核心业绩与扭亏为盈 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润72,000万元至76,000万元，上年同期为亏损128,755.83万元，实现大幅扭亏为盈 [1] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为56,000万元至60,000万元，上年同期为亏损131,269.90万元 [1] - 报告期内非经常性损益预计约16,000万元，主要源于2025年第一季度出售乘风工作室的处置收益及政府补助 [1] 游戏业务表现 - 游戏业务预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润83,000万元至87,000万元，扣非后净利润65,000万元至69,000万元，较上年扭亏为盈 [1] - 业绩增长主要受益于：1）新游戏上线贡献增量，包括端游《诛仙世界》（2024年12月上线）、《诛仙2》（2025年8月初公测）及《女神异闻录：夜幕魅影》（2025年6月底至7月初登陆海外市场）[1]；2）电竞业务收入延续增长趋势 [1]；3）降本增效工作取得成效 [1] 游戏业务未来展望 - 公司未来将继续聚焦优势品类与重点项目，深耕在营游戏并推进在研游戏 [2] - 在巩固MMO与二次元布局的同时，积极拓展SLG、休闲游戏等新品类，并进一步发力出海业务 [2] - 超自然都市开放世界RPG游戏《异环》计划于2026年2月初在国内外开启新一轮测试 [2] - 电竞业务将深化生态体系升级，并计划于2026年8月举办世界级赛事DOTA2国际邀请赛（TI2026）以带动业务发展 [2] 影视业务表现与策略 - 影视业务预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润约2,000万元，扣非后净利润约4,000万元 [2] - 影视业务持续执行“提质减量”策略，以“长剧深耕、短剧精作、共生共长”为核心 [3] - 2025年公司出品的多部平台定制剧（如《千朵桃花一世开》《只此江湖梦》等）已播出并获得良好口碑 [3] - 公司目前储备了多部正在拍摄、后期制作或排播中的影视作品（如《何不同舟渡》《芳名三九》等），并继续深耕短剧赛道 [3]

公司战略升级 - 沐瞳科技于2026年1月16日宣布，将全面升级旗下游戏《决胜巅峰》（MLBB）在泰国市场的战略，通过深度本地化运营、创作者社区赋能及电竞体系搭建，推动泰国游戏与电竞领域发展[1] - 此次战略扩张基于MLBB在泰国市场的强劲增长势头，旨在回馈当地社区并推动泰国电竞市场蓬勃发展[1] 市场基础与本地化合作 - MLBB在泰国市场已积累深厚用户基础，曾于去年10月包揽泰国全平台游戏排行榜榜首[3] - 为深化本地化布局，公司与泰国MOBA及移动游戏生态领域极具影响力的人物GuyNgid达成长期合作，其拥有超900万全社交平台粉丝，将出任MLBB区域战略合作伙伴，深度参与游戏推广与内容开发[3] - 公司表示，与GuyNgid的合作是全球化布局中本地化战略的核心环节，旨在利用其本地洞察打造兼具泰国特色与国际水准的游戏体验[3] 创作者生态赋能 - 公司与GuyNgid将联合投入超2000万泰铢的现金奖励与激励资源，重点支持泰国本土创作者发展[3] - 后续将推出创作者竞赛、当地社媒专项扶持项目及长期KOL合作计划等多元举措[3] 电竞体系构建 - 公司正式宣布推出MLBB泰国超级联赛（MSL Thailand），标志着泰国将重新回归并深度融入MLBB全球竞技生态[4] - 该联赛将依托泰国成熟的电竞产业底蕴，助力本土战队、电竞人才及竞技文化登上全球赛事舞台[4] - 泰国超级联赛首届赛季将邀请八支本土顶尖战队参赛[4] - 公司目标是通过构建可持续的产业生态，长期培育战队、选手、创作者、社区及合作伙伴，助力泰国成为极具竞争力的全球电竞力量[7] 泰国电竞背景与机遇 - 泰国是东南亚电竞产业最成熟的国家之一，曾成功举办多个国际级电竞赛事[5] - 在近期落幕的第33届东南亚运动会中，MLBB已连续第四届入选正式金牌项目[5] - 泰国在MLBB电竞史上曾有辉煌印记，2017年本土战队IDONOTSLEEP夺得首届MLBB东南亚杯冠军[5] - 此次泰国超级联赛的推出，旨在完善本地电竞人才培养体系，为泰国新一代电竞选手走向国际舞台奠定基础[5] 公司全球影响力 - 沐瞳科技是最早布局东南亚电竞市场的中国企业之一，凭借MLBB等产品在全球收获广泛认可[7] - 目前，MLBB全球月活跃用户已突破1.1亿，覆盖超200个国家和地区[7] - 该游戏连续多届入选东南亚运动会及电竞世界杯等国际顶级赛事，并将作为正式比赛项目亮相名古屋亚运会[7] - 此次深化泰国市场布局，是公司全球化战略的重要延伸，也为中国游戏产业出海的本地化运营提供了新的实践样本[7]

赛事概况 - 决胜巅峰M7世界总决赛于1月10日在印度尼西亚雅加达开幕 主题为“Rise as One（源起•巅峰）” 来自全球多个区域的16支顶尖战队争夺世界总冠军荣誉及百万美元奖金 [1] - 本届M7世界总决赛首次以独立形式呈现完整开幕式 设计借鉴传统体育盛典 融合选手入场、本土文化表演、赛事主题音乐与游戏元素 系统化呈现赛事精神与国际化特征 [5] - 赛事覆盖亚洲、美洲、欧洲及非洲等多个区域赛区 除正赛外 M7线下嘉年华将于1月23日至25日举办 设置多项粉丝互动内容与全明星趣味赛 [10] 开幕式与文化融合 - 开幕式演出与印尼本土文化深度融合 开场表演由60名身着传统服饰的舞者呈现 代表东爪哇、巴厘岛、加里曼丹等多个地区族群 展示多元文化共生景象 [6] - 现场布置了大型壁画、游戏角色气球、迦多英雄等大型艺术装置 并有印尼健美明星以游戏角色Cosplay亮相及人气歌手登台献唱 共同构建面向全球玩家的电竞群像 [6] - 印尼创意经济部副部长在开幕式致辞中表示 M7世界总决赛将印尼推至全球电竞舞台核心 并高度认可公司在打造专业可持续的全球电竞生态中扮演的关键角色 [10] 公司战略与行业地位 - 公司国际化赛事负责人表示 “Rise As One”的主题体现了通过游戏、竞技、文化与娱乐的力量创造共享体验的初心 并通过开幕式展示出MLBB电竞作为国产游戏赛事的全球影响力 [10] - 作为中国电竞出海的重要项目 决胜巅峰已构建覆盖全球的成熟电竞生态 游戏全球总注册用户超15亿 月活跃用户突破1.1亿 发行覆盖220多个国家和地区 并成功入选2026年亚运会正式项目 [11] - 在赛事层面 决胜巅峰获评2025年度全球最受欢迎移动电竞赛事 其职业联赛是首个累计观赛时长突破十亿小时的电竞联赛 [11] 区域市场表现 - 本届M7世界总决赛是该系列赛事自M4以来首次回到电竞生态的重要发源地 当地电竞氛围持续高涨 [11] - 其本土职业联赛MPL印尼赛区在过去五个赛季中 单赛季观赛时长均突破1亿小时 [11]

产品发布与定位 - 公司于12月26日在成都正式发布全新“年度电竞夯机”荣耀WIN系列，包括荣耀WIN和荣耀WIN RT两个版本，致力于树立性能、续航、散热及屏幕体验的行业新标杆 [1] - 该系列定位为满足玩家对极致性能和游戏追求的电竞旗舰，旨在成为游戏玩家的“最佳队友”，并计划成长为一个完整的电竞生态品牌，未来将拓展至平板等其他产品 [1][3] 核心硬件配置与性能 - 荣耀WIN搭载第五代骁龙8至尊芯片、LPDDR5X至尊版和UFS 4.1组成的“顶配铁三角”，安兔兔跑分超过440万 [3] - 荣耀WIN RT搭载骁龙8至尊版芯片，配合LPDDR5X Ultra和UFS 4.1 [3] - 全系搭载荣耀幻影引擎3.0，通过AI渲显分离技术对卡顿帧进行预测和优化，使1%Low帧至高提升20FPS [3] - 全系配备10000mAh巨无霸青海湖电池，首次将行业电池容量带入“万级”时代 [8] 散热系统 - 配备荣耀东风涡轮散热系统，行业首创双360°环绕进风与直驱疾冷风道设计，使主板空间使用率提升21%，散热效率提升30%，芯片至高降温7℃ [7] - 全系采用3D蝶翼VC散热系统，结合业界首创条形拓扑导流结构、航天级SoC超级导热胶、第六代石墨及High-k高导热塑封工艺 [7] 屏幕与影音体验 - 全系配备185Hz超高刷电竞屏，支持6款头部手游GPU内插的超帧超分，并拥有3500Hz瞬时触控采样率与480Hz十指触控采样率 [11] - 屏幕集成十三大护眼技术，包括5920Hz零风险PWM调光，并通过德国莱茵全局护眼5.0认证 [11] - 全系配备荣耀AI环绕低音炮，采用双1216立体扬声器、行业超大双开放10倍音腔与0.88超大振幅，配合自研AI脚步声增强算法 [11] 通信、操控与生态合作 - 全系搭载荣耀鸿燕AI通信系统，配备24根环绕天线和独立侧翼电竞天线，以增强信号，特别是在横屏游戏时 [11] - 全系拥有全链路AI游戏管家，提供“AI智慧更新”、“AI操控增强”、“AI防误触”等功能 [12] - 公司与三角洲行动烽火职业联赛达成战略合作，荣耀WIN系列与全新荣耀游戏本系列将成为该联赛2026赛季及烽火世界杯的指定手机和指定笔记本 [12] 影像与设计 - 荣耀WIN全系配备5000万微单级写真主摄（支持CIPA 5.0旗舰级防抖）和1200万超广角镜头；荣耀WIN额外配备一颗5000万长焦人像镜头，支持3倍光学变焦和至高100倍数字变焦 [13] - 设计采用超轻超薄玻纤工艺、精研雾面金属中框、超大中框弧度设计以及弧线占比85%的掌适曲线 [13] - 系列提供“快开黑”、“指定赢”、“不怕蓝”三款配色 [13] 售价信息 - 荣耀WIN起售价为3999元，荣耀WIN RT起售价为2699元 [13]

公司与产品战略合作 - 荣耀宣布与三角洲行动烽火职业联赛达成战略合作，成为2026三角洲行动烽火职业联赛及烽火世界杯战略合作伙伴 [1][3] - 荣耀WIN系列与全新荣耀游戏本系列将成为“三角洲行动烽火职业联赛指定手机”与“三角洲行动烽火职业联赛指定笔记本” [1][3] 新产品发布与核心配置 - 荣耀WIN系列是荣耀基于电竞行业玩家痛点和需求专门打造的电竞旗舰系列 [1][3] - 荣耀WIN搭载了第五代骁龙8至尊版旗舰芯片，与LPDDR5X 至尊版、UFS 4.1 [1][3] - 产品搭配荣耀东风涡轮散热以及荣耀幻影引擎3.0 [1][3] - 产品凭借10000mAh的青海湖电池和软硬件协同优化提升续航能力 [1][3] 合作游戏与赛事背景 - 《三角洲行动》是一款实现“多平台跨端”的战术射击游戏，自上线以来打破移动端与PC端的体验壁垒，支持跨平台数据互通 [1][3] - 2026年，三角洲行动电竞赛事将迎来规模更大、赛事更多、投入更高的全新烽火地带赛事体系 [1][3] - 荣耀将以年度电竞手机与全新游戏本的组合，助力三角洲行动职业联赛开启全新阶段 [1][3]

产品发布与定位 - 公司于2025年12月26日在成都发布全新“荣耀WIN系列”电竞手机，定位为“年度电竞夯机”，旨在满足高负载电竞场景对性能与续航的需求 [1] - 该系列包括荣耀WIN与荣耀WIN RT两个版本，起售价分别为3999元和2699元 [1] - 公司表示“WIN”命名源于与游戏玩家的共创，标志着从“加速”到“稳赢”的体验进化，并计划将该系列发展为完整的电竞生态品牌，未来将拓展至平板等更多产品形态 [1] 核心性能配置 - 荣耀WIN搭载第五代骁龙8至尊芯片，配合LPDDR5X至尊版与UFS 4.1组成“顶配铁三角”，安兔兔跑分突破440万 [1] - 荣耀WIN RT搭载骁龙8至尊版芯片，性能表现强劲 [1] - 全系标配荣耀幻影引擎3.0，通过AI渲显分离技术实现精准帧率优化，1% Low帧最高提升20FPS [1] 散热系统 - 系列首发荣耀东风涡轮散热系统，采用行业首创双360°环绕进风与直驱疾冷风道设计，散热效率提升30%，芯片最高降温7℃ [2] - 辅以3D蝶翼VC散热系统、航天级导热材料与第六代石墨，保障长时间高性能输出 [2] - 整机支持IP68/IP69/IP69K防尘防水，并为散热风扇提供“5年清灰保养”服务 [2] 电池与充电 - 全系搭载10000mAh青海湖电池，配合荣耀都江堰电源管理系统与HONOR E2能效增强芯片，在多项续航测试中表现领先 [2] - 支持100W有线超级快充、80W无线超级快充及27W有线反向充电，并提供充电分离功能 [2] 屏幕与显示 - 全系配备185Hz超高刷电竞护眼屏，支持多款头部手游GPU内插超帧超分，带来PC级高帧体验 [2] - 屏幕具备3500Hz瞬时触控采样率与480Hz十指触控采样率，提升操作响应速度 [2] - 支持5920Hz PWM调光，并通过德国莱茵全局护眼5.0认证 [2] 影像系统 - 全系配备5000万微单级写真主摄与1200万超广角镜头，主摄支持CIPA 5.0防抖 [4] - 荣耀WIN额外配备5000万长焦人像镜头，支持3倍光学变焦与旗舰级LivePhoto [4] 电竞与音频体验 - 全系配备荣耀AI环绕低音炮、双1216立体扬声器及AI脚步声增强算法 [4] - 搭载荣耀鸿燕AI通信系统与独立侧翼电竞天线，保障横屏游戏时的信号稳定 [4] - 全链路AI游戏管家提供AI操控增强、AI高光时刻等功能，并可适配荣耀亲选·盖世小鸡X5 Lite游戏手柄 [4]

公司发展历程与背景 - 公司最初是海尔集团内部孵化的第一家小微企业，现已成长为北交所“电竞装备第一股”[1] - 公司董事长路凯林于2004年入职海尔集团，在海尔电脑业务线历任产品经理、笔记本事业部营销部长、总经理等职，成为IT行业资深人士[2] - 2012年前后，海尔集团进入网络化战略阶段鼓励内部创业，路凯林团队在笔记本市场红海中发现游戏玩家需求，抓住“游戏本”概念空白进行内部创业[2] - 海尔平台为公司提供了售后、物流、供应链、资金及管理经验等资源支撑，使其得以快速抓住市场机会[2] - 公司于2022年在北京证券交易所上市，上市时北交所开市刚满一周年，其市场定位与公司发展阶段高度契合[2] 核心业务与产品策略 - 公司核心业务为高性能计算赛道，产品聚焦电竞全场景硬件装备，已形成电竞笔记本、电竞台式机、电竞显示器、外设周边四大产品系列[3] - 公司致力于实现“用户零距离”，以第一时间把握快速变化的电竞市场需求，其高管团队及大部分员工均为资深玩家，许多员工入职前即是公司粉丝[3] - 公司建立了线上线下无缝用户沟通机制，包括每年举办多场粉丝活动，以及通过论坛、QQ群、微信群等渠道保持紧密联系[3] - 通过紧密的用户调研，公司能快速响应新技术，例如在华为海思星闪技术面世后，第一时间将其应用于鼠标产品，新产品上市即售出2万件[3] 电竞生态拓展战略 - 公司在硬件产品基础上，从电竞周边和电竞生活两个方向延伸打造电竞生态，旨在为用户提供全场景、有温度的电竞生活[3] - 公司打造的新业态包括电竞房、电竞酒店、电竞台球、电竞赛事、电竞产业园等[3] - 选择生态赛道的标准直接且深入：要么能取得可观收益，要么能增强曝光量、增加用户交互[3] - 公司聚焦高校场景打造了“雷神杯ACL全国高校电竞精英赛”，截至目前赛事已覆盖130多个城市、500多所高校，累计参赛选手超20000人，累计观众人数破千万[4] - 通过打造电竞酒店，公司既为用户创造了成套体验一流电竞装备的场景，又能享受该酒店细分赛道的高增长性[4] 新增长点布局 - 公司近两年切入以AI眼镜为代表的AI硬件赛道，当前行业处于“百镜大战”的激烈竞争阶段[5] - 公司切入AI眼镜赛道的优势在于用户群体高度重合，AI眼镜和电竞设备的用户都是年轻人[5] - 对于AI眼镜这一新品类，公司路径明确：首先快速切入市场以防丧失机会；其次不断优化产品体验以做到领先；最后进行前瞻性布局，旨在推出可能部分取代手机的下一代智能眼镜[5] - 在区域业务方面，2024年公司海外业务占比已达40%，预计未来这一比例将提升至一半以上[5] - 出海业务以电竞产品为先导，目标是在高性能计算场景生态中成为领导品牌，但市场策略有差异：在北美全线主推高端电竞机型且销量已有验证；在东南亚则因当地消费能力尚未成熟，短期内不将电竞业务作为主力，而是先补充其他产品线再逐步过渡[5]

核心财务表现 - 第三季度营业收入17.26亿元，同比增长31.45%，归母净利润1.62亿元，同比大幅增长176.59% [1] - 前三季度累计营业收入54.17亿元，同比增长33.00%，归母净利润6.66亿元，同比增长271.17% [1][2] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额8.89亿元，同比飙升943.44% [2] - 公司综合毛利率保持稳定，游戏业务毛利率由65.78%同比上升至69.29% [4] 游戏业务分析 - 游戏业务前三季度营业收入44.75亿元，较上年同期增加15.64% [3] - “诛仙”IP持续贡献收入，《诛仙世界》自2024年12月上线后持续贡献收入，《诛仙2》手游于2025年8月公测首日登顶iOS免费榜 [3] - 《女神异闻录：夜幕魅影》于2025年6月底至7月初登陆海外市场，公测首日登顶日本、欧美等地iOS免费榜，并进入日本iOS畅销榜TOP3 [3] - 受产品生命周期影响，过往年度推出的若干移动游戏收入同比下滑，部分抵消了增长 [2] 影视业务表现 - 影视业务前三季度实现营业收入9.18亿元，同比增幅高达432.90%，实现归母净利润3173.43万元 [4] - 爆发式增长源于2025年以来多部影视作品的集中播出与收入确认 [4] 电竞生态布局 - 电竞业务收入较上年同期增加，涉及《反恐精英：全球攻势》和《DOTA2》两款核心产品，收入稳定并实现稳步增长 [7] - 2025年10月举办“反恐精英亚洲邀请赛”（CAC 2025），参赛队伍扩充至16支，覆盖欧洲、美洲与亚洲顶级强队 [6] - 成功推动《DOTA2》2026年国际邀请赛（TI15）于明年8月在上海举办，这是公司第二次推动该赛事落户上海 [7] 新产品与未来战略 - 在研产品《异环》已于2025年7月完成国内二测与海外首测，并亮相科隆游戏展和东京电玩展，目前已进入深度打磨期 [3] - 公司强调出海战略意义，致力于通过AIGC等工具突破文化壁垒，实现从“产品输出”到“文化共鸣”的升级 [8] - 公司正尝试通过电竞战略突破传统增长边界，构建以电竞为核心，辐射游戏主业、衍生业务和全球布局的生态系统 [8]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入13.88亿元，同比增长13.19%，创历史同期新高 [1] - 归属于上市公司股东的净利润1433.53万元，同比激增69.31%，刷新上市以来同比增幅记录 [1] - 扣除非经常性损益的净利润1326.38万元，同比大幅增长86.16% [4] - 基本每股收益0.1434元，同比增长69.30% [4] 电竞业务增长驱动 - 境内主营业务销售约9亿元，较上年同期增长23.81% [2] - 受益于政府补贴持续发力、国产IP大作集中亮相及NVIDIA RTX 50系列显卡更新换代 [2] - 中国消费级游戏PC市场保持强劲增长，游戏笔记本连续四个季度同比增长 [2] - 蜂鸟屏、星闪等技术规模化应用，推动雷神ZERO 18 Pro、机械师曙光16 Pro等新品畅销 [2] - 京东618大促期间雷神及机械师品牌在品类排名、销售额、市占率大幅提升 [2] 信创业务突破 - 超长期特别国债资金支持及国产替代刺激信创建设加速，光大证券预测2025年市场规模突破2万亿元 [3] - 通过双百计划构建开放生态体系，成功入围中粮集团、中国石油天然气集团、国家能源电子商务中心采购等项目 [3] - 覆盖国央企、能源、物流、金融、电信等关键领域，累计超300个用户场景 [3] 盈利能力优化 - 综合毛利率全面攀升，笔记本业务毛利率同比提升1.91个百分点 [4] - 主营业务境外销售毛利率同比提升1.10个百分点 [4] - 发布多款RTX 50系列AI PC新品及智能穿戴设备（雷神Aura灵眸AR眼镜、Aura AI魔镜系列） [4] - 构建AI PC+AI智能眼镜+雷神AI智能体产品生态体系 [4] 全球化战略实施 - 针对区域市场推出差异化产品：北美市场18英寸大屏游戏本、东南亚市场高便携性笔记本 [5] - 线上通过社交账号精细化运营及KOL定制视频，线下参与CES展、香港电子展、巴西Eletrolar Show等国际展会 [5] - 新兴市场消费者对本土化产品偏好度5年内提升18-25% [5] 未来增长逻辑 - 电竞生态落地、全球化协同发展、信创市场渗透率提升持续推进 [6] - AI技术革命把握及电竞全场景深化布局有望进一步提升盈利能力 [6]

公司战略与业绩 - 公司聚焦产品开发与用户需求深度结合，重视差异化，以制造第一款或唯一能满足客户需求的产品为目标 [2] - 早期瞄准电竞细分市场，从游戏笔记本扩展到机械键盘、电竞鼠标等多种电竞周边产品和全场景方案，构建"雷神宇宙" [2] - 2025年上半年实现营业收入13.88亿元，同比增长13.19%，净利润1433.53万元，同比增长69.31% [2] - 计划将电竞酒店品牌进一步推广，目标数量翻一番 [2] - 2024年海外市场销售额占比接近40%，已进入四十多个国家及地区，计划未来三到五年将海外销售占比提高到60% [2] - 2025年初进军北美市场，目标未来几年销售额每年翻倍增长 [2] 智能眼镜行业前景 - 智能眼镜被视为下一代终端产品，能够实现AI与现实世界的紧密融合 [1] - 行业处于早期阶段，竞争激烈，可能出现"百镜大战"，最终可能仅剩十几个品牌 [3] - 2025年全球智能眼镜出货量预计达1451.8万副，同比增长42.5%，其中AI眼镜出货量882.8万副，同比增长225.6% [3] - 2029年全球智能眼镜出货量预计超4000万副 [3] - 智能眼镜有望推动人机交互从触控为主转向感知为主，形成"设备即器官"的共生关系 [3] 智能眼镜产品与技术 - 当前智能眼镜功能侧重不同，技术路线繁多，包括音频转换、视频录制、大模型交互、AR/VR等 [4] - 行业需制造轻量化、搭载大模型、能顺畅完成日常交互的标杆性产品以提升消费者认同 [4] - 光学系统设计复杂、电池续航不足、产品重量难以降低等问题尚未解决，行业未形成统一标准 [4] - 未来3至5年AI眼镜有望迎来消费拐点 [4] - 公司已布局AI拍摄眼镜、AR眼镜、AI运动眼镜、AR+AI眼镜等产品 [6] - AR眼镜基础版本可作为移动显示器，扩展为150寸大屏幕 [6] - AI拍摄眼镜已上架，支持拍照录像、AI对话，未来将升级实时翻译和视频直播功能 [6] 研发与合作 - 公司与汇鼎光学、欧普康视合资设立江苏雷欧汇鼎智能眼镜有限公司，聚焦智能眼镜研发制造销售 [5] - 公司负责产品技术突破与创新，汇鼎光学、欧普康视专注光学技术突破与佩戴舒适度 [5] - 依托合作伙伴的销售渠道、终端服务机构及用户资源实现快速推广 [5] - 公司将对智能眼镜保持高强度研发投入，视为长期持续的过程 [6]