉2607合约2815元/吨，均价2924元/吨，基差109元，潍坊现货2960元/吨，长春现货2830元/吨，7 - 9价差 - 3元，淀粉 - 玉米07盘面价差383元，山东淀粉利润 - 99元；持仓量431880手，仓单100张 [12] 生猪产业 - 4月22日，主力07合约基差 - 1015元，生猪2605合约9495元/吨，2607合约11115元/吨，5 - 7价差 - 1620元；主力合约持仓203050手，仓单1325张 [17] - 河南、山东、四川、辽宁、广东、湖南、河北现货价格分别为10100元/吨、10300元/吨、9250元/吨、10000元/吨、9810元/吨、9110元/吨、10250元/吨 [17] - 样本点屠宰量194504头，白条价格16.15元/公斤，仔猪价格23.77元/公斤，母猪价格32.32元/公斤，出栏体重128.46公斤，自繁养殖利润 - 446元/头，外购养殖利润 - 290元/头，能繁存栏3961万头 [17] 粕类产业 - 4月22日，江苏豆粕现价2920元，期价M2609为2978元，基差 - 58元，东莞现货基差m2609 - 50，巴西6月船期盘面进口榨利162元，仓单27580张 [20] - 江苏菜粕现价2480元，期价RM2609为2356元，基差124元，加拿大7月船期盘面进口榨利 - 40元，仓单0张 [20] - 哈尔滨大豆现价4480元，期价豆一主力合约4903元，基差 - 423元；江苏进口大豆现价3920元，期价豆二主力合约3656元，基差264元；仓单7846张 [20] - 豆粕跨期05 - 09价差 - 160元，菜粕跨期05 - 09价差 - 106元；油粕比现货3.05，主力合约2.88；豆菜粕现货价差440元，2609价差622元 [20] 鸡蛋产业 - 4月22日，鸡蛋05合约3470元/500KG，06合约3318元/500KG，产区价格3.90元/斤，基差577元/500KG，5 - 6价差155元 [22] - 蛋鸡苗价格3.70元/羽，淘汰鸡价格5.08元/斤，蛋料比2.60，养殖利润 - 11.00元/羽 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、纯苯&苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、对二甲苯、PTA、乙二醇等能源化工产品进行行情分析并给出策略建议 [1][2][4][5] 各产品行情资讯及策略观点总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨9.80元/桶，涨幅1.62%，报615.50元/桶；高硫燃料油收跌19.00元/吨，跌幅0.50%，报3762.00元/吨；低硫燃料油收涨39.00元/吨，涨幅0.91%，报4345.00元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；在利比亚年中增产前逢低做阔Platts南北非同油种价差；做空高硫燃油裂解价差；做空INE - WTI跨区价差 [2] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动 - 30.00元/吨，报2824元/吨，MTO利润变动88元 [4] - 策略观点：当前甲醇已包含地缘溢价，短期供需无较大矛盾，建议逢高止盈，可逢低做阔MTO利润 [5] 尿素 - 行情资讯：山东、河南等多地现货变动0元/吨，主力合约变动66元/吨，报1996元/吨 [6] - 策略观点：二季度开工高位预期强，国内供需双旺矛盾不突出，边际影响为出口配额问题，建议逢高空配；当尿素替代性估值达极致，或有短期需求边际利多支撑 [7] 橡胶 - 行情资讯：NR和RU因厄尔尼诺现象供应减产担忧上涨；多空观点不一，涨因宏观多头预期等，跌因需求偏弱；轮胎厂开工率有波动，库存增加；中国天然橡胶社会库存等有变化；现货价格有变动 [9][10][11] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，按盘面短线交易，设置止损，快进快出；丁二烯橡胶看跌期权多头等待建仓机会；买NR主力空RU2609建议继续持仓 [12] PVC - 行情资讯：PVC09合约上涨54元，报5147元，基差等有变动；成本端价格有变动；整体开工率和下游开工率下降；厂内和社会库存减少 [13] - 策略观点：企业综合利润回落至中性，短期产量下降，预期开工进一步下降；下游内需负荷恢复至高位，出口虽退税取消但海外有减产预期，短期预期筑底 [14] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯现货和期货价格无变动，基差扩大；苯乙烯现货和期货价格下跌，基差走强；BZN价差等有变动；供应端开工率下降，库存累库；需求端三S加权开工率上涨 [16] - 策略观点：美伊第二次谈判或将开始，霍尔木兹海峡通航受限；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量偏宽；建议空仓观望 [17] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价下跌161元/吨，现货下跌110元/吨，基差走强；上游开工率下降，库存累库；下游平均开工率下降；LL5 - 9价差缩小 [19] - 策略观点：美伊第二次谈判或将开始，霍尔木兹海峡封锁，原油价格高位震荡；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存；供应端上半年仅一套装置投产，煤制库存去化；需求端农膜原料库存或见顶，开工率触底反弹 [20] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价下跌8元/吨，现货下跌100元/吨，基差走弱；上游开工率下降，生产企业库存累库，贸易商和港口库存去库；下游平均开工率上涨；LL - PP价差扩大，PP5 - 9价差缩小 [21][22] - 策略观点：成本端二季度温和增产，供应过剩幅度缓解；供应端上半年无产能投放计划；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导行情，长期矛盾从成本端转移至投产错配 [23] 对二甲苯（PX） - 行情资讯：PX05合约下跌124元，报9418元，5 - 7价差缩小；中国和亚洲负荷下降；国内部分装置检修；PTA负荷下降；4月上旬韩国PX出口中国量同比下降；3月底库存去库；估值成本有变动 [25] - 策略观点：PX负荷预期进一步下降，下游PTA降负去库，产业链整体负荷中枢下降，进入去库周期；中东意外发酵或使东北亚炼厂负荷下降；目前估值中性，预期库存大幅下降，后续估值或上升但空间小且短期波动大 [26] PTA - 行情资讯：PTA09合约下跌80元，报6306元，5 - 9价差扩大；PTA负荷下降，部分装置检修；下游负荷下降，部分装置检修；终端加弹和织机负荷下降；4月10日社会库存累库；盘面加工费下跌 [27] - 策略观点：意外检修多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑；PXN在中东地缘发酵下预期上升，但短期波动大 [28] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌135元，报4825元，5 - 9价差扩大；供给端负荷有升有降，部分装置有检修、重启等情况；下游负荷下降，部分装置检修；终端加弹和织机负荷下降；进口到港预报和华东出港量有数据；港口库存去库；估值和成本有变动 [30][31] - 策略观点：国外装置检修量上升，国内进入检修季，因中东原油缺少意外降幅，预期负荷持续下降，进口4月起大幅下降，港口预期大幅去库；油化工利润低位，伊朗局势紧张，有进口萎缩带动去库预期，油化工减产预期大，但短期波动大 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米供应压力减弱，预计底部震荡；华北玉米上量增加，现货短期偏弱，东北玉米稳定；小麦价格偏强，东北与华北玉米价差缩小；预计东北玉米现货短期稳定，07玉米维持窄幅震荡 [4][7][9] - 山东深加工到车辆增多，玉米现货稳定，淀粉现货偏弱；本周玉米淀粉库存增加；淀粉价格受玉米价格和下游备货情况影响；预计短期盘面07淀粉仍有回落空间 [8] - 交易策略为07美玉米450美分/蒲有支撑，07玉米淀粉平仓观望；07玉米和淀粉逢高做缩，或79淀粉反套 [10] - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2376，跌7，跌幅0.29%，成交量3678，减幅6.32%，持仓量31620，增幅1.04%；C2605收盘价2368，跌9，跌幅0.38%，成交量395868，减幅1.47%，持仓量547634，减幅14.88%；C2509收盘价2395，跌6，跌幅0.25%，成交量66238，增幅17.89%，持仓量243785，增幅0.10%；CS2601收盘价2724，跌5，跌幅0.18%，成交量150，减幅7.41%，持仓量263，减幅18.32%；CS2605收盘价2757，跌14，跌幅0.51%，成交量92109，增幅16.35%，持仓量112873，减幅21.47%；CS2509收盘价2752，跌12，跌幅0.44%，成交量12849，增幅33.41%，持仓量48119，增幅4.60% [2] - 现货与基差：玉米青冈今日报价2215，基差 -180；松原嘉吉今日报价2230，基差 -165；诸城兴贸今日报价2454，基差59；寿光今日报价2448，基差53；锦州港今日报价2385，基差17；南通港今日报价2490，基差95；广东港口今日报价2520，基差125。淀粉龙凤今日报价2850，基差93；中粮今日报价2950，基差193；益海（黑）今日报价2900，基差143；玉峰今日报价2980，基差223；金玉米今日报价3050，基差293；诸城兴贸今日报价3100，基差343；恒仁工贸今日报价2940，基差183 [2] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差8，涨2；C05 - C09价差 -27，跌3；C09 - C01价差19，涨1。淀粉跨期CS01 - CS05价差 -33，涨9；CS05 - CS09价差5，跌2；CS09 - CS01价差28，跌7。跨品种CS09 - C09价差357，跌6；CS01 - C01价差348，涨2；CS05 - C05价差389，跌5 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：原油高位回落，美玉米回落，供应压力减弱，仍会底部震荡；国外玉米进口利润上涨，7月巴西进口价格2282元；北方港口平仓价稳定，东北玉米产区现货稳定；深加工上量增加，玉米现货偏弱，华北与东北玉米价差缩小；小麦和玉米继续拍卖，小麦价格稳定，与玉米价差缩小，玉米性价比减弱；国内养殖需求一般，下游饲料企业库存增加，补库使玉米现货短期偏强；今日小麦拍卖80万吨，成交率89.6%，成交均价2390元/吨，较上期上涨9元/吨；东北玉米上量增加，下游和贸易商补库，价格稳定，港口库存增加，北港收购价稳定，华北玉米价格相对偏弱；07玉米窄幅震荡，预计短期高位震荡，关注拍卖政策 [4][7] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货稳定，山东地区淀粉基本在2950元附近，东北淀粉现货偏弱；本周玉米淀粉库存增加，厂家库存为129万吨，较上周增加1.6万吨，月增幅6%，年同比降幅6.7%；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，过去几年副产品平均收益基本在600元以上，今日山东副产品贡献616元，黑龙江666元，副产品价格相对偏弱但高于去年，玉米和淀粉现货价差处于低位；华北玉米短期偏强，东北玉米相对稳定；玉米上量预计增加，下游开工率增加，玉米现货偏弱，企业盈利尚可；07淀粉跟随玉米偏弱震荡，华北玉米偏弱，淀粉现货短期仍有回落空间 [8] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作；2026年4月15日，C2607 - C - 2460.DCE标的物价格2390，收盘价23.00，跌5.0；C2609 - C - 2460.DCE标的物价格2395，收盘价43.50，涨0.5 [12] 第四部分 相关附图 - 包含北港玉米平仓价、玉米05合约基差、玉米5 - 9价差、玉米淀粉5 - 9价差、玉米淀粉05合约基差、玉米淀粉05合约价差等附图 [14][15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面供应端宽松，需求端铁水产量回升，需关注旺季需求支撑力度，库存端压港库存小幅增加，总体基本面呈弱势；宏观扰动强化，短期震荡稍显偏强，预计铁矿表现震荡，注意市场波动风险 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约收于758.5元/吨，较前一交易日收盘价跌5元/吨，涨幅-0.65%，成交28万手，持仓量48.5万手，沉淀资金80.95亿，下方支撑750附近，上方压力770附近，短期偏强反弹对待 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉762跌2，超特粉648跌2，掉期主力103.65（-0.95）美元/吨，掉期小幅下跌、现货微跌 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格796.1元/吨，基差37.6元/吨，基差小幅走扩；铁矿5 - 9价差21元，铁矿9 - 1价差17.5元 [1] 基本面梳理 - 供应：全球发运环比小幅增加，前期低发运下到港环比减量，太平洋地区有飓风但扰动可能有限，供应整体维持宽松预期 [2] - 需求：钢厂盈利率持稳，铁水延续回升，铁矿刚需有支撑，需关注旺季终端需求支撑力度 [2] - 库存：铁矿港口库存环比小幅下降，压港库存略增，钢厂进口矿库存小幅下降，整体累库压力有所缓解 [2] - 地缘影响：美伊冲突有加剧风险，上周市场预期港口部分品种现货流动性放开致盘面估值回落，基本面相比前期边际改善，长期宽松压力仍存，扰动存在反复风险 [2] 宏观层面 - 国内：国内宏观环境整体平稳，3月输入性通胀因素拉动PPI大幅上行，由负转正或提振国内经济预期，3月PPI环比上涨1.0%，连续6个月上涨，涨幅相较上月大幅提升，核心原因是霍尔木兹海峡封锁抬升国际油价带来的输入性通胀 [3][4] - 海外：短期地缘事件发展或仍有反复，但部分大类资产的交易节奏可能开始与事件发展逐步脱敏 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货合约收盘价及价差 - I05合约今日收盘价785.0元，较上日涨10.0元；I09合约今日收盘价763.5元，较上日涨10.0元；I01合约今日收盘价745.5元，较上日涨8.5元 [2] - I05 - I09合约今日价差21.5元，与上日持平；I09 - I01合约今日价差18.0元，较上日增加1.5元；I01 - I05合约今日价差 - 39.5元，较上日减少1.5元 [2] 基差数据 - 卡粉今日价格932元，基差131元，较上日减少10元；BRBF今日价格804元，基差67元，较上日减少6元；纽曼粉今日价格747元，基差18元，较上日减少10元等多种铁矿石品种基差数据 [6] 基差规则调整 - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行 [11] - 调整原有品种升贴水，新规则中只有PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余可交割品牌升贴水为0元/吨 [11] - 修改替代品质量差异与质量升贴水，铁品位指标允许范围调整为大于等于56%，设置二氧化硅、三氧化二铝、磷、硫允许范围，且对指标对应质量升贴水做详细划分，引入X动态调整铁元素指标升贴水值 [11] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，品牌升贴水均为0元/吨，调整后的可交割品牌及其升贴水适用于I2312及以后合约 [11][12] 品种价差数据 - PB块 - PB粉今日值127.0元，与上日持平；PB粉 - 混合粉今日值63.0元，较上日增加6.0元等多种品种价差数据 [13] 研究团队介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业相关工作经验，获多项荣誉 [22] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑州商品交易所动力煤培训师，获多项荣誉 [22] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析 [22] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考 [22]

报告行业投资评级 - 焦炭评级为震荡偏弱 [1] - 焦煤评级为震荡偏弱 [2] 报告的核心观点 - 4月10日CCI冶金煤指数显示山西不同硫分主焦价格无变动；炼焦煤线上竞拍挂牌量22.35万吨，流拍率27%较昨日增长9%，平均溢价22.36元/吨，挂牌资源偏少，以主焦、瘦煤和贫瘦煤为主，随焦炭二轮提涨部分低库存焦企补库，多数按需采购，市场成交偏弱降价多，竞拍资源成交价涨跌互现，跌幅3 - 63元/吨，涨幅1 - 49元/吨 [2] - 焦炭趋势强度为0，焦煤趋势强度为0 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，JM2605收盘价1056元/吨，跌21元/吨，跌幅1.9%；J2605收盘价1640元/吨，跌21.5元/吨，跌幅1.3% [2] - 成交量和持仓量方面，JM2605昨日成交688311手，持仓314609手，持仓减少25792手；J2605昨日成交15542手，持仓24575手，持仓增加409手 [2] - 现货价格方面，临汾低硫王焦等部分焦煤焦炭现货价格较前日无变动，蒙5唐山精煤较前日跌5元/吨 [2] - 基差和价差方面，JM2605山西基差较前日增加21元/吨，蒙5基差增加16元/吨；J2605河北准一干熄焦价差增加21.5元/吨，山西准一到厂基差增加21.5元/吨，日照港准一平仓价格指数价差增加21.5元/吨；JM2605 - JM2609价差较前日减少7元/吨，J2605 - J2609价差减少3.5元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 地缘冲突影响减弱，进口大豆集中到港预期增强，粕类回归宽松现实，豆粕09合约弱势运行于2830 - 3060 [6] - 进口菜籽供应回升或对盘面有压力，菜粕跟随蛋白粕市场波动，若下游水产饲料需求提振，可关注豆菜价差走弱机会，菜粕09合约重回底部震荡区间2260 - 2480 [39] 分组1：豆粕市场分析 国际市场 - 地缘冲突推高原油价格，提振生物柴油需求，利好美豆压榨，美豆出口销售与检验数据好转，美豆油需求支撑美豆价格，但USDA报告美豆旧作库存高位，新作种植面积或增加，供应有压力；二季度南美大豆集中上市，加剧出口竞争，到港节奏是盘面关键变量 [6] - USDA3月供需报告未大幅改动全球大豆供需数据，美豆结转库存3.5亿蒲，出口项15.75亿蒲，较上年度同比降16.31%，巴西2025/26年度大豆产量维持1.8亿吨，丰产预期延续 [8][9] - 美国农业部3月31日报告显示，美农户计划种植8470万英亩大豆，低于市场预期但高于去年；截至3月1日美大豆库存21.05亿蒲式耳，略低于市场预期但高于去年同期 [10] 国内市场 供应 - 进口大豆近月采购完成，远月采购展开，二季度到港量维持高位，压榨量回升，供应转宽松 [6] - 3月部分油厂检修，开机率回落，但2026年3月国内油厂大豆实际压榨量832.65万吨，较上月增76.7%，较去年同期增33.69% [24][26] - 进口大豆港口库存同比高位，3 - 7月船期采购进度分别为100%、94.17%、67.48%、42.1%、23.55% [20][23] 需求 - 前期地缘冲突刺激下游采购及提货需求，盘面回落下游重回刚需采购，需求端支撑有限，豆粕库存预计累积 [6] - 3月豆粕价格受地缘冲突影响上涨，刺激下游采购提货，后价格回落，需求缺乏支撑；截至3月27日，豆粕库存67.08万吨，环比减19.67%，同比减9.52%；截至3月31日，全国饲料企业豆粕物理库存9.35天，较上月末降5.78%，较去年同期增14.16% [29] 基差与价差 - 豆粕09合约基差为61元/吨，上周同期137元/吨；豆粕5 - 9合约价差为 - 106元/吨，上周同期 - 186元/吨 [34] 分组2：巴西大豆情况 - 美国农业部3月报告预计2025/26年度巴西大豆产量1.80亿吨，维持丰产预估；截至3月21日，巴西2025/26年度大豆收获进度67.7%，高于上周和五年同期均值，落后于去年同期 [15] - 截至3月27日，巴西各港口大豆对华排船计划总量904.0792万吨，3月以来对中国已发船总量913.085万吨，较上周增加259.5139万吨 [15] - 4月3日巴西进口大豆到港完税价3830元，较3月27日降51元 [19] 分组3：菜粕市场分析 国际市场 - 月初美伊战争升级，国际原油价格飙升，中国对加拿大菜籽关税政策落地，提振菜籽需求，ICE菜籽大幅上涨；月末地缘冲突影响减弱，CBOT大豆回落，但原油市场偏强，植物油市场跟随，限制菜籽下跌空间，月末菜籽期货主力合约收盘价731.8加元，环比涨6.4% [39][43] 国内市场 供应 - 国内进口买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，改善供应结构，但成本高，榨利差；4月主要油厂菜籽到港量约51万吨，第14周油厂菜籽库存16.8万吨 [39][48] - 第14周，菜籽压榨厂开机率回升，压榨量5.3万吨，菜粕产量3.02万吨 [52][53] 需求 - 水产养殖活动未开启，菜粕下游实际需求一般，市场有价无市，交投清淡；第14周沿海压榨厂菜粕提货量3.32万吨，市场远月成交2000吨 [39][57] 库存 - 第14周，油厂菜粕库存2万吨，颗粒粕库存6.38万吨，消费量1.48万吨 [60] 基差与价差 - 菜粕09合约基差为131元/吨，上周同期167元/吨；菜粕5 - 9合约价差为 - 104元/吨，上周同期 - 88元/吨 [65] 分组4：油粕比价 - 豆类油粕比为3.0，上周末同期为2.95；豆菜粕主力合约价差630元/吨，上周末同期为620元/吨 [69]