01 储备差距 全球稀土储备的版图分布极不均衡。根据美国地质调查局的最新数据，全球稀土总储量达到9200万吨，而中国以4400万吨的储量位居第一，占全球总储量的 48%。 一颗小小的苹果手机依赖50多种元素，其中至少9种来自稀土；一架F-35战斗机需要超过400公斤的稀土材料。 当美国财政部长斯科特·贝森特宣布中美已就稀土问题达成"非常可观的框架协议"时，全球科技产业松了一口气。这场暂时按下暂停键的博弈背后，是中国 手中握着令世界科技巨头不安的数字——4400万吨稀土储量，占全球总储量的近一半。 而同一份报告显示，美国的稀土储量仅有190万吨，全球占比约2%。 巴西以2100万吨位居第二，越南、俄罗斯、印度等国紧随其后。而美国仅拥有190万吨的稀土储量，全球占比约2%。 这一数据意味着中国的稀土储量是美国的23倍，这种储量上的"断崖式差距"不仅体现在数字上，更体现在资源结构的完整性上。 中国北方以内蒙古白云鄂博矿为代表的轻稀土资源储量巨大且易于开采，而南方则以江西赣州离子吸附型矿为代表的重稀土资源，占据了全球中重稀土储量 的七成以上。 02 产量控制 在稀土产量方面，中国的优势更为突出。2024年，中国稀土年 ...

全球稀土供应链重构背景 - 全球稀土供应链正悄然重构，一条从澳大利亚矿山、马来西亚工厂到日本市场的产业链已浮出水面，挑战中国的主导地位[1] - 日本双日株式会社宣布开始从澳大利亚进口稀土，这是日本贸易公司首次从中国以外的国家进口重稀土，主要包括用于制造强力磁铁的镝和铽[1][3] - 中国的稀土产量占全球的70%，在技术含量更高、更为稀缺的重稀土领域，这一比例几乎达到100%[1][6] 新兴供应链结构与关键参与者 - 日本双日株式会社从澳大利亚韦尔德山矿进口稀土矿产，原材料在马来西亚等东南亚国家进行加工，然后运往日本[3][4] - 澳大利亚莱纳斯稀土公司成为新供应链的关键一环，获得来自双日与日本石油天然气金属矿产资源机构合资公司的2亿澳元投资[8] - 莱纳斯公司将向日本供应韦尔德山矿高达65%的镝和铽，其马来西亚工厂在2023年首次生产出氧化铽和氧化镝，标志着中国之外重稀土商业化生产的突破[8][9] 驱动因素与战略考量 - 举措的核心驱动力是日本对保障其“经济安全”的深切忧虑，镝和铽是制造高性能钕铁硼永磁体的关键材料，用于电动汽车驱动电机、风力发电机、工业机器人及高科技军工产品[5] - 日本汽车厂商铃木公司曾因稀土供应问题而被迫暂停部分车型的生产，中国实施出口管制促使日本寻求进口渠道新选项[7][8] - 日本和欧盟考虑携手推动产官合作，以在稀土供应等领域降低对中国的依赖[11] 相关政策与资源潜力 - 马来西亚政府邀请外资携手开发稀土资源，该国拥有约160万公吨的稀土矿藏储量和1,610万吨稀土储量[12][13] - 马来西亚政府从2024年1月1日起对未经加工的稀土原料实施出口禁令，旨在鼓励企业在本地开发与加工，提升产业附加值[13][14] 挑战与成本分析 - 新的供应链物流成本高昂，需要从澳大利亚、美国等地运输到东南亚加工再运回日本，成本远高于直接从中国进口[15][16] - 重稀土在矿石中含量极低，提炼过程复杂，进一步推高最终产品价格，从矿石开采到元素分离的全流程存在高技术壁垒与资金投入[17][18] - 美日澳三边合作中，美国与澳大利亚已启动89个稀土勘探项目，但完整供应链建设需10年周期，日本当前的进口量尚无法100%满足国内需求[19][20]

中国收紧稀土出口管制 - 中国商务部新规将钬、铒、铥、铕和镱五种稀土金属加入出口管制清单 使受控金属总数达到12种 几乎涵盖17种稀土元素的大半壁江山 外企购买需申请许可证并详细说明用途 [1] - 官方表示此举是为了国家安全 属于国际通行做法 媒体解读可能是对美国高关税威胁的回应 在中美博弈背景下 这更像是一种“卡脖子”策略 [3] - 中国的优势不仅在于矿产资源 更在于下游加工技术和完整产业链 中国掌握了全球约70%的稀土开采和90%的加工能力 [5] - 中国的举措短期内推升稀土价格 长期则迫使全球重新思考供应链建设 [7] 澳大利亚的机遇与挑战 - 澳大利亚财政部长表示 该国处于有利地位 愿意成为全球可靠的稀土供应者 [7] - 澳大利亚稀土储量全球靠前 尤其是钕资源 但其总储量仅为中国的七分之一 且许多矿产尚未开发 [9] - 澳大利亚长期以出口原矿为主 稀土加工严重依赖中国 例如90%的锂矿石需运往中国加工 [9] - 政府推出了12亿澳元的关键矿产基金以扶持加工产业 但面临技术、环保和投资回报率的挑战 [9] - 澳大利亚最大稀土企业莱纳斯公司与美国Noveon Magnetics合作供应军工磁铁 并带动了股价 [11] - 澳大利亚在稀土提炼的化学工艺上经验薄弱且人才紧缺 环保法规严格 新工厂审批流程漫长 项目从勘探到量产可能需要五六年时间 [11] - 澳大利亚需要解决“开得出、炼得好、卖得稳”三个关键问题才能把握机会 [13] 美国的应对与多元化战略 - 美国启动“资源外交”在全球寻找替代供应地 包括与澳大利亚、乌克兰、刚果、巴基斯坦等国签署协议 甚至提出帮助巴基斯坦建设炼厂以换取开采权 [13] - 美国最愿意与澳大利亚合作 两国存在AUKUS防务框架及技术情报共享机制 莱纳斯公司与美国的合作被视为近期样板 [15] - 美澳合作存在摩擦 美国对部分澳大利亚产品加征10%关税 且澳大利亚军费支出占GDP的2% 与特朗普时期要求的3.5%有差距 [15] - 美国的目标是在五年内将对中国的稀土依赖度降至50%以下 但这需要澳大利亚等盟友补足短板 [17] - 合作需要技术对接、政策协同和信任机制 这些是目前所缺乏的 [17] 全球供应链重塑的长期性 - 中国的出口管制是对全球产业链的一次“压力测试” [17] - 美国若想真正摆脱依赖 需在产业合作上放低姿态并加大投入 [19] - 澳大利亚若想从“原料国”转型为“加工国” 必须跨过技术和环保的障碍 [19] - 稀土竞争是一场关乎技术和耐心的持久战 [19]

美澳关键矿产协议的市场反应 - 美澳签署关键矿物与稀土领域合作协议，引发资本市场对相关矿产公司股票的积极反应 [1] - 美国进出口银行考虑为Arafura稀土公司的Nolans项目提供3亿美元融资支持，推动其美股股价一度暴涨29% [1] - Arafura稀土公司澳股股价在消息公布后上涨超8% [1][2] 获得融资支持公司的股价表现 - 除Arafura外，美国进出口银行向其他六家矿企发出总额超过2.2亿美元的意向书 [3] - 获得美国进出口银行意向书后，VHM公司澳股股价周二大涨18% [4] - Northern Minerals公司澳股股价周二攀升11% [5] - 矿物砂生产商Iluka Resources澳股开盘上涨9.1%，随后涨幅回落至2.3% [7] 协议的具体内容与行业影响 - 美澳协议计划未来六个月内各自投入10亿美元用于相关项目，并计划后续支持总计达85亿美元的关键矿产项目储备 [10] - 协议旨在使用经济政策工具和投资，支持原材料及加工后关键矿产/稀土的供应，并加速发展多元化市场 [10] - 协议突显了西方国家重构稀土供应链的紧迫性，以寻求供应链多元化 [3][10] 不同公司的差异化表现 - 美国铝业Alcoa在悉尼上市的股票一度上涨9.6%，其位于西澳大利亚州的镓项目预计将获得最多2亿美元的股权融资 [9] - 作为市场关注的"重稀土"生产商，Lynas稀土公司股价周二一度上涨4.7%，但随后转为下跌，因其并非此轮融资资金的直接受益者 [9] - 分析指出，许多获得支持的项目仍处于早期阶段，距离真正投产可能还需数年时间 [3][10]

中美贸易战与稀土管控 - 中美贸易战出现缓和信号，中国商务部强调稀土出口是“出口许可管理”而非“禁令”，美国总统表示愿意继续谈判 [1] 稀土的定义与战略重要性 - 稀土是17种化学元素的总称，因其提取、分离、提纯极其困难而得名，是现代工业的“维生素” [3] - 中国是全球唯一能完成从矿山到磁体工厂全流程生产的国家 [5] 中国的稀土管控措施 - 中国商务部与海关总署于今年4月对7种中重稀土实行出口许可制度，这些是军工与半导体领域的关键原料 [7] - 10月9日进一步将剩余5种中重稀土纳入管控，并对26种稀土设备及相关原辅料实施出口限制，实现从矿到设备的全链条管控 [8][9] - 新规明确境外军事用户及被列入管控和关注名单的企业不予批准，将美国军工巨头及参与制裁的半导体设备公司挡在门外 [11] 稀土产业链与技术壁垒 - 稀土在产品中的成本占比微乎其微，一辆3万美元的电动车稀土成本仅几十美元，一颗几百美元的高端芯片稀土成本仅几毛钱 [13][22] - 真正让西方依赖中国的是完整的产业链，从开采到合金化需经历五道工序，其中冶炼和分离是最难的环节 [14][15][16] - 一吨稀土冶炼消耗上百吨酸液并产生放射性尾矿，中国凭借几十年积累的工艺经验与环保“灰区”打通全链条，而美国等国因环保法规严格和技术断代难以试生产 [17][18] - 美国唯一的稀土矿商MP Materials挖出的矿石有90%需运回中国提纯，因其缺乏工业级分离和提纯能力 [23][24] 全球稀土供应链重构与时间线 - 美国要建立从“矿到磁体”的全链供应链至少还需五年，MP公司计划在2026年前完成磁体产线建设，但这只是一个起点 [25] - 全球稀土产业可能形成新的三角合作格局：美国负责设计、澳大利亚负责挖矿、日本负责制造 [26] - 西方正在加速脱钩，美国国防部和能源部推动稀土自主化项目，目标到2030年实现50%的轻稀土自产 [28] - 其他国家也在行动：澳大利亚稀土巨头Lynas回国建厂，日本依靠回收旧磁体进行稀土循环利用，欧洲则因环保组织阻碍发展缓慢 [28] 中国稀土战略的可持续性 - 中国稀土出口量下降对包头、赣州等稀土产业带的地方财政和企业利润造成打击，尤其中重稀土国内需求有限，出口收紧导致库存堆积和利润空间挤压 [28] - 中国商务部为民用合规出口留后门，强调“民用合规出口都可以申请获批”，以保持灵活性 [29] - 稀土之战本质是供应链重构，任何一种“卡脖子”都不会永恒，未来5年中美稀土战将反复拉锯，但无人能永远垄断全球工业命脉 [32]

事件概述 - 美国最大稀土生产商MP Materials宣布停止向中国出口稀土精矿，特别是钕和镨这两种关键矿产 [1] - 该决定表面是应对关税，实则是美国重构稀土供应链的战略选择 [4][15] MP Materials公司状况 - 公司运营美国唯一的稀土矿——芒廷帕斯矿，是西半球最大的稀土生产商 [4] - 公司存在致命弱点：其80%的营收依赖向中国出口稀土精矿 [4] - 公司能够分离和加工轻稀土元素，但无法分离和加工重稀土元素，尤其是镝和铽 [7] - 公司去年净亏损6500万美元，长期债务达到9.09亿美元 [11] - 公司已投资10亿美元试图在美国本土重建完整的稀土供应链 [8] - 美国国防部向该公司提供了4亿美元注资，并持有其15%的股权 [9][18] - 公司在得州建设的磁铁工厂产能仅为中国单月出口量的十分之一，且无法处理重稀土 [10] 中国稀土行业优势 - 中国掌控着全球90%的稀土精炼能力，重稀土分离技术几乎为中国所独有 [5] - 中国稀土产量占全球约70%，但其冶炼分离能力超过85% [6] - 中国磁材出口占全球市场份额92% [6] - 中国拥有完整产业链和数十年的技术经验，形成了难以逾越的技术护城河 [19][21] 美国战略与挑战 - 美国政府与MP Materials达成协议，同意停止对华出口并转向国内精炼，美方承诺以每公斤110美元的托底价（约为当时中国市场价格的两倍）保障本土供应链 [15][16] - 美国在私营行业中的角色发生转变，联邦政府在MP Materials持有15%股权，在Lithium Americas公司持有5%股权 [17][18] - 美国重构供应链面临挑战，在中国境外建设重稀土加工和精炼的能力仍任重道远 [18] 中国市场应对与趋势 - 面对断供，中国公司表示其供应链多元化战略能够有效应对，四川矿、独居石及其他国家进口矿可作为替代供应 [12][13] - 中国从美国进口的稀土原材料已连续两年下降，2023年下降了13.7%，去年下降了16.9% [14] - 中国正从政策层面强化优势，发布稀土产品控制新规，收紧冶炼分离配额，并对镨、钕、镝、铽等战略元素实施专项配额 [14] - 中国商务部发布稀土技术出口管制公告，进一步强化技术优势 [21]

政策核心内容 - 中国商务部于10月9日发布两份文件（编号61号、62号），将稀土矿的开采、分离、磁材制造及再生利用全面纳入出口许可管理 [1] - 新规覆盖境外生产环节，只要使用了中国技术或含有中国成分，也需先获得许可 [1] - 此次政策是对2001年《中国禁止出口限制出口技术目录》及2025年4月部分稀土物项出口限制的延续和加强，旨在构建更完整的管控体系 [2] 政策战略意图 - 政策目标是将产业模式从“卖矿石”升级为“掌握全链”，将资源优势转化为战略主动权 [4] - 中国曾承担全球70%的稀土产量和90%的精炼产能，但面临资源低价外流和环境问题，新规意在改变此局面 [4] - 行业观点认为，新规旨在控制高门槛的精炼、分离、烧结等工艺环节，这些是中国用几十年积累的核心能力 [9] 对美国及西方的影响 - 美国约70%的稀土进口依赖中国，部分美国企业已因磁材断供导致生产线空转 [6] - 美国国防部正投资本土矿企并提供最低采购价以推动内循环，但业内人士指出其重稀土分离技术落后中国20年，配套产业链和工程师队伍缺失，可能10年都难以追上 [6] - 在9月25日，中国已将亨廷顿·英格尔斯工业公司等三家美国企业列入出口管制清单，新规进一步加剧了美国军工领域的供应压力 [6] 全球供应链反应与历史参照 - G7和欧盟考虑设置稀土价格下限或加征关税以寻找替代供应源 [6] - 历史经验显示，在上届美国政府挑起关税战导致中国收紧出口后，关键稀土磁材价格一度飙升至原价的五到六倍，订单交付延迟2-3个月 [6] - 新规被行业人士形容为重构全球稀土供应链的锁，掌控技术钥匙的一方将主导供应链节奏 [8] 行业竞争格局展望 - 行业竞争焦点已从资源本身转向全链路能力和战略耐心，真正的筹码在于工艺技术、生态维护和产业半径的延伸 [8] - 中国通过新规将核心技术置于更安全位置，为下一步高端制造发展积蓄力量 [8] - 稀土产业的决胜点在于精炼、分离等工艺链，这些能力难以通过资金投入快速获得 [9]

全球稀土供应链重构与地缘政治博弈 - 中国对7类中重稀土实施出口管制后，全球工业面临严重短缺，日本铃木汽车印度工厂因此停产，印度汽车产业濒临停摆[2][3] - 美国军工产业链受冲击严重，F-35战机、无人机等高科技产品生产受阻，美国财长多次交涉未果[4] - 欧洲市场氧化镝价格飙升至850美元/公斤，涨幅达200%，而中国国内市场保持稳定[4] 中国稀土产业主导地位 - 中国拥有全球超三分之一稀土储量，贡献80%开采量，控制90%分离提纯产能，高性能钕铁硼永磁体占全球90%份额[7] - 其他国家替代项目如澳大利亚莱纳斯稀土工厂面临成本高企（较中国高30%）和技术瓶颈（良品率不足50%）[7] - 中国通过《稀土管理条例》构建全产业链追溯系统，强化资源控制力[10] 稀土产业链利润分配 - 分离冶炼环节毛利率提升3-5个百分点，磁材制造环节维持30%以上毛利率[11] - 金力永磁绑定特斯拉等头部客户，2025年磁材收入预计增长29%[14] - 产业链利润重心向中下游转移，高端产品溢价显著[11][14] 新兴需求驱动增长 - 新能源汽车单车钕铁硼用量2-5kg，年需求增长5.4%[15] - 人形机器人2030年全球出货量或达500万台，单台磁材需求3.5kg，新增2000-4000吨高端稀土需求[15] - 中国永磁直驱风机占比提升至60%，稀土用量较传统技术增加40%[15] 稀土ETF市场表现 - 稀土ETF基金（516150 SH）2021年9月至2024年2月下跌55%，2025年9月后反弹47 7%[18][21] - 中证稀土产业指数成分股中25只市值低于200亿，北方稀土权重最高达14 7%[22][25] - 2025年Q1北方稀土营收增速61 2%，归母净利润增速7 3倍，中国稀土营收增速141 3%，净利润增速1 3倍[25] 行业估值与整合预期 - 中证稀土产业指数市盈率30倍（5年最低21 6倍），市净率2 1倍（5年最低1 5倍），处于低位[31] - 中国稀土集团计划推进资产整合重组，北方稀土和中国稀土的并购预期升温[29][30]