报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司未来2 - 3年围绕“生活 + 科技”经营理念，坚持“一个基础、两个方向”发展战略，形成数字商品综合运营、物联网流量运营及解决方案、云终端产品研发及云算力运营三大业务增长曲线，云终端产品及算力运营板块发展潜力大，公司将通过多举措提升竞争力和市值 [24][31][59] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为蜂助手，接待时间是2025年5月16日，上市公司接待人员有董事长、总经理罗洪鹏等 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为投资者网上提问等 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - **未来发展战略**：围绕“生活 + 科技”理念，以数字商品综合运营为基础，物联网流量运营及解决方案、云终端产品研发及云算力运营为方向，形成三大业务增长曲线，云终端产品及算力运营板块潜力大 [24][31][32] - **盈利增长点**：数字商品综合运营拓展新渠道、创新模式；物联网流量运营完善技术、研发产品；云终端技术研发面向2C和2B市场推出服务 [28] - **2024年盈利水平**：营业收入153,864.98万元，同比增加30.5%；归母净利润13,375.67万元；扣非归母净利润13,132.26万元 [33] - **云终端技术应用**：可应用于可穿戴智能设备，提供模组和SOC芯片方式节约成本 [37] - **算力网络运营**：以“技术验证 - 生态协同 - 模式创新”为原则，完成分布式算力资源调度 [39][44] - **数字商品综合运营增长来源**：渠道拓展建立“渠道入口、服务专区、联合产品”等方案，开拓新客户中标多个合作项目 [46] - **蜂助手大会员产品**：将数字商品权益融入家庭版蜂助手5G盒子，提供无线宽带 + 数字权益服务 [47] - **智慧城市领域产品**：有城市级智慧停车运营系统等解决方案，在广东、四川、湖北等地落地 [48] - **订单情况**：订单量预计较去年同期增加 [50] - **净利润增速与营收背离原因**：数字商品业务市场竞争增加，公司让利致毛利率下降，将优化业务结构提升议价能力 [51] - **研发费用投入**：2024年研发费用6178万元，近三年复合增长率27%，专利与著作涵盖多个关键技术领域 [52] - **合资公司合作**：与好太太、好莱客共同投资设立合资公司，研发家庭端“AI智能融合网关”产品，打造智能家居生态 [54] - **广东丰当科技**：增资强化物联网业务战略布局，效益产生时间受多种因素影响 [55] - **利润分配及转增预案**：2024年度拟10股派1元（含税），每10股转增3股，需股东大会审议 [56] - **募集资金使用调整**：涵盖超募资金新增投资等四方面，基于契合战略布局等考虑，保荐机构保障调整合法合规 [56][57] - **市值管理举措**：2025年将制定目标和制度，实施信息披露等工作，开展股份回购等方案实现股东价值最大化 [59]

公司发展战略 - 未来 2 - 3 年围绕“生活 + 科技”理念，坚持“一个基础、两个方向”战略，形成三大业务增长曲线 [1][2][3][5][6][7] - 以“数字商品的综合运营”为基础，为科技板块业务奠定经济基础 [1][2][3][5][6] - 以“物联网流量运营及解决方案、云终端产品研发及云算力运营”为两大研发方向 [1][2][3][5][7] 业务板块情况 数字商品综合运营 - 2024 年营业收入 13.32 亿元，同比增长率 30.5% [9][16] - 通过拓展渠道、开拓新客户实现增长，新增 10 多个重点客户 [16] 物联网流量运营和解决方案 - 以流量运营为核心商业模式，通过场景化产品和解决方案进入市场，绑定物联网智能终端数量 [2][7] - 完善升级核心技术，加大研发投入，构建四大支柱产品业态，推出新产品 [5] 云终端产品及算力运营 - 2024 年与云厂商、运营商合作推出云手机产品，4 月用户规模破千万，月活用户超 200 万 [10] - 2025 年围绕 2C 云手机、行业云手机发力算力运营业务，加大云终端 + AI Agent + 瘦终端产品研发和商业落地 [10] - 规划“2C + 2B”双轮驱动产品矩阵，面向 2C 市场推出算力套餐服务产品，面向 2B 市场推广四大应用场景 [8] 财务情况 - 2024 年营业收入 153,864.98 万元，较上年同期增加 30.5%；净利润 13,375.67 万元；扣除非经常性损益的净利润 13,132.26 万元 [9] - 2024 年研发费用 6178 万元，近三年复合增长率 27%，截至年底拥有 66 项专利（发明专利 60 件），137 项已受理，获得 317 项软件著作权 [19] - 拟定 2024 年度利润分配及资本公积金转增股本预案为每 10 股派发现金红利 1 元（含税），每 10 股转增 3 股 [21] 合作与项目情况 - 2025 年 3 月与港科大（广州）成立 AI + IoT 联合实验室 [10] - 与华为云共同打造运营商云手机产品 [14] - 2025 年 3 月 10 日与好太太、好莱客签署《投资合作协议》，设立合资公司研发家庭端“AI 智能融合网关”产品 [19] - 对控股子公司广东丰当科技增资，强化物联网业务战略布局 [20][21] 募集资金调整 - 2024 年募集资金使用调整涵盖超募资金新增投资项目、项目进度调整、资金补充及现金管理四方面 [21] - 调整基于契合发展战略布局、合理利用超募资金、确保项目质量、优化资金效率等考虑 [22] - 保荐机构从多维度保障调整合规性，认为符合公司实际经营需求，有助于长远发展 [22] 市值管理规划 - 将市值管理作为 2025 年重要工作，制定目标、计划和配套制度 [22] - 实施信息披露质量提升计划、健全投资者沟通机制等工作稳定和提升市值 [22] - 开展股份回购、现金分红与资本公积金转增股本相结合的分红方案，适时启动员工股权激励方案 [22]

财务表现 - 2024年公司实现营收5.61亿元同比增长7.72% 归母净利润0.41亿元同比降低35.92% [3] - 2025年一季度公司实现营收1.50亿元同比增长78.24% 归母净利润0.05亿元同比增长237.89% [3] - 2024年整体净利率为7.36%较上一年度下降4.93个百分点 [4] 车联网业务 - 2024年车联网业务收入2.55亿元同比增长43.56% 毛利率48.03%较上一年度下降18.48个百分点 [4] - 截至2024年底车联网连接总数超过1,400万其中国内1,300万海外100万 [5] - 与吉利、理想、上汽、东风、岚图、智己等知名汽车厂商建立合作关系 [5] - 推出全球车联ONE SIM和"遨云"端到端全链路自动驾驶数据闭环工具链 [5] - 落地优咔常州智算中心采用英伟达H20服务器构建自动驾驶工具链平台 [5] 通信业务 - 2024年通信业务收入2.67亿元同比下降9.95% 毛利率24.78%较上一年度提升1.06个百分点 [4] 海外布局 - 全球部署六大数据中心(中国、东盟、欧洲、北美、西太平洋、中东) [6] - 与东风柳汽出行合作拓展欧洲、中东和中亚市场 [6] - 与上汽海外出行合作获得沙特市场车联网服务定点 [6] 战略投入 - 新增数据闭环及智算业务能力投入导致研发费用增加 [4] - 海外业务拓展及市场人员引入导致销售费用增加 [4]

非银行业 - 3Q25传统险预定利率或再次下调至2.0%，分红险等浮动收益型产品将更具发展土壤 [4] - 险企浮动收益型产品占比提升将有助于提高权益配置比例，加大入市力度 [4] - 新金融工具准则下险企将通过高股息策略提升OCI股票占比，降低利润波动并增加确定性分红收入 [4] 三友化工（600409.SH） - 2024年实现营业收入213.6亿元，同比-2.6%；归母净利润4.99亿元，同比-11.8% [5] - Q4单季度营业收入52.8亿元，同比-4%，环比-0.7%；归母净利润1.04亿元，同比-52%，环比+55% [5] - 纯碱、PVC景气下行导致Q4业绩同比承压下滑，但在建项目稳步推进 [5] 万马科技（300698.SZ） - 2024年归母净利润0.41亿元，同比-35.92%；2025Q1归母净利润0.05亿元，同比+237.89% [6] - 车联网业务快速增长，全力打造算网一体化竞争优势 [6] 杭叉集团（603298.SH） - 2024年营业收入164.9亿元，同比+1.15%（调整后）；归母净利润20.2亿元，同比+17.9%（调整后） [6] - 毛利率23.6%，同比+2.8个百分点；净利率13.1%，同比+1.8个百分点 [6] - 锂电化+国际化+智能化驱动高质量发展 [6] 华致酒行（300755.SZ） - 2024年营业收入94.64亿元，同比-6.49%；归母净利润0.44亿元，同比-81.11% [7] - 扣非归母净利润0.25亿元，同比-85.97% [7] - 线上渠道快速发展，组织架构持续优化 [6] 妙可蓝多（600882.SH） - 2025Q1营业收入12.3亿元，同比+6.3%（调整后）；归母净利润0.8亿元，同比+114.9%（调整后） [8] - 并表后奶酪业务收入同比增加明显，产品结构优化及积极控费带动利润显著改善 [8] - 与蒙牛协同推进降本增效，上新加快逐步贡献业绩增量 [8] 安图生物（603658.SH） - 2024年营业收入44.71亿元，同比+0.62%；归母净利润11.94亿元，同比-1.89% [9] - 扣非归母净利润10.99亿元，同比-7.30% [9] - 24年业绩承压，但海外拓展稳步推进 [9]

公司财务表现 - 2024年公司实现营收5.61亿元，同比增长7.72%，归母净利润0.41亿元，同比降低35.92% [4] - 2025年一季度公司实现营收1.50亿元，同比增长78.24%，归母净利润0.05亿元，同比增长237.89% [4] - 2024年整体净利率为7.36%，较上一年度下降4.93个百分点，主要因销售费用和研发费用增加 [5] 车联网业务 - 2024年车联网业务收入2.55亿元，同比增长43.56%，毛利率48.03%，较上一年度下降18.48个百分点 [5] - 截至2024年底，车联网业务连接总数超过1,400万，其中国内连接数逾1,300万，海外连接数逾100万 [6] - 公司与吉利、理想、上汽、东风、岚图、智己等知名汽车厂商建立合作关系 [6] - 公司落地优咔常州智算中心，发布优咔"遨云"自动驾驶解决方案，推出全球车联ONE SIM和"遨云"端到端全链路自动驾驶数据闭环工具链 [6] - 常州智算中心为全球首个采用英伟达H20服务器构建的自动驾驶工具链平台，可提供智算软硬件综合服务 [6] 通信业务 - 2024年通信业务收入2.67亿元，同比下降9.95%，毛利率24.78%，较上一年度提升1.06个百分点 [5] 海外业务布局 - 公司在全球部署六大数据中心（中国、东盟、欧洲、北美、西太平洋、中东） [7] - 2024年公司与东风柳汽出行合作，业务拓展至欧洲、中东和中亚市场 [7] - 公司与上汽海外出行达成合作，获得沙特市场的车联网服务定点 [7]

人身保险业 - 3Q25传统险预定利率或再次下调至2 0% 分红险等浮动收益型产品将更具发展土壤 [4] - 险企浮动收益型产品占比提升将缓解负债成本压力并分散投资风险 有助于提高权益配置比例和加大入市力度 [4] - 新金融工具准则下险企将通过高股息策略提升OCI股票占比 降低利润波动同时增加确定性分红收入以弥补票息收入减少 [4] 三友化工 - 2024年实现营业收入213 6亿元 同比-2 6% 归母净利润4 99亿元 同比-11 8% [5] - Q4单季度营业收入52 8亿元 同比-4% 环比-0 7% 归母净利润1 04亿元 同比-52% 环比+55% [5] - 纯碱 PVC景气下行导致Q4业绩同比承压下滑 但在建项目稳步推进 [5] 万马科技 - 2024年归母净利润0 41亿元 同比-35 92% 2025Q1归母净利润0 05亿元 同比+237 89% [6] - 车联网业务快速增长 公司正全力打造算网一体化竞争优势 [6] 杭叉集团 - 2024年营业收入164 9亿元 同比+1 15% 归母净利润20 2亿元 同比+17 9% [7] - 毛利率23 6% 同比+2 8个百分点 净利率13 1% 同比+1 8个百分点 [7] - 锂电化 国际化 智能化战略驱动高质量发展 [7] 华致酒行 - 2024年营业收入94 64亿元 同比-6 49% 归母净利润0 44亿元 同比-81 11% [7] - 扣非归母净利润0 25亿元 同比-85 97% 线上渠道快速发展但组织架构持续优化 [7] 妙可蓝多 - 2025Q1营业收入12 3亿元 同比+6 3% 归母净利润0 8亿元 同比+114 9% [8] - 并表后奶酪业务收入同比增加明显 产品结构优化及控费措施推动净利率改善 [8] - 与蒙牛协同推进降本增效 新品加快上市逐步贡献业绩增量 [8] 安图生物 - 2024年营业收入44 71亿元 同比+0 62% 归母净利润11 94亿元 同比-1 89% [9] - 扣非归母净利润10 99亿元 同比-7 30% 24年业绩承压但海外拓展稳步推进 [9]