货币政策调整 - 俄罗斯中央银行于12月19日宣布将基准利率下调50个基点至16% [1] - 此次为俄央行连续第五次下调基准利率 [1] - 未来基准利率的调整将取决于通胀放缓的持续性及通胀预期的动态变化 [1] 通胀与价格趋势 - 11月份物价涨幅的持续性指标有所回落，但近几个月通胀预期略有上升 [1] - 根据俄央行预测，在当前货币政策下，2026年年化通胀率将降至4%-5% [1] - 可持续通胀率将在2026年下半年达到4%，2027年及以后年化通胀率将保持在目标水平 [1] - 在即将实施的增值税上调及管制价格和关税指数化调整的影响消退后，通缩趋势将继续 [1] 经济与信贷状况 - 俄经济正持续回归均衡增长轨道，整体经济活动继续保持温和增长，但各行业增长速度不均衡 [1][2] - 信贷活跃度保持高位，货币环境总体上有所放松 [1][2] - 家庭收入增长、信贷增加和预算支出增加支撑了国内需求 [2] 劳动力市场 - 劳动力市场紧张局势正在逐步缓解，但失业率仍处于历史低位 [2] - 工资增长继续超过生产率增长 [2] 政策展望 - 俄央行将维持必要的紧缩货币政策，以使通胀率回归至目标水平，这意味着紧缩货币政策将持续较长时间 [1] - 俄央行将于2026年2月13日召开董事会，审议基准利率的后续调整政策 [3]

俄罗斯央行货币政策行动 - 俄罗斯中央银行于12月19日将基准利率下调50个基点，从16.5%降至16% [1] - 此次降息是俄罗斯央行连续第五次降息 [1] - 俄罗斯央行于今年6月开启近三年来的首次降息，将基准利率从历史高位21%下调至20%，此后持续降息，最近一次在10月将利率下调至16.5% [1] 政策背景与未来展望 - 俄罗斯央行表示将维持必要的紧缩货币政策，以使通胀率恢复至目标水平 [1] - 未来基准利率决策将取决于俄罗斯国内通胀放缓的可持续性以及通胀预期的动态变化 [1] - 俄罗斯央行董事会下次会议定于2026年2月13日举行，届时将审议基准利率的后续调整 [1]

核心观点 - 交易员与市场分析普遍预期，新一年主要货币的波动性将持续减弱，主要原因是全球主要央行的货币政策路径在未来可预见时间内已趋于明朗 [1][2] 市场波动性现状 - 衡量十国集团货币一个月波动性的指标本周降至**5.81%**，为**2022年以来最低水平** [1][2] - 英镑一个月期波动率已降至**2014年以来最低** [1][2] - 欧元一个月期波动率已降至**2024年7月以来最低** [1][2] 主要央行政策预期 - 美联储准备在明年进一步降息 [1][2] - 英国央行可能效仿美联储的降息路径 [1][2] - 瑞典、挪威和瑞士央行预计将长时间维持利率不变 [1][2] - 日本央行可能是少数采取紧缩货币政策的例外 [1][2] - 欧洲央行可能加入日本央行的行列，转向紧缩政策 [1][2] 市场情绪与驱动因素 - 全球影响货币走势的因素正趋于同质化，这表明市场预期“近期风险较小” [1][2]

固定资本投资趋势 - 2025年第三季度固定资本投资同比下降3.1% [1] - 2025年全年预计投资增长率仅为1.7% 远低于2024年的7.4% 2023年的9.8%和2022年的6.7% [1] - 投资下降被视为紧缩货币政策的结果 该政策旨在防止经济衰退 [1] 投资下降的直接影响 - 导致没有创造新的就业机会 [3] - 导致生产设备磨损增加 [3] - 导致技术落后加剧 [3] 政策建议与归因 - 建议停止阻碍投资的高利率政策 [4] - 建议制止资本外流 并将原材料出口收入用于国民经济现代化和新兴产业发展 [4] - 建议通过《劳动法》以恢复人民对体面工作和未来的信心 该法案此前被否决 [4] - 观点认为投资下降是对该国工业和技术主权的打击 [1] - 观点强调长期廉价货币和有针对性的贷款是经济增长与科技进步的必要条件 [1]

日本宏观经济与货币政策前景 - 日本劳动力市场持续紧张，10月就业人数同比增速加快，但劳动力规模扩张使失业率保持稳定[1] - 央行短观调查显示劳动力短缺程度维持在1990年代初以来最严峻状态[1] - 扣除生鲜食品与能源的核心通胀率预计将维持在3%以上[1] 通胀趋势分析 - 公用事业补贴及汽油附加税取消可能使整体通胀在明年初降至2%以下[1] - 剔除生鲜与能源的核心通胀预计将缓慢回落[1] - 日本央行很可能在未来数月内重启加息周期，实施紧缩货币政策的条件依然完备[1]

美联储10月政策会议纪要核心观点 - 会议纪要预计将更清晰地揭示政策制定者之间存在的严重分歧观点 [1] - 上月会议以10-2的投票结果决定降息25个基点，同时出现了支持宽松与紧缩货币政策的罕见异议声音 [1] 决策层面临的特殊环境 - 决策时面临官方数据缺位的困境，只能依赖替代信息进行评估 [1] - 需在相互矛盾的市场信号中权衡，且正值主席鲍威尔任期最后几个月面临领导层交接的特殊时期 [1] 政策倾向与未来展望 - 越来越多委员认为当前至少应该暂停观察一个周期，对进一步降息持日益增长的谨慎情绪 [1] - 尽管政府经济数据正逐步恢复发布，但完整缺失数据的发布排期仍未明确，无法确定12月下次会议前能获得哪些信息 [1]

土耳其央行降息决策 - 土耳其央行货币政策委员会将政策利率（一周回购利率）从40.5%下调100个基点至39.5% [1] - 央行同时将隔夜贷款利率从43.5%下调至42.5%，隔夜借款利率从39%下调至38% [1] - 此次降息100个基点符合市场预期 [4] 土耳其经济数据与通胀状况 - 土耳其9月年通胀率从8月的32.95%升至33.29%，为16个月以来首次回升 [4] - 土耳其10月消费者信心指数从前月的83.9点降至83.6点，创下自7月以来最低水平 [4] - 截至10月17日当周，外国投资者增持1.511亿美元土耳其国债，但持有的土耳其股票资金流出1.78亿美元 [4] 土耳其央行政策立场与目标 - 央行声明指出9月份通胀的潜在趋势有所上升，通缩步伐放缓且食品价格风险上升 [4] - 在实现价格稳定之前，货币政策委员会将持续采取紧缩货币政策立场 [4] - 委员会将通过透明且数据驱动的方式严格管理流动性条件，以实现5%的中期通胀目标 [4] 土耳其近年利率变动历史 - 今年4月，土耳其央行将政策利率上调350个基点至46% [5] - 今年7月，土耳其央行重启降息，将政策利率下调3个百分点至43% [5] - 今年9月，土耳其央行再次超预期降息250个基点，将政策利率调整至40.5% [5] 其他主要央行近期动态 - 10月23日，韩国央行宣布维持基准利率在2.50%不变，符合市场预期 [5] - 同日，乌克兰央行将关键利率维持在15.5%，此前市场预期为降至15.00% [5] - 10月22日，印尼央行意外暂停降息周期，将维持基准利率在4.75%不变 [5] - 10月21日，匈牙利央行将基准利率维持在6.5%不变，符合市场预期 [5] - 据CME"美联储观察"，美联储在10月降息25个基点的概率为96.7% [5]

日本央行加息预期 - 路透社调查显示，60%的经济学家（75人中的45人）预计日本央行将在本季度将短期利率从0.50%上调至0.75% [1] - 近96%的经济学家（67人中的64人）预计到明年3月底，日本借贷成本至少会上升25个基点至0.75% [2] - 在明确给出加息月份的经济学家中，46%选择明年1月，31%选择今年12月，14%选择今年10月 [2] 货币政策决策依据 - 日本央行政策委员会内部的立场明显偏向加息 [2] - 尽管存在政治与全球经济不确定性，但日元贬值引发的通胀上行风险已增加，尽早加息的理由未改变 [2] - 三分之二的经济学家（30人中的20人）认为新任首相高市早苗的任命不会推迟央行推行小幅紧缩货币政策的计划 [1] 财政政策与市场影响 - 新任首相高市早苗承诺在“负责任、积极的财政政策”框架下加大对关键领域的政府支出 [3] - 近三分之二的受访者（26人中的17人）担忧其政策对财政健康状况产生的影响 [4] - 市场压力如长期债券收益率上升将对财政扩张形成制约 [5] - 金融市场当前定价显示，年底前加息的概率约为40% [3]

货币政策调整 - 俄罗斯央行将基准利率下调100个基点至17% 为今年以来连续第三次降息 此前6月和7月分别下调至20%和18% [1] - 央行维持紧缩货币政策 目标在2026年将通胀率降至4% 预计2025年年化通胀率将降至6%-7% [1] - 存款利率下降幅度大于贷款利率 利率下降推动企业领域贷款增长加速 [2] 经济指标表现 - 年化通胀率持续保持在4%以上 近几个月通胀指标维持在4%-6%区间 较年初明显下降但预期仍高企 [1] - 第二季度GDP增长略低于预期 国内需求相关行业温和增长 出口行业受多重因素影响出现下滑 [1] - 失业率保持历史最低水平 预计企业投资将在年底实现增长 [1] 政策导向评估 - 进一步利率决策将取决于通胀放缓的可持续性和通胀预期变化 [1] - 需评估货币政策环境对降低通胀的贡献程度 政策核心目标是实现2025年4%的通胀目标水平 [2]

货币政策调整 - 土耳其央行将基准利率从43%下调250个基点至40.5% [1] - 央行维持紧缩货币政策立场以达成价格稳定目标 [1] - 中期通胀率目标设定为5% [1] 通胀表现与趋势 - 2022年10月通胀率达峰值85.5% [1] - 2025年8月通胀率回落至32.95% [1] - 食品价格与部分服务项目价格惯性仍构成上行压力 [1] 经济环境分析 - 第二季度GDP增速高于预期但最终国内需求疲弱 [1] - 当前需求环境推动通胀回落 [1] - 宏观经济框架支撑通胀持续回落 [1]