市场热点一 油气 - 国际油价上涨，NYMEX原油期货主力合约突破64美元大关，日内上涨1.8% [5] - 国际油价上涨近3%，国内焦点公司洲际油气在4个交易日内收获3次涨停 [6] - 洲际油气股价于1月29日收于5.69元，单日上涨10.06%，成交额达46.4亿元，换手率为20.65% [8] - 中国石油集团2026年工作会议提出发挥能源保供“顶梁柱”作用，分析师看好受益于其一体化全产业链优势的公司 [9] - 中油工程在1月29日收获涨停，股价收于4.30元，单日上涨9.97%，成交额为11.1亿元 [10] 市场热点二 工业金属 - 现货黄金价格持续飙涨，站上5400美元/盎司 [11] - 沪铜主力合约日内涨超5%，逼近10.8万元/吨，再创历史新高 [11] - 在全球能源转型与AI革命带来的工业金属需求重构，以及美联储降息周期开启的金融属性加持下，白银、铜等主力商品价格在2026年有望维持强势 [11] - 白银有色作为产能明确的综合性矿业商，将持续受益于这轮“戴维斯双击”，其在1月25日至29日收获4连板 [11] 市场热点三 AI应用 - 月之暗面Kimi于1月27日发布K2.5模型，上线一天后登顶全球多个榜单，在权威榜单LMarena上位居开源榜首 [13] - 互联网巨头围绕“AI超级入口”展开竞争，AI应用已来到赋能产业的商业化拐点，国内大厂在AI技术加持下进行内部生态整合和创新带来发展机会 [13] - 提及公司值得买，其股价连续拉升，4日内最高涨幅达18.38% [13] - 值得买股价于1月29日收于72.19元，单日上涨8.20%，成交额为25.4亿元，换手率为28.50% [14] 市场热点四 业绩 - 上市公司年报预告密集披露，超预期的公司或受大资金关注 [14] - 商络电子2025年净利润预增超过3倍，第四季度业绩环比加速验证高景气 [16] - 公司核心逻辑在于深度卡位AI与机器人赛道，为Meta AI眼镜、光模块及机器人客户（如优必选）供应关键元器件，新品DDR5/LPDDR5X加速导入 [16] - 公司通过优化高毛利产品结构、强化供应链协同，持续驱动盈利提升，1月29日，商络电子收获20CM涨停 [16] - 商络电子股价于1月29日收于16.96元，单日上涨20.03%，成交额为22.6亿元，换手率为27.67% [17] 市场热点五 稀土 - 今年年初至今，稀土价格持续上行，氧化钇、氧化镨、氧化钕等核心品种涨幅显著，其中氧化钕、氧化镨价格涨幅超12万元/吨 [18] - 北方稀土作为全球轻稀土龙头，其核心逻辑在于掌控战略资源与全产业链优势 [19] - 公司依托控股股东独有的全球最大稀土矿白云鄂博，占据国内近70%的开采配额，原料保障稳固，并通过深度一体化布局持续扩增产能（如5万吨磁材合金项目） [19] - 公司2025年净利润预增超过117%，1月29日，北方稀土大幅拉升，2日内最高涨幅达12.11% [19] - 北方稀土股价于1月29日收于56.11元，单日上涨6.09%，成交额为216亿元，换手率为10.78% [20]

今天早盘，稀土永磁板块一度涨超4%。事实上，除了黄金，稀土市场也是一片红火。1月以来，不少稀 土品种价格"飞起"。根据包头稀土产品交易所数据，1月28日氧化钇均价报7.7万元/吨，较去年底涨了 33.46%；氧化钕和氧化镨更猛，均价分别涨到73.25万元/吨、73.33万元/吨，较去年底涨超12万元/吨， 涨幅约20%。为啥涨这么猛？供应上，国内稀土开采配额增速偏低，中重稀土配额一直稳定。国外方 面，缅甸局势动荡，越南还禁止稀土原矿出口，全球稀土供应一下子就紧张了。而在需求上，新能源汽 车、人形机器人、低空经济等新兴领域对稀土的需求不断增长。中信证券表示，全球稀土资源战略地位 持续提升，配额管制叠加需求大增，刚性逻辑或持续加强，预计稀土供需缺口或持续扩大。 ...

公司股价与交易表现 - 金力永磁股价一度上涨超过4%，截至发稿时上涨4.29%，报23.8港元 [1] - 成交额达到2.03亿港元 [1] 行业价格动态 - 1月以来稀土价格持续上涨，氧化钇、氧化镨、氧化钕涨幅明显，氧化钕和氧化镨价格均上涨超过12万元/吨 [1] - 截至1月28日，氧化钇均价为7.7万元/吨，较去年年末上涨33.46% [1] - 氧化钕均价为73.25万元/吨，较去年年末上涨20.08% [1] - 氧化镨均价为73.33万元/吨，较去年年末累计上涨19.92% [1] 公司财务与业务进展 - 公司发布盈喜，预计2025年全年归母净利润为6.6亿元至7.6亿元，比上年同期增长127%至161% [1] - 2025年产品产销量创历史新高，进一步巩固了其全球稀土永磁行业龙头地位 [1] - 2025年度公司在具身机器人电机转子及磁材产品、低空飞行器领域产品已有小批量交付 [1]

文章核心观点 - 多重宏观与地缘政治因素推动避险情绪升温，叠加全球去美元化趋势下央行购金，共同驱动贵金属价格大幅上涨，并带动A股有色金属板块在1月28日出现集体强势拉升 [1] - 尽管铜价短期波动，但绿色转型、电气化及人工智能等行业将支撑其长期需求；白银价格表现尤为亮眼，创历史新高且机构看涨；稀土与钨等品种也因供给端因素呈现强势，有色金属板块长期景气趋势预计延续 [2] 市场表现 - 1月28日沪深两市收涨，贵金属板块集体拉升，有色金属ETF(159871)上涨5.44% [1] - 多只有色金属个股涨停或大幅上涨，例如白银有色、中国铝业、云南铜业等涨停10%，北方铜业、中金黄金等涨超9% [1] 价格动态 - 现货黄金价格在1月28日创新高，一度突破5200美元/盎司，2026年以来累计涨幅约20%；国内沪金主力合约站上1150元/克 [1] - 白银价格表现亮眼，曾创117.69美元/盎司历史新高，年内涨幅超55% [2] - 芝加哥商品交易所2026年3月期铜在1月27日下跌2.64%，报5.8615美元/磅 [2] 驱动因素 - 1月27日特朗普表态对美元下跌不担心，导致美元指数下跌1.33%至95.75，盘中触及四年低点95.57 [1] - 美国政府停摆风险及中东局势紧张，推动避险资金涌入贵金属 [1] - 全球去美元化趋势下，各国央行持续增加黄金购买，高盛预计2026年全球央行全年购金量或创历史新高 [1] 品种与行业展望 - 铜市场短期波动，但绿色转型、电气化以及人工智能行业将提振其长期需求 [2] - 花旗将3个月白银价格预期上调至150美元/盎司 [2] - 受2025年以来稀土出口管制政策趋严影响，氧化钇市场价格已呈现上涨态势 [2] - 钨产品社会库存处于五年低位，2026年钨价预计维持高位运行 [2] - 有色金属板块长期景气趋势延续，建议关注有色金属ETF(159871)把握结构性机会 [2]

核心观点 - 稀土出口管制政策趋严导致氧化钇等关键原料价格上涨 公司面临成本上升压力 正通过多种措施应对并可能向下游传导成本 [1] 上游原材料市场动态 - 氧化钇作为公司上游供应商的重要原料 其市场价格自2025年以来已呈现上涨态势 [1] - 价格上涨主要受稀土出口管制政策趋严及对日两用物项出口管控加强的影响 [1] - 若政策持续 稀土原料供应价格大概率上涨 [1] 对公司及产业链的影响 - 产业链将面临成本传导压力 [1] - 公司正通过供应链优化、生产效率提升、成本管控等方式积极应对 尽力降低影响 [1] - 若后续成本压力显著加大 公司不排除向下游合理调价 [1] - 相关调价决策将综合考量市场环境、行业格局及客户利益等因素 [1]

事件概述 - 中国商务部于1月6日发布公告，决定加强对日本的两用物项出口管制，以维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务 [1] - 该公告禁止所有两用物项向日本军事用户、军事用途及一切有助于提升日本军事实力的其他最终用户用途出口，并自公布之日起实施 [2] - 受此消息影响，1月7日稀土永磁板块走强，同花顺稀土永磁板块收涨2.26%，板块中近八成个股上涨 [1] 市场反应与板块表现 - 1月7日，中稀有色(600259.SH)涨幅达7.08%，格林美(002340.SZ)涨幅为7.99%，中科磁业(301141.SZ)上涨7.13%，中国稀土(000831.SZ)、北方稀土(600111.SH)等涨幅居前 [1] - 盘中，中稀有色与格林美一度触及涨停 [1] 两用物项定义与涵盖范围 - “两用物项”指既有民事用途，又有军事用途或者有助于提升军事潜力，特别是可用于设计、开发、生产或使用大规模杀伤性武器及其运载工具的货物、技术和服务 [2] - 根据2026年度《两用物项和技术进出口许可证管理目录》，两用物项包括专用材料和相关设备、化学制品、微生物和毒素、材料加工、电子、计算机等多个大类 [2] - 目录中包含稀土，中国是全球最大的稀土资源国、矿/冶生产国、消费国，具备稀土全产业链优势 [2] - 稀土永磁是稀土消费最大的领域 [2] 对日出口依赖度与潜在影响 - 中国稀土永磁材料的主要出口市场分布在亚洲、欧盟和北美，其中对日本、韩国、泰国等亚洲国家的出口占比超过40% [2] - 日本整体稀土进口对华依赖度已从此前的约90%降至目前的60%，但在关键品类上依赖仍高度集中 [3] - 日本用于电动汽车电机的镝、铽等重稀土几乎100%依赖中国，一旦供应受限，该国相关产业将面临严峻冲击 [3] - 中国钕铁硼永磁体对日出口占比长期维持在5%左右，因此即便对日出口完全受限，在欧美等其他主要市场的支撑下，中国磁材出口总量出现大幅下滑的可能性较低 [5] - 对日出口收紧将促使以海外市场为辅助支撑的磁材企业重新思考2026年发展路径，需重新评估订单转移至其他地区的可行性 [5] 其他关键矿产的管制与影响 - 2024年12月，商务部宣布原则上不再许可镓、锗、锑、超硬材料相关物项对美国出口，并对石墨制品实施更严格的审查 [5] - 2025年2月，钨、碲、铋、钼、铟等相关物项被纳入出口管制范围，随后钐、钆、铽、镝等七类关键资源亦被纳入出口管制清单 [5] - 日本是中国钨制品的最大出口目的地，2025年1-11月，中国对日本的钨制品出口量达4175.68吨，占同期中国钨制品出口总量的29.79% [6] - 加强镓、锗产品出口管制两年来，中国企业的出口定价权有所提升，2024年中国镓出口价格高于国内市场60%以上，锗高于20%以上 [7] - 出口订单向优势企业集中，扶优抚强效果显现，同时下游产业链向中国转移，促进了中国镓、锗产业升级 [7][9] - 红外镜头和红外整机出口占比显著增加，全球LED封装、锗催化剂产能加速向中国大陆集聚，国内企业也向下游高附加值的晶体材料及器件延伸 [9] 对特定材料与行业的深度影响 - 在化工与新材料领域，钇相关物项属于两用物项出口管制清单所列物项 [9] - 氧化锆重要原料氧化钇价格在2025年因稀土出口管制涨幅显著，从2025年初到2025年11月底涨幅最高达到50倍 [9] - 中国氧化钇产能占全球93%以上，全球重要的氧化锆厂商如日本的DKKK、Tosoh，因其业务涉及军事领域，可能在此次对日管制中面临中国氧化钇原料进口受阻的困境 [9][10] - 若日本厂商生产受冲击，中国的氧化锆粉体及制品厂商将迎来加速出海、抢占市场份额的战略窗口期 [10] - 管制物品还包含石墨，石墨是目前锂离子电池最主要的负极材料 [10] - 中国是全球石墨负极材料的生产和供应大国，此次管制政策的落地引发中日锂电产业链震动，不仅将直接影响日本电池企业的石墨负极供应，更将推动国内石墨负极行业加速海外布局与产品结构升级 [10] 涉及的相关公司 - 国内有色金属相关企业包括云南锗业(002428.SZ)、驰宏锌锗(600497.SH)、中国铝业(601600.SH)、厦门钨业(600549.SH)等 [9]

商务部对日本实施两用物项出口管制 - 商务部公告自2026年1月6日起，禁止所有两用物项对日本军事用户、军事用途及一切有助于提升日本军事实力的其他最终用户用途出口，违反规定将追究法律责任 [2] 氧化钇作为关键原料受到管制 - 根据2026年度管理目录，氧化钇及其混合物属于两用物项出口管制清单所列物项 [3] - 氧化钇是制备钇稳定氧化锆的重要原料，该材料具有高离子电导率、优异热稳定性和机械强度，广泛应用于医疗牙科植入物、固体氧化物燃料电池、热障涂层等领域 [3] 日本氧化锆行业可能受到冲击 - 2025年全球氧化锆市场规模达到42.3亿元，日本厂商如DKKK(第一稀元素化学工业)、Tosoh(东曹)、Showa Denko(昭和电工株式会社)占据重要市场地位 [4] - DKKK和Tosoh直接或间接涉及军事产品，其进口中国氧化钇可能受阻 [4] - 中国氧化钇产能占全球93%以上，2025年初至11月底，氧化钇价格涨幅最高达到50倍，叠加本次出口管制，日本氧化锆厂商经营将受到较大冲击 [4] 中国氧化锆厂商有望受益 - 日本厂商生产若受冲击，将直接利好中国氧化锆粉体厂商加速出海扩大市场份额 [5] - 日本氧化锆厂商的客户也将受到影响，利好对应的中国同行获取市场份额 [5]

行业事件与政策影响 - 商务部加强两用物项对日本出口管制 可能冲击日本氧化锆厂商经营 [1] - 中国氧化钇产能占全球93%以上 2025年上半年稀土出口管制导致氧化钇价格从年初至11月底最高涨幅达50倍 [1] - 叠加本次对日出口管制潜在影响 日本氧化锆厂商经营将受到较大冲击 [1] 全球市场格局与主要参与者 - 2025年全球氧化锆市场规模预计达到42.3亿元 [1] - 日本厂商DKKK（第一稀元素化学工业）、Tosoh（东曹）、Showa Denko（昭和电工株式会社）占据重要市场地位 [1] - 根据相关公司官网 DKKK和Tosoh直接或间接涉及军事产品 可能因出口管制导致进口中国氧化钇受阻 [1] 对中国厂商的潜在机遇 - 中国氧化锆粉体和瓷块厂商有望受益 扩大自身在海外市场份额 [1] - 若日本厂商生产受冲击 将直接利好中国氧化锆粉体厂商加速出海 [1] - 日本氧化锆厂商的客户也将受到影响 利好对应的中国同行获取市场份额 [1]

Pax Silica宣言联盟的启动与目标 - 2025年12月12日，美国联合澳大利亚、日本、韩国等九国正式启动“Pax Silica宣言”联盟，旨在终结中国在全球中重稀土供应链中的主导地位[1] - 联盟战略构想为“澳挖矿、日炼化、韩加工”，最终由美国终端消费，试图构建一条去中国化的稀土通路[2] 联盟面临的现实挑战与数据冲击 - 联盟宣布不到一个月，美国地质调查局数据显示，美国市场对中国产氧化钇的依赖度仍高达93%，联盟供应无法填补缺口[4][5] - 美国本土虽有稀土矿山，但全国三分之二的原矿需运往中国加工后再返销，缺乏工业规模的稀土分离与提纯能力是结构性缺陷[8][10][12] - 新建一座稀土精炼厂审批流程需7到10年，成本是中国同类工厂的三倍以上[12] - 即便美国国防部以4亿美元入股MP材料公司，并以每公斤110美元的保底价采购钕、镨（近乎市场价两倍），也无法解决“有矿无炼”的问题[12] 中国的反制措施与市场影响 - 2025年4月，中国对钇、钐等七类中重稀土实施出口管制，要求提交最终用途证明，严防军用[14][15] - 2025年上半年，中国氧化钇出口量仅为120吨，同比暴跌78%[21] - 供应骤减导致氧化钇价格从年初每公斤6美元飙升至年中的320美元，涨幅高达53倍[21] - 中国内蒙古包头与江西赣州两大基地贡献全国六成以上产量，北方稀土、厦门钨业、盛和资源等六大集团掌控全球中重稀土定价与流向[19][21] 对全球制造业的具体冲击 - **汽车产业**：德国82%的氧化钇进口来自中国，断供后博世、采埃孚等暂停部分生产线[21]；日本铃木汽车因稀土磁铁短缺临时停产[21]；福特汽车因稀土磁铁供应中断暂停探险者SUV生产一周[24]；通用、丰田、大众等车企警告，稀土供应不稳可能导致全美超过8万种零部件断供[24] - **军工产业**：氧化钇是F-35战机雷达系统中氮化镓半导体的关键材料[17]；每架F-35需消耗23公斤稀土磁铁，相关材料几乎全部来自中国[27][28]；F-35的Block 4升级项目因材料短缺推迟至2029年，预算额外增加60亿美元[29]；美国国防稀土战略储备仅够维持42天[29] - **半导体产业**：美国半导体行业协会给出9分（满分10分）的短缺预警[32]；氧化钇用于芯片封装，供应不稳导致晶圆良率下降[32]；英特尔和台积电在亚利桑那州的工厂部分产线产能利用率不足七成[32] 产业链结构与技术壁垒分析 - 稀土产业涉及上百道化学工序，中国依靠数十年持续投入、规模效应和产业链协同形成系统优势[34] - 稀土精炼是高污染、高能耗、高技术门槛产业，欧美在上世纪九十年代将产能转移至中国，如今面临技术断层、人才断代、社区抵制三重障碍[37] - 中国稀土产业覆盖从矿山到功能材料90%以上的环节，这种全产业链控制力难以复制[48] 各方的应对与未来展望 - 美国白宫启动《国防生产法》，将35种稀土相关材料列入“战略优先级”，要求2027年前实现“去中国化”，但业内人士认为在现有工业基础上几无可能[33] - 企业开始建立多重供应渠道、增加库存、投资回收技术，但稀土回收量仅能满足全球需求的5%左右，且中重稀土回收仍处实验阶段[40][50] - 汽车业寻找替代方案，特斯拉宣称新一代电机将减少稀土用量，但完全无稀土方案尚未成熟[52] - 中国稀土产业继续升级，推进智能化分离和环保技术，全球市场动荡反而凸显其产业链稳定性[53] - 除非西方愿意付出数倍成本并接受十年建设周期，否则“去中国化”难以实现[55]

美国“Pax Silica宣言”联盟的启动与目标 - 2025年12月12日，美国联合澳大利亚、日本、韩国等九国启动“Pax Silica宣言”联盟，核心目标是彻底打破中国在稀土领域的垄断，并宣称要重塑全球供应链[1] - 联盟试图构建“澳挖矿、日炼化、韩加工”的闭环供应链，具体操作包括：2025年10月与澳大利亚敲定数十亿美元的稀土矿开发协议，11月联合日本共享分离技术，12月拉上韩国负责加工环节[5] - 为刺激本土产能，美国国防部出资4亿美元入股本土唯一稀土矿商MP材料公司，并以每公斤110美元的保底价格（相当于市场价两倍）采购钕、镨等稀土[5] 联盟成效不彰与美国供应链短板 - 联盟成立不到一个月，美国地质调查局报告显示，美国市场对中国氧化钇的依赖度仍高达93%，联盟供应连缺口的零头都填补不上[3] - 美国稀土产业链存在根深蒂固的短板：本土精炼加工能力近乎为零，2/3的原矿仍需运到中国提纯，新建一座精炼厂需7-10年审批时间且成本是中国同类工厂的三倍以上[7] - 美国政府将35种稀土相关材料列入“战略优先级”，要求承包商在2027年前实现“去中国化”，但业内普遍认为在缺乏加工能力的情况下此目标几乎无法实现[25] 中国稀土出口管制与全球供应收缩 - 2025年4月，中国针对钇、钐等七类中重稀土实施出口管制，要求企业提交最终用途证明，严防稀土流入军事领域[7] - 2025年上半年，中国氧化钇出口量仅为120吨，较去年同期的545吨锐减78%，直接切断了全球市场的主要供应来源[10] - 中国作为全球氧化钇的“供应中枢”，产能占比长期稳定在93%以上，内蒙古包头、江西赣州两大基地贡献全国60%以上产量，六大集团主导全球市场格局[12] 稀土价格暴涨与全球制造业冲击 - 氧化钇价格从年初每公斤6美元飙升至年中的320美元，涨幅达53倍[10] - 欧洲2024年氧化钇进口量中82%来自中国，供应骤减后，德国博世、采埃孚等汽车零部件巨头不得不暂停部分生产线[14] - 日本铃木汽车因稀土磁铁短缺被迫停产部分车型，美国企业面临钐、镝等其他中重稀土供应持续紧张，而缅甸、马来西亚等替代供应国因环保问题产能下降无法填补缺口[14] 美国制造业各行业的具体影响 - **汽车行业**：福特汽车芝加哥工厂因稀土磁铁短缺暂停探险者SUV生产一周，通用、丰田、大众等车企警告称若供应不稳，将有8万种汽车零部件面临断供，可能导致全美汽车组装线大面积停工[16] - **军工领域**：洛克希德・马丁公司因稀土材料短缺，F-35战机生产线不得不放缓节奏，每架F-35需要消耗23公斤稀土磁铁[18][20]，其Block 4升级项目被迫从2026年推迟到2029年，额外增加60亿美元预算，美国稀土战略储备仅够维持42天[21] - **半导体行业**：美国半导体行业协会给出9分的短缺警告（满分10分），氧化钇短缺导致芯片良率下降，英特尔、台积电在美国的工厂已出现部分生产线“降负荷运行”的情况[23] 危机根源与长期影响 - 这场稀土危机本质上是全球供应链失衡的集中爆发，美国试图通过政治操弄打破市场规律，结果反而暴露了自身产业链在精炼加工等关键环节的脆弱性[25] - 对于全球制造业而言，危机敲响了警钟：过度依赖单一供应源必然面临风险，而将资源问题政治化最终只会让自己付出沉重代价[27] - 尽管美国政府推出了稀土定价补贴、联盟合作等一系列补救措施，但短期内难以改变依赖中国供应的现状，这场稀土博弈的影响预计将在2026年持续发酵[27]