全球主要经济体美国国债持仓变动 - 截至10月底，全球主要经济体持有的美国国债规模出现显著波动，全球所有外国主体净持有的美国国债规模从9月末的92484亿美元下滑至92426亿美元，为连续第二个月下滑 [1][5] 主要减持方 - 中国在10月末持有美债规模降至6887亿美元，较9月末的7005亿美元单月减持118亿美元，规模跌破6900亿美元关口 [2] - 加拿大在10月单月减持美债规模高达567亿美元，成为当月全球减持规模最大的经济体，其持仓从9月末的4758亿美元降至4191亿美元 [3] - 全球前十大美国国债持有国中，有6个经济体在10月份选择了减持 [5] 主要增持方 - 日本在10月份增持美债107亿美元，持仓量突破1.2万亿美元大关 [4] - 英国在10月份增持美债132亿美元，持仓从9月末的8647亿美元增至8779亿美元，延续近期增持态势 [4] - 全球前十大美国国债持有国中，有4个经济体在10月份选择了增持 [5] 市场波动原因分析 - 2025年10月，美国联邦政府因预算僵局陷入长达43天的史上最长停摆，引发市场对美国国债偿付能力的担忧，促使部分持有方采取减持等防御性措施 [6] - 10月份美国国债收益率上升，意味着存量美债市场价格下跌，若剔除收益率上升导致的被动增仓因素，各国主动减持规模将更为显著 [8] 前景展望与配置策略 - 随着美国政府在11月恢复运作，市场对美债违约的担忧有所缓解，叠加美联储持续降息，预计11月后全球资金可能重新回流美国国债市场 [10] - 中国持有的美债规模已处于历史相对较低水平，未来增减持决策将遵循外汇储备资产配置合理性原则，预计将在6500亿至7500亿美元的区间内保持波动，体现分散化配置与审慎考量 [11]

中国减持美债的核心事实与数据 - 2025年10月，中国减持118亿美元美国国债，持仓规模降至6887亿美元，创2008年金融危机以来（即17年）的最低纪录 [1] - 此次减持是2025年内的第五次减持，年初至今累计降幅超过9% [1] - 中国持有美债的巅峰时期在2013年，规模高达1.3万亿美元，当前持仓规模已不足当时的一半 [1] 全球主要债权国持仓动向分化 - 日本逆势增持美国国债，持仓规模达到1.2万亿美元，创两年新高 [3] - 英国也跟随加仓美国国债 [3] - 与中国同步减持的还有加拿大，其在2025年10月单月抛售了567亿美元美债 [3] 美国国债面临的宏观风险背景 - 美国未偿国债总额已突破38万亿美元，每日利息支出接近33亿美元 [6] - 2025财年，美国国债利息支出已超过国防开支，成为联邦预算第三大项 [6] - 三大国际评级机构均已下调美国主权信用评级，穆迪于2025年5月将其从AAA降至Aa1 [6] - 外国投资者持有美债的比例已降至历史最低的27.8% [6] 中国减持美债的核心原因 - **原因一：规避美国政府信用与政治风险** 美国政府在2025年10月1日经历了长达43天的历史最长停摆，经济运行混乱，削弱了其信誉 [9] - **原因二：优化外汇储备资产结构** 中国外汇储备中美元资产占比从2018年的37%降至2025年的24% [10] 同时，央行已连续13个月增持黄金，截至2025年11月末，黄金储备达到7412万盎司 [10] - **原因三：美债投资吸引力下降** 美债收益率波动加剧，例如30年期美债收益率曾突破5%，风险上升 [11] 同时，美元信用受损，美国通过印钞稀释债务的做法损害了债权人利益 [12] 减持美债的影响与未来展望 - **对人民币汇率的影响** 减少对美元资产的依赖有助于降低美元波动对人民币的冲击，使人民币汇率更加稳定 [14] - **对资产配置的导向** 央行持续增持黄金释放出明确信号，黄金等硬资产将更受重视 [14] - **美债违约风险判断** 美国国债短期直接违约的概率极低，但长期风险越来越大 [14] 桥水基金创始人达利欧警告美国正接近长期债务周期终点，利息超过国防开支是危险信号；特斯拉CEO马斯克则认为若不解决赤字问题，美国必然破产 [14] - **减持行为的性质** 中国减持美债是外汇储备多元化的长期战略选择，旨在规避美国债务风险并优化资产结构 [15]

中国减持美国国债的动向与规模 - 2025年10月，中国减持美国国债118亿美元，持仓规模降至6887亿美元，创2008年以来最低纪录[2] - 2025年以来减持力度加大，3月、4月、5月、7月分别减持189亿美元、82亿美元、9亿美元和257亿美元[2] - 中国曾是美债最大海外持有国，持仓峰值出现在2013年11月，规模达1.32万亿美元，目前持仓已不足峰值时期的一半[3] 减持行为的背景与动因 - 减持动因之一是规避美债违约风险上升，相关部门可能减持了超短期美债与美国国库券[2] - 另一动因是美联储降息并启动短债购买导致美债收益率下跌，为规避价格波动风险而进行有步骤调仓[2] - 文章核心观点指出，减持行为释放了对美债信用失去信心的强烈信号，并视抛售为保障资金安全、改善全球金融体系稳定性的长远举措[5] 美国国债的宏观状况与风险 - 美国国债规模持续快速攀升，2023年6月突破32万亿美元，2023年9月突破33万亿美元，2025年6月达到38万亿美元[3] - 2023年6月以来，美债规模以每100天增加约1万亿美元的速度增长[3] - 2025财年债务利息支出占GDP比例升至约3.4%，有报告指出因收益率上升，2025年国债利息支出将大幅增加约2万亿美元[3] - 美国不断膨胀的赤字和高主权债务水平存在潜在风险，可能限制政府财政灵活性及应对经济衰退的能力[4] - 有观点认为，高企的债务使得美国随时可能违约，从而导致美债信用崩溃[4] 主要持有国的行为对比与未来展望 - 在美债前三大海外债主中，日本和英国在2025年10月选择了增持，而中国的减持动作尤为突出[2] - 尽管美国官员试图游说，但中国并无意成为“接盘侠”[3] - 在可预见的未来，中国有可能继续抛售超千亿美元美债，剩余持仓被视为博弈中的一部分主动权[6]

中国减持美国国债的规模与现状 - 2023年6月，中国持有的美国国债金额环比减少113亿美元，约合人民币825亿元 [1] - 减持后，中国持有的美债总额缩减至8354亿美元，为近14年来的最低水平 [1] 中国减持美国国债的战略考量 - 减持行为首要考量是对美国国债违约风险的担忧，美国国债规模已达32.659万亿美元，超过其2022年25.45万亿美元的国内生产总值 [5] - 优化外汇储备结构是另一核心原因，中国外汇储备中美元资产占比高达70%，通过减持美债并增持黄金、欧元等资产以分散风险 [8] - 在美联储持续加息、美元指数处于历史高位之际减持美债，被视为降低潜在违约风险的明智之举 [7] 主要国家持有美债的策略对比 - 日本作为第二大美债持有国，操作呈现摇摆不定态势，例如4月增持393亿美元，5月减持304亿美元，6月又增持88亿美元 [9] - 日本的操作基于政治盟友关系下的“给面子”考量，以及通过抛售美债来稳定本国货币汇率的实际需要 [9] 美国国债的稳定性评估 - 中国持有的美债规模为8364亿美元，相对于美国国债总额32万亿美元占比较小，即使全部抛售也不太可能引发长期系统性风险 [11] - 美国可通过发行新债券“借新还旧”的方式偿还到期债务，只要不出现严重信用危机，国债“爆雷”风险较低 [11] - 海外持有国持有的美债总额为7万多亿美元，大部分美债由美联储、美国金融机构及企业持有，美国牺牲美元信用体系以赖账的可能性极低 [12]

全球主要美债持有者动态 - 中国美债持有量从2020年峰值1.3万亿美元降至今年九月的7781亿美元，降幅显著 [3] - 日本和英国等全球主要美债持有者也在悄然减持美国国债 [3] - 美联储资产负债表已缩减至77961亿美元，不足8万亿美元，通过抛售美债回笼美元流动性以应对通胀 [3] 中国抛售美债的核心原因 - 首要原因是对美国债务可持续性的担忧，美国国债总额已突破33万亿美元，远超其2023年24.5万亿美元的国内生产总值 [5] - 美债利率持续攀升，十月中旬一度超过5%，导致美国政府每年支付美债利息高达1万多亿美元，偿债能力被严重削弱 [7] 美债市场承接情况 - 从去年到今年上半年，美债减持总额高达2.15万亿美元，而对冲基金为主的美国个人投资者增持了1.7万亿美元，占比高达75% [7] - 美国个人投资者踊跃购买美债的原因是当前超过4%的收益率相比过去接近零的利率具有极大吸引力 [7] 美债长期承接能力分析 - 美国民众储蓄意愿普遍不高，许多家庭难以拿出大量资金用于投资，指望其长期接盘庞大美债并不现实 [7] - 美国国债规模仍在快速增长，仅靠美国民众的投资恐难以支撑 [7]

债务上限上调方案进展 - 参议院已通过特朗普总统提出的5万亿美元债务上限上调方案 但市场对众议院通过情况反应平淡 [1] - 若不及时上调债务上限 联邦债务偿还面临断供风险 可能引发债市"灾难性"连锁反应 [1] - 债券交易员对债务违约风险保持从容 因美国拥有自主货币发行权 必要时可通过印钞填补缺口 [1] 债务违约风险时间点预测 - 摩根大通策略师Jay Barry预测"X日"(耗尽特殊会计手段的最后时点)为9月2日 [1] - BMO Capital Markets的Ian Lyngen预测"X日"为9月中旬 [1] - 美国财政部当前财政账户余额达3,048.41亿美元 略高于预期 为国会让步争取更多时间 [1] 美债市场动态 - 6月份十年期美债收益率下跌0.191个百分点 主要因债券价格普遍上涨 [2] - 美国财长Bessent警告美债借款空间或在8月见顶 比多数乐观预估提前一个月 [2] - 部分到期于8月19日及前后日期的国库券因违约风险偏好降低而价格走软 [2] 外资配置与市场预期 - 外资持有美债规模从去年夏季的8.3万亿美元升至9.013万亿美元 占比达31.5% [2] - 市场仍认为短期违约风险可控 十年期美债收益率与参议院表决前大致持平 [2] - 国会历来习惯在最后关头敲定债务上限方案 加剧市场焦虑 [2]

中国减持美债情况 - 4月中国减持82亿美债，持仓降至7572亿美元 [1] - 2022年减持1732亿美元，2023年减持508亿美元，2024年减持573亿美元 [1] - 2025年1月增持18亿美元，2月增持235亿美元，3月减持189亿美元，4月减持82亿美元 [1] 美国经济与债务状况 - 截至2025年4月，美国国债规模超36万亿美元 [3] - 经济增长动力不足，GDP增速下调，企业投资意愿下降 [4] - 通胀预期上升，物价持续上涨，失业率呈增加趋势 [4] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%不变 [4] 中美关系与地缘政治 - 贸易摩擦持续，美国对中国商品加征高额关税 [3] - 美国对中国实施技术封锁，限制高科技企业发展 [3] - 中国减持美债被视为降低对美经济依赖的战略手段 [3] - 特朗普政府希望中国停止减持美债甚至增持以缓解债务压力 [8] 金融市场影响 - 中国减持美债加剧市场恐慌情绪，美股出现跳水行情 [6] - 债券市场收益率波动加剧，降息预期大幅下降 [6] - 美国财长贝森特出面安抚市场，强调海外对美债需求强劲 [6] 中美谈判前景 - 美方释放希望与中国会谈的信号，寻求缓解经济紧张关系 [6] - 中国在谈判中将坚守利益底线，不会轻易让步 [6] - 谈判结果将影响全球金融市场稳定和世界经济复苏 [10] 稀土问题 - 美国对中国稀土供应链高度依赖，希望中国取消出口管制 [8] - 中国出于资源保护和国家安全考虑，保持稀土出口政策谨慎 [8] - 美国提议放松部分对华限制以换取中国在稀土问题上让步 [8]

美国主权信用评级下调 - 国际评级机构穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 并将展望从"负面"调整为"稳定" [1] - 此次降级源于美国政府债务与利息支出持续攀升 联邦政府债务总额已超过36万亿美元 [1] - 2023年6月有6.5万亿美元国债到期 2025年到期规模达10.8万亿美元 相当于2024年GDP的37% [3] 美国债务市场风险 - 高额国债到期面临还本付息压力 新债发行成本高企 7年期国债中标利率达4.123% 认购需求弱 [3] - 美国财政部"非常规措施"仅能维持至8月 每日利息支出达10亿美元 [5] - 共和党众议员警告债务增长可能导致"债券市场掌控国家"的局面 [3] 中美关系动态 - 中国领导人应约与特朗普通话 强调中方严肃执行日内瓦协议 要求美方撤销消极举措 [5] - 双方确认将尽快启动新一轮会谈 中方邀请特朗普再次访华 [7] - 特朗普在社交媒体称通话"非常愉快" 特别提及稀土问题 并急于推动中美关系缓和 [7][8] 美国政治经济博弈 - 特朗普政府试图将债务问题归咎于中国在关税谈判中的表现 但中方指出美方撕毁联合声明 [5] - 特朗普急于完成中美通话这一象征性事项 以向选民展示外交成果 [8] - 美方主动提出通话请求 凸显其对沟通的急切需求 [7][8]

美国单方面征收新关税 - 美国总统特朗普宣布将向部分国家发函单方面征收新关税税率 因无法与150个国家同时谈判 [1] - 美国财政部长贝森特和商务部长卢特尼克将在未来2-3周内通知贸易伙伴新关税税率 [1] - 中美关税战暂告段落 但保留30%对华关税 预计后续在芬太尼等领域谈判中逐步消除 [1] 美国加税策略背景 - 美国通过"涨关税"策略试图迫使贸易伙伴让步 同时在国内政治中展现强硬形象 [3] - 美国维持高利率政策导致美债压力剧增 6月将有数万亿美元美债集中到期 [5] - 美国需借新债还旧债 高利率将扩大美债规模并增加违约风险 [5] 各国反制措施 - 欧盟对约210亿欧元美国商品加征25%关税 针对钢铝关税进行反制 [5] - 欧盟反制措施精准打击美国政治敏感州 如路易斯安那州大豆产业 [5] - 印度向WTO提交申诉 提议对部分美国商品加征关税 反制美对印钢铝产品高额关税 [7] - 印度因美国钢铝关税已累计损失超12亿美元 此次采取更强硬法律手段 [7] 经济格局变化 - 中国经济抗压能力提升 内部市场潜力深厚 外部伙伴多元化 "双循环"格局初现成效 [3] - 美国仍聚焦"制造业回流"和"收支平衡"的传统经济策略 [3]

美国国债安全性分析 - 当前美债市场面临结构性挑战但系统性违约可能性极低 其作为全球核心安全资产的地位短期内难以撼动 [1] - 穆迪下调美国主权评级至Aa1级 反映美国财政可持续性预警 联邦债务占GDP比重突破124% 年偿息支出超万亿美元 [4] - 评级调整是风险定价参考而非违约判决书 惠誉标普此前已下调 体现市场风险定价机制有效运行 [5] 国际资本流动与美债持仓变化 - 中国持有的美债规模自2013年1.3万亿美元峰值持续下行 2025年3月减持189亿美元至7654亿美元 十年累计减持超四成 [3] - 日本作为最大债权国同期增持49亿美元至1.18万亿美元 英国增持290亿美元超越中国成为第二大债权国 [3] - 2025年3月海外投资者持有美债规模达9.05万亿美元创历史新高 前十大债权国中七国选择增持 [7] 美债到期规模与流动性 - 2025年6月到期美债共22笔总额1.45万亿美元 短期国债占比超八成 所谓6.6万亿美元到期系虚假信息 [7] - 美国财政部官方数据显示未到期国库券总额6.06万亿美元 市场流动性优势显著 [8] 央行行为与市场信心 - 开曼群岛增持375亿美元 反映国际资本通过离岸渠道持续流入美债市场 [9] - 日本央行适度增持美债 显示主要发达经济体对美元资产配置需求稳固 [9] - 美联储持有4.2万亿美元美债储备 具备量化宽松能力为美债构建信用底线 [11] 未来市场格局展望 - 美债市场或呈现"信用评分下降 市场地位稳固"格局 信用等级弱化反映财政警示而非实质性违约风险 [12] - 美元作为主要储备货币的地位难以逆转 支撑美债在全球金融体系中的基石地位 [14]