报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周央行公开市场有120亿元逆回购到期 货币政策定调延续“适度宽松” 总量层面流动性或继续维持宽松 [3] - 股指周二经历节前避险调整后周三重拾涨势 总体呈现震荡格局 股指期货贴水大幅缩减 主要由空头减仓导致 五一节期间 建议关注国内假期消费情况、美联储降息预期以及美伊局势近况 节后开盘股指平稳运行概率较高 [5] - 中国在高端制造产业链方面的优势、强劲的出口能力以及充裕的宏观资金面 是驱动股指中长期上行的主要力量 中证500和中证1000股指期货的高端制造板块占比较高、更受益于市场流动性且贴水幅度较高 具有较优的中长期配置价值 [5] 各品种情况总结 货币市场 - DRO01收盘价1.24 较前值变动-0.19bp；DR007收盘价1.37 较前值变动0.97bp [3] - GC001收盘价0.35 较前值变动-101.50bp；GC007收盘价0.60 较前值变动-79.50bp [3] - SHBOR 3M收盘价1.42 较前值变动-0.45bp；LPR 5年收盘价3.50 较前值变动0bp [3] 债券市场 - 1年期国债收盘价1.17 较前值变动0bp；5年期国债收盘价1.47 较前值变动-1.00bp [3] - 10年期国债收盘价1.74 较前值变动-1.90bp；10年期美债收盘价4.36 较前值变动1.00bp [3] 股票市场 - 沪深300收盘价4810 较前一日变动1.10%；上证50收盘价2968 较前一日变动0.58% [4] - 中证500收盘价8342 较前一日变动1.69%；中证1000收盘价8343 较前一日变动1.41% [4] 股指期货市场 - IF当月收盘价4798 较前一日变动1.2%；IH当月收盘价2960 较前一日变动0.5% [4] - IC当月收盘价8344 较前一日变动2.0%；IM当月收盘价8332 较前一日变动1.6% [4] - IF成交量97418 较前一日变动17.6%；IF持仓量258484 较前一日变动3.2% [4] - IH成交量46641 较前一日变动11.8%；IH持仓量107949 较前一日变动1.6% [4] - IC成交量141779 较前一日变动10.5%；IC持仓量297873 较前一日变动1.1% [4] - IM成交量210872 较前一日变动4.0%；IM持仓量405923 较前一日变动-0.4% [4] 升贴水情况 - IF升贴水：当月合约5.67% 下月合约6.60% 当季合约6.55% 下季合约5.78% [6] - IH升贴水：当月合约5.77% 下月合约4.94% 当季合约5.29% 下季合约4.02% [6] - IC升贴水：当月合约-0.54% 下月合约6.21% 当季合约6.59% 下季合约6.55% [6] - IM升贴水：当月合约2.92% 下月合约8.33% 当季合约9.07% 下季合约9.16% [6] 市场回顾与成交额 - 昨日收盘 沪深300上涨1.1%至4810.3；上证50上涨0.58%至2967.5；中证500上涨1.69%至8342.4；中证1000上涨1.41%至8343.1 [4] - 沪深京三市成交额26091亿 较昨日小幅放量583亿 行业板块呈现普涨态势 稀土、能源金属等板块涨幅居前 仅核力发电、电子化学品等板块逆市下跌 [4] 央行操作 - 央行昨日开展2185亿元7天期逆回购操作 当日5亿元逆回购到期 单日净投放2180亿元 [3]

文章核心观点 文章是一份关于A股主要指数成分股分红进度、股息率以及股指期货升贴水分析的周度研究报告[46]。报告的核心在于强调，由于股指期货跟踪的是价格指数，成分股分红除息会导致指数点位自然下滑，因此在分析和计算股指期货的升贴水（基差）时，必须精确扣除分红的影响，才能真实反映市场情绪和期货合约的定价[2][26]。报告提供了一套精细化的指数分红点位测算方法，并基于此对截至2026年4月29日的市场数据进行了全面跟踪和展示。 一、成分股分红进度（截至2026年4月29日） - **上证50指数**：总计50家公司中，有33家处于预案阶段，9家处于决案阶段，1家进入实施阶段，0家已分红，2家不分红[1][3]。 - **沪深300指数**：总计300家公司中，有204家处于预案阶段，37家处于决案阶段，5家进入实施阶段，10家已分红，27家不分红[1][3]。 - **中证500指数**：总计500家公司中，有329家处于预案阶段，65家处于决案阶段，10家进入实施阶段，11家已分红，63家不分红[1][3]。 - **中证1000指数**：总计1000家公司中，有598家处于预案阶段，132家处于决案阶段，9家进入实施阶段，17家已分红，215家不分红[1][3]。 二、行业股息率与指数股息率情况 - **行业股息率排名**：对已披露分红预案的个股统计显示，煤炭、银行和钢铁行业的股息率（预案分红金额/当前总市值）中位数排名前三[1][4]。 - **指数已实现及剩余股息率**： - 上证50指数：已实现股息率为0.00%，剩余股息率为2.41%[1][8]。 - 沪深300指数：已实现股息率为0.10%，剩余股息率为1.79%[1][8]。 - 中证500指数：已实现股息率为0.03%，剩余股息率为1.02%[1][8]。 - 中证1000指数：已实现股息率为0.02%，剩余股息率为0.83%[1][8]。 三、股指期货升贴水情况（扣除分红影响后） - **主力合约年化升贴水**：截至2026年4月29日，IH主力合约（上证50）年化贴水2.01%，IF主力合约（沪深300）年化贴水3.37%，IC主力合约（中证500）年化升水2.40%，IM主力合约（中证1000）年化贴水1.70%[1][4]。 - **期限结构与历史分位**：总体来看，标的指数覆盖的市值区间越小，股指期货的贴水幅度往往越深[11]。当前各主力合约升贴水所处的历史分位点分别为：IH约25%，IF约34%，IC约89%，IM约71%[12]。 四、指数分红点位测算方法论 - **测算必要性**：股指期货跟踪价格指数，成分股分红除息会导致指数点位自然下滑，准确测算分红点位是分析期货升贴水的基础[2][26]。 - **核心公式**：指数在特定期间的分红点数等于各成分股的分红金额除以其总市值，再乘以该股在指数中的权重及指数收盘价，并对所有在该期间除权除息的成分股求和[26][27]。 - **关键数据与处理**： 1. **成分股权重**：采用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据，以确保准确性，避免了基于月末权重估算的偏差[29][30]。 2. **分红金额预测**：若公司已披露则直接采用；若未披露，则分解为对净利润和股息支付率的预测[31][35]。净利润预测采用基于历史季度盈利分布规律的动态预测法[33]。 3. **股息支付率预测**：优先采用公司去年的股息支付率；若去年未分红，则采用最近三年的平均值；若从未分红，则默认今年不分红[36][39]。 4. **除息日预测**：采用基于历史间隔天数稳定性的线性外推法，结合公司当前所处分红阶段（预案/决案）进行预测，若无可靠历史数据则采用默认日期（如7月31日、8月31日等）[39]。 - **模型准确度**：历史回测显示，该模型对上证50和沪深300指数全年分红点位的预测误差基本在5个点左右，对中证500和中证1000指数的预测误差基本稳定在10个点左右，对各股指期货合约股息点的预测效果较好[42]。

证券研究报告 | 2026年04月29日 股指分红点位监控周报 年报披露接近尾声，主力合约基差快速收敛 核心观点 金融工程周报 成分股分红进度 截至 2026 年 4 月 29 日： 上证 50 指数中，有 33 家公司处于预案阶段，9 家公司处于决案阶段，1 家 公司进入实施阶段，0 家公司已分红，2 家公司不分红； 沪深 300 指数中，有 204 家公司处于预案阶段，37 家公司处于决案阶段，5 家公司进入实施阶段，10 家公司已分红，27 家公司不分红； 中证 500 指数中，有 329 家公司处于预案阶段，65 家公司处于决案阶段， 10 家公司进入实施阶段，11 家公司已分红，63 家公司不分红； 中证 1000 指数中，有 598 家公司处于预案阶段，132 家公司处于决案阶段， 9 家公司进入实施阶段，17 家公司已分红，215 家公司不分红。 行业成分股股息率比较 我们对当前已披露分红预案的个股股息率进行了统计，其中，银行、煤炭和 钢铁行业的股息率排名前三。 已实现及剩余股息率 截至 2026 年 4 月 29 日： 上证 50 指数已实现股息率为 0.00%，剩余股息率 2.41%； 沪深 ...