人民币汇率重返“6”时代 - 2025年12月25日，离岸人民币对美元汇率定格在6.9973，时隔15个月重返“6”时代，市场反应平稳 [1] 升值驱动因素 - 直接推动力来自美元颓势，美联储2025年12月11日宣布降息后，美元指数跌穿100整数大关，市场预期2026年将继续降息 [3] - 中国经济基本面提供内在支撑，2025年前10个月以美元计价的出口额同比增长5.3%，贸易顺差持续扩大，国际机构上调增长预测 [7] - 美联储政策转向是关键变量，自2025年9月以来累计降息幅度达1.75个百分点，与中国“美松中稳”的货币政策分化改变了资本流向逻辑 [5] 对消费者与进口行业的影响 - 降低居民海外消费成本，以赴美留学每年5万美元学费计算，汇率从7.3降至7.0可节省1.5万元人民币，海淘与海外旅行预算亦更宽裕 [3] - 降低进口企业成本，石油、农产品、高端设备等大宗商品采购成本下降，直接改善企业利润 [3] - 航空与房地产企业显著受益，其美元债务折算成人民币时缩水，某航空公司仅汇率变动就使第三季度汇兑收益增加数亿元 [3] 对出口行业的影响 - 侵蚀出口企业利润，同样10万美元订单，结汇所得从年初的73万元人民币降至70万元，议价能力弱的中小企业首当其冲 [5] - 客户压价压力增大，广东某家具出口企业表示部分订单利润率已接近盈亏平衡点 [5] 对资本市场的影响 - 提升中国资产吸引力，北向资金连续多日净流入A股 [5] - A股“升值概念股”走强，造纸、航空等板块受追捧，太阳纸业等个股单日涨幅超过5% [5] - 港股投资者遭遇汇兑损失，因持股期间人民币升值导致最终收益兑换回人民币时大打折扣 [5] 企业应对与风险管理策略 - 出口企业启用外汇衍生工具避险，某家电出口企业将其外汇套期保值比例提升至60% [8] - 进口企业调整采购节奏，一家上海贸易公司计划将原定明年的设备进口订单提前至本季度 [8] - 市场波动率放大，企业需更灵活运用外汇衍生品管理风险 [8] 政策与市场动态 - 央行保持审慎，2025年第四季度货币政策委员会例会强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，防范超调风险 [8] - 央行通过中间价释放稳定信号，12月25日市场汇率突破7.0时，中间价仍设定在7.0392 [8] - 离岸与在岸市场联动紧密，价差收窄至不足100基点，离岸市场短期拆借利率飙升显示央行或在平滑波动 [8] 汇率结构性特征与全球影响 - 人民币对一篮子货币表现分化，对美元显著升值，但相对于欧元、日元等非美货币仍处弱势，对欧日市场出口影响有限 [10] - 实体经济传导存在时滞，进口商品零售价调整通常需1-3个月，新采购商品的价格优势预计在2026年春节前后体现 [10] - 全球资金配置趋势生变，从集中押注美元转向分散配置，人民币资产的估值洼地效应逐渐显现 [10]

美元走势与税法影响 - 美元创下有记录以来最差年初表现，前五个月跌幅达8.4%，美元指数处于2022年春季以来最低水平 [1] - 美国税法中隐藏的第899条款（"报复税"）可能将贸易战升级为资本战，威胁外国投资者持有的数万亿美元美国资产 [1] 资产税对资本流动的影响 - "资产税"可能导致欧洲投资者在汇回资本收益、股息或美国国债息票支付时面临额外费用 [2] - 该条款可能减缓外国投资者对美国资本市场的兴趣，促使资金流向替代资产，进一步削弱美元 [2] 主要货币表现 - 欧元今年上涨11%，尽管欧元区经济疲软且欧洲央行两次降息 [2] - 日元上涨9%，英镑上涨8%，尽管英国央行降息且经济放缓 [2]

核心观点 - 关税上升与美元走弱对全球企业盈利预期产生负面影响 预计未来几个季度损害加剧 [1] - 美元兑欧元跌至三年低点 兑瑞士法郎跌至十年低谷 欧洲公司已拉响警报 [1] - 汇率问题成为股市应对贸易政策所致经济放缓风险的新头疼问题 [1] 汇率影响 - 美元疲软成为思爱普中期盈利的不利因素 随着货币套期保值措施到期 明年影响将十分明显 [1] - 欧元走强预计使喜力公司今年营收减少17.2亿欧元 [1] - 生物梅里埃与WH史密斯公司在财报中均强调汇率风险 [1] 竞争力转变 - 欧洲公司价格竞争力不能再依赖美元走强 需重新调整战略定位 [1]