报告行业投资评级 - 棉花：中性偏多 [3] - 白糖：中性 [5] - 纸浆：中性 [7] 报告的核心观点 - 国际棉市供需预计由宽松转偏紧中长期支撑棉价，国内供应问题解决但新作产量有变数，旺季来临郑棉短期或上行但空间受政策约束 [2][3] - 印度进口原糖及天气因素使原糖或上冲，郑糖受原糖带动反弹但受库存和增产格局压制，外强内弱或维持 [5] - 海外纸浆产能出清但国内供应宽松，需求不足纸厂采购谨慎，浆价受高港库、弱需求和仓单压制 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日棉花2701合约收盘17035元/吨，较前一日降30元/吨，幅度-0.18% [1] - 现货：3128B棉新疆到厂价18162元/吨，较前一日涨88元/吨，基差CF01 + 1127，较前一日涨118；全国均价18244元/吨，较前一日涨70元/吨，基差CF01 + 1209，较前一日涨100 [1] - 储备棉：8月24日销售资源8002.8890吨全部成交，平均成交价17419元/吨，较前一日跌184元/吨，折3128价格18056元/吨，较前一日跌161元/吨；7月20日至8月24日累计成交208544.5270吨，成交率100% [1] 市场分析 - 国际：26/27年度全球棉市供需由宽松转偏紧，美棉主产区天气转旱推动外盘上涨 [2] - 国内：抛储政策解决本年度供应问题，新棉长势分化，新作产量有变数 [2] 策略 - 金九银十旺季来临，下游订单预期回暖，新年度供需收紧，郑棉短期有上行动能，但政策约束下上方空间不宜乐观 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日白糖2701合约收盘5375元/吨，较前一日降8元/吨，幅度-0.15% [4] - 现货：广西南宁地区白糖现货价5200元/吨，较前一日无变动，基差SR01 - 175，较前一日涨8；云南昆明地区白糖现货价5068元/吨，较前一日降8元/吨，基差SR01 - 308，较前一日涨1 [4] - 资讯：巴西2026/27榨季甘蔗产量预计增4.7%至7.052亿吨，糖产量预计降2.9%至4290万吨，中南部地区甘蔗产量预计增4.8%至6.4570亿吨，产糖量预计降3.1%至3950万吨 [4] 市场分析 - 原糖：印度批准100万吨原糖免税进口至10月31日，消化部分过剩贸易流，天气扰动下短期或上冲 [5] - 郑糖：受原糖带动反弹，但受库存压制，新榨季增产，内外联动性减弱，外强内弱格局或维持 [5] 策略 - 短期郑糖跟随外盘反弹，但国内库存压力高，上涨空间有限 [5] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货：昨日纸浆2611合约收盘4866元/吨，较前一日降26元/吨，幅度-0.53% [6] - 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价4945元/吨，较前一日无变动，基差SP11 + 79，较前一日涨26；俄针现货价4780元/吨，较前一日涨15元/吨，基差SP11 - 86，较前一日涨41 [6] - 资讯：进口木浆现货市场价格主流稳定，针叶浆价格窄幅调整，阔叶浆供应偏紧价格稳定，本色浆可售货源偏紧，化机浆成交节奏不快 [6] 市场分析 - 供应：Domtar关停加拿大针叶浆厂，海外产能出清供应收缩，但国内国产浆放量替代，下半年仍有项目投产，整体供应宽松 [6] - 需求：上半年成品纸产量高速增长，但终端需求不足，纸张过剩，纸厂采购谨慎 [6] 策略 - 纸浆基本面无实质性改善，浆价受高港库、弱需求和仓单压制 [7]