今夜美联储7月利率决议，"维持利率不变"几乎板上钉钉，但市场的关注点早已转向主席鲍威尔的表 态：9月是否会降息？两位鸽派理事的罕见"异议"是否将打破共识？特朗普施压、经济数据放缓、关税 影响待解……一场暗流正在汹涌。 美东时间周三（北京时间周四凌晨），美联储将结束为期两天的政策会议。市场普遍预期美联储将维持 联邦基金利率在4.25%-4.5%区间不变，为连续第五次维持利率不变。 然而，两名理事可能投下反对票，这将创下1993年以来首次出现两名理事同时反对政策决定的纪录。美 联储理事沃勒和负责监管的副主席鲍曼近期均公开支持7月降息，认为关税对通胀的影响将是一次性 的，且就业市场正在走弱。如果两人如预期投下反对票，将突显美联储内部在货币政策方向上的深度分 歧。 投资者将密切关注主席鲍威尔在会后新闻发布会上的表态，寻找9月可能降息的信号。根据芝商所 FedWatch工具显示，联邦基金期货市场当前已计入约68%的概率，认为美联储将在9月会议上进行25个 基点的降息。 政治压力也在加剧。特朗普持续呼吁降息，并批评美联储25亿美元的总部翻新项目。财政部长Scott Bessent建议美联储对其非货币政策职能进行内部审查， ...

全球外汇市场现状 - 全球外汇市场处于关键十字路口，主要受货币政策分歧、地缘政治紧张和宏观经济数据影响 [1] - 美元地位面临挑战，欧元、日元等主要货币在各自政策与经济周期中挣扎 [1] 美元指数（DXY） - 美元指数在97.551点位震荡盘整，反映市场对美国鹰派货币政策与经济增长前景的深层忧虑 [2] - 美联储维持紧缩货币政策对抗通胀，核心服务业通胀粘性和紧张劳动力市场支撑鹰派论调 [2] - 利率期货市场显示对年内降息预期几乎消散，"更高更久"利率环境为美元提供支撑 [2] - 非农就业数据展现韧性，但制造业PMI在荣枯线下方徘徊，新屋销售疲软，经济数据呈现"二元性" [3] - 美欧贸易协议谈判若达成将分流美元避险资金，对欧元利好，对美元形成压力 [3] 欧元/美元（EUR/USD） - 欧元/美元在1.17410附近挣扎，反映欧洲央行在抗击通胀与担忧经济衰退间的艰难权衡 [4] - 欧洲央行将主要存款利率维持在2.00%，行长拉加德"数据依赖"表态为"以时间换空间"策略 [4] - 欧元区核心通胀高企，德国工资增长压力巨大，但制造业萎靡和能源转型阵痛加剧经济衰退风险 [5] - 德国与意大利十年期国债利差若扩大将影响欧洲央行政策传导，压制欧元上行空间 [6] 美元/日元（USD/JPY） - 美元/日元在147.058附近高位运行，市场关注日本央行是否结束负利率和收益率曲线控制政策 [7] - 日本国内通胀率稳定在2%以上，"春斗"带来显著工资增长，日本央行退出超宽松政策压力增大 [7] - 日本央行若加息将收窄美日利差，削弱套息交易吸引力，可能引发大规模日元回流 [7] - 日本央行行动时机不确定，过早或过快收紧政策可能扼杀经济复苏势头 [8] 其他货币 - 英镑/美元在1.3508附近盘整，反映英国经济"滞胀"困境，英国央行在通胀与低增长间艰难抉择 [11] - 澳元/美元前景与中国经济复苏力度相关，市场对澳洲联储降息预期反映对全球经济增长放缓担忧 [11] - 美元/加元与油价走势高度相关，加拿大央行政策路径追随美联储，能源价格波动带来额外变量 [11] 战略展望 - 外汇市场由货币政策分歧、经济增长动能和地缘政治演变三条主线驱动 [10] - 建议以美元为核心头寸，配置欧元、日元等卫星头寸捕捉相对价值机会 [12] - 需深入分析CPI、非农等数据分项，把握经济真实脉搏 [12] - 密切跟踪主要央行官员讲话，理解措辞细微变化作为政策变动先行指标 [12] - 灵活运用期权等衍生品工具进行风险对冲或构建非对称性回报交易结构 [12] - 未来数月外汇市场波动性可能持续高位，需保持纪律性、洞察力和应变能力 [13]

特朗普施压美联储降息 - 特朗普三天内两次公开喊话要求美联储降息3个百分点 声称此举一年可节省1万亿美元 [1] - 特朗普频繁施压鲍威尔要求其辞职 并翻出美联储总部翻修项目超支旧账作为施压手段 [1] - 鲍威尔否认豪华装修指控 强调项目自2017年获批以来始终接受严格审查 [1][6] 美联储总部翻修争议 - 翻修工程始于拜登政府时期 最初预算19亿美元 因建材成本上涨增至近25亿美元 [2] - 特朗普政府指控项目存在重大违规和豪华装修 鲍威尔回应称不存在VIP餐厅或私人电梯等设施 [6] - 翻修主要因两栋始建于20世纪30年代的建筑年久失修 需进行重要结构修复和更新 [6] 特朗普解雇鲍威尔的可能性 - 法律专家认为翻修超支不构成欺诈或重大过失 特朗普解雇鲍威尔可能性极低 [7] - 美国法律要求总统需有特定原因才能解雇美联储主席 政策分歧不构成合法理由 [7] - 最高法院5月裁决明确美联储官员不能因与白宫政策分歧被解职 [7] 货币政策决策机制 - 美联储实行集体决策机制 主席不能单方面决定利率政策 [11] - 联邦公开市场委员会由12名委员组成 利率调整需投票决定 [11] - 即使更换主席 新主席仍需获得其他有投票权成员支持才能推动降息 [11] 特朗普与鲍威尔的政策分歧 - 特朗普2017年提名鲍威尔时关系良好 2018年后因加息政策产生裂痕 [12][15] - 特朗普急于通过降息刺激经济显示政绩 美联储更注重维护物价稳定和防范风险 [15] - 分歧反映政治与经济深层博弈 特朗普可能试图将经济疲软归咎于美联储 [16][17] 美国经济现状 - 2025年第一季度美国实际GDP环比按年率计算萎缩0.5% 3年来首次负增长 [17] - 若第二季度继续负增长 美国经济将陷入技术性衰退 [17] - 特朗普交易行情消退 特朗普衰退担忧浮现 [17] 美联储独立性挑战 - 美联储独立性是其履行货币政策职能和维护金融市场稳定的基石 [17] - 历史上总统与美联储主席多有冲突 但无总统真正解雇过美联储主席 [18] - 鲍威尔明确表示不会因政治压力辞职 将坚持履职至任期结束 [19]

冲突焦点 - 特朗普要求美联储将利率从4 25%-4 5%降至1%甚至更低 宣称每降息1个百分点可为美国年省3600亿美元利息支出 [1] - 特朗普多次辱骂鲍威尔为"蠢货""木头脑袋""白痴" 并创造绰号"太迟先生" 指责其让美国损失数千亿美元 [1] - 特朗普以"美联储总部翻修预算超支至25亿美元"为由 要求国会调查鲍威尔 并喊话其立即辞职 [1] 鲍威尔回应 - 鲍威尔坚持货币政策需基于经济数据 而非政治干预 强调若无关税政策影响 美联储早已降息 [2] - 鲍威尔援引《联邦储备法》 称总统无权因政策分歧解雇美联储主席 任期将持续至2026年5月 [2] - 鲍威尔承认翻修超支因建筑老化与安全隐患 否认"奢华装修" 并主动要求监察长介入审查 [3] 权力博弈 - 美联储作为独立机构 主席仅可因"渎职或犯罪"被撤职 历史上无成功先例 [4] - 最高法院裁定总统无权随意解雇独立机构负责人 进一步削弱特朗普行动合法性 [6] - 特朗普拟提前提名继任者 旨在通过"候任者放风"施压降息 被批可能扰乱市场预期 [6] 经济影响 - 美国国债规模达36万亿美元 利率每降1%可年省3600亿利息 远超关税收入(如对华关税年收约800亿) [6] - 特朗普将通胀归咎于鲍威尔拒降息 而美联储反指特朗普关税推高物价(核心CPI仍超3%) [7] - 特朗普上任半年内美元指数跌近11% 创三年新低 [8] - 政治不确定性引发避险情绪 黄金单日涨幅达13%(1968年来最高) [9] - 高盛警告若美联储独立性受损 黄金或飙升至4500美元/盎司 [10] 最新进展 - 特朗普改口称"极不可能解雇鲍威尔" 但强调其"工作糟糕" 将在8个月内更换人选 [11] - 鲍威尔要求监察长审查翻修工程 并重申"数据导向的观望立场" 暗示9月或启动降息 [13] 冲突本质 - 特朗普急需降息缓解美债压力 提振大选前经济 但关税政策与美联储独立性形成根本矛盾 [13] - 美联储警惕1970年代"政治干预→通胀失控"的历史教训 拒绝为短期政策买单 [13] - 这场对决成为美国央行独立性乃至全球金融稳定的压力测试 [13]

美联储权力博弈与金融市场影响 - 美联储25亿美元总部翻修工程引发白宫与美联储主席鲍威尔的权力斗争，导致黄金价格飙升至3300美元/盎司历史高位，美元指数跌破三年低点，股债汇市场齐跌 [1][3] - 特朗普计划在2024年9月或10月宣布鲍威尔的继任者，潜在人选包括白宫经济顾问凯文·哈塞特、前美联储理事凯文·沃什、财政部长贝森特等，旨在削弱鲍威尔剩余任期影响力 [5] 法律与美联储独立性 - 根据《联邦储备法》，总统仅能在证明美联储主席存在"效率低下、玩忽职守或渎职"等法定事由时，经国会三分之二票数通过才能免职，政策分歧不构成合法理由 [7] - 众议院金融服务委员会主席希尔明确反对特朗普解雇鲍威尔的权力，鲍威尔本人也多次公开捍卫美联储独立性，强调任期将持续到2026年5月 [7] 白宫施压策略与争议 - 特朗普公开呼吁鲍威尔辞职，白宫经济顾问哈塞特暗示美联储总部翻修工程超支7亿美元可能构成解雇"正当理由"，美联储反驳称翻修是因总部存在严重安全隐患 [9] - 白宫管理和预算办公室主任沃特批评翻修费用"奢华"，将美联储总部比作凡尔赛宫，加剧舆论压力 [9] 货币政策分歧与经济影响 - 特朗普主张大幅降息以刺激经济，抱怨鲍威尔"太迟又犯错"，而美联储坚持渐进式调整货币政策以控制通胀，2025年4月数据显示消费者信心连续四个月下跌，通胀预期飙升 [10] - 特朗普试图通过控制美元互换额度机制施压他国，鲍威尔则通过支持其他国家金融稳定进行阻挠，加剧全球金融体系不确定性 [11] 市场反应与全球连锁效应 - 特朗普解雇威胁引发投资者担忧美联储独立性，避险资产需求激增，同时其关税政策增加不确定性，加州政府已起诉要求停止对华关税 [11] - 权力博弈可能加剧全球经济不确定性，引发新一轮资本外流，国际金融体系面临连锁冲击 [11] 制度性对抗与未来走向 - 博弈已升级为美国金融治理架构的试金石，1935年"汉弗莱案"确立总统对独立机构官员的有限解雇权原则，最高法院尚未支持特朗普立场 [12] - 共和党内部出现分歧，部分成员反对干预美联储独立性，特朗普可能转向提名新理事或推动国会修法施压，但面临两党制衡阻力 [12]

日本央行货币政策调整 - 日本央行将政策利率从0 25%上调至0 5%，创2007年2月以来最大25个基点的加息幅度，利率水平达17年新高 [1] - 央行表示若经济和价格走势符合预期将继续提高政策利率 [1] - 上调2024财年核心消费价格指数预期从2 5%至2 7%，2025财年从1 9%至2 4% [1] 通胀压力分析 - 东京6月不含生鲜食品的消费者价格指数同比上涨3 1%，低于预测的3 3%但仍高于央行2%目标 [2] - 总体通胀率从5月3 4%降至3 1%，为四个月来首次放缓 [2] - 能源价格涨幅下降是主因：电力价格同比上涨5 3%（前月10 8%），汽油价格下跌1%（前月上涨6 3%），水价同比降34 6% [2] - 央行委员田村直树指出通胀加速超预期，强调需对上行风险采取果断措施 [2] 政策分歧与展望 - 央行内部分歧明显：部分决策者主张维持超低利率评估美国关税影响，另一部分关注国内通胀压力 [3] - 委员高田创认为可暂停加息但后续应恢复周期，强调接近价格目标需维持宽松立场 [3] - 委员增一行主张审慎决策不宜急于加息，需密切关注经济数据 [3] - 行长植田和男称因美国关税政策不确定性需暂停加息，潜在通胀仍低于目标 [3]

全球央行政策分歧 - 美联储主席鲍威尔表示通胀趋势向好但仍需更多数据确认 可能最早于9月降息 [2] - 欧洲央行行长拉加德强调数据导向立场 商品通胀放缓但服务业通胀顽固 不预设降息路径 [2] - 英国央行行长贝利保持审慎偏鹰立场 薪资增长与服务业通胀仍令人担忧 夏季降息预期推迟 [4][5] - 日本央行行长植田和男称日本薪资增长虽有进展 但不宜激进紧缩 需更持续稳定的通胀超过2% [6][7] 市场预期与反应 - 市场对美联储9月降息概率维持在71.8% [2] - 贝利讲话后英镑小幅走强 反映市场对英国央行降息时点的重新定价 [5] - 植田言论被解读为偏鸽 日元小幅走软 [7] 外汇市场动态 - 美元持续承压 财政赤字与贸易政策不确定性加剧 若美国就业数据疲弱 疲软趋势可能延续 [8] - 日元继续承压 接近关键技术支撑 若政策转变可能剧烈波动 [8] - 欧元与英镑波动性增加 欧洲央行与英国央行降息节奏更具不确定性 [8]

政策分歧与市场影响 - 美国财长释放强烈信号 认为美联储降息可能不晚于9月 主要由于全球经济不确定性及制造业疲软带来的经济下行压力 [3] - 美联储主席鲍威尔坚持谨慎立场 强调需等待更多经济数据 避免因短期波动或政治压力仓促降息 担忧通胀风险及经济结构性问题 [3] - 政策分歧导致美元走势不确定性加剧 上行空间受限 标普和纳斯达克股指期货分别上涨0.01% 反映市场对宽松政策的预期 [4] 金融市场反应 - 美债10年期收益率持平于4.245% 显示债券市场在政策不确定性下保持谨慎态度 [4] - 美国原油价格上涨0.05% 部分源于市场预期宽松政策可能刺激经济复苏并带动原油需求 [4] - 美元指数技术指标偏弱 5/10/21日均线下滑 21日布林带区间扩大 显示短期至长期趋势均向下 关键支撑位为96.37和94.62 阻力位为97.32和98.15 [4][5] 投资者行为与策略 - 投资者因政策不确定性调整资产配置 增加对风险资产偏好 预期降息将带来股市流动性 [4] - 市场参与者需密切关注政策动态及经济数据 以把握机会并规避风险 [5] - 政策分歧的解决程度将直接影响美国经济稳定性 金融市场对每个政策信号和波动高度敏感 [5]

美国非农就业数据 - 2025年5月美国新增13.9万个非农就业岗位，超出市场预期 [2] 美联储货币政策 - 美联储今年始终按兵不动，与欧央行降息形成鲜明对比 [3] - 每0.25个百分点的利率坚守意味着数以十亿计的政府利息支出压力 [3] - 特朗普威胁更换美联储主席，但财政部长警告人事地震可能冲击美股估值和国债收益率 [6] 特朗普的政治策略 - 特朗普计划通过人事更迭施压美联储，考虑撤换鲍威尔 [5] - 特朗普的极端个人主义导致幕僚合作关系脆弱，政策摇摆 [12] - 副总统万斯的职位稳定性存疑，可能因"政治忠诚度"问题遭撤换 [13] 特朗普与马斯克的冲突 - 马斯克与特朗普关系恶化，特朗普威胁取消对特斯拉的补贴 [10] 美国政治生态 - 特朗普执政风格加剧政治极化，内部裂痕持续扩大 [12] - 特朗普式政治的不可预测性使盟友关系随时可能逆转 [12][13]

美日贸易谈判对日元的影响 - 美日贸易谈判进展不顺成为日元面临的主要风险 可能导致日元在夏季走弱 [1] - 若6月中旬前未取得实质性进展 将加剧日本财政和政治风险 进一步削弱日元 [1] - 日本7月参议院选举临近 政党提出刺激措施应对通胀和美国关税 包括临时减少消费税 [1] 中美贸易进展与美日谈判对比 - 中美经贸高层会谈取得实质性进展 双方各自取消91%的加征关税和反制关税 暂停实施24%的"对等关税" [1] - 尽管中美贸易缓和 但美日贸易谈判未取得进展 加剧市场对日本政府财政状况的担忧 [1] 货币政策与日元表现 - 日本央行转向鸽派立场 打压加息预期 美联储维持不变 减弱降息预期 政策分歧使日元承压 [2] - 结构性因素推动日元抛售 国际收支数据证实这一趋势 [2] 资金流动与日元压力 - 日本信托账户4月创纪录购买外国股票 可能出售日本国债 加剧收益率曲线走陡 [3] - 日本散户投资者持续购买外国股票 企业海外投资趋势对日元构成长期压力 [3] - 美元复苏不如美股强劲 反映市场对美元信心下降 [3] 汇率走势预测 - 跨日元汇率上涨导致美元和日元同时走弱 欧元被视为美元主要替代品 [3] - 若欧盟与美国贸易谈判快于日本 欧元兑日元可能进一步上涨 突破166高点则美元兑日元或接近150 [3] - 6月中旬为关键时间点 若美日谈判无突破 日元将面临显著下行风险 [3]