业绩与经营情况 - 公司预计2025年全年归属净利润亏损1.6亿元至2.1亿元，扣非净利润同样处于亏损区间 [2] - 这将是公司自2022年以来连续第四年亏损，亏损规模较2024年略有收窄 [2] - 主营业务面临下游需求疲软、产品价格倒挂及资产减值压力 [2] 股东与股权状况 - 控股股东王壮鹏及其一致行动人累计质押持股比例达96.47% [3] - 高比例质押可能引发市场对股权稳定性的关注 [3] 资产与业务调整 - 公司以1元对价转让控股子公司松炀乐彩51%股权，退出非核心彩票业务 [4] - 此举旨在优化资产结构并聚焦再生资源主业，可能被市场视为提升运营效率的信号 [4] 公司治理与人事变动 - 原总经理王卫龙因个人原因辞职，董事会聘任蔡建涛为新任总经理 [5] - 人事变更可能影响公司管理层的战略执行 [5] 战略与合作 - 在2025年控制权转让终止后，公司转而引入外部合作 [6] - 公司与湖北长江汇丰纸业签署生产管理服务合同，旨在提升高强瓦楞原纸产能和质量 [6] - 此举是公司收缩战线、回归核心业务战略的一部分 [6]

公司股东股权质押动态 - 公司控股股东一致行动人焦作多氟多实业集团有限公司于近期办理了股份质押 质押股数为530万股 占其自身持股比例的18.62% 占公司总股本的0.45% [1] - 本次质押起始日为2026年2月9日 质权人为招商证券股份有限公司 质押原因为融资需要 [1] - 本次质押完成后 多氟多集团累计质押股份数量达到1750万股 占其自身持股比例的61.47% 占公司总股本比例的1.47% [1]

核心观点 - 贵州百灵（ST百灵）在2025年面临业绩再度亏损、因历史财务造假被重新“戴帽”、实控人遭重罚以及陷入巨额诉讼等多重危机，公司经营与财务状况严重恶化，前景堪忧 [3][4][5] 业绩表现与波动 - 2025年度业绩预告显示，公司归母净利润预计亏损0.6亿元至0.9亿元，营业收入同比下降约20% [4][12] - 业绩下滑主因包括营收下降、固定资产规模扩大导致折旧摊销费用增加，以及当期固定成本上升 [4][12] - 2023年公司曾亏损4.16亿元，2024年虽账面扭亏但扣非净利润仍亏损0.82亿元，主业盈利能力未实质性改善 [4][5][16] 内部控制与合规风险 - 2023年，天健会计师事务所对公司出具了否定意见的《内部控制审计报告》，指出公司在销售费用计提方面存在时间滞后、确认不完整等问题，相关内部控制存在重大缺陷 [4][15] - 因上述内控报告，公司于2023年被实施其他风险警示，证券简称变更为“ST百灵” [4][15] - 2024年完成内控整改后，公司于2025年6月30日成功“摘帽” [5][16] - 2025年12月19日，公司因持续四年的财务造假行为再度被“戴帽” [5][16] - 财务造假涉及2019年、2020年、2021年及2023年，公司通过违规调节销售费用操纵利润 [5][16] - 贵州证监局对公司处以1000万元罚款，对时任董事长姜伟等11名责任人合计罚款2560万元，其中姜伟个人被罚500万元并被采取10年证券市场禁入措施 [6][17] 股权质押与实控人风险 - 公司实控人、第一大股东姜伟持有公司24534.63万股股份，占总股本的17.55%，且其持股已被100%质押 [7][18] - 自质押日至2025年2月5日，公司股价已累计下跌60% [7][18] 重大诉讼纠纷 - 公司与华创证券存在巨额诉讼纠纷，涉案总金额高达17.61亿元 [8][19] - 纠纷源于2019年的纾困计划及股票质押业务：华创证券通过两期资管计划提供14亿元资金获得公司1.61亿股（占总股本11.54%），并另提供3.61亿元股票质押借款 [8][19] - 相关纾困计划及质押分别于2022年7月、2024年3月及2024年8月到期，姜伟及其一致行动人未能履行回购和还款义务，华创证券遂于2025年8月提起诉讼 [8][19] - 姜伟方面指责华创证券未通过合规途径减持，并试图通过掌握关键岗位和控制公章财务等谋求公司控制权 [8][19] - 该诉讼目前仍在审理过程中 [10][21] 行业与公司经营挑战 - 公司核心产品如复方一枝黄花喷雾剂、咳速停糖浆等，受医保控费常态化、仿制药市场竞争加剧及自身创新研发滞后影响，销量增长乏力 [10][21] - 公司此前布局的GAP种植基地、糖尿病医院等多个项目未能达到预期收益，进一步拖累整体业绩 [10][21]

控股股东股权质押情况 - 公司控股股东、实际控制人李文杰于2026年2月3日质押398万股，于2026年2月4日质押467万股，合计质押865万股 [1] - 本次合计质押股份占李文杰所持股份比例为6.43%，占公司总股本比例为2.13% [1] - 质权人为黄某与徐某某，质押期限至办理解除质押登记手续之日，质押用途为个人融资 [1] 累计股权质押概况 - 截至2026年2月4日，李文杰持有公司股份1.35亿股，占公司总股本比例为33.16% [1] - 李文杰累计质押股份数量为5286万股 [1] - 累计质押股份占李文杰所持股份比例达39.30%，占公司总股本比例达13.03% [1]

公司股权质押情况 - 公司大股东大晟资产累计质押股份数量为5199万股，占其持有公司股份比例高达99.98% [1] - 公司股东优悦美晟累计质押股份数量为947万股，占其持有公司股份比例高达99.97% [1]

公司股权质押情况 - 控股股东深圳杰思金材科技有限公司将其持有的6287.5万股公司股份办理了质押，占其持股比例的100%，占公司总股本的24.5606% [1] - 本次质押为融资类质押，质押起始日为2026年2月4日，质押权人为中国银行股份有限公司深圳光明支行 [1] - 截至公告披露日，该控股股东累计质押股份数量为6287.5万股，占其持股比例的100%，占公司总股本的24.5606% [1]

公司治理与监管警示 - 董事会秘书职位已长期空缺4年 自2022年1月21日至今一直由时任董事长代行职责 [1][4][7] - 上交所因此对公司及时任董事长王健、王晋定予以监管警示 并要求公司在一个月内提交整改报告 [2][4][5] - 公司两任董事长均因代行董秘职责而被监管警示 [3][7] 股东股权变动与质押情况 - 控股股东鹏欣集团因抵偿债务 其持有的5555.17万股无限售流通股（占公司总股本的2.51%）被裁定交付给中国长城资产管理股份有限公司 [3][12] - 本次以股抵债后 鹏欣集团持股比例由18.02%下降至15.51% [12] - 目前鹏欣集团持有公司3.43亿股股份 质押比例约为84.8% 占公司总股本比例13.15% [3][13] - 控股股东及一致行动人合计质押4.28亿股股份 占其持股比例62.45% [14] 公司财务与经营业绩 - 公司预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润2.1亿元到2.9亿元 与上年同期相比将增加3.07亿元到3.87亿元 实现扭亏为盈 [11] - 预计2025年实现扣非净利润2.03亿元到2.83亿元 与上年同期相比将增加3.62亿元到4.42亿元 [11] - 业绩增长主要因矿产金、阴极铜及硫酸产量增加且销售价格同比上升 同时氢氧化钴价格反弹并完成部分产品销售 [11] 公司主营业务 - 公司聚焦战略性矿产资源开发利用 主业为以黄金、铜等有色金属为主的矿业资源勘探、开采、冶炼加工及相关贸易 [10]

公司治理违规与监管警示 - 公司董事会秘书长期空缺，自2022年1月21日至今，一直由时任董事长代行董事会秘书职责，且未按交易所要求及时完成聘任 [2] - 上海证券交易所对公司及时任董事长王健、王晋定予以监管警示，要求公司在一个月内提交整改报告并尽快完成董事会秘书的聘任与交接 [3] - 董事会秘书空缺源于原董秘储越江于2022年1月21日因个人原因辞去该职务，辞职后继续担任公司常务副总经理 [3] 控股股东一致行动人股权质押 - 控股股东一致行动人西藏智冠于2026年1月21日质押其持有的公司无限售流通股23,230,000股，占其所持股份比例的25.48%，占公司总股本的1.05%，质押融资资金用途为补充流动资金 [3][4] - 本次质押后，西藏智冠累计质押股份23,230,000股，占其持有公司股份总数的25.48% [4] - 截至公告日，公司控股股东鹏欣集团及其一致行动人合计持有公司股份685,137,415股，占总股本的30.96%，其中累计质押股份427,837,580股，占其持股总数的62.45%，占公司总股本的19.33% [5] 公司经营与财务表现 - 公司主营业务是以黄金、铜等有色金属为主的矿业资源勘探、开采、冶炼加工及相关贸易业务 [5] - 公司预计2025年度归母净利润为2.1亿元至2.9亿元，上年同期为亏损9677.16万元，扣非净利润预计为2.03亿元至2.83亿元，上年同期为亏损1.59亿元 [5] - 业绩预盈主要因报告期内矿产金、阴极铜及硫酸产量增加且销售价格同比上升，同时氢氧化钴价格反弹，相关减值冲回并完成部分产品销售 [5] 股东承诺与市场表现 - 截至公告日，控股股东及其一致行动人未处于质押和冻结状态的股份为191,338,494股，不足业绩承诺应补偿股份总数，相关方将努力推动股份解除质押事宜 [5] - 二级市场上，截至2月3日收盘，公司股价下跌3.21%报8.75元/股，总市值为193.63亿元 [6]

控股股东股权质押变动 - 控股股东及实控人周文近期办理了股权解除质押及再质押手续 [1] - 解除质押股份数量为2000万股，占其所持股份的4.47%，占公司总股本的1.80% [1] - 新质押股份数量为1650万股高管锁定股，占其所持股份的3.69%，占公司总股本的1.48%，用途为置换质押融资 [1] 整体质押状况与风险 - 截至公告日，周文及其一致行动人累计质押股份7875万股，占其合计持有股份的17.62% [1] - 未来一年内到期的质押股份对应融资余额为36500万元 [1] - 公告称还款资金来源为自有及自筹资金，并明确表示无平仓风险 [1]

公司动态 - 公司股东刘晓东累计质押股份1230万股，占其所持股份比例为3.39% [1] 行业动态 - 核电设备行业出现建设热潮，相关设备厂订单饱满，已排至2028年 [1] - 为应对旺盛需求，核电设备厂生产繁忙，员工实行三班倒，产线保持24小时不间断运行 [1]